北京網(wǎng)貸監(jiān)管細則披露 禁令邊界清晰

據(jù)網(wǎng)貸天眼信息，近日，北京監(jiān)管部門向各網(wǎng)貸平臺下發(fā)了一份名為“網(wǎng)絡借貸信息中介機構事實認定及整改要求”(下稱《整改要求》)的文件，全文共計8大項148條。這148條像極了“判例法”體系下法官的148個判例，至此，《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)中的一些模糊性條文終于有了權威解讀，每一條怎么去解讀，監(jiān)管都給劃了重點。

從這個意義上，《整改要求》值得每位從業(yè)者認真讀一讀，因為的確存在太多條款，監(jiān)管的解讀要嚴于市場解讀，這就涉及到整改的問題；也值得每個網(wǎng)貸投資人好好讀一讀，以后按圖索驥尋找合規(guī)平臺也算有了拐杖；當然，媒體記者們也不例外，這樣有助于那些因模糊性條文被“冤枉”的平臺沉冤昭雪，更為他(她)們?nèi)ソ衣栋l(fā)現(xiàn)新的不合規(guī)現(xiàn)象提供了權威武器。當然，暫時看，細則只對北京地區(qū)平臺有效。

8個大項分別為：(1)公司基本情況;(2)應盡未盡義務；(3)違反十三項禁令;(4)違反風險管理要求;(5)違反科技信息系統(tǒng)風險管理規(guī)范;(6)出借人與借款人保護;(7)信息披露;(8)其他風險提示。其中，第3項“違反十三項禁令”中涉及的61個細則是重頭戲，蘇寧金融研究院將進行重點解讀。

“模糊”禁令的邊界變得清晰

1、什么是自融或變相自融？關聯(lián)融資不屬于自融

自2015年e租寶等平臺出事以來，自融和非法集資成為最主要的兩條罪名，也因此，在投資人眼中，對自融避之唯恐不及;對平臺而言，自然也對這兩個字極為敏感。

那么，對于平臺的自融行為，監(jiān)管上是怎么界定的呢?

2015年12月出臺的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)對自融行為的界定為“利用本機構互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或具有關聯(lián)關系的借款人融資”，而在2016年8月出臺的《暫行辦法》則調(diào)整為“為自身或變相為自身融資”，去掉了“關聯(lián)關系”4個字。

對此，市場普遍解讀為監(jiān)管收窄了自融行為的外延，關聯(lián)融資不在被禁止的自融行為之列，但也存在狐疑不決的地方，即關聯(lián)融資是否也算變相為自身融資的一種呢?有狐疑便有懷疑，多懷疑幾次竟也有了確信不疑，一些媒體遂以關聯(lián)融資之名曝光了很多平臺“涉嫌自融”，引發(fā)不少口水戰(zhàn)。

看看《整改要求》怎么說，在第32-35條，北京監(jiān)管部門將其概括為四種行為，分別是：

(1)自身在平臺上融資;

(2)關聯(lián)方在平臺上融資但未予充分信息披露;

(3)變相為自身融資(如：以股東、高管、實際控制人及其近親屬、公司員工等名義進行融資，由平臺自身使用等情形);

(4)其他。

可見，關聯(lián)方在平臺上融資并不違規(guī)，但不充分信息披露就會構成違規(guī)。

2、什么是自行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金?平臺推出的各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們不算理財產(chǎn)品發(fā)售

《暫行辦法》明確禁止平臺“自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金”，但大家會看到，幾乎所有的網(wǎng)貸平臺都會推出所謂的固定期限的理財計劃，比如各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列。

問題來了，平臺這么做是不是違規(guī)?算不算自行發(fā)行理財產(chǎn)品?

從《整改要求》58-65條細則看，監(jiān)管界定的發(fā)行理財產(chǎn)品行為至少要包括這些要點中的一種：

(1)以“理財”為名義開展宣傳推介;

(2)發(fā)售理財產(chǎn)品對接非標資產(chǎn);

(3)平臺產(chǎn)品無法穿透到實際借款人、借款項目，出借人不能與借款人簽署借款項目協(xié)議;

(4)網(wǎng)頁和平臺上有理財字樣、預期收益率等理財產(chǎn)品特征的信息;

(5)相關協(xié)議是購買理財?shù)膮f(xié)議而非借貸合同。

可見，只要在宣傳、協(xié)議上注意不出現(xiàn)理財字樣，底層資產(chǎn)不對接非標資產(chǎn)或無法穿透的資產(chǎn)，各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們便沒有違背“不準自行發(fā)售理財產(chǎn)品”的監(jiān)管要求。

3、什么是類資產(chǎn)證券化業(yè)務？從《整改要求》看，主流的做法都是錯的

《暫行辦法》明確禁止平臺“開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權轉(zhuǎn)讓行為”。但實話講，這句話的內(nèi)涵還是比較模糊的，比如，對于什么是類資產(chǎn)證券化?什么樣的債權轉(zhuǎn)讓行為會被禁止?往往是各有各的理解，莫衷一是。

