身陷債市“寒冬”后 貨基搶奪年末資金市場最后一桶金

文|上海證券報張馨 周宏 于勇

12月29日訊，一度深陷債市“寒冬”的貨幣基金，突然在年末的資金市場上主動出擊。

第三方數據統(tǒng)計顯示，12月27日，貨幣基金中，七日年化收益率最高的達到20.9%，有75只貨幣基金七日年化收益率突破4%，表現出強勁的收益率上升勢頭。盡管對貨基而言，超過5%的高收益多數只是短期的脈沖行為。但這已足夠證明，貨幣基金這個群體已經度過“流動性危機”，開始在債券和回購市場上加碼優(yōu)質標的。

一周前還在“寒冬”中掙扎的貨幣基金和部分短期理財基金，為何突然遭逢資金“輸血”?基金紛紛入場“收割”高收益標的的背后，又暗示了怎樣的投資策略的變化?

理財基金收益率直線走高

貨幣基金的態(tài)勢轉好，直接體現在近期收益率走高上。

Choice數據統(tǒng)計顯示，截至12月27日，全市場537只貨幣市場基金的平均七日年化收益率達到3.11%。相比本月初的2%出頭，如今的收益率堪稱“奢華”。

更令人矚目的是個別基金的表現，如嘉合貨幣B的七日年化收益率達到20.8960%，在27日的全市場貨幣基金中排名首位。在過去一個月里，該基金的收益率還沒有超過6%。但近三日其收益率快速飆升，12月26日，該基金的收益率達到16.272%，27日則進一步上漲。

除嘉合貨幣外，大成豐財寶貨幣基金的七日年化收益率也在7%以上，興業(yè)穩(wěn)天盈貨幣、民生加銀騰元寶貨幣、國投瑞銀錢多寶貨幣等8只基金的七日年化收益率在5%以上，招商財富寶交易型貨幣、招商招金寶貨幣、中銀證券現金管家貨幣等62只貨幣基金的收益率在4%-5%之間，另有173只基金的收益率在3%-4%之間。

短期理財基金的收益率也十分看好。12月27日，有9只短期理財基金的七日年化收益率超過4%，其中，農銀14天理財B達到4.7%，招商招利達到4.48%等。

貨幣基金和短期理財基金的收益率猛漲，不僅僅是收益率的復蘇，更可能意味著相關基金流動性的改善。而后者也得到了部分基金公司的證實。

源于增配高收益品種

那么是什么導致了貨幣基金和短期理財基金的收益率轉好呢?

來自業(yè)內的采訪獲悉，相關基金在短期內增倉了高收益的投資品種，是為主因。

深圳一家大型基金公司的市場部總監(jiān)表示，近期貨幣基金收益率走高的主要原因是，貨幣基金加倉了短期的高收益品種。“貨幣基金最青睞的回購、同業(yè)存單等品種的收益率直線上升。只要手頭有余錢的基金，收益率一定會不斷走高的。”

市場行情也顯示，交易所的短期拆借在這幾日達到了驚人的水平，27日交易所的單日拆借品種GC001尾盤飆升，一度漲到33%，GC002最高也漲至17%，相比常態(tài)的3%上下，急速飆升。

記者還獲悉，短期理財基金關注的主投協(xié)議存款、同業(yè)存款、債券回購和短期債券等較低風險金融工具的收益率也在好轉，尤其是臨近年末，短期理財基金的議價能力不斷提升，由此帶動此類產品的收益率同樣水漲船高。

順應這種勢頭，短期內，包括招商、建信、華安、匯添富、博時等多家基金公司都開展了短期理財基金的持續(xù)營銷。其中，尤以期限為1個月的短期理財基金最為主流。這從側面反映了基金的一個投資取向：牢牢把握元旦和春節(jié)資金緊張的投資機會。

資金最難關或已度過

當然，收益率好的品種人人都想配置，但為何只有貨幣基金能夠留出余錢呢?

業(yè)內人士“揭秘”：其中存在雙重的結構性因素。

“貨幣基金的資金流好轉主要來自兩個方面。一方面，機構的大額贖回在前兩周已經完成，貨幣基金的被動降杠桿壓力也基本釋放。這種情況下，只要債市稍稍企穩(wěn)，貨幣基金就有很大動力來增持短期的高收益品種。尤其是拆借市場的高收益，對貨幣基金來說非常適合，也很有吸引力。”

另一方面，不止一家基金的渠道人士證實，貨幣基金在一線銀行的零售量在年末最后一周開始上升。產品收益率復蘇是一個原因，另一個原因是對零售客戶而言，貨幣基金較高的安全性和競爭品種的收益走低相映成趣，引發(fā)了資金的持續(xù)流入。

也就是說，當其他非銀機構在交易所和銀行間市場上演“資金大戰(zhàn)”的同時，擁有暢通零售渠道的貨幣基金，憑借個人投資者的“彈藥”開始重新回到市場里，成為流動性的供給者。這個身份優(yōu)勢，給了貨幣基金提高收益率的絕佳機會。

收益率走高還將持續(xù)一段時間

“目前能夠將收益率維持在4%以上的貨幣基金并不鮮見，這樣的收益率水平有望維持至年后，對于投資者而言，貨幣基金由于其流動性優(yōu)勢，收益率還有望保持一定的競爭力。”一位基金公司市場總監(jiān)向記者解釋道。

滬上一位債券基金經理也向記者表示，雖然銀行間資金面壓力近一周來明顯減小，但交易所的資金面由于部分機構的交易習慣，仍間歇地出現價格暴漲。如27日上交所隔夜逆回購價格飆漲至33%的情況，總體而言，市場的資金面雖然已經有了一定程度的緩解，但仍整體處于相對高位。在此背景下，貨幣基金有望受益最多。

“在年末這一特殊時點，5%至6%的資金成本屬于比較‘公允’的價格，對于理財類基金而言，在保證流動性和安全性的前提下，把握資金面緊張的時點，適當配置國債逆回購是較為普遍的做法。近期得到了大額申購的貨幣基金在這方面無疑具有相當的優(yōu)勢。”

申萬宏源(000166,股吧)同樣指出，未來，隨著央行的介入，資金面緊張的局面將出現緩解，市場情緒得以修復。貨基所面臨大額贖回的風險將弱化，貨基收益率將向市場資金利率回歸，明年貨基收益率或將整體抬升。

生成海報

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