投資QDII變“體力活” 港股通上陣“解渴”

文丨中國證券報

11月28日訊，老李(化名)告訴記者：“由于我想買的那只QDII基金開始限購，我就只能一點一點地買，現(xiàn)在每天都申購1000元人民幣。”按照老李的說法，他現(xiàn)在每天都在做“體力活”。據(jù)了解，不只老李，當下很多對配置海外資產(chǎn)有需求的投資者，也都加入了每日定投QDII的“體力活”隊伍中。

眼下，由于美元不斷“任性”上揚，讓其他幣種都背了“黑鍋”，在全球貨幣市場刮起了一股貶值風暴。上周美元兌多數(shù)貨幣匯率連連上漲，人民幣也在其中。這場風暴讓國內(nèi)投資者原本高企的海外資產(chǎn)配置需求更加高漲，QDII基金也順勢站上了風口，成為眾多投資者搶購的熱門投資工具。

但在資產(chǎn)荒的大背景之下，日益增長的海外配置需求遇上了日漸縮緊的QDII額度，就像是一擊重拳打在了棉花上一般，有力無處使。部分QDII產(chǎn)品限購甚至暫停申購，讓一些期冀做全球配置的投資者甚是無奈。而隨著深港通將于下周一正式開通，部分投資者通過QDII基金來配置港股的需求有望通過深港通來實現(xiàn)對接。

QDII開啟“買買買”模式

11月24日，易方達香港恒生綜合小型股發(fā)布公告，表示由于外匯額度限制，將于11月25日(上周五)起暫停大額申購業(yè)務，限制單日單個基金賬戶累計申購金額(含定期定額投資)不超過500萬元。而根據(jù)資料顯示，該基金于本月2日成立，并于10日開放日常申購、贖回和定期定額投資業(yè)務。也就是說，該基金從開放申購再到暫停大額申購業(yè)務，僅相隔兩周的時間。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近一個月以來，已有9只基金從開放申購轉(zhuǎn)為限額申購，有6只原本開放申購的基金更是直接暫停申購，連中間的過渡都沒有。事實上，500萬元的限購額度已經(jīng)算是十分“慷慨”了。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，全市場中共有120只QDII基金，而僅有54只基金還在開放正常申購，有33只完全暫停申購，暫停大額申購的基金有27只，另有6只基金還在封閉期。

在暫停大額申購的QDII基金中，每只限制申購的額度都不一樣，且一般所屬同一家基金公司的QDII基金申購額度一致。據(jù)悉，同一只QDII基金可能會分為人民幣計價和美元計價兩種。按照人民幣計價來看，在已發(fā)行的QDII基金中，最高曾出現(xiàn)過單日單個基金賬戶累計申購金額不超過1000萬元的限購額度，多數(shù)QDII基金的限購額度則集中在50萬元、20萬元、10萬元或者1萬元不等，最小的低至1000元，也因此出現(xiàn)了上述投資者老李每天只能定投1000元的情形。額度的限制也讓QDII基金成為了定期定投的基金中熱門品種。

據(jù)了解，有基金在實行限購之后，不斷下調(diào)申購上限。Wind數(shù)據(jù)顯示，鵬華全球高收益基金為保護投資者利益，今年7月份兩次下調(diào)申購上限，目前人民幣份額申購上限為1000元，美元現(xiàn)匯份額申購上限為1000美元。

深圳一基金公司人士林萌(化名)告訴記者，其實一些基金雖然暫停了申購，但不一定代表這些基金公司就完全沒有了QDII額度，有的其實還有一些“舍不得用的”存量額度。

據(jù)悉，當下已有公募基金公司開始重啟QDII存量額度。目前有8家公司旗下11只QDII基金正在排隊申請募集，上周還有一只原本暫停申購的基金轉(zhuǎn)而限購，以及兩只原本限購的基金又重新開放全部申購額度。林萌說，一方面是基于基金正常的申贖，從而又多出了一些QDII額度;另一方面，則是基于對市場熱度的判斷。這些基金發(fā)布的公告顯示，重新開放申購的原因也是出于“為滿足廣大投資者的投資需求”的目的。

除此之外，在上月12日，泰達宏利亞洲開放認購，僅用1天時間便售罄，募集規(guī)模為6.98億份。另外，據(jù)記者了解，華寶興業(yè)基金公司于近期自購了旗下QDII基金“美國消費”。從近年的相關資料來看，基金公司自購旗下基金的情況并不罕見，但多是在新基金發(fā)行時“捧場”，基金公司在非新基金發(fā)行期的“自購”行為，往往都是基于對后市形勢、對自家產(chǎn)品性質(zhì)及基金經(jīng)理投資能力的了解和看好而作出的決定。

機構“勒緊褲腰帶”

今年QDII基金的業(yè)績高于平均基金，也是QDII受追捧的原因之一。據(jù)上海證券基金評價研究中心于11月初發(fā)布的研究報告顯示，今年第三季度，其納入統(tǒng)計的109只QDII基金有100只取得正收益，占比達92%。其中，投資大中華區(qū)的QDII基金以10.77%的平均回報位居榜首，投資亞太區(qū)(日本除外)的QDII基金以10.66%的平均收益率位列次席，投資新興市場與歐美市場的QDII基金平均收益率也分別達到9.39%和7.79%。

