特寫 | 扭曲市場(chǎng)下互金牌照的暴利大買賣

文 | 36Kr 作者：周天

2月10日訊，一下飛機(jī)，迎接劉慶的除了北京的霧霾，還有買家派來的豪車。上車直奔談判桌，一推開門，燈光昏暗，一張巨大的長(zhǎng)條木桌，熙熙攘攘地圍坐了一圈人，這些人都是為了談牌照買賣的中介。

過去一年多的時(shí)間，金融牌照買賣，已成為一門前所未有的好生意。

錢太好賺了。

劉慶已經(jīng)是此間的資深掮客。他從A股主板殼買賣中崛起為新貴，被奉為"殼王"，而嗅覺敏銳的他，在整個(gè)2016年把大部分精力轉(zhuǎn)移到第三方支付牌照買賣上，有數(shù)張牌照的交易經(jīng)他撮合，一張比一張昂貴。

刺激劉慶步入這一領(lǐng)域的是他經(jīng)手的第一張支付牌照，那是2015年年底，他從中賺了數(shù)百萬中介費(fèi)。但只不過一年，類似提成就翻了幾倍。

可交易的牌照越來越少，價(jià)格已經(jīng)高得離譜。“不包括中介費(fèi)的話，2015年牌照價(jià)格還是2-3-4，2016年上半年已經(jīng)達(dá)到了4-5-6，保守估計(jì)，2017年可能會(huì)變成7-8-9。”一家并購(gòu)平臺(tái)的負(fù)責(zé)人金雪松告訴36氪。

這串?dāng)?shù)字的單位是億元人民幣。 “2-3-4”是指：牌照中包含一項(xiàng)內(nèi)容，比如互聯(lián)網(wǎng)支付，價(jià)格是2億;包含兩項(xiàng)內(nèi)容，比如互聯(lián)網(wǎng)支付和銀行卡收單，則價(jià)格是3億，如果再加上預(yù)付卡，三項(xiàng)內(nèi)容，價(jià)格就是4億。

包含5項(xiàng)內(nèi)容的全牌照難得一見，按金雪松的說法，“絕對(duì)可以賣十幾個(gè)億了”。比如，去年9月被美團(tuán)收購(gòu)的錢袋寶，其牌照中除了常規(guī)資質(zhì)，還包含一項(xiàng)罕見的跨境支付資質(zhì)。36氪從一位知情人士處獲知，最后交易總價(jià)超過12億。但美團(tuán)點(diǎn)評(píng)不肯透露收購(gòu)價(jià)格，這個(gè)數(shù)字未能得到其證實(shí)。

恰恰是互金降溫的這一年，打牌照主意的公司卻越來越多。除了美團(tuán)，為了收購(gòu)牌照，家電企業(yè)美的花了約3億，唯品會(huì)據(jù)稱花了約4億人民幣，小米付出了約6億的代價(jià)，就連與支付并無強(qiáng)關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)企業(yè)綠地都將一張牌照收入囊中，目前仍在尋求購(gòu)買的，還有滴滴這樣的公司——兩家業(yè)內(nèi)公司不久前都對(duì)36氪透露滴滴正在求購(gòu)。

總之，買家一個(gè)比一個(gè)大。

擁有大規(guī)模用戶的互聯(lián)網(wǎng)公司有足夠動(dòng)機(jī)涉足金融市場(chǎng)。它們通常已經(jīng)具備了某種交易場(chǎng)景，適合嵌入金融業(yè)務(wù)。比如，你完全可以將滴滴視作一個(gè)金融公司：它天然就有大量高頻現(xiàn)金支付行為在平臺(tái)上發(fā)生，并且和出行高度相關(guān)，既可以順便搭售車險(xiǎn)，也可針對(duì)司機(jī)提供貸款購(gòu)車服務(wù)。牌照能讓這些順理成章的新業(yè)務(wù)線合規(guī)，無監(jiān)管之虞。

但36氪接觸到不少尚無此類消費(fèi)場(chǎng)景畫面的小公司，也計(jì)劃在2017年拿點(diǎn)金融牌照，“哪怕囤著也好”。

“監(jiān)管”滋生了一個(gè)奇貨可居的市場(chǎng)。牌照就是一種準(zhǔn)入證，它與1990年代的批條、大城市的戶口和知名小學(xué)學(xué)區(qū)房，沒有本質(zhì)差異。它不僅能帶來安全感，也成了一項(xiàng)升值空間有保證的資產(chǎn)。

