研究報告：三大因素使中國超越美國成全球最大智能投顧市場

11月29日，宜信財富聯(lián)合彭博商業(yè)周刊聯(lián)合發(fā)布《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》，首次針對新中產(chǎn)人群闡明了智能投顧的現(xiàn)狀與未來。

報告指出，與傳統(tǒng)“中產(chǎn)階層”的定義不同，新中產(chǎn)是互聯(lián)網(wǎng)浸潤的一代。他們喜歡探索新奇，能夠嫻熟地使用各種高科技產(chǎn)品來延伸自己的能力。他們在生活態(tài)度、消費觀念和理財方式上，崇尚個性、注重品質(zhì)又理性。他們有明確而又強烈的投資偏好。76%的新中產(chǎn)希望能夠通過自動化顧問工具等數(shù)字化渠道，獲得投資推薦；73%新中產(chǎn)偏好穩(wěn)健性投資產(chǎn)品；62%的新中產(chǎn)追求個性化理財產(chǎn)品；61%追求性價比高的理財產(chǎn)品。而作為人工智能的革命性應用，智能投顧將安全穩(wěn)健、科學個性融于智能一身，非常符合新中產(chǎn)用戶的理財需求。

通過對比中美兩個市場的差異發(fā)現(xiàn)，報告發(fā)現(xiàn)：美國投資者的投資路徑是從個人買股票到把資金交給專業(yè)人士及機構(gòu)來管理，最后才是把資金交給機器來管理。而中國，一方面由于個人投資者長期享受不到人工投顧的服務(wù)，另一方面由于龐大新中產(chǎn)階層對于新技術(shù)、新模式的接受與認可，極可能發(fā)生這種狀況，即投資者直接跳過中間環(huán)節(jié)，一步到位地將資金交給機器來管理。這種不同于國外的投資模式切換，意味著中國智能投顧具有廣闊的發(fā)展空間。

報告認為，無與倫比的新中產(chǎn)人口規(guī)模、前所未有的移動互聯(lián)普及，連同長期缺失的傳統(tǒng)投顧市場，都將成為中美同臺競技時，中國超越美國的強大引擎。未來，中國的智能投顧極有可能超越美國，成為全球第一大市場。

智能投顧填補新中產(chǎn)的空白市場

過去3年時間里大家普遍采用的幾種理財和投資方式正在失效?！皩殞氼悺碑a(chǎn)品年化收益持續(xù)走低；P2P平臺不僅收益普遍下降，各方面負面信息不斷爆棚；股市經(jīng)歷了一輪又一輪的過山車，仍然處于震蕩中；“股災”之下的大部分基金產(chǎn)品也難有令人滿意的表現(xiàn)。我們還能怎么管理自己的財富？

不僅用戶需要更可靠和周全的理財方式，金融機構(gòu)同樣需要在技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新的過程中找到新的市場機會，這就是“智能投顧”服務(wù)在中國快速興起的內(nèi)在驅(qū)動，也是財富管理機構(gòu)布局決勝未來財富的主要利器。

智能投顧，即Robo-Advisor，又被稱為“智能理財”、“機器人理財”、“數(shù)字化資產(chǎn)配置”等。這些名字的背后說的都是一件事：基于大數(shù)據(jù)搭建金融模型并不斷優(yōu)化，從而根據(jù)用戶的收益和風險偏好提供個性化資產(chǎn)配置方案，并提供交易執(zhí)行、資產(chǎn)再平衡、稅收籌劃等增值服務(wù)。

在智能投顧服務(wù)出現(xiàn)之前，個性化、周到的資產(chǎn)配置服務(wù)都是”高凈值人群“的專屬。傳統(tǒng)的私人財富管理服務(wù)可以為高凈值用戶提供一對一的管家式理財咨詢，但投資門檻低則100萬，高則上千萬。而智能投顧服務(wù)就是把門檻降低，并且將原本由人工提供的投資顧問服務(wù)自動化、產(chǎn)品化。

在個人理財市場已經(jīng)非常成熟的美國，智能投顧領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司正在從傳統(tǒng)的私人銀行手中分走一杯羹，Wealthfront、Betterment、SigFig、PersonalCapital、FutureAdvisor等都是典型的例子。同時，貝萊德、高盛、花旗等傳統(tǒng)資產(chǎn)管理巨頭也都在布局自己的智能投顧業(yè)務(wù)。在國內(nèi)，宜信財富也在今年5月份推出“投米RA”這一智能投顧業(yè)務(wù)。據(jù)花旗集團最新的一份報告顯示,從2012年到2015年底,美國智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模從幾乎為零增加到了190億美元。圖/宜信財富、彭博商業(yè)周刊《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》

