數的點數與高低估：看點數買指數基金靠譜不？

文丨東方財富網

2月7日訊，今天我們來說下指數的點數與估值。有些朋友不太了解指數的點數是干啥用的?為啥一個指數同樣的點數，有的時候適合投資，有的時候不適合投資呢?

點數代表什么：點數=指數的價格

我們都知道指數是有一個點數的哦~例如上證綜指接近3000點，恒生指數兩萬多點。這個點數代表什么呢?

我們可以簡單的這么理解：點數就是指數包括成分股的平均價格。指數包括的成分股股價平均上漲了1%，那指數的點數也會上漲1%。

一般每個指數都會有一個起始點數。像上證綜指和恒生指數，都是從100點開始的。指數公司統(tǒng)計了一下指數開始那一天，股市上所有股票的一個總的股價，把這個設置為100，也有的指數是從1000開始的。

之后整個股市上漲1%，指數的點數也會上漲1%;整個股市下跌1%，指數的點數也會下跌1%。從這個角度，我們就可以更方便的理解指數的點數了。

例如恒生指數從六十年代的100點，漲到了今天的20000點，上漲了200多倍。

國內的上證綜指，從1991年的100點，漲到了今天的接近3000點，不考慮分紅收益也上漲了30倍。

未來上證綜指也會像恒生指數一樣，從上漲30倍，到上漲100倍，再到上漲200倍。

為啥指數的點數會長期上漲呢?

點數=指數市盈率*指數盈利

點數可以看做是指數對應股票的股價。那我們可以把它分解一下，股價=(股價/盈利)*盈利=市盈率*盈利。

這就是市盈率的定義啦：股價/每股盈利。

市盈率是最常使用的一個估值指標。只要公司盈利正常，我們就可以計算它的市盈率。對指數來說，包括了一攬子各行各業(yè)的股票，所以指數整體看也是有一個總的盈利的。我們用指數總股價除以總的盈利，就能得到指數的市盈率啦。

市盈率的變化是有范圍的。我們可以看一下，在過去幾十年的歷史中，恒生指數的市盈率曲線圖。

恒生指數市盈率最低到過5，最高到28左右，估值是有極限的。其他時間里，恒生指數的市盈率主要集中在10-20倍。

恒生指數創(chuàng)立之初到現(xiàn)在，市盈率甚至還變小了，從30多倍到了10倍出頭。

市盈率變小了，為何點數還能上漲200倍呢?

最主要的原因是因為盈利的增長。恒生指數背后的公司整體盈利是長期上漲的，因為科技的進步、管理效率的提升，生產力和生產效率是不斷進步的。雖然在某幾年里會經濟會遭受一些挫折，例如亞洲金融危機，例如美國次貸危機，但總體上企業(yè)盈利還是不斷進步的。

正是因為盈利的長期上漲，使指數能夠長期上漲。

長期看盈利，短期看估值。

不過指數短期的暴漲暴跌，主要還是受估值的影響。像15年初到15年6月份，指數的盈利并沒有大幅上漲，但指數卻大幅上漲了，就是因為大家看好股市，大量的資金涌入導致估值提升。在估值高點進入，之后遭遇大幅下跌就難免了。

最慘的就是像80年代末的日本股市：整體估值特別高，同時實體經濟也有泡沫。泡沫破裂后，指數的整體盈利下降，估值也從高點下降，指數遭遇雙重打擊。這種就很難恢復了，所以日本指數當年創(chuàng)下接近4萬點的最高峰，結果快30年過去了，還只有不到兩萬點。所以“買指數就是買國運”這句話非常有道理：國家經濟的長期發(fā)展，是指數盈利不斷上升的保障。

投資指數基金，首先要對這個指數背后的國家有信心，這是一切的前提。其次為了避免長達七八年甚至十幾年的浮虧，我們要在指數低估的時候分批買入。這樣既可以享受到指數長期盈利的上漲，也避免了短期的大幅下跌。

至于如何判斷指數是否低估，這個方法就非常多了。最常見的是盈利收益率、市盈率、市凈率等指標，這些對指數來說也是非常好用的。

總結

記得之前在書店翻過一些教人投資基金的書籍，其中有一個策略是“在上證指數1500點以下買基金，到了2500點就賣掉”。

看完這篇文章，相信大家就可以看出這個策略缺陷在哪里啦。這是一個“刻舟求劍”型的策略，A股的整體盈利長期看是不斷上漲的。指數總有一天會從100點漲到1000點，再漲到10000點的。可能短期里這個策略有效，但長期看，以一個固定的點數作為投資策略，遲早會失效的。

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