萬能險增幅縮水 保險業(yè)信用風(fēng)險猶存

3月15日訊，萬能險保單的相關(guān)風(fēng)險，是外界對未來12~18個月中國壽險業(yè)和監(jiān)管格局進(jìn)行評估時的主要考慮因素之一。

信用評級機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，保監(jiān)會對以萬能險為主的短期儲蓄型產(chǎn)品監(jiān)管政策的出臺，雖然對于行業(yè)具有正面信用影響，但也會給部分中小型保險公司帶來流動性和投資風(fēng)險。

萬能險保費(fèi)跳水

2016年，保監(jiān)會出臺多項(xiàng)政策減緩以萬能險為主的短期儲蓄型產(chǎn)品的銷售。今年1月，壽險公司保戶投資款和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)同比下降五成，表明監(jiān)管新政成效明顯，萬能險銷售在現(xiàn)階段已經(jīng)見頂。

穆迪認(rèn)為，雖然保監(jiān)會收緊保險政策有助于遏制此類產(chǎn)品的進(jìn)一步增長，并加快大型保險公司的轉(zhuǎn)型，但部分保險公司，特別是中小型保險公司銷售此類保單的規(guī)模較大，未來幾年將繼續(xù)在資產(chǎn)負(fù)債管理方面面臨更大的挑戰(zhàn)。

今年兩會前夕，保監(jiān)會副主席黃洪在國新辦新聞發(fā)布會上表示，2016年萬能險業(yè)務(wù)占市場份額的31.4%，與普通壽險、分紅險形成三足鼎立、均衡發(fā)展的局面。總體來看，發(fā)展是健康平穩(wěn)的，風(fēng)險是可控的。

黃洪指出，去年年底到今年年初，萬能險的結(jié)算利率比2016年上半年下降了約1個百分點(diǎn)，保單負(fù)債成本正在降低。另外，萬能險的負(fù)債期限不斷拉長，整體壽險業(yè)的負(fù)債期限也在拉長。目前3年期以上的產(chǎn)品占整個保費(fèi)的比例為81%。

信用風(fēng)險加劇

穆迪認(rèn)為，盡管以萬能險為代表的短期險增長勢頭被“勒”住，但此類產(chǎn)品給保險行業(yè)帶來的信用影響還在繼續(xù)。

從風(fēng)險積聚角度看，過去兩年此類儲蓄型產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長，對壽險公司信用狀況構(gòu)成重大威脅。由于沒有保障成份或完善的收費(fèi)結(jié)構(gòu)，保險公司只能依賴投資收益來實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

此類產(chǎn)品的特征導(dǎo)致了保險公司“啞鈴型”資產(chǎn)配置。一方面，保險公司持有大量 (短期)現(xiàn)金以應(yīng)對產(chǎn)品潛在的高退保率。另一方面，保險公司將其持有的(長期)非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于高風(fēng)險資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)回報率。

穆迪認(rèn)為，大量持有現(xiàn)金，可部分緩解萬能險產(chǎn)品相關(guān)的流動性風(fēng)險，但同時也凸顯了顯著的退保風(fēng)險和相關(guān)潛在損失。

與此同時，保險公司配置期限更長、風(fēng)險更高的資產(chǎn)，如資產(chǎn)支持證券、股票和債券資金以期實(shí)現(xiàn)高收益率，也會令信用風(fēng)險和期限錯配風(fēng)險加劇。

除上述風(fēng)險外，一些萬能險產(chǎn)品銷售規(guī)模較大的保險公司也在進(jìn)行單筆大規(guī)模股票投資，增加了投資的風(fēng)險集中度。（文／證券時報）

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