一個(gè)隱秘卻又瘋狂的地下市場(chǎng)誕生了。

一、市場(chǎng)隱秘、中介大發(fā)橫財(cái)

供求比例是失衡的，大約“一比十”，多位業(yè)內(nèi)人士歲末年初接受36氪采訪中都提到了這一數(shù)字。

正因如此，買主如果僅憑自己的能力去搶奪籌碼，無異于大海撈針，這讓中介們找到了大發(fā)橫財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。所有的中介都在拼命賽跑，比的是誰(shuí)先觸達(dá)到牌照實(shí)際控制人，就能獨(dú)攬上千萬元中介費(fèi)。

單筆交易產(chǎn)生的中介費(fèi)已經(jīng)水漲船高，“2015年是五六百萬的中介費(fèi)，去年年初是一兩千萬，去年年底是五六千萬。”金雪松不久前對(duì)36氪說。

牌照交易的流程是，買家會(huì)委托一名中介四處尋找牌照，一名中介往往自身人脈有限，他還會(huì)委托若干個(gè)中介去找，一層層委托下去，形成一個(gè)“樹狀圖結(jié)構(gòu)”——每個(gè)人都會(huì)發(fā)動(dòng)數(shù)條分支去尋找，每個(gè)分支又會(huì)生出更多分支，一旦某個(gè)觸點(diǎn)找到賣家，就會(huì)把信息一層層往回反饋，最終把兩端的買賣雙方串起來——這條線上的每個(gè)人都能分一杯羹。

多的時(shí)候，這條線上有七八個(gè)中介，彼此維持著脆弱的合作關(guān)系。每個(gè)人都怕自己被上下游繞開，于是，這個(gè)群體間形成了許多不成文的行規(guī)。比如，因?yàn)楹ε卤?ldquo;跳單”，談判時(shí)每個(gè)中介都要來到現(xiàn)場(chǎng)，現(xiàn)場(chǎng)不允許交換名片，也不允許進(jìn)洗手間，直至合同簽訂，利益分配談妥。

成交了一單之后，在利益分配時(shí)，買家中介和賣家中介常常是“四六開”或“三七開”，賣方中介因?yàn)榈匚桓訌?qiáng)勢(shì)，可以分到更多。若促成一單的總傭金按四千萬計(jì)算，如果一共有四名中介參與，兩人屬于賣方委托人，可以拿走2500萬，買方的二人就拿1500萬。

相比動(dòng)輒上千萬的中介費(fèi)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者做夢(mèng)都想登陸的A股創(chuàng)業(yè)板，其準(zhǔn)入條件也不過是“最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)超過1000萬元”。

據(jù)劉慶的估計(jì)，整個(gè)支付牌照的買賣市場(chǎng)上，一度活躍著“數(shù)千上萬個(gè)”這樣的“居間人”，所有人都在共同維護(hù)著一個(gè)信息不對(duì)稱的地下市場(chǎng)。

在這個(gè)極其不透明的市場(chǎng)上，渾水摸魚的大有人在，上述平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴36氪，有一家持牌企業(yè)的小股東以出售為名，冒充實(shí)際控制人，從5個(gè)買家手里各騙了一千萬定金，最后帶著五千萬跑到國(guó)外消失了。

甄別買賣雙方身份的真實(shí)性，常常要花費(fèi)交易各方大量的精力。因?yàn)楹芏嘀薪闀?huì)冒充買方去市場(chǎng)上套取信息，再轉(zhuǎn)手賣出。也有中介會(huì)拿著偽造的賣方委托書和牌照截圖，去市場(chǎng)上招搖撞騙。

不靠譜的、在傳遞中失真的信息太多，據(jù)劉慶所知，有的牌照2015年就賣掉了，一些中介不知情，依然到處擴(kuò)散，對(duì)接到最后才發(fā)現(xiàn)找不到源頭了。這個(gè)過程浪費(fèi)了大量時(shí)間，導(dǎo)致很多買方始終沒有買到牌照。劉慶說，有個(gè)東北的企業(yè)全國(guó)到處跑，連軸轉(zhuǎn)，跑了大半年，依然遍尋牌照而不得。

“大家就是賺信息不對(duì)稱的錢，很多中介會(huì)刻意隱藏關(guān)鍵信息。” 劉慶說，“在這個(gè)江湖混久了，會(huì)對(duì)誰(shuí)都不信任。”

