市場流動性緊張 盼明年養(yǎng)老金入市帶來新機遇

文丨證券時報

12月28日訊，臨近元旦，離春節(jié)也已不遠，市場投資熱情明顯下降，疊加債券與貨幣遇到流動性緊張的局面，資金近期流出比較明顯。

中歐基金表示，市場方面，前期強勢的舉牌、高送轉(zhuǎn)、次新股等概念板塊均有較大幅度回調(diào)。近期市場風險偏好降低，資金以流出為主。上周的亮點集中在明年年初可能出現(xiàn)機會的板塊上，如農(nóng)業(yè)板塊和央企改革板塊。

中歐基金認為，投資者對目前的市場不必過于悲觀，年末節(jié)點呈現(xiàn)出的問題或可以隨著時間的推移而被消化，要正確看待時間、空間與估值的關(guān)系。目前，市場正處于相對的底部區(qū)域，或是布局明年市場的“黃金位置”，可關(guān)注明年經(jīng)濟和實體需求的邊際改善、養(yǎng)老金入市的投資機會。

縮量格局下資金熱衷短炒 大盤反攻難度大

大盤昨日整體呈低開低走態(tài)勢，指數(shù)震蕩區(qū)間再次縮窄。另外，昨日市場主要指數(shù)全線收陰且5日和10日均線粘連，兩市成交3600多億元創(chuàng)三個月新低。

北京首證認為，目前場內(nèi)資金流動性趨緊大趨勢仍未有效改善。從市場縮量格局看，兩市有從存量觀望到資金離場過渡預(yù)期，場內(nèi)熱點主要圍繞當下政策方向做短期限投機操作，市場情緒低迷延續(xù)?？紤]年前資金面狀況，市場即使出現(xiàn)反攻高度也會受限，同時市場存在大概率持續(xù)下行震蕩預(yù)期。

從技術(shù)層面分析，昨日大盤低開后并未展開像樣反彈走勢，5日均線得而復(fù)失，但指數(shù)整體震蕩區(qū)間持續(xù)縮窄;深成指收成假陰實陽K線形態(tài)，中小創(chuàng)業(yè)板指收陰，兩市主要指數(shù)均線皆出現(xiàn)5日和10日均線粘連狀況，市場是上還是下難以判定。從量能看，兩市再創(chuàng)近期新低3600多億元，資金入市謹慎度持續(xù)提升?？紤]歲末年報及資金壓力，結(jié)合當前低迷量能，市場存在資金轉(zhuǎn)移場外預(yù)期，而這也使得市場難以形成新的上升行情。政策面看，當前利好政策頻出，但其中涉及資金面的偏向利空，場內(nèi)相對有限的資金主要圍繞政策做短線行情，這也使得當前個股行情突出，板塊效應(yīng)不在。整體看，當前兩市仍處于震蕩整理中，但目前不宜判言所謂的“技術(shù)面底部形態(tài)”。3100點雖然有理論上的支撐，但昨日破位后，市場下行空間也同步打開。因此，在博短線風險較高背景下，投資者介入需要再次提高謹慎。

從消息面上看，籌劃近三年的油氣體制改革方案明年有望出臺，將進一步打破行政壟斷，管住自然壟斷，放開競爭環(huán)節(jié)。其最大亮點是上游放開和管網(wǎng)獨立。隨著油氣體制改革總體方案出臺，預(yù)計上游領(lǐng)域?qū)⒆罱K走向完全開放：一是放開礦權(quán)市場，由登記制改為招標制;二是放寬勘探和開發(fā)資質(zhì)的條件限制;三是提高持有成本，嚴格探礦權(quán)退出機制;四是建立油氣礦權(quán)流轉(zhuǎn)制度等。這將在長期內(nèi)利好民營油氣和油田服務(wù)企業(yè)。同時，新一輪油氣改革還將進一步放開原油進口權(quán)、非國營貿(mào)易進口資質(zhì)、成品油出口權(quán)等，這對地煉企業(yè)形成一定利好。該消息利好油氣改革題材。

另外，PPP資產(chǎn)證券化獲頂層支持——發(fā)改委篩項目、證監(jiān)會“開綠燈”。國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。發(fā)改委和證監(jiān)會分別對下轄機構(gòu)推進PPP資產(chǎn)證券化工作。其中，發(fā)改委要求各省級發(fā)改委會同相關(guān)行業(yè)主管部門，重點推動符合條件的PPP項目在上交所、深交所開展資產(chǎn)證券化融資;證監(jiān)系統(tǒng)則對發(fā)改委優(yōu)選的PPP項目提供綠色通道，專人專崗負責，以提高產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率?！锻ㄖ废掳l(fā)后，包括綠色通道實施方案、機構(gòu)投資者方案等相關(guān)細則將于近期推出。該消息利好PPP題材。

