年內(nèi)全部離場！傳統(tǒng)封基謝幕倒計時開始

文丨上海證券報 王彭

3月16日訊，曾經(jīng)輝煌的傳統(tǒng)封閉式基金正逐漸退出歷史舞臺。嘉實基金近日發(fā)布公告稱，旗下基金豐和將于3月20日終止上市，自終止上市之日起，基金名稱將變更為嘉實豐和靈活配置混合型證券投資基金。至此，市場上的傳統(tǒng)封基還剩下最后兩只，而這兩只基金也分別將于今年7、8月份到期。

傳統(tǒng)封基年內(nèi)“謝幕”

傳統(tǒng)封閉式基金在我國基金發(fā)展史上具有里程碑的意義。1998年3月27日，基金開元、基金金泰設(shè)立，成為國內(nèi)最先發(fā)展的基金品類。但是由于長期折價、贖回不便等缺點制約了產(chǎn)品發(fā)展，自2002年以后就沒有新設(shè)傳統(tǒng)封閉式基金。2001年開始，隨著開放式基金后來居上，已經(jīng)到期的封閉式基金紛紛轉(zhuǎn)型為開放式基金，而剩余的封閉式基金則漸漸成為市場上的稀缺品種。

嘉實基金3月15日發(fā)布公告稱，基金豐和將于2017年3月20日終止上市。資料顯示，基金豐和成立于2002年3月22日，迄今已運作近15年，截至3月10日，基金累計凈值增長率達到541.06%，同期上證指數(shù)的漲幅僅為94.01%。

基金豐和退出市場后，僅存的兩只封閉式基金——基金久嘉和基金銀豐也分別將于今年7月和8月到期。證監(jiān)會3月14日公布的基金變更注冊申請核準進度顯示，基金久嘉已于今年1月10日提出了基金轉(zhuǎn)型申請，轉(zhuǎn)型后的名稱為久嘉創(chuàng)新成長靈活配置混合型基金。

在傳統(tǒng)封閉式基金退出歷史舞臺的路徑上，主流方式有轉(zhuǎn)型為LOF基金、轉(zhuǎn)型為普通混合型基金或者選擇清盤，但清盤的情況相對較少。

值得注意的是，從已經(jīng)“封轉(zhuǎn)開”的基金表現(xiàn)來看，盡管其大多過往業(yè)績不俗，但轉(zhuǎn)型之后往往難以延續(xù)之前的輝煌。例如，某存續(xù)期間漲幅超過5倍的傳統(tǒng)封基，自2016年8月轉(zhuǎn)型為混合型基金以來，累計漲幅僅為3.55%，甚至跑輸同期上漲5.75%的上證指數(shù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，封閉式基金相對于開放式基金最大的優(yōu)勢是規(guī)模穩(wěn)定，“封轉(zhuǎn)開”后優(yōu)勢不復(fù)存在，決定基金業(yè)績的根本因素將是基金經(jīng)理的主動管理能力。

機構(gòu)資金潛伏“封轉(zhuǎn)開”

隨著傳統(tǒng)封基陸續(xù)告別歷史舞臺，“封轉(zhuǎn)開”套利的機會也將所剩無幾。集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，基金豐和的折價率為4%，基金久嘉和基金銀豐的折價率分別為6.84%、7.86%。

“折價率是傳統(tǒng)封基帶來的套利機會，傳統(tǒng)封基二級市場價格相較于凈值有不同程度的折價，如果在到期前贖回或者持有至到期按凈值贖回，就能獲得部分價差。”上海某券商研究員告訴記者。

在上述人士看來，投資者布局老封基且持有到“封轉(zhuǎn)開”之后有兩大優(yōu)勢：第一，數(shù)據(jù)顯示，由于傳統(tǒng)封基到期“封轉(zhuǎn)開”存在一段封閉期，因此“封轉(zhuǎn)開”之前，折價率難以完全收斂到零。從已經(jīng)到期的產(chǎn)品來看，到期“封轉(zhuǎn)開”前的折價率基本在2%，如果持有到“封轉(zhuǎn)開”之后就可以獲得這2%的折價空間;第二，臨近“封轉(zhuǎn)開”時，傳統(tǒng)封基往往會降低倉位，提高現(xiàn)金儲備，以應(yīng)對轉(zhuǎn)型為開放式基金后迎來的短期贖回潮，此時傳統(tǒng)封基的凈值波動受市場影響相對較小，套利空間比較明確。

據(jù)悉，不少機構(gòu)資金尤其是險資已提早潛伏，把握僅存的“封轉(zhuǎn)開”套利機會。東方財富(15.910,0.00,0.00%)Choice數(shù)據(jù)顯示，在現(xiàn)有的三只傳統(tǒng)封基中，機構(gòu)投資者占非常大的比重。以基金豐和為例，2016年半年報顯示，機構(gòu)投資者持有比例為59.62%。在前10大持有人中，有8個席位被保險公司占據(jù)，其中，泰康人壽合計持股比例最高，達到16.56%。此外，基金久嘉和基金銀豐的機構(gòu)投資者持有比例也超過50%。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，從過往情況來看，一般基金會提前一至兩個月發(fā)布轉(zhuǎn)型公告，并進行一段時間停牌，在轉(zhuǎn)為開放式基金后，往往也有一個月左右無法贖回的封閉期，這樣會間隔三、四個月時間，再加上交易成本和市場波動，實際套利空間可能要打折扣。

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