雖然對比傳統(tǒng)財富管理服務(wù)來說，智能投顧的門檻已經(jīng)大大降低，但它也不是給小白用戶準備的。智能投顧服務(wù)覆蓋的是具有一定財富積累的“新中產(chǎn)”群體。而智能投顧直接擊中了新中產(chǎn)群體的理財痛點。新中產(chǎn)理財需求釋放催生了智能投顧，智能投顧在安全穩(wěn)健、科學性、個性化、性價比等方面完美貼合其需求，成為打開這一群體理財市場的一把鑰匙。

滿足智能投顧的幾個條件

經(jīng)過市場一系列投資者教育，一部分用戶開始接受一個理念：投資單一的資產(chǎn)無法規(guī)避突如其來的風險，想要獲得相對穩(wěn)定、可靠的收益，就需要進行多元的資產(chǎn)配置，并且放棄“博取高收益”的想法。這也是通過模型實現(xiàn)數(shù)字化資產(chǎn)配置的智能投顧服務(wù)能夠被接受的基礎(chǔ)。

但是，不是所有通過數(shù)據(jù)模型實現(xiàn)自動化和產(chǎn)品化的資產(chǎn)配置服務(wù)都稱得上智能投顧，它需要滿足幾個條件，而這些正是智能投顧的精髓。

·把投資分散到不同的大類資產(chǎn)和資本市場中

資產(chǎn)配置的核心是分散投資，但并非理財產(chǎn)品維度上的分散，而是大類資產(chǎn)的分散，包括不同市場的分散。所以，為用戶配不同的個股、不同的ETF等都不是真正的分散投資，因為這樣仍然無法避免系統(tǒng)性的風險，比如股市崩盤。而大類資產(chǎn)之間的相關(guān)度低、甚至一些大類資產(chǎn)間存在負相關(guān)，這樣才能通過調(diào)整投資配比來獲得比較穩(wěn)定的收益。

并且，隨著人民幣持續(xù)貶值、國內(nèi)資產(chǎn)荒的到來，海外資產(chǎn)配置正變得越來越重要。進行全球資產(chǎn)配置,不僅能有效分散風險,還可以提升長期風險收益交換效率。

·追求“最優(yōu)解”，而非“絕對高收益”

智能投顧是給用戶一套資產(chǎn)配置的策略，而資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)理論是馬克維茨的投資組合理論及其衍生模型，這背后遵循的邏輯是：在用戶的風險承受范圍內(nèi)給出資產(chǎn)配置的最優(yōu)解。所謂最優(yōu)解是對風險和收益的平衡，不是追求絕對的高收益。目前行業(yè)中有一些通過數(shù)據(jù)模型選股、選基金的產(chǎn)品更大程度上都是為了博取高收益，難以持續(xù)。

·具備實時調(diào)整資產(chǎn)組合的能力

與人工投顧服務(wù)最大的不同在于，智能投顧可以做到實時調(diào)整用戶的資產(chǎn)組合。理論上，當市場有波動時，系統(tǒng)就能夠發(fā)起更改投資配置的請求。但考慮到每一次調(diào)倉都會帶來相應的手續(xù)費，所以也需要在風險和成本之間尋找平衡，實現(xiàn)收益最大化。

中國將成為全球最大智能投顧市場

如果說美國智能投顧的興起，是對于高高在上的人工投顧的宣戰(zhàn)，那么在中國，智能投顧的誕生，則是財富管理行業(yè)對于社會新崛起階層——新中產(chǎn)人群的積極回應。《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》顯示：76%的新中產(chǎn)希望能夠通過自動化顧問工具等數(shù)字化渠道，獲得投資推薦；73%新中產(chǎn)偏好穩(wěn)健性投資產(chǎn)品；62%的新中產(chǎn)追求個性化理財產(chǎn)品；61%追求性價比高的理財產(chǎn)品。

相對于美國，中國的投顧市場有著相當大的提升潛力。

由嘉信公司進行的一項名為“中國城市新興富裕投資者研究”(StudyofemergingaffluentinvestorsinurbanChina)的調(diào)查顯示，僅有12%的中國投資者使用投資顧問服務(wù)，而其余人群，基本全都依賴自行研究或向親朋好友尋求建議的方式進行投資。而在法盛全球資產(chǎn)管理公司（NatixisGlobalAssetManagement）的報告中，全球投資者中使用投資顧問的比例為64%，美國為67%。