在牌照買賣的零和游戲中，有贏家，也有輸家。據(jù)劉慶所知，一個(gè)賣家前幾年就申請(qǐng)到了牌照，但因?yàn)橐粫r(shí)缺錢，在2015年下半年以八千萬賣掉了。“ 如果能忍一忍，2016年起碼賣四億沒有任何問題，現(xiàn)在這個(gè)賣家后悔不已。”

金雪松則告訴36氪一個(gè)瞬間致富的真實(shí)案例：某人手里已經(jīng)有了一張牌照，他預(yù)判牌照會(huì)漲價(jià)，又苦于不能同時(shí)持有兩張牌照，于是就拿出一千萬去簽下第二張牌照的售賣權(quán)，不久后脫手，“空手套白狼，凈賺五千萬”。

二、 賣家、坐地起價(jià)和臨陣變卦

這是一個(gè)徹底的“賣方市場(chǎng)”，最接近賣方的中介，處在食物鏈的頂層。

“如果買家不開資金證明，或者不簽財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，我們中介是根本不會(huì)帶你去見賣家的，你連見面的資格都沒有。”手握一張支付牌照代理權(quán)的金雪松，這樣描述買賣雙方的地位對(duì)比。

而對(duì)于很多企業(yè)來說，要開5億的資金證明尚屬困難，“因?yàn)橘Y金往往并不都集中在一個(gè)賬戶上，幾個(gè)億調(diào)動(dòng)一下，光利息就是不少錢了。”金雪松說，但這樣的門檻絲毫沒有妨礙買家進(jìn)場(chǎng)爭(zhēng)搶。因?yàn)榇蠹叶贾溃硪徊?，價(jià)格可能更貴。

“有一次我撮合的買賣雙方基本快要談妥了，這時(shí)突然殺進(jìn)來一個(gè)新的買家，直接把價(jià)格從5億抬高到6億，賣家受不了這種誘惑，立即和前一家分道揚(yáng)鑣了。”劉慶感嘆道。

買家瘋狂掃貨，讓賣方的心態(tài)越發(fā)膨脹。金雪松也經(jīng)歷過一次賣方變卦：快要談妥時(shí)，賣方突然要加價(jià)一個(gè)億，談判一下就破裂了，雖然一開始幾個(gè)買家還老挑剔，嫌賣方受過央行處罰。

“形勢(shì)反轉(zhuǎn)得太快了，”金雪松說，這個(gè)自己簽了排他協(xié)議的交易最終沒有達(dá)成，“近在眼前的四千萬中介費(fèi)沒了，費(fèi)了洪荒之力才推進(jìn)到這地步，我郁悶了好久。”

即使走到了簽完股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的地步，也并不意味著最終能順利交割。因?yàn)榻灰走^程中，還有一個(gè)至關(guān)重要的變量——央行。

央行明確不允許倒賣和租借支付牌照，獲取牌照的唯一途徑，是獲取持牌公司的控股權(quán)，從而間接擁有牌照。

一位在2016年賣掉牌照的賣家告訴36氪，央行對(duì)持牌公司控股股東的要求非常繁復(fù)，比如要有支付和金融相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，更關(guān)鍵的是，股東如果變化，必須以書面形式去央行進(jìn)行事前報(bào)批，只有批準(zhǔn)后才能做工商變更。私相授受的民間買賣不被許可，這讓交易流程變得極為復(fù)雜。

由于央行審批過程動(dòng)輒長(zhǎng)達(dá)數(shù)月之久，在這種漫長(zhǎng)等待中，買方和賣方心理會(huì)發(fā)生微妙的變化：如果整個(gè)牌照行情上漲，賣方就希望央行別批準(zhǔn)了，好擇日再賣;但如果價(jià)格下跌，就輪到買方來祈禱央行別批了，以便擇日再買。由于審核增加了復(fù)雜性，導(dǎo)致交易過程“更撲朔迷離”。

三、買方，算賬和市值

2016年這一年，收購(gòu)牌照的主力軍分為兩股：把金融提到戰(zhàn)略高度的互聯(lián)網(wǎng)公司，和急需新概念到股市圈錢的上市公司。他們就像在巴黎老佛爺搶購(gòu)LV的中國(guó)游客，把每一張剛剛露頭的牌照席卷一空。

一家為了買支付等金融牌照，專門做了一輪數(shù)億大額融資的互聯(lián)網(wǎng)金融C輪公司，在收購(gòu)牌照時(shí)正面遭遇了滴滴。“滴滴比我們出價(jià)低，但他們比我們能拿得出手的現(xiàn)金多，最后我們只能提前退出這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”該公司創(chuàng)始人對(duì)36氪說，而且，“賣家開價(jià)太高了，一個(gè)什么業(yè)務(wù)都沒有的空殼公司，張口就要7個(gè)億!”

