千余家私募攜重資布局“深港通”

文丨錢江晚報(bào)(杭州)

11月30日訊，10月，對(duì)于私募從業(yè)者而言是個(gè)值得紀(jì)念和慶祝的日子，整個(gè)行業(yè)終于攀上全新的里程碑，因?yàn)樗侥嫉囊?guī)模終于超過(guò)了公募。

2016年的前十個(gè)月，私募們的日子并不好過(guò)，監(jiān)管風(fēng)暴達(dá)到高潮。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)在今年2月發(fā)布私募備案新規(guī)，4月又發(fā)布了有關(guān)私募募集行為的管理細(xì)則，全面抬高私募機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻和操作標(biāo)準(zhǔn)。

好在，嚴(yán)厲的監(jiān)管最終引導(dǎo)行業(yè)走向良性發(fā)展。而隨著深港通呼之欲出，內(nèi)地資金南下再現(xiàn)小高潮，從滬港通開通至今，尤其近幾個(gè)月在深港通開通預(yù)期愈加強(qiáng)烈的背景下，兩地資金雙向流動(dòng)的總量持續(xù)上升，其中凈流入超1700億，可投港股的私募產(chǎn)品發(fā)行量同比增長(zhǎng)102%，成為近期私募發(fā)展的主流方向之一。

私募規(guī)模兩年增加7萬(wàn)億

根據(jù)中基協(xié)的數(shù)據(jù)，截至10月底，已登記私募基金管理人17271家，已備案私募基金42263只，認(rèn)繳規(guī)模9.13萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模7.26萬(wàn)億元，私募基金從業(yè)人員27.79萬(wàn)人。

這個(gè)數(shù)據(jù)，已經(jīng)超越了同期的公募行業(yè)：公募基金管理公司107家，其中中外合資公司44家，內(nèi)資公司63家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險(xiǎn)資管公司1家。以上所有機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)8.74萬(wàn)億元。

以上兩組數(shù)據(jù)的對(duì)比結(jié)果意味著，10月底私募基金總規(guī)模超過(guò)公募基金約3900億元。業(yè)內(nèi)人士表示，這可能只是一個(gè)開始，今后私募基金規(guī)模可能會(huì)長(zhǎng)期超越公募基金。

而就在兩年前，公募基金總規(guī)模為4.54萬(wàn)億，私募只有2.12萬(wàn)億。一路上，私募一直在沖刺。2014年底，備案私募管理人4955家，資產(chǎn)規(guī)模21295.1億元;2015年底，備案私募管理人25005家，資產(chǎn)規(guī)模5.07萬(wàn)億元。

整個(gè)行業(yè)的發(fā)力狂奔也促使航母級(jí)私募不斷涌現(xiàn)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在20-50億元的私募基金管理人453家，管理規(guī)模在50-100億元的185家，管理規(guī)模100億元以上的158家。從2015年1月至2016年10月，百億以上的私募從43家增長(zhǎng)到158家，漲了2.7倍;50億到100億的從60家增長(zhǎng)到185家，漲了2.1倍;20億到50億的從168家增長(zhǎng)到453家，漲了1.7倍。

公募整體縮水922.74億元

截至10月底，公募基金資產(chǎn)規(guī)模為8.74萬(wàn)億元，比9月底減少了922.74億元，降幅達(dá)到1.045%;公募基金份額規(guī)模為8.28萬(wàn)億份，比9月底減少了1465.7億份，降幅為1.739%。數(shù)據(jù)來(lái)自基金業(yè)協(xié)會(huì)官方微信。

“以前，貨幣基金是公募基金規(guī)模激增的利器，而10月份的下滑也是受其拖累”，業(yè)內(nèi)人士指出：“10月份貨幣基金規(guī)模下滑2546.45億元，降幅達(dá)到5.74%。如果不是委外資金的持續(xù)流入，債券基金總規(guī)模節(jié)節(jié)攀升而再度創(chuàng)新高，10月份公募基金規(guī)?？s水可能更為難看。”數(shù)據(jù)顯示，10月份債券基金總規(guī)模增長(zhǎng)1605.77億元，增幅高達(dá)13.99%。而10月底債券基金總規(guī)模達(dá)到1.3076萬(wàn)億，創(chuàng)出歷史新高，占全部基金總規(guī)模比達(dá)到14.96%。

目前大量委外資金流入，導(dǎo)致債券基金規(guī)模持續(xù)節(jié)節(jié)攀升，因此，也有人認(rèn)為，若未來(lái)兩年仍是市場(chǎng)風(fēng)口，可能債券基金規(guī)模還將上漲。

