舉牌“大戶(hù)”前海轉(zhuǎn)型 償付能力近紅線(xiàn)

2月10日訊，隨著2016年四季度險(xiǎn)企償付能力報(bào)告的出爐，舉牌“大戶(hù)”們的償付能力情況也隨之公之于眾。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，前海人壽、恒大人壽兩家處于風(fēng)口浪尖上的舉牌“大戶(hù)”去年四季度的部分償付能力指標(biāo)均較三季度有所下降，且部分指標(biāo)接近監(jiān)管“紅線(xiàn)”。而在去年一季度分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)中被評(píng)定為D類(lèi)的富德生命人壽，尚未收到保監(jiān)會(huì)去年二、三季度“償二代”下的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果。

面對(duì)吃緊的償付能力，前海人壽回應(yīng)稱(chēng)是近期資本市場(chǎng)下跌所致，并將積極推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。恒大人壽則表示將發(fā)行資本補(bǔ)充債“解渴”。

恒大、前海償付能力“吃緊”

截至目前，已有超過(guò)100家保險(xiǎn)公司發(fā)布了2016年四季度償付能力報(bào)告，其中，幾家舉牌“大戶(hù)”的償付能力情況尤受關(guān)注。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，在幾家萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)較多的險(xiǎn)企中，前海人壽和恒大人壽四季度的部分償付能力指標(biāo)較為逼近監(jiān)管“紅線(xiàn)”。

其中，前海人壽四季度的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為56.23%及112.47%，分別較三季度末的76.72%及143.93%有所下降;恒大人壽的上述兩個(gè)指標(biāo)分別為106.11%和109.68%，而其三季度末上述兩個(gè)指標(biāo)則為175.30%及179.73%。

根據(jù)償付能力監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率要求不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%。

就此來(lái)看，前海人壽及恒大人壽雖然仍舊符合償付能力監(jiān)管要求，但是前海人壽56.23%的核心償付能力充足率及恒大人壽109.68%的綜合償付能力充足率都已經(jīng)逐漸逼近監(jiān)管“紅線(xiàn)”。

對(duì)于償付能力充足率的下降，前海人壽回應(yīng)稱(chēng)，可能主要來(lái)自近期資本市場(chǎng)的股價(jià)下跌。

華寶證券行業(yè)分析師李真在研究報(bào)告中表示，股市下跌會(huì)使得部分保險(xiǎn)公司認(rèn)可資產(chǎn)和認(rèn)可負(fù)債的差額逐步縮小，甚至出現(xiàn)負(fù)差額的情況，償付能力充足率也隨之下降。隨著保險(xiǎn)行業(yè)開(kāi)始深度參與資本市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司償付能力對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)將更加敏感，這對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特別是中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)管理提出了更高的要求。

在保監(jiān)會(huì)三季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)中，前海人壽和恒大人壽分別被評(píng)定為B類(lèi)及A類(lèi)。

不過(guò)，在恒大人壽截至去年末92億元的凈資產(chǎn)中，有90億元是通過(guò)股東直接注入資本公積的形式實(shí)現(xiàn)的，對(duì)此有市場(chǎng)人士質(zhì)疑稱(chēng)此種方式繞過(guò)了正常增資的審批監(jiān)管卻增厚了其“資本墊”。

在去年三季度保監(jiān)會(huì)委托重慶保監(jiān)局對(duì)恒大人壽所進(jìn)行的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)估中，其得分為65.12分。這一得分低于同期壽險(xiǎn)公司76.35分的平均得分，是7家低于70分的壽險(xiǎn)公司之一。

據(jù)了解，2016年5～8月期間，保監(jiān)會(huì)曾對(duì)前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽等9家公司開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)檢查，并對(duì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的公司下發(fā)了監(jiān)管函，責(zé)令公司進(jìn)行整改。

和前海人壽、恒大人壽一樣于去年底收到監(jiān)管函的華夏人壽、東吳人壽四季度償付能力充足率則相對(duì)較為充足。其中，華夏人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為86.31%及125.85%，而東吳人壽由于股東增資的原因上述兩個(gè)指標(biāo)均高達(dá)358.35%。

