農(nóng)商行股價(jià)“造反”有理，銀行股58倍市盈率有毛病嗎？

文|江蘇金融圈 趙士勇

3月8日訊，神奇的股票太多，但是銀行股的神奇遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的認(rèn)知 ，我們的一貫認(rèn)識(shí)是，你們銀行股也配姓牛?

但是江陰銀行、張家港銀行幾家農(nóng)商行率先“造反”，用一柱擎天的漲停板來證明“你們牛得，我牛不得?”只留下一幫“趙太爺”們張大了嘴巴目瞪狗呆。

“造反派”們的革命徹底改造了銀行股的估值格局，天上一日，地上三年，睜開你們趨炎附勢(shì)的眼光，來看看銀行股的變化：

從我們統(tǒng)計(jì)來看，銀行股市值格局變化不大，大中小型銀行界限較為明顯，農(nóng)商行這些造反派就算再囂張，一時(shí)半會(huì)也還沖不到前面。

但是一看動(dòng)態(tài)市盈率，“趙太爺們”估計(jì)都嚇尿了，在你們的炒股生涯里，見過幾次幾十倍市盈率的銀行股?在我的印象里，好像只有2007年10月A股歷史最高點(diǎn)時(shí)，銀行整體市盈率突破過40倍，當(dāng)時(shí)市盈率最低的中國(guó)銀行也超過了30倍，最高的中信銀行市盈率超過80倍。

此后十年里，銀行股市盈率超過10倍的都已經(jīng)是高估值，2015年6月大盤在5178點(diǎn)時(shí)，銀行股加權(quán)平均市盈率也不過8倍多。農(nóng)商行造反派們高舉“人有多大膽，股有多高價(jià)”的旗幟，硬是把銀行股加權(quán)平均市盈率從7倍推到15倍，足足翻了一番。

市凈率方面也是類似狀況。銀行股歷史上市凈率最高點(diǎn)應(yīng)該是7倍左右，平安銀行和招商銀行2007年曾經(jīng)突破10倍市凈率，但也是曇花一現(xiàn)，此后銀行股大部分時(shí)間都在破凈線上掙扎，只在2015年6月股價(jià)才整體站上凈資產(chǎn)，之后的股災(zāi)又將他們打回原形，即便去年銀行股表現(xiàn)如虹，但截至3月7日，仍有10家銀行跌破凈資產(chǎn)，而像張家港銀行、江陰銀行市凈率都超過4倍。

農(nóng)商行如此兇猛，他們的未來會(huì)如何呢?

看空者認(rèn)為農(nóng)商行本身資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就比較大，今年業(yè)績(jī)下滑幅度超過大行，承受不了這么高的估值，未來必然像所有妖股一樣走向價(jià)值回歸。

但看多者認(rèn)為，估值反映的是市場(chǎng)共識(shí)，雖然業(yè)績(jī)不行，但既然市場(chǎng)認(rèn)可，那就是合理的。長(zhǎng)期以來銀行股估值都較為單一，各類銀行缺乏區(qū)分度，而農(nóng)商行的上市必將開創(chuàng)銀行板塊的一股清流，理應(yīng)享受較高估值。新生的農(nóng)商行就像一群90后，從來不知傳統(tǒng)估值為何物，他們將一眾破凈的“老骨頭”狠狠踩在腳下，這才是它們的時(shí)代。

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