需謹(jǐn)慎對(duì)待迅速擴(kuò)張

盡管私募基金獲得了又一里程碑，但從目前的發(fā)展形態(tài)看，仍有需要謹(jǐn)慎的地方。

首先是規(guī)模上，盡管總體規(guī)模上漲很快，但證券類私募上漲并不多，所以即便整體規(guī)模超越公募，嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)對(duì)比性并不強(qiáng)。證券類私募規(guī)模約2.6萬(wàn)億，而公募基金中這一數(shù)字是4.6萬(wàn)億，差距依然較大。

事實(shí)上，目前私募基金的上漲主要依賴于股權(quán)類私募基金。“這就是風(fēng)險(xiǎn)所在，需要謹(jǐn)慎對(duì)待的地方”，機(jī)構(gòu)指出，股權(quán)類私募投資期間很長(zhǎng)，通常為5年甚至達(dá)到7年，充滿了未知性和不確定性。

業(yè)內(nèi)人士舉了兩個(gè)例子：如近期突然爆出的樂(lè)視資金鏈問(wèn)題，直接導(dǎo)致市場(chǎng)上48只與樂(lè)視項(xiàng)目相關(guān)的股權(quán)私募陷入被套的困境;再如不少投資新三板的股權(quán)類私募，由于新三板缺乏流動(dòng)性退出困難，這些產(chǎn)品同樣可能血本無(wú)歸。

近1500家私募提前布局深港通

瑕不掩瑜，經(jīng)過(guò)嚴(yán)厲整頓的私募行業(yè)目前整體朝向良性發(fā)展。尤其深港通呼之欲出，整個(gè)市場(chǎng)資金南下的趨勢(shì)下，私募行業(yè)參與港股投資的熱情高漲。來(lái)自格上理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)，在協(xié)會(huì)備案的12356只證券類私募產(chǎn)品中，有3622只產(chǎn)品可投資港股，占比29.31%。今年以來(lái)發(fā)行的可投資港股的私募產(chǎn)品有2401只，較去年總體發(fā)行量增長(zhǎng)102.1%，涉及1495家私募管理人。

投資港股市場(chǎng)成為私募近期發(fā)展的主流方向之一。目前國(guó)內(nèi)投資于港股市場(chǎng)的私募基金主要有兩種，一種是以美元募集直接投資香港等市場(chǎng)的基金，另一種則為人民幣基金，通過(guò)港股通和QDII投資。

今年以來(lái)，為布局港股等海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不少私募機(jī)構(gòu)開始在香港開設(shè)分公司，并積極獲取香港9號(hào)資管牌照，為其拓展海外產(chǎn)品線布局。目前已有多家私募獲得了香港的9號(hào)牌照，其中景林資產(chǎn)、富善投資等已經(jīng)開始投資港股。

而人民幣私募基金參與港股投資的方式主要有港股通和QDII兩種。由于國(guó)內(nèi)QDII額度較為稀缺，大多私募機(jī)構(gòu)主要通過(guò)港股通來(lái)掘金港股市場(chǎng)，如泓澄投資、世誠(chéng)投資等均在今年10月發(fā)行了基金，通過(guò)港股通布局港股，其中泓澄投資新設(shè)基金在港股的投資比例上未設(shè)限制，可在A股和港股市場(chǎng)間靈活轉(zhuǎn)換。

大量私募資金南下主要有幾方面的原因：一是相較于A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)整體估值偏低，在資產(chǎn)荒的背景下，資金奔赴價(jià)值洼地;二是不少資金試圖借助港股通渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值;三是目前深港通開通在即，部分資金提前南下布局“深港通”。

泓澄投資認(rèn)為，目前港股整體估值偏低，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，未來(lái)港股表現(xiàn)有望進(jìn)一步改善。景泰利豐則認(rèn)為，由于內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)隔離，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)的估值體系不一樣，但港股目前是公認(rèn)的價(jià)值洼地，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)平均市盈率均處于歷史較低水平，隨著兩地股市的互聯(lián)互通，會(huì)給港股市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)龐大而穩(wěn)定的投資者群體及資金流入。

重陽(yáng)投資認(rèn)為，深港通對(duì)港股市場(chǎng)的估值會(huì)有提升作用，將深市和港股市場(chǎng)的中小市值股票和科技股市場(chǎng)聯(lián)通，在價(jià)值回歸的必然規(guī)律下，兩市的估值水位差一定會(huì)趨勢(shì)收窄。世誠(chéng)投資表示，港股是一個(gè)可以自由賣空的市場(chǎng)，而空頭可以有效控制住所謂的“非理性”上漲，使牛市更加平穩(wěn)以及有持續(xù)性，且港股市場(chǎng)的相對(duì)平穩(wěn)也大大降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

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