“滴滴、360和樂視這批第二梯隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)該都還沒有支付牌照，尤其是攜程、去哪兒，我們分析，他們現(xiàn)在非常迫切，因?yàn)橘Y金清算規(guī)模非常大，一定是剛需”，上述賣家不久前對(duì)36氪說，在“賣身”前，他曾把市場(chǎng)上所有潛在買家都分析了一遍：凡是面向消費(fèi)者、用戶基礎(chǔ)大、交易流水大的，就很容易在支付牌照上疊加錢包、分期、征信等產(chǎn)品，就有誕生金融服務(wù)集團(tuán)的機(jī)會(huì)。典型案例就是京東白條和錢包，單獨(dú)體量估值已經(jīng)很高了。

對(duì)于美團(tuán)、滴滴這種有交易環(huán)節(jié)的產(chǎn)品來說，用戶賬戶體系中會(huì)形成余額，有了支付牌照，才能把余額留存在錢包里，這些沉淀資金不僅能產(chǎn)生利息，還能產(chǎn)生黏度，讓用戶反復(fù)去使用——通俗地理解，只要一張銀行卡里存了錢，用戶就不會(huì)扔掉這張卡。

數(shù)據(jù)安全也是考量因素。對(duì)美團(tuán)這樣的公司來說，如果依賴支付寶的通道，所有交易信息就會(huì)被支付寶掌握，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和客戶數(shù)據(jù)一覽無余，自己在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前毫無秘密可言，因此美團(tuán)和滴滴們都急切地想擺脫這種“裸奔”狀態(tài)。

“支付本身不需要賺錢，但戰(zhàn)略意義就像地圖一樣，雖然賠錢，但BAT都必須要有自己的地圖產(chǎn)品。”51信用卡的創(chuàng)始人孫海濤說。

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)公司也加入了這場(chǎng)爭(zhēng)奪。華創(chuàng)資本合伙人吳海燕告訴36氪，2016年下半年，金融領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的跡象，最典型的現(xiàn)象就是金融服務(wù)類創(chuàng)業(yè)公司都在忙著申請(qǐng)和收購(gòu)牌照。

除了戰(zhàn)略意義，牌照的另一個(gè)好處是，節(jié)省了采用別家支付通道所產(chǎn)生的巨額費(fèi)用。

“算了半天賬，我們平臺(tái)的盈利還不足以彌補(bǔ)支付手續(xù)費(fèi)，心好累。支付手續(xù)費(fèi)在總支出中占比蠻高的”，同程旅游旗下同程金服的一位人士向36氪透露。另一家理財(cái)平臺(tái)的人士也告訴36氪，這一年付出的通道費(fèi)共計(jì)310多萬元，這對(duì)利潤(rùn)單薄的網(wǎng)貸平臺(tái)來說，并不是一個(gè)小數(shù)目。

“拿阿里三萬億的交易額來舉例，如果支付通道不掌握在自己手上，假設(shè)被按萬分之二的費(fèi)率來收取手續(xù)費(fèi)，那么三萬億流水一年的通道成本就是6億，”金雪松和36氪算了一筆帳，“如果是一家上市公司，按30倍市盈率算，這6億現(xiàn)金就對(duì)應(yīng)著180億市值，那他即使花20億去買一張牌照都是值得的。”

但相比不少還在虧錢的非上市互聯(lián)網(wǎng)公司，有條件低成本在公開市場(chǎng)融資的上市公司，行動(dòng)尤其迅猛。

前述賣家告訴36氪，2016年春節(jié)過后，他剛發(fā)布消息，就有三十多家上市公司找來洽談，他反向調(diào)查對(duì)方，挑了有實(shí)力的五家，自己親自和實(shí)際控制人見了面，最后發(fā)現(xiàn)，“這些傳統(tǒng)行業(yè)公司，意圖通過新概念來維持業(yè)績(jī)，號(hào)稱雙輪驅(qū)動(dòng)，其實(shí)都是為了去資本市場(chǎng)講故事。”