此外，“十三五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式發(fā)布。規(guī)劃突破點是提出全域旅游的思路，旅游業(yè)由景區(qū)旅游向全域旅游發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，冰雪、低空等中高端新興業(yè)態(tài)的發(fā)展有望提速;旅游企業(yè)“走出去”將得到進一步的政策支持;同時，隨著全域旅游概念的提出，傳統(tǒng)景區(qū)旅游模式將迎來大變革。該消息利好旅游題材。

綜合來看，昨日大盤并未延續(xù)前一個交易日的反攻走勢，縮量窄幅震蕩凸顯場內(nèi)弱勢格局延續(xù)。同時，場內(nèi)八二分化仍在，個股行情掩蓋市場整體低迷。近期兩市出現(xiàn)新變化，在量能不增背景下，場內(nèi)有限資金開始轉(zhuǎn)向“即時”政策驅(qū)動方向，從商業(yè)連鎖到船舶，再到昨日的“口岸”題材等，其共同點都是上漲周期極短;另外，目前場內(nèi)資金面持續(xù)縮減，公開消息顯示今年僅增發(fā)就有1.6萬億多，吸金態(tài)勢放大。再結(jié)合當前的資金緊張等偏利空消息及兩市體量不斷放大，有限的資金難以撬動當下A股。而且，隨著量能縮減及歲末臨近，不排除資金離市預(yù)期。因此，短期大盤想要走出像樣的反攻走勢難度極大。市場拉升一在政策驅(qū)動，二在資金配合。當前市場已現(xiàn)“跛腳”預(yù)期，場內(nèi)資金量已然成為市場未來的“勝負手”。

主力逆市吸籌 13只低估值股籌碼持續(xù)集中

一般來說，前瞻性的指標有年度的業(yè)績預(yù)告，滯后性的指標則可以從股東戶數(shù)的變化來發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。業(yè)績預(yù)告可以提前透露一年的業(yè)績是喜是憂，不必等到具體的年報出爐;而在股東戶數(shù)減少的情況之下，股價持續(xù)上漲的個股，其背后的做多力量較為強勁。

在進一步分析創(chuàng)新高個股的后續(xù)上漲可能性之前，剔除掉今年以來上市的次新股之后，我們先來一起看看創(chuàng)新高的個股都具備哪些特征。

首先，從行業(yè)分布的角度上看，今年以來創(chuàng)新高的294只個股中，化工、機械設(shè)備和汽車行業(yè)最為密集，創(chuàng)新高個股數(shù)量分別為：32股、29股和23股。值得注意的是，上述三個行業(yè)創(chuàng)新高個股比較密集，但是今年以來這三個行業(yè)的整體表現(xiàn)均不理想，跌幅分別為6.64%、16.34%和8.97%。

其次，從月份的數(shù)據(jù)上看，11月是創(chuàng)新高個股數(shù)量最多的月份，有73股創(chuàng)出歷史新高;12月份48股、7月份39股緊隨其后。

進一步去梳理已經(jīng)發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告的個股，我們可以發(fā)現(xiàn)，上述的294股中，有125股發(fā)布了年度業(yè)績預(yù)告。

結(jié)合下面三個條件，進一步對125只已經(jīng)發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告的個股進行篩選：年度預(yù)測凈利潤中值為正;三季度股東戶數(shù)較二季度下滑;12月以來股價上漲。

統(tǒng)計結(jié)果顯示，共計有14只個股滿足上述條件。世紀華通年度業(yè)績預(yù)報顯示，2016年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤5億元至5.5億元，同比增長22.59%至34.85%。在三季度股東戶數(shù)較二季度大幅減少15.35%的前提下，12月份以來，世紀華通漲幅超27.66%。

與此同時，海能達、易事特、萬里揚、海立美達、萬盛股份以及長城文化等個股年度業(yè)績預(yù)測凈利潤中值均超億元，在三季度股東戶數(shù)降幅均超5%的情況下，這6股12月份以來都實現(xiàn)上漲，其中，易事特漲幅高達60.28%。

12月以來，在險資入市受限、人民幣大幅貶值以及美元加息等一系列利空因素影響下，險資舉牌行情開始偃旗息鼓，市場也出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，周一上證指數(shù)盤中一度跌破120日均線，距離250日均線只有一步之遙。一旦有效跌破250日均線，技術(shù)上則意味著調(diào)整態(tài)勢的確立。