富德生命人壽則面臨另一種境地。根據(jù)其四季度償付能力報(bào)告，期末核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為75%和114%，優(yōu)于前海人壽，而其三季度末的上述兩項(xiàng)指標(biāo)為78%和104%。但在2016年一季度分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)中，富德生命人壽被評(píng)定為D類(lèi)。盡管其已報(bào)送2016年二、三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)的數(shù)據(jù)，但尚未收到保監(jiān)會(huì)關(guān)于公司二、三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果的通知。

2016年2月，富德保險(xiǎn)控股股份有限公司董事長(zhǎng)張峻被有關(guān)部門(mén)帶走協(xié)助調(diào)查。保監(jiān)會(huì)也在去年進(jìn)駐富德生命人壽進(jìn)行調(diào)查。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，目前富德生命人壽尚未收到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果或與保監(jiān)會(huì)調(diào)查還未結(jié)束有關(guān)。

一個(gè)轉(zhuǎn)型，一個(gè)發(fā)債

盡管這幾家熱點(diǎn)險(xiǎn)企的償付能力充足率均符合監(jiān)管規(guī)定，但對(duì)于逐漸逼近監(jiān)管“紅線(xiàn)”的償付能力指標(biāo)以及保監(jiān)會(huì)的“重點(diǎn)關(guān)注”，前海人壽和恒大人壽均拿出了自己的改善計(jì)劃。

其中，前海人壽表示，針對(duì)保監(jiān)會(huì)要求完成萬(wàn)能賬戶(hù)整改的工作，前海人壽除了立刻暫停萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售工作之外，已確定了萬(wàn)能賬戶(hù)分拆原則，即整改完成后，每一個(gè)萬(wàn)能單獨(dú)賬戶(hù)只對(duì)應(yīng)一個(gè)結(jié)算利率，并從2017年1月1日起，全面落實(shí)萬(wàn)能單獨(dú)賬戶(hù)管理的要求，將存量業(yè)務(wù)從目前的2個(gè)萬(wàn)能單獨(dú)賬戶(hù)分拆為了5個(gè)萬(wàn)能單獨(dú)賬戶(hù)。

同時(shí)，將積極推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品和長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品。前海人壽表示，其目前現(xiàn)金流充足，使用現(xiàn)金流壓力測(cè)試的方法對(duì)公司未來(lái)三年的現(xiàn)金流進(jìn)行評(píng)估，測(cè)試結(jié)果顯示公司整體未來(lái)各期現(xiàn)金流均為凈流入。

而恒大人壽方面，針對(duì)低于平均分的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估分，其表示，目前公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理存在三點(diǎn)不足：一是公司以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)償付能力提出了較高要求，風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足;二是本次償付能力評(píng)估準(zhǔn)備時(shí)間略為倉(cāng)促;三是公司原風(fēng)控部門(mén)僅有6人，人員較為薄弱。但目前已積極開(kāi)展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，總公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)也已經(jīng)有15名專(zhuān)職人員。

在流動(dòng)性方面，恒大人壽表示，為了使公司能夠應(yīng)對(duì)極端壓力下的流動(dòng)性需求，恒大人壽配置了大量?jī)?yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等。上述優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)能滿(mǎn)足公司可以預(yù)期到的退保、大額賠付、滿(mǎn)期給付。同時(shí)，為了豐富融資手段，降低融資成本，恒大人壽表示計(jì)劃發(fā)行資本補(bǔ)充債。此外，針對(duì)保監(jiān)會(huì)暫停委托股票投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管函，公司將落實(shí)并進(jìn)一步完善股票投資內(nèi)控機(jī)制，并嚴(yán)控股票投資配置比例，嚴(yán)控股票持有期限。

李真表示，根據(jù)“償二代”市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本的精算和相關(guān)系數(shù)矩陣來(lái)看，分散投資有利于降低保險(xiǎn)公司最低資本的占用，從而提高其償付能力充足率。因此根據(jù)現(xiàn)有“償二代”的規(guī)定，尋求多元化的投資策略不僅可以分散風(fēng)險(xiǎn)，而且還能節(jié)約最低資本，提高償付能力充足率。同時(shí)根據(jù)“償二代”中風(fēng)險(xiǎn)因子規(guī)定，其預(yù)計(jì)境外發(fā)達(dá)市場(chǎng)固定收益類(lèi)市場(chǎng)(基礎(chǔ)因子0.0762)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃(基礎(chǔ)因子0.12)會(huì)受到保險(xiǎn)公司配資青睞。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

生成海報(bào)

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