“但凡限制供應(yīng)，價(jià)格一定會(huì)漲”，投資并購(gòu)業(yè)務(wù)平臺(tái)淘股王的負(fù)責(zé)人石金華估算，“一共可能有七八百家用得上支付牌照，從成本角度考量，凡是一年交易流水超過三百億的基本上就會(huì)有較強(qiáng)的需求。”

四、牌照怎么變少，價(jià)格怎么上漲

一頭是旺盛的需求，一頭是稀缺的供給，這就是牌照過去一兩年瘋狂漲價(jià)的原因。

與土地市場(chǎng)一樣，供給方只有一個(gè)，那就是政府。

這構(gòu)成了一種壟斷效應(yīng)。央行發(fā)支付牌照的時(shí)間集中在2011年初到2015年初之間。聰明人早已發(fā)現(xiàn)，早在央行2011年至2013年的發(fā)牌高峰期之后，發(fā)牌數(shù)量就在逐年跳水。2014年發(fā)放19張，2015年全年僅在3月份發(fā)放一張牌照，這一張也成為絕唱。正是在這一年，牌照交易開始抬頭。

到了2016年8月，央行明確公開宣布，堅(jiān)持“總量控制”原則，“一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機(jī)構(gòu)”，并注銷長(zhǎng)期未實(shí)質(zhì)開展支付業(yè)務(wù)的支付機(jī)構(gòu)牌照。

這就徹底打消了排隊(duì)申請(qǐng)牌照的企業(yè)們的希望，也是在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，牌照交易進(jìn)入最為白熱化的狀態(tài)。“賣方買方2016年最多，比2015年多很多。” 唯品會(huì)、小米、恒大、美的，都在2016年迅速完成牌照的收購(gòu)。

“其實(shí)聰明人，在股災(zāi)期間就應(yīng)該能預(yù)判到牌照會(huì)升值，因?yàn)楸O(jiān)管肯定會(huì)收緊”，劉慶認(rèn)為，2015年中期，中國(guó)股市遭遇大幅下跌，隨后互聯(lián)網(wǎng)金融開始遭遇強(qiáng)監(jiān)管，作為互金行業(yè)的一環(huán)，支付產(chǎn)業(yè)也驟然面臨更嚴(yán)苛的監(jiān)管。“過去沒有牌照也能做業(yè)務(wù)，監(jiān)管還比較放任，很多企業(yè)就沒當(dāng)回事，而且申報(bào)材料非常繁瑣，一些公司嫌麻煩也就沒有積極去爭(zhēng)取。”

但金融這門生意的獨(dú)特性就是有形之手維系的壟斷市場(chǎng)，有壟斷就會(huì)產(chǎn)生超額收益。

反之，沒有牌照護(hù)身，隨時(shí)會(huì)面臨滅頂之災(zāi)。去年2月29日，美團(tuán)遭到一名律師實(shí)名舉報(bào)稱，美團(tuán)在沒有第三方支付牌照的情況下，卻從事第三方支付結(jié)算業(yè)務(wù)，違反了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，甚至涉嫌構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。到了6月16日，央行支付司人士向媒體確認(rèn)稱，已約談過美團(tuán)，限期其3個(gè)月內(nèi)整改。隨后，有人發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)App上“我的錢包”中余額已無法充值，而是顯示“原路返回”。

而持有牌照則意味著會(huì)享受政府某種兜底性保護(hù)。比如，一位保險(xiǎn)行業(yè)人士告訴36氪，監(jiān)管不允許壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)倒閉，過去爛攤子常常由政府出面來收拾，拿到壽險(xiǎn)牌照就意味著取得政府發(fā)放的免死金牌。

央行一共分8批發(fā)放了共計(jì)270張支付牌照。據(jù)36氪不完全統(tǒng)計(jì)，減去因違規(guī)被吊銷的5張，再加上10家被同行兼并，目前市場(chǎng)上存量牌照應(yīng)該為255張左右。而隨著針對(duì)支付行業(yè)的監(jiān)管趨嚴(yán)，中小支付企業(yè)利潤(rùn)空間遭到擠壓，有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)會(huì)有更多支付企業(yè)遭吊銷資質(zhì)，這樣一來，目前全國(guó)可供交易的支付牌照所剩無幾。