不過，其更深層次的原因還在于投資者對海外資產(chǎn)配置需求的大幅提升，QDII基金眼下已成為國內(nèi)投資者尋求資產(chǎn)全球化配置的重要投資方向。

有業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)很多投資者將QDII基金視為對沖人民幣貶值風險的理想投資工具。多數(shù)人認為，買QDII基金就相當于買美元。當你用人民幣購買QDII基金時，基金公司就會將人民幣換成美元;當申請贖回時，持有的基金份額則是重新?lián)Q成人民幣還給你，但都是按照當天的匯率來計算的。如果人民幣貶值，那么在贖回的時候，不僅有基金的收益，同時還能享受到匯率的差價。

不過，雖然各家基金公司面對市場熱度都有所回應，但與市場上的火熱形成反差，多數(shù)基金公司在QDII產(chǎn)品的營銷力度上卻相對疲軟。某基金公司市場部負責人張強(化名)說：“我們公司從發(fā)行這幾只產(chǎn)品以來，就一直沒怎么宣傳，主要就是因為QDII額度緊張。”不過，從各家公司紛紛限額甚至暫停申購的動作可以看出，QDII額度缺緊已經(jīng)成為無法避免的現(xiàn)實。

據(jù)悉，截至目前，絕大多數(shù)基金公司的QDII額度都已告急，僅存的額度成了各家公司尤為珍視的“寶貝”。今年有QDII基金因為達到了清盤標準而選擇主動清盤，當時該基金公司相關人士就告訴記者，他們想把這只基金占用的QDII額度騰出來，以便成立新的QDII基金。

國家外匯管理局資本項目司司長郭松在近期明確表示，QDII近900億美元的總額度在去年3月份已經(jīng)用完，外匯管理局正在協(xié)調(diào)相關部門申請新的額度，但在申請到新額度之前，相關部門將不會新批準QDII額度。從國家外匯管理局最新公布的合格境內(nèi)機構投資者(QDII)投資額度審批情況表來看，在基金公司中，建信基金、嘉實基金和上投摩根基金獲批的額度較多，分別為35億、34億和27億美元，而一些今年新獲核準QDII資格的基金公司，正面臨著有資格沒額度的尷尬局面。

據(jù)悉，不只是基金的QDII，信托、保險、券商、銀行這些機構的QDII額度也都十分緊張。據(jù)了解，在信托公司方面，市場上僅新華信托等少數(shù)公司尚有少量QDII額度剩余，大部分信托公司的額度已經(jīng)用完。

另外，有QDII基金經(jīng)理表示，基金公司低調(diào)處理的原因也是出于擔心，若國內(nèi)投資者通過QDII基金將大量資金配置到海外，有可能會給人民幣增加額外的下跌壓力。

港股通來“幫忙”

不可否認的是，自去年8月之后，國內(nèi)投資者對人民幣貶值的預期提高，也不斷催化對海外配置資產(chǎn)需求的提升。

從國內(nèi)投資者進行海外資產(chǎn)配置的途徑來看，其實QDII基金僅僅是其中一種。國家規(guī)定境內(nèi)個人每人每年有等值5萬美元便利化購匯額度。當然，就是因為額度的限制，也讓有海外資產(chǎn)配置需求的投資者才將目光轉(zhuǎn)而投向了QDII。

當QDII額度不斷緊縮，投資者又該將目光投向何處?有基金公司人士建議，在場內(nèi)交易(LOF)的QDII基金或許可以納入考慮當中。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前場內(nèi)共有21只QDII基金。但這類基金具有“場內(nèi)贖回，二級市場賣出”的特點，面臨凈值滯后的不確定性，同時，申購到賬需要兩個工作日，這就具有雙重不確定性，因此，投資者在套利時，需要非常謹慎和小心。

就從QDII基金的持股市值來看，香港正是當下進行海外配置的一個重要市場。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年四季度末至今年三季度，在香港地區(qū)投資的QDII基金從68家增至71家，數(shù)量變動較少，但投資市值合計已增至512.07億元，投資市值增加了108.54億元，QDII平均持有香港地區(qū)股票占凈值比，也從2015年四季度至今增加了4.56 %，增至66.45%。

而近期香港保險的熱銷更是印證了內(nèi)地投資者在進行海外資產(chǎn)配置時，并不單單局限于美元市場，也十分青睞香港地區(qū)。

上周五，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會正式批準深交所、香港聯(lián)交所、中國證券登記結(jié)算公司、香港中央結(jié)算公司12月5日開始啟動“深港通”。屆時，深港通下的股票將正式交易。

從某種意義上來說，林萌建議，對港股有投資需求的高凈值人群，在QDII額度不斷縮緊的情況下，可以借助港股通來進行對接，投資者可以開通券商深港通賬戶來進行交易。不過，他提醒，個人投資者需要滿足以下開戶條件：個人投資者的風險承受能力需要在穩(wěn)健型及以上，同時需要具備50萬元以上的資產(chǎn)(含信用賬戶自有資產(chǎn))，在了解港股通交易的業(yè)務規(guī)則及流程，充分知曉港股通投資風險的基礎上，需要參與港股通知識測試并獲得90分以上的成績。

除此之外，還可以申購有關深港通主題基金產(chǎn)品。目前深交所已經(jīng)核準了第一批共20余家基金公司進行深港通相關業(yè)務的交易權限，各家公司也都做好了準備，多只產(chǎn)品正在排隊申報審批。

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