或改或停 再融資新規(guī)下的“眾生相”調(diào)研

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 姜詩薔

3月8日訊，一家不滿足再融資新規(guī)的上市公司內(nèi)部人士透露，項(xiàng)目已經(jīng)在做準(zhǔn)備，將按照可行性分析報(bào)告中的時(shí)間表、項(xiàng)目進(jìn)程推進(jìn)，定增獲批之前將先使用自有資金，后期募集資金到賬之后再置換出前期投資。

距離新政實(shí)施半月有余，上市公司調(diào)整再融資方案似乎屢見不鮮。

截至3月7日，已經(jīng)有華邦健康(002004.SZ)、福星股份(000926.SZ)、天馬精化(002453.SZ)等23家公司終止再融資事項(xiàng)，此外，因?yàn)椴环弦?guī)定而修改方案的公司也不在少數(shù)。

針對終止以及多類調(diào)整再融資方案的上市公司進(jìn)行了采訪調(diào)研。

譬如，不少在時(shí)間上未符合硬性要求的公司均在接受記者采訪時(shí)表示，可以將定增向后推遲一段時(shí)間，實(shí)施“拖字訣”，直到“挨過18個月”。

但是不少上市公司面臨的情況則要復(fù)雜得多。

公司“見招拆招”

實(shí)際上，無論是終止方案還是修改方案，這兩種方式的選擇仍然是由公司再融資事項(xiàng)與新規(guī)的相悖之處來決定，如果是時(shí)間間隔上的不合規(guī)，則無法通過修改方案解決問題，只能終止本次定增。

譬如兄弟科技(002562SZ)相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，因?yàn)槎聲呀?jīng)開過了，在時(shí)間上不滿足“本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月”的硬性指標(biāo)，所以只能終止本次定增。

根據(jù)披露的公告信息，兄弟科技上一次募集資金到位日為2015年11月30日，而本次發(fā)行董事會決議日在2017年2月7日，相隔不足18個月。

談及之后的計(jì)劃，該人士表示，此前董事會通過的募投項(xiàng)目仍會繼續(xù)推進(jìn)，公司將先用自有資金運(yùn)作，后續(xù)如何融資還在商議階段，也有可能后續(xù)時(shí)間到了18個月繼續(xù)定增。

相似的案例是，再融資新政出臺前尚處于籌劃非公開發(fā)行股票事宜階段的正邦科技(002157.SZ)則是在政策出臺后迅速暫停了相關(guān)事宜的籌劃。

正邦科技證券部人士告訴記者，暫停的原因是時(shí)間間隔太短，今年1月份公司前次募集資金才到位，要等到2018年下半年才有機(jī)會定增，因此先暫停之后再做考慮。“由于公司定增預(yù)案也沒出，還在籌劃階段，所以政策對我們公司不會有太大影響。”該人士認(rèn)為。

相較而言，可以通過修改方案應(yīng)對的公司或不會面對十分艱難的局面。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月7日，共有航天發(fā)展(000547.SZ)、松芝股份(002454.SZ)等37家公司調(diào)整再融資方案，調(diào)整之處大都集中在對發(fā)行數(shù)量、定價(jià)基準(zhǔn)日的修改。

銀河生物(000806.SZ)于2月24日公告了公司對本次非公開發(fā)行股票方案進(jìn)行修改，擬募資金額由47.45億元下調(diào)至18.61億元。在募投項(xiàng)目方面，公司取消精準(zhǔn)醫(yī)療及健康管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)平臺項(xiàng)目的28.82億元的投資。本次再融資方案是公司的第四次修訂。

實(shí)際上，不少在時(shí)間上未符合硬性要求的公司均在接受記者采訪時(shí)表示，可以將定增向后推遲一段時(shí)間，實(shí)施“拖字訣”，直到“挨過18個月”。不過，這部分公司前次募集資金到位日與本次董事會決議日的時(shí)間間隔往往比較接近18個月，定增推遲的時(shí)間較短。

3月7日，格林美(002340.SZ)證券部人士告訴記者，“公司的定增在時(shí)間上可能會有些滯延，但是我們肯定會做，再融資新政并不會使我們?nèi)∠纪队?jì)劃的項(xiàng)目，只是延遲一段時(shí)間。”格林美前次募集資金到賬時(shí)間為2015年11月，但是本次定增預(yù)案已經(jīng)在今年1月25日通過董事會決議，時(shí)間上還差了4個月。

