專家建議構(gòu)筑完整的CTA策略模型

文|中國(guó)證券報(bào) 徐昭

2月10日訊，多位業(yè)內(nèi)專家日前在上海舉辦的“量化投資華山之巔·中融—量邦高級(jí)量化投資方法系列研討會(huì)”上表示，現(xiàn)代CTA系統(tǒng)化投資應(yīng)實(shí)現(xiàn)從杠桿水平到策略權(quán)重配置，及策略交易全自動(dòng)化，做到自下而上邏輯清晰，策略豐富而精準(zhǔn)，組合搭配合理而穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平因時(shí)因勢(shì)而變。但由于很難擇時(shí)，因此投資者在配置CTA時(shí)，要盡量在CTA的子類里面分散投資，當(dāng)然其前提是市場(chǎng)需構(gòu)筑一個(gè)完整的CTA的策略模型，要多品種、多周期、多風(fēng)格，并要有一定的適應(yīng)性。

現(xiàn)代CTA系統(tǒng)化投資應(yīng)全自動(dòng)化

談到機(jī)器學(xué)習(xí)在CTA(商品交易顧問)中的潛在應(yīng)用，風(fēng)禾資產(chǎn)創(chuàng)始人王黎表示，在實(shí)際中機(jī)器學(xué)習(xí)在金融市場(chǎng)主要應(yīng)用在三個(gè)方面：首先，在算法交易及高頻交易中有很多的應(yīng)用;其次，可以做投資組合、優(yōu)化、智能投顧，根據(jù)客戶的收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好提供投資建議。此外則更多是在文本挖掘方面進(jìn)行處理，可以對(duì)市場(chǎng)情緒作出判斷。

“CTA的系統(tǒng)化投資是一個(gè)自下而上的過程，從杠桿水平，到策略權(quán)重配置，再到策略交易，均執(zhí)行全自動(dòng)化，系統(tǒng)化中間每一個(gè)環(huán)節(jié)都很重要。”因此，棋劍資產(chǎn)首席執(zhí)行官、投資總監(jiān)王曉光表示，應(yīng)充分考慮每一個(gè)環(huán)節(jié)，并且最后做到自下而上，邏輯扎實(shí)而清晰，策略豐富而精準(zhǔn)，組合搭配合理而穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平因時(shí)因勢(shì)而變但是有章法。這樣，團(tuán)隊(duì)中不同成員可以根據(jù)各自的優(yōu)勢(shì)，分工配合。

千泉資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人周晶晶則分享了“CTA投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理方法”。她提出，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)率，要盡可能把它揭示出來，然后匹配適合自己的敞口。

結(jié)合量邦天語CTA程序化交易平臺(tái)服務(wù)私募基金多年積累的經(jīng)驗(yàn)，量邦科技董事長(zhǎng)、珠海橫琴金融產(chǎn)業(yè)園特別顧問馮永昌對(duì)現(xiàn)代CTA投資方法做了幾點(diǎn)分享：第一，以經(jīng)典CTA投資哲學(xué)為基本起點(diǎn);第二，進(jìn)一步融合了倉位管理，通過在不同的合約配置合理的倉位，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的方法;第三，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)提高后驗(yàn)計(jì)算的效率和精度;第四，用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)方法提高業(yè)績(jī)分析、參數(shù)分析和組合分析的專業(yè)度，在偏差、誤差、方差之間尋找一個(gè)平衡;第五，新合約的構(gòu)建，從趨勢(shì)強(qiáng)度預(yù)測(cè)、環(huán)境預(yù)測(cè)等角度全面提升趨勢(shì)交易效率。

構(gòu)筑完整的CTA策略

民生銀行(600016)私人銀行資深投資顧問洪熙表示，CTA非常必要，目前在對(duì)沖基金里面，CTA的量排第二。特別值得關(guān)注的是，在一種資本向下或者自由兌換被封堵的時(shí)候，CTA與中國(guó)資產(chǎn)相關(guān)性是最低的。

“通常說證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但是我們的證券市場(chǎng)還不是一個(gè)完全有效市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)因?yàn)楹芏嗥贩N有較高的國(guó)際化水平，已經(jīng)可以成為全球大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)的映射。”中植集團(tuán)副總經(jīng)理孔憲舒認(rèn)為，CTA則可以在全球環(huán)境里面捕捉一些大的機(jī)會(huì)，相對(duì)來講也變相實(shí)現(xiàn)了局部市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

對(duì)于CTA策略配置是否需要擇時(shí)，興業(yè)基金量化投資總監(jiān)朱天竑表示，就自身FOF管理經(jīng)驗(yàn)來看，擇時(shí)很難，因此投資者在配置CTA的時(shí)候，要盡量在CTA的子類里面分散投資。

中融匯信投資合伙人朱玉印表示，實(shí)現(xiàn)一個(gè)完整的CTA的策略模型，要有多品種、多周期、多風(fēng)格，并要有一定的適應(yīng)性。如果品種不夠分散，風(fēng)險(xiǎn)容易集中暴露。

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