“現(xiàn)在還剩幾十張可供轉(zhuǎn)讓，我推測(cè)有超過180張牌照已經(jīng)沉淀下來，再也不會(huì)被擺出來賣了，只要是把互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)做起來的就不會(huì)再賣了，比如支付寶，就算出50億，馬云都是絕對(duì)不會(huì)賣掉牌照的。”金雪松如此認(rèn)為。

“整個(gè)2016年，市場(chǎng)上大約一共成交了二三十張牌照”，劉慶估計(jì)。經(jīng)過一年左右熱炒，成交量已經(jīng)明顯下降，金雪松稱，“現(xiàn)在每個(gè)月市場(chǎng)上大概只有三四張牌照還在交易，一猶豫，再遇到一張合適的牌照就難了，但這樣一個(gè)市場(chǎng)，還會(huì)維持一年”。

五、名目繁多的牌照生意

支付牌照的買賣高潮如今已近尾聲，雖然其一度是各種牌照中最稀缺、昂貴的一種，但它的故事卻是普適的，各行各業(yè)的牌照故事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有講完。

半年前，證券時(shí)報(bào)調(diào)查過3家被收購(gòu)的基金銷售公司的裸牌照金額，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)從2015年年底的500萬升到了1500萬。如今，價(jià)格似乎還在以這種漲幅飆升。36氪近期詢問了幾位業(yè)內(nèi)人員，發(fā)現(xiàn)不少基金銷售公司開價(jià)已經(jīng)超過3500萬，甚至有人要價(jià)到5000萬以上。

和支付牌照漲價(jià)的原因一樣——也是牌照的發(fā)放審核被收緊，供求關(guān)系開始失衡。

截至2016年6月，獲得證監(jiān)會(huì)基金銷售業(yè)務(wù)資格的第三方基金銷售公司有100家，而申請(qǐng)牌照的潛在企業(yè)卻近千家。

而審批通過的獨(dú)立基金銷售牌照速度卻在放緩。2016年前9個(gè)月，核發(fā)牌照的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)分別為9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，呈逐月下降趨勢(shì)?？梢姳O(jiān)管態(tài)度的趨嚴(yán)。

有牌照中介對(duì)36氪表示，有客戶申請(qǐng)長(zhǎng)達(dá)一年還沒下來，而且還有不通過的風(fēng)險(xiǎn)。如果通過收購(gòu)的話，三個(gè)月之內(nèi)就可以完成變更。因此，等不及的公司就會(huì)選擇更快更保險(xiǎn)的收購(gòu)方式。

對(duì)于P2P這類理財(cái)平臺(tái)來說，要想做成理財(cái)超市，在互聯(lián)網(wǎng)上售賣基金和保險(xiǎn)，基金銷售牌照和保險(xiǎn)代理或經(jīng)紀(jì)牌照就是必不可少的，否則就有被取締的風(fēng)險(xiǎn)。一位P2P平臺(tái)的創(chuàng)始人告訴36氪，“因?yàn)閷徟鷰捉?，現(xiàn)在就連保險(xiǎn)代理牌照，價(jià)格也突破千萬元量級(jí)了。”

小貸牌照雖然沒有上述牌照那么值錢，“一張普通的區(qū)域牌照要幾百萬，北上廣這類發(fā)達(dá)地區(qū)的小貸牌照可能也已經(jīng)價(jià)值上千萬了。而且2016年開始，全國(guó)性的互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照價(jià)格也在抬頭。” 一家校園消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人這樣告訴36氪。

盡管如此，“小貸牌照通常是地方政府發(fā)放，沒那么稀缺，所以不重要，但是，由一些中央政府機(jī)構(gòu)發(fā)的牌照，很重要。” 中金公司一位分析師告訴36氪，一個(gè)業(yè)內(nèi)公開的秘密是，對(duì)于從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，持有一行三會(huì)(央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì))所發(fā)的牌照，才是取得上市資質(zhì)的先決條件。

這位分析師還告訴36氪，拉卡拉前段時(shí)間把旗下業(yè)務(wù)拆分為拉卡拉支付和考拉金服兩大板塊，前者準(zhǔn)備再次沖擊上市，這其中的奧秘在于：第三方支付牌照放在“拉卡拉支付”，由一行三會(huì)來監(jiān)管，有資格到A股上市，而考拉金服主要包含互聯(lián)網(wǎng)小貸和融資租賃等業(yè)務(wù)，由地方金融辦來監(jiān)管，目前基本沒有上市機(jī)會(huì)，所以才要?jiǎng)冸x出來。