圖/宜信財富、彭博商業(yè)周刊《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》

因此在中國，投資行為的演進軌跡也與美國不同。他們的投資路徑是從個人買股票到把資金交給專業(yè)人士及機構(gòu)來管理，最后才是把資金交給機器來管理。而中國，一方面由于個人投資者長期享受不到人工投顧的服務(wù)，另一方面由于龐大新中產(chǎn)階層對于新技術(shù)、新模式的接受與認可，極可能發(fā)生這種狀況，即投資者直接跳過中間環(huán)節(jié)，一步到位地將資金交給機器來管理。這種不同于國外的投資模式切換，意味著中國智能投顧具有廣闊的發(fā)展空間。

支撐這片市場的，還有中國移動互聯(lián)的普及。預計到2018年，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模將達到8.9億人。移動互聯(lián)加速了金融科技的生長與滲透，作為金融科技的一份子，智能投顧產(chǎn)品的普及與應用也將極大地受惠于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的完善。

無與倫比的新中產(chǎn)人口規(guī)模、前所未有的移動互聯(lián)普及，連同長期缺失的傳統(tǒng)投顧市場，都將成為中美同臺競技時，中國超越美國的強大引擎。未來，中國的智能投顧極有可能超越美國，成為全球第一大市場。

圖/宜信財富、彭博商業(yè)周刊《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》

《中國新中產(chǎn)智能投顧研究報告》報告認為，無與倫比的新中產(chǎn)人口規(guī)模、前所未有的移動互聯(lián)普及，連同長期缺失的傳統(tǒng)投顧市場，都將成為中美同臺競技時，中國超越美國的強大引擎。整體來看基于以下三點因素：

新中產(chǎn)的人口基數(shù)。中國在金融、汽車、地產(chǎn)、智能手機等諸多領(lǐng)域都是全球最大的市場，很大一個原因是中國擁有龐大的人口基數(shù)。隨著城市化進程的推進和高等教育的普及，中國新中產(chǎn)人數(shù)逐年遞增。與此相反，美國相同階層正現(xiàn)萎縮之勢。據(jù)皮尤研究中心數(shù)據(jù)顯示，在2000年到2014年之間，美國229個大都市地區(qū)中，有203個地區(qū)的中等收入范圍人群占比在下降，同期美國的實際平均家庭收入整體下降了8％。

移動互聯(lián)的普及。2015年中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達到7.9億人，較2014年增長了8.4%。預計到2018年，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模將達到8.9億人。而美國，全部人口才3億多，互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)僅為2.8億，移動互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)則更低。美國市場研究機構(gòu)尼爾森公司直言不諱，稱中國移動互聯(lián)的流行程度超過美國。并且，美國的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境并沒有出現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)的盛世圖景，其社交工具也沒有國內(nèi)的微信、微博等活躍。移動互聯(lián)加速了金融科技的生長與滲透，作為金融科技的一份子，智能投顧產(chǎn)品的普及與應用也將極大地受惠于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的完善。

傳統(tǒng)投顧市場的缺失。智能投顧的關(guān)鍵是投顧，智能只是實現(xiàn)手段。美國是投資者普遍擁有人工投顧服務(wù)的情況下，是從降低人工成本的角度引發(fā)智能投顧和人工投顧的替代競爭，孰優(yōu)孰劣尚無定論。然而在中國，則是原有投資者缺乏投顧服務(wù)，現(xiàn)在借智能投顧技術(shù)手段為投資者普及投顧服務(wù)。最近由嘉信公司進行的一項名為“中國城市新興富裕投資者研究”(StudyofmergingaffluentinvestorsinurbanChina)的調(diào)查顯示，僅有12%的中國投資者使用投資顧問服務(wù)，而其余人群，基本全都依賴自行研究或向親朋好友尋求建議的方式進行投資。而在法盛全球資產(chǎn)管理公司（NatixisGlobalAssetManagement）的報告中，全球投資者中使用投資顧問的比例為64%，美國為67%。在專業(yè)度較高的金融領(lǐng)域，普通投資者依靠個人學習并做出科學判斷，是一項耗時耗力耗學費的工作。此外，中國基礎(chǔ)市場本身波動性較高，投資者自主判斷的難度更大，因此，對投顧服務(wù)的客觀需求帶來的市場空間反而更大。智能投顧充分利用科技的優(yōu)勢低成本地提供投資建議，實現(xiàn)了無法匹敵的用戶體驗，也滿足理財?shù)亩嘣枨?，將迅速占領(lǐng)龐大的國內(nèi)理財市場。

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