《整改要求》并未對上述模糊的概念進行界定，而是直接列明了幾種涉嫌違規(guī)的行為：

(1)將散標或債權轉(zhuǎn)讓標的打包發(fā)售;

(2)資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品;

(3)對接融資租賃公司產(chǎn)品;

(4)對接典當行;

(5)對接保理公司;

(6)對接小額貸款公司;

(7)對接擔保公司等其他形式。

應該講，對很多平臺而言，上述界定就像是平地上的一聲驚雷，估計要懵逼了。網(wǎng)貸平臺的資產(chǎn)獲取，無非是平臺借款端的散標和接入第三方的資產(chǎn)兩類，現(xiàn)在，接入第三方的資產(chǎn)怕是不行了，第(2)-(7)條講的就是這些渠道;而散標也不能打包包裝成“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們來賣了，只能散著賣了。

就好比，過去幾年網(wǎng)貸平臺探索了100條獲取資產(chǎn)的途徑，但《整改要求》現(xiàn)在告訴你，其中99條都是違規(guī)的，你是什么感想?

這一要求實在是過于嚴格了，究竟能否落地執(zhí)行，還有待觀察。

這些行為也是被禁止的

1、或明或暗的擔保行為，要慎重了

從《整改意見》看，不僅直接承諾保本保息是被禁止的，通過關聯(lián)擔保公司或保險公司提供擔保也是禁止的，而這正是很多平臺目前的通行做法。此外，設立債權回購條款等隱性擔保行為，也被禁止了。

這里，重點強調(diào)下平臺的風險保證金、準備金和備付金?！墩囊庖姟钒选霸O立風險保證金、準備金、備付金等提供擔保，或者以此進行宣傳”列為違規(guī)行為。

但幾乎所有的平臺都有類似的風險資金，用于從投資人手中回購不良的投資項目，從而在事實上確保本息無憂。那么，這種行為還合規(guī)嗎?在筆者看來，設立備付金仍然是合規(guī)的，只是不能把備付金用于“擔?！毙袨?。這一點，投資者大可放寬心。

2、通過電視和廣播宣傳，也涉嫌違規(guī)

雖然自2016年初網(wǎng)貸平臺的廣告宣傳就曾被禁止，但大家不難發(fā)現(xiàn)，近期在一些熱播的網(wǎng)劇中，還是出現(xiàn)了一些網(wǎng)貸平臺的嵌入式創(chuàng)意宣傳片，一度被市場視作經(jīng)典案例進行分析。

那么，這種行為是否違規(guī)呢?就要看網(wǎng)劇算不算電視節(jié)目了。呵呵，可能還得征求廣電總局的意見。

3、發(fā)售打包散標或債權轉(zhuǎn)讓類產(chǎn)品，不能再做了

《暫行辦法》明確禁止平臺“將融資項目的期限進行拆分、期限錯配”，《整改要求》則進一步明確了“通過發(fā)售打包散標或債權轉(zhuǎn)讓類產(chǎn)品進行期限拆分或錯配”也是違規(guī)行為。這一規(guī)定與上文中的“(1)將散標或債權轉(zhuǎn)讓標的打包發(fā)售”實在是一脈相承的。

問題來了，目前主流網(wǎng)貸平臺的各種定期投資產(chǎn)品，基本都是這么來的。意味著，那些“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們，可能都要歇菜了。

4、利用網(wǎng)貸平臺做校園貸也被禁止了

2016年，校園貸曾因“大學生跳樓”和“裸條”事件引發(fā)輿論持續(xù)關注，從《整改要求》看，網(wǎng)貸平臺要對校園貸say byebye了。

當然，這一規(guī)定并不意味著校園貸業(yè)務本身違規(guī)，專業(yè)的消費金融機構還是可以做的，只是網(wǎng)貸平臺不能做了而已。

整體評價

幾乎所有的創(chuàng)新都被打回原形

除了對“十三禁”的解讀，《整改要求》還在風險管理、信息披露、用戶保護等其他幾個方面提出了細則性要求，但這些要求在《暫行辦法》中已有明確的要求，這里便不再贅述。

最后，說說感想：《暫行辦法》出臺后，筆者曾作出“對行業(yè)而言，黃金期已過。一句話，這個行業(yè)再也承載不了做“大金融”業(yè)務的愿景，以后只能是個小而美的行業(yè)了”的解讀。結合《整改要求》看，更是堅定了這一觀點。

除了最初的P2P業(yè)務即Peer-to-Peer(點對點)業(yè)務以外，行業(yè)自2008年以來在資產(chǎn)端、產(chǎn)品端等方面進行的幾乎所有創(chuàng)新都被界定為違規(guī)行為，這個行業(yè)，是一夜回到2007年前后萌芽期的“簡單”和“純潔”，再也承載不了什么金融夢想了。

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