前述證券部人士表示，既然政策出臺就必須按照規(guī)定執(zhí)行，由于還有定價(jià)基準(zhǔn)日的變化，公司的定增預(yù)案還需要再做修改。目前格林美尚未發(fā)布終止或修改定增方案的公告。

終止定增不是結(jié)束

在本報(bào)采訪中大部分公司都傳遞出一個觀點(diǎn)，雖然再融資新政對公司的定增進(jìn)程會產(chǎn)生影響，但終止定增或并不意味著結(jié)束擬募投項(xiàng)目的建設(shè)。

前述格林美相關(guān)人士告訴記者，公司本次募投項(xiàng)目都是新增項(xiàng)目，項(xiàng)目已經(jīng)在做準(zhǔn)備了，將按照可行性分析報(bào)告中的時(shí)間表、項(xiàng)目進(jìn)程推進(jìn)，定增獲批之前將先使用自有資金，后期募集資金到賬之后再置換出前期投資。

“項(xiàng)目肯定會上馬。就像之前做的項(xiàng)目，定增一來二去，到最后發(fā)行間隔大半年，這部分時(shí)間不可能不建設(shè)項(xiàng)目，”該人士表示，“所以前期的投入都會有，定增的資金是后續(xù)的置換。”格林美本次的募投項(xiàng)目有綠色拆解循環(huán)再造車用動力電池包項(xiàng)目、循環(huán)再造動力三元材料用前驅(qū)體原料項(xiàng)目、循環(huán)再造動力電池用三元材料項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

除此之外，環(huán)保行業(yè)還有長青集團(tuán)(002616.SZ)、富春環(huán)保(002479.SZ)的定增都不符合18個月間隔的規(guī)定。

某跟蹤長青集團(tuán)的券商分析師告訴記者，“再融資新政出來后，我們分析會對該公司正在進(jìn)行的定增產(chǎn)生影響。但通過與公司交流，公司認(rèn)為可以把時(shí)間往后拖一點(diǎn)，過段時(shí)間再做定增。”

事實(shí)上，長青集團(tuán)于3月2日終止了本次再融資事項(xiàng)。

不過，根據(jù)這位分析師的調(diào)研，長青集團(tuán)的滿城縣紙制品加工區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)在進(jìn)行中，前期是公司自有資金在投資。

同樣，近期調(diào)研過富春環(huán)保的一位券商分析師告訴記者，“公司覺得再融資新規(guī)的影響不大，因?yàn)榭梢匝雍笤龠M(jìn)行。”富春環(huán)保的募投項(xiàng)目有收購新港熱電30%股權(quán)、新港熱電擴(kuò)建項(xiàng)目、溧陽市北片區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目等5個項(xiàng)目，擬募集資金不超過9.2億。

福星股份(000926.SZ)相關(guān)人士亦在采訪中表示，非公開發(fā)行預(yù)案中的項(xiàng)目公司仍在繼續(xù)進(jìn)行，再融資新政并未影響公司的產(chǎn)業(yè)布局，滿足18個月的間隔之后還會做定增。

“募集資金也有半年到一年的周期，前期都是自有資金在運(yùn)作，之后是用募集資金置換出自有資金。”該人士表示。

不過，也有公司尚在猶豫是否繼續(xù)募投項(xiàng)目的推進(jìn)。

銀河生物相關(guān)人士告訴記者，取消的精準(zhǔn)醫(yī)療及健康管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)平臺項(xiàng)目會否繼續(xù)進(jìn)行公司還在考慮中，計(jì)劃以及相關(guān)信息還需確認(rèn)后續(xù)公告。

而在此前的定增預(yù)案中，銀河生物的精準(zhǔn)醫(yī)療及健康管理平臺項(xiàng)目包括收購維康集團(tuán)100%股權(quán)及維康醫(yī)院改造升級等2個子項(xiàng)目。公開數(shù)據(jù)顯示，維康集團(tuán)2015年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.42億元，凈利潤1.01億元。

值得注意的是，3月1日，深交所對銀河生物發(fā)出關(guān)注函，要求說明公司非公開發(fā)行方案歷經(jīng)四次董事會審議修改、兩次提交股東大會審議通過后，均未將方案報(bào)送證監(jiān)會的原因，募投項(xiàng)目是否已開始實(shí)施，以及是否擬繼續(xù)收購維康醫(yī)藥集團(tuán)股權(quán)等情況。就上述情況致電銀河生物，前述證券部人士表示，“公司尚在商討中，回復(fù)材料正在擬寫。”

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