可轉(zhuǎn)債年內(nèi)或破千億 光大銀行中簽率不足1%堪比打新

文丨21世紀經(jīng)濟報道 葉麥穗

3月24日訊，從光大銀行發(fā)行的情況來看，可轉(zhuǎn)債一債難求，根據(jù)光大銀行的公告，其可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.50% 。 市場揣測駱駝股份可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的中簽率也有0.13%左右。

3月22日晚間，光大銀行可轉(zhuǎn)債公布中簽號，中簽號碼共有26597個，每個中簽號碼只能認購1手(1000元)光大轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上中簽率僅有0.5%，堪比打新股。今年隨著再融資游戲規(guī)則的改變，火爆的定增市場偃旗息鼓，而可轉(zhuǎn)債則迎來了自己的春天，前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)(ED) 、基金經(jīng)理倪楓在接受記者采訪時表示：今年可轉(zhuǎn)債的市場有望達到千億，相比此前的200億到300億，會出現(xiàn)明顯的擴容。

多只可轉(zhuǎn)債待發(fā)

今年定增通道受限，可轉(zhuǎn)債成為“香餑餑”。3月9日晚間，光大銀行公告稱：公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得證監(jiān)會正式批文。時隔僅4天，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的募集說明書公布，發(fā)行人民幣300億元可轉(zhuǎn)債，每張面值為人民幣100元，共計3億張、3000萬手。發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起六年，即自2017年3月17日至2023年3月16日，票面利率為第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%。此次發(fā)行的光大轉(zhuǎn)債不設(shè)持有期限制，投資者獲得配售的光大轉(zhuǎn)債上市首日即可交易。

本周五(3月24日)駱駝股份的可轉(zhuǎn)債也即將發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為7.17億元，期限同為6年。票面利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%。

根據(jù)華創(chuàng)證券的統(tǒng)計，除了上述兩家公司之外，截至目前，還有五家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債方案獲得了證監(jiān)會審核通過，但尚未獲得批文。包括永東股份、久其軟件、國泰君安、模塑科技和寧波銀行。

從目前的情況來看，可轉(zhuǎn)債供給出現(xiàn)加速的跡象，長江證券3月4日發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行不超過50億元的可轉(zhuǎn)債。3月8日，雄韜股份也拋出了可轉(zhuǎn)債計劃。公司公告，其計劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額為不超過3.2億元，票面利率不超過3%，所需募資將全部投向“收購及增資取得巴西Unicoba 59.18%股權(quán)項目”，若本次發(fā)行實際募集資金凈額低于上述項目的擬使用募集資金總額，不足部分由公司自籌解決。

對于可轉(zhuǎn)債近期密集發(fā)行的原因，和今年2月，證監(jiān)會公布的《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》(下稱《實施細則》)不無關(guān)系，證監(jiān)會要求上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。但發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不受此期限限制。

前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)(ED)、基金經(jīng)理倪楓在接受記者采訪時表示：“目前轉(zhuǎn)債每年的融資額較小，只有200億-300億水平，相較再融資規(guī)模只有百分之一的水平，轉(zhuǎn)債市場整體規(guī)模亦不足千億，相較股票市場規(guī)模只有千分之一的水平。主要原因為上市公司非公開發(fā)行股票的快速發(fā)展，定增融資快速擴容;其次發(fā)行時間較長也是一個制約因素。但在《實施細則》落地后，這一局面得以打破，隨著興業(yè)證券的定增方案取消，以及長江證券50億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，和光大銀行300億可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的擴容和提速正在得到快速驗證。”

倪楓表示：按照這一趨勢，如果每年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模達到千億以上，存量市場規(guī)模則可以在幾年內(nèi)達到大幾千億水平，可轉(zhuǎn)債市場的深度和廣度將得到空前提高。

增加供給短期會對債市有影響

未來潛在供給的增加，是否會帶來對存量可轉(zhuǎn)債市場估值的進一步壓縮?興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝對記者表示，無需太多擔心。張亞輝表示，受2016年底以來整個債券市場的下調(diào)影響，目前市場上的可轉(zhuǎn)債估值已有所修復(fù)，潛在新增的供給對于存量轉(zhuǎn)債市場的沖擊或十分有限。

“發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司多數(shù)情況下都是質(zhì)地優(yōu)秀的公司，這一定程度上使得可轉(zhuǎn)債的安全性更高，”張亞輝表示，“同時，由于可轉(zhuǎn)債本身具有進可獲取超額收益，退可債券屬性防守的優(yōu)勢，在2017年整體A股市場走勢并不明朗的前提下，可轉(zhuǎn)債的配置優(yōu)勢也進一步凸顯。”張亞輝表示。

華創(chuàng)債券首席債券分析師屈慶也認為，后續(xù)轉(zhuǎn)債市場供給將增加，短期供給的增加對于級市場轉(zhuǎn)債的估值或有所沖擊，但考慮到目前轉(zhuǎn)債的估值并不高，接近歷史均值水平，整體沖擊有限，反而長期看，供給的增加有利于提高市場的流動性，豐富投資品種，為投資者帶來更多的可操作空間，利好轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展。

博時轉(zhuǎn)債增強基金經(jīng)理鄧欣雨則相對謹慎，她對記者表示：“可轉(zhuǎn)債的機會是否已出現(xiàn)，這取決于股票市場能否走穩(wěn)并有所上行。從中觀行業(yè)和企業(yè)微觀數(shù)據(jù)觀察看，短期經(jīng)濟仍維持轉(zhuǎn)好局面，企業(yè)整體經(jīng)營效益好轉(zhuǎn)，相信短期內(nèi)企業(yè)業(yè)績會給股票市場提供一定支撐，當然也考慮到金融監(jiān)管和去杠桿可能帶來的事件性風(fēng)險沖擊。”

從光大銀行發(fā)行的情況來看，可轉(zhuǎn)債一債難求，根據(jù)光大銀行的公告，其可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.50% 。 市場揣測駱駝股份可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的中簽率也有0.13%左右。

上海一家大型私募的債券基金經(jīng)理認為，可轉(zhuǎn)債作為一種融資工具有獨特的優(yōu)勢，屬于監(jiān)管放心、投資者樂于配置、上市公司低成本融資的三贏產(chǎn)品，所以，申購的資金特非常踴躍，中簽率自然就低了。“和新股基本上差不多，目前個券的平均價格在110元上下，個別好的品種，如歌爾轉(zhuǎn)債甚至在130元左右，打中一只轉(zhuǎn)債相當于穩(wěn)賺不賠，肯定不少資金樂于認購。”

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