今年結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，上證指數(shù)為首的大盤指數(shù)仍處于年線上方，而中小創(chuàng)指數(shù)則深陷熊市。對于個股來說，同樣如此。不過，趨勢投資在熊市中的表現(xiàn)相對有效性較高，即處于牛市趨勢的個股繼續(xù)走牛概率高，處于熊市趨勢個股繼續(xù)走熊概率高。

據(jù)此，證券時報統(tǒng)計出昨日將進入典型牛市形態(tài)的個股，5日均價大于10日均價，并依次大于20日均價、60日均價、120日均價和250日均價。另外，最新價應(yīng)該位居5日均線上方，這意味著短期均線系統(tǒng)繼續(xù)向上的可能性更高。

均線指標理論認為，股價會沿著移動平均線向上或者向下運動，也就是說當移動平均線向上時，均線作用會“助推”股價向上，反之向下。不過，任何單一技術(shù)指標的有效性都是有限的。從一般角度來說，當出現(xiàn)典型多頭排列時，均線發(fā)散形態(tài)越充分，形態(tài)的確定性越高，尤其是對短期的表現(xiàn)具有指向作用。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，剔除今年3月之前的數(shù)據(jù)(年初市場持續(xù)大跌導(dǎo)致技術(shù)指標失靈)，A股共出現(xiàn)6000次典型牛市形態(tài)。其中，當天5日均價相對10日均價正向偏離越大(即短線均線發(fā)散程度越高)，短期漲幅越可觀，但中期并沒有顯著收益。數(shù)據(jù)顯示，典型牛市形態(tài)形成，當天5日均價相對10日均價乖離率超過5%時，其后5個交易日個股平均漲幅達1.1%。另外，形態(tài)形成當天乖離率低于1%時，股價漲幅也非?？捎^，這可能與今年持續(xù)慢牛的銀行股有關(guān)。

通過大數(shù)據(jù)分析，可以得出一個相對普適的結(jié)論，即短期均線發(fā)散程度越高，短期股價上漲可能性及漲幅越大，但中期并無顯著超額收益。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，昨日合計共有57只股票進入典型牛市形態(tài)。其中，閩東電力5日均價相對10日均價溢價率達到6.36%，位居榜單首位;上海亞虹5日均價相對10日均價溢價率達到6.21%，位居榜單次席;朗源股份5日均價相對10日均價溢價率達到4.79%，位居榜單第三位。

此外，諾力股份、明星電纜等個股5日均價相對10日均價溢價率均超過4%。均線有粘合趨向的個股中，永輝超市、萬年青、ST獅頭、寧夏建材等個股5日均價相對10日均價溢價率均低于0.1%。

在結(jié)構(gòu)性行情中尋找確定性成長機會

展望明年市場行情，博時新興成長混合基金基金經(jīng)理曾鵬認為，應(yīng)該跳出復(fù)蘇與衰退的博弈，在結(jié)構(gòu)性行情中尋找確定性的成長機會;在風格上，看好中小盤風格的切換;在結(jié)構(gòu)上，看好在今年調(diào)整充分的新興產(chǎn)業(yè)。

在曾鵬看來，2016年的市場是一個典型的“抓大放小”的市場，結(jié)構(gòu)性特征非常明顯。分行業(yè)來看，食品飲料、煤炭、家電、鋼鐵有色漲幅居前，而傳媒、計算機、餐飲旅游、軍工等跌幅居前，行業(yè)走勢與2015年形成鮮明對比，大小盤風格差異顯著。長期來看，影響風格的決定因素是宏觀基本面，當經(jīng)濟企穩(wěn)回升的時候，大盤股的表現(xiàn)往往要優(yōu)于中小盤;而當經(jīng)濟趨勢轉(zhuǎn)弱時，中小盤股票系統(tǒng)性機會要好于大盤股。這也是過去幾年大小盤風格來回切換的一個重要原因。

展望2017年，曾鵬認為，從中長期看，中國經(jīng)濟面臨需求下降、資金價格上升、債務(wù)上升的局面并沒改變。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，認清經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向、把握產(chǎn)業(yè)升級和變遷的趨勢才是關(guān)鍵。因此，應(yīng)該跳出復(fù)蘇與衰退的博弈，在結(jié)構(gòu)性行情中尋找確定性的成長機會。在風格上，看好中小盤風格的切換。在結(jié)構(gòu)上，看好在今年調(diào)整充分的TMT、軍工、醫(yī)藥、新興消費、先進制造等新興產(chǎn)業(yè)。

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