A股進(jìn)入碎片化投資階段 降低預(yù)期收益率

文丨上海證券報(bào) 安仲文

2月15日訊，2017年，基金經(jīng)理們面臨行業(yè)性投資機(jī)會(huì)缺失的困惑。現(xiàn)階段，深挖個(gè)股機(jī)會(huì)并及時(shí)兌現(xiàn)獲利，成為他們的投資策略。

多位接受記者采訪的基金經(jīng)理判斷，今年市場(chǎng)投資難度大，優(yōu)質(zhì)品種數(shù)量稀缺。一些基金經(jīng)理預(yù)計(jì)，從較長(zhǎng)時(shí)期看，70%的中小創(chuàng)公司仍有較大殺跌空間，如何回避下跌中的股票以及篩選出超額收益品種，將極大地考驗(yàn)基金經(jīng)理的投資能力。

“我們認(rèn)為，真正具有投資價(jià)值的中小創(chuàng)股票僅30%左右。”大摩華鑫品質(zhì)生活基金經(jīng)理袁斌向上海證券報(bào)記者坦言，去年并未刻意挖掘行業(yè)機(jī)會(huì)，僅從個(gè)股的角度去布局，但最終市場(chǎng)呈現(xiàn)出來(lái)明顯的行業(yè)特征，也就是說(shuō)去年傳統(tǒng)價(jià)值類股票都漲勢(shì)不錯(cuò)，但如果今年用行業(yè)和主題的角度布局投資，效果會(huì)大打折扣，可以很明確地判斷，今年沒(méi)有行業(yè)性機(jī)會(huì)。

安信基金的一位專戶投資經(jīng)理也認(rèn)為，2017年，目前沒(méi)有明顯的行業(yè)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的整體估值雖然比以往具有一定吸引力，但市場(chǎng)邏輯已經(jīng)變化，并且新股持續(xù)發(fā)行，尋找具有安全邊際或者具有一定上漲能力的個(gè)股變得很困難。

“現(xiàn)在A股已經(jīng)進(jìn)入碎片化投資的階段。”袁斌認(rèn)為，在碎片化投資的階段，市場(chǎng)的特征就是下跌的股票比上漲的股票多，投資很容易踩中地雷，只有30%的公司相對(duì)安全。此背景下，基金經(jīng)理們紛紛降低今年市場(chǎng)的預(yù)期收益率。袁斌認(rèn)為，今年市場(chǎng)的特點(diǎn)就是獲利要及時(shí)兌現(xiàn)。他坦言，如果一只股票在短期內(nèi)出現(xiàn)漲幅超過(guò)20%，就會(huì)果斷賣(mài)出。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春也指出，就A股而言，資金利率上行對(duì)股市估值有廣泛抑制，短期而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期逐漸樂(lè)觀，是近期市場(chǎng)樂(lè)觀的主要驅(qū)動(dòng)力。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨弱，市場(chǎng)受貨幣邊際收緊的壓制將逐漸顯現(xiàn)，因此對(duì)市場(chǎng)也不宜過(guò)度樂(lè)觀，未來(lái)的投資依然遵循高景氣度、防御性、穩(wěn)增長(zhǎng)和政策驅(qū)動(dòng)的投資邏輯。

與此同時(shí)，中小成長(zhǎng)股是否會(huì)重新回到長(zhǎng)期投資者的懷抱中也值得期待，一個(gè)重要的事實(shí)是，近期成長(zhǎng)股總體看還處于一種劣勢(shì)中，但在一些基金經(jīng)理看來(lái)這可能正是反向操作的時(shí)機(jī)，如同當(dāng)初布局傳統(tǒng)價(jià)值類股票。大摩華鑫基金公司判斷，成長(zhǎng)股的近期萎靡可能與機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、絕對(duì)收益者止損有關(guān)，但一些龍頭公司的估值已經(jīng)基本到達(dá)合理區(qū)間。

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