盡管拉卡拉集團(tuán)董事長(zhǎng)孫陶然也稱，此舉是出于符合監(jiān)管的需要，拉卡拉方面則否認(rèn)拆分與上市有關(guān)。

類似的牌照大生意在互金以外的領(lǐng)域也愈演愈烈，視頻、直播、網(wǎng)約車、新能源汽車……“有形之手”已經(jīng)廣泛伸入競(jìng)爭(zhēng)已趨市場(chǎng)化的互聯(lián)網(wǎng)和新興創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

“全新的政商關(guān)系已經(jīng)開啟。” 致力于研究中國(guó)企業(yè)史的財(cái)經(jīng)作家吳曉波，同時(shí)也是一位創(chuàng)業(yè)者，早在兩年前就如此判斷：“稍大一點(diǎn)的‘渡口’都可能被牌照化，所有的牌照都會(huì)成為尋租的對(duì)象及演變?yōu)閹追N資本力量的博弈游戲。”

這一天已經(jīng)不可避免地到來了。

今日頭條短視頻業(yè)務(wù)“合法”了。盡管這條消息近日才流出，但它已在去年悄悄行動(dòng)，收購(gòu)了注冊(cè)地在山西運(yùn)城的一家有牌照的公司解決問題。

在整個(gè)視頻領(lǐng)域，監(jiān)管與創(chuàng)業(yè)公司之間的摩擦一直不斷，最早可追溯至優(yōu)酷時(shí)代。一個(gè)不完全的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是，截至2016年中期，共有588家單位拿到此證。

直播在去年崛起之后，也成了重頭監(jiān)管對(duì)象。2016年9月，廣電總局發(fā)文要求，必須持有《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽許可證》才能開展直播業(yè)務(wù)。此前，沒有拿到視聽許可證牌照的直播網(wǎng)站，暫時(shí)都在用文化部《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》，因?yàn)樯暾?qǐng)相對(duì)容易。但在9月之后，廣電總局又連發(fā)幾次通知，強(qiáng)調(diào)視聽許可證的必要性。

幾天以前，即使是具有深厚背景的華人文化所投資的梨視頻，也都因缺乏短視頻牌照而遭遇“整改”。

無人對(duì)此置若罔聞，資金再捉襟見肘，也要直面生存存亡問題。一家直播平臺(tái)的高管對(duì)36氪稱，一年前，一張直播牌照的價(jià)格是幾百萬元，自己平臺(tái)購(gòu)買時(shí)的價(jià)格已經(jīng)是3000萬了。在其他行業(yè)，牌照即便沒有金融業(yè)這么貴，其價(jià)格上漲的勢(shì)頭卻一點(diǎn)也不輸于此。

牌照并非萬能，但它已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)公司難以承受之重。

在2016年網(wǎng)約車新政之后，“京人京牌”的命令一下壓縮了網(wǎng)約車供給量，以及滴滴的盈利能力，“首汽約車”這樣國(guó)資背景的強(qiáng)大對(duì)手，現(xiàn)在看來倒可能成為用車領(lǐng)域的利益收割者。

2月8日，首汽約車對(duì)外亮出了它獲得的網(wǎng)約車平臺(tái)經(jīng)營(yíng)許可證，這是北京市發(fā)布的第一個(gè)。首汽約車的CEO魏東，當(dāng)天喜氣洋洋地拿著這張?jiān)S可證擺拍了照片。更早之前，北京網(wǎng)約車新政頒布第二天，魏東就去北京市政服務(wù)中心申報(bào)了資料，也拍下了一組喜氣洋洋的照片。

期間，有10多家平臺(tái)在咨詢申請(qǐng)，但拿下這張?jiān)S可證的不是滴滴，不是易到，也不是神州專車。這張經(jīng)營(yíng)許可證有效期為4年，延期需要再經(jīng)歷一次審核。

牌照已經(jīng)，并且將繼續(xù)成為創(chuàng)業(yè)公司和投資者無法逃避的痛。

(應(yīng)采訪對(duì)象要求，金雪松為化名。36氪作者方婷、陳紫冰、盧曉明對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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