大資管監(jiān)管下的銀行理財：糾結(jié)的“非標(biāo)”之問

文｜21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 楊曉宴

2月24日訊，2017年將會開啟資管行業(yè)大一統(tǒng)的監(jiān)管元年?

2月21日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多位銀行人士處了解到，近期央行協(xié)調(diào)三會及相關(guān)部門制定規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見，大監(jiān)管思路正逐步清晰。

按照目前的討論，資管行業(yè)將根據(jù)公募和私募進(jìn)行統(tǒng)一分類監(jiān)管，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化比例、負(fù)債杠桿等統(tǒng)一安排，非標(biāo)資產(chǎn)投資和資金池業(yè)務(wù)受到進(jìn)一步嚴(yán)格限制。

“大的方向不會有問題，資管要回歸本源，要去杠桿、去通道，對銀行來講會有壓力，但有明確的方向就是好事。”某華南股份行資管人士表示。

截至2016年上半年，銀行理財規(guī)模已超26萬億元，占到大資管(除去互為通道部分約為60萬億元)的近半壁江山。

對于銀行理財而言，資管業(yè)務(wù)的“獨(dú)立”身份頗受重視，但一個更為現(xiàn)實(shí)的問題，聚焦于“非標(biāo)”資產(chǎn)投資。銀行理財缺少了“非標(biāo)”資產(chǎn)，還會有什么優(yōu)勢?更進(jìn)一步而言，整個資管市場缺少了“非標(biāo)”資產(chǎn)，需求日益增長的理財資金又會受到什么影響?

圍繞“非標(biāo)”之問

多位銀行資管受訪人士對大監(jiān)管思路中的“限制非標(biāo)”表示格外關(guān)注。

所謂“非標(biāo)”，根據(jù)《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(2013年8號文)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

市場消息認(rèn)為，除了明確非標(biāo)投資限額管理(8號文已有規(guī)定)，還有禁止期限錯配，控制并逐步縮減非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。其中，還包含了一條禁止性條款，即禁止資管產(chǎn)品直接或間接投資“非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)”。

就該禁止性規(guī)定，不同銀行資管人士表現(xiàn)出不同意見，有的表示這是銀行理財較為重要的可投資品;另有銀行人士則表示，銀行理財投資銀行信貸資產(chǎn)及收益權(quán)的不多。

無論如何，可以看到近一年來，銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心(簡稱“銀登中心”)在推進(jìn)信貸資產(chǎn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”方面已有很大推進(jìn)。上述股份行資管部高管表示，如若“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施能夠大力推進(jìn)，則限制非標(biāo)規(guī)定的“殺傷力”將減少很多。

但該資管高管核心觀點(diǎn)在于，如果機(jī)構(gòu)投資者少了“非標(biāo)”可投資產(chǎn)，銀行理財不可能做到近30萬億的規(guī)模，給理財客戶持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定收益。

“我們可以拿公募基金來做對比。公募基金從1998年發(fā)展到今天，一共才9萬億的規(guī)模。其中，債券型基金和貨幣基金和銀行理財產(chǎn)品較為相似，而股票型基金只有8000億的規(guī)模。”該股份行資管部高管表示，極端來看，如果將資管投資品全部標(biāo)準(zhǔn)化，機(jī)構(gòu)投資者的投資將會受到很大限制，老百姓(603883)理財資金的流向就會成為新的問題。

“無論是倒回流至銀行存款，還是流入受監(jiān)管更少、風(fēng)險更大的其他類型機(jī)構(gòu)，從資金安全性和效率的角度來看都不是我們愿意看到的。” 該股份行資管部高管表示。

也正是因為銀行理財?shù)耐顿Y品中，非標(biāo)是一個重要組成部分，銀行理財資金池模式，資金和資產(chǎn)期限錯配的問題才顯得格外顯著。“如果投資的都是標(biāo)準(zhǔn)化可交易品，就不存在期限錯配的問題。所以關(guān)鍵還在于監(jiān)管對于非標(biāo)資產(chǎn)的認(rèn)識和態(tài)度。”某華北股份行資管人士表示。

統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)？統(tǒng)一準(zhǔn)入！

早在2015年，就有銀行資管資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者闡述了一個產(chǎn)品分類監(jiān)管思路，按照公募和私募產(chǎn)品劃分，而非按照機(jī)構(gòu)類型。

人大財經(jīng)委副主任吳曉靈也曾在2016年的博鰲論壇上提出了對理財產(chǎn)品區(qū)分公募、私募的方式進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的建議。

“主要就是一個投資者風(fēng)險適用的問題，不管這個產(chǎn)品是銀行發(fā)的，基金發(fā)的，還是信托發(fā)的，關(guān)鍵是它的實(shí)際風(fēng)險如何。”上述資深人士表示。

不過，另有股份行資管人士提出了進(jìn)一步的想法。“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)是好事情，但前提還要有統(tǒng)一的準(zhǔn)入要求。”該資管人士舉例解釋道：“比如，銀行資管體系，優(yōu)勢在于非標(biāo)，投資股票其實(shí)是沒有資質(zhì)的，要通過通道來投。還有開戶的問題，銀行理財開戶標(biāo)準(zhǔn)和其他資管產(chǎn)品也不一樣。”

在其看來，監(jiān)管對于資管投資的“規(guī)范化”是一方面，另一面，站在宏觀角度，更需疏導(dǎo)資金流向。

截至2016年6月底，各大類資管產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)超過88萬億元。其中銀行理財26.3萬億元，信托計劃15.3萬億元，公募基金8.4萬億元，基金專戶16.5萬億元，券商資管計劃14.8萬億元，私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元。證監(jiān)會副主席李超曾公開指出，除去產(chǎn)品互相嵌套、交叉持有等，剔除這些重復(fù)計算因素，實(shí)際資管業(yè)務(wù)規(guī)模約為60萬億。

“長久以來，我們是一個加杠桿的金融結(jié)構(gòu)，企業(yè)的債權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)融資，高負(fù)債后的企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)升級的動力不足。”在其看來，監(jiān)管若能通過制度鼓勵銀行通過資管業(yè)務(wù)改變社會融資結(jié)構(gòu)，能夠在股權(quán)融資方面有所突破，將是資管行業(yè)發(fā)展的更大課題。

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