輝山乳業(yè)遲來(lái)的暴跌成了做空機(jī)構(gòu)的絕佳廣告

文| 周生龍

3月28日訊，3月24日中午11:40分許，輝山乳業(yè)(06863.HK)盤(pán)中出現(xiàn)異動(dòng)，不到半個(gè)小時(shí)股價(jià)迅速下跌90%，股價(jià)由2.81港元跌至0.25港元，市值蒸發(fā)40億美元，為港交所有史以來(lái)最劇烈的股價(jià)跳水之一。這也使美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters)成功做空的公司又多了一家，盡管這發(fā)生在發(fā)布做空?qǐng)?bào)告長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月之后。

從去年12月16日渾水的做空?qǐng)?bào)告首次發(fā)布，到標(biāo)的公司輝山乳業(yè)股價(jià)出現(xiàn)暴跌，前后間隔3個(gè)多月，期間輝山乳業(yè)的股價(jià)一直很平穩(wěn)。而這次暴跌又表明渾水對(duì)輝山乳業(yè)的做空?qǐng)?bào)告是十分精準(zhǔn)的，因此，在報(bào)告發(fā)布后輝山還能夠堅(jiān)持3個(gè)月之久也更加讓人“佩服”。

沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)防備，你就這樣暴跌

2016年12月16日，渾水發(fā)表報(bào)告，稱(chēng)正在做空輝山乳業(yè)，并舉出大量調(diào)查結(jié)果，論證這家公司存在財(cái)務(wù)造假、夸大利潤(rùn)等行為。

當(dāng)天，輝山股價(jià)跌2.1%后要求緊急停牌。隨后，該公司通過(guò)發(fā)表聲明回應(yīng)報(bào)告指控是毫無(wú)根據(jù)的，其包含各種失實(shí)陳述、惡意及虛假指控及與該集團(tuán)有關(guān)的明顯事實(shí)錯(cuò)誤。

為表示對(duì)公司股票的信心，董事長(zhǎng)楊凱還回購(gòu)了更多的股份，并于三天后(12月19日)復(fù)牌。盡管當(dāng)天渾水發(fā)布了第二份報(bào)告，但難阻輝山股價(jià)迅速回穩(wěn)，直至3月24號(hào)的“黑色星期五”。

輝山乳業(yè)股價(jià)暴跌當(dāng)日，渾水創(chuàng)始人Carson Block在接受彭博社電視采訪時(shí)坦言，“我從沒(méi)遇到過(guò)這樣的情況，我們首次發(fā)布報(bào)告后，這只股票始終走勢(shì)平穩(wěn)。但(今天)在沒(méi)有任何先兆的情況下，突然就急轉(zhuǎn)直下，這樣的事我也是第一次遇到。”

據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)報(bào)道，其負(fù)責(zé)人Carson Block還曾表示，他們發(fā)布做空?qǐng)?bào)告的時(shí)候，就堅(jiān)信輝山乳業(yè)會(huì)暴跌，不管是在三天、三個(gè)月還是三年之后。

Muddy Waters創(chuàng)始人：卡爾森·布洛克

公開(kāi)資料顯示，渾水公司的創(chuàng)立者Carson Block是美國(guó)人，今年41歲，畢業(yè)于南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院，主修金融，輔修漢語(yǔ)。2005年，他在法學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)之后，便來(lái)到了中國(guó)。

5年之后的2010年，Block創(chuàng)立了渾水公司，英文名Muddy Waters，前期主要針對(duì)在美上市中國(guó)公司發(fā)布質(zhì)疑調(diào)查報(bào)告，多年來(lái)，由于成功獵殺數(shù)家中國(guó)公司，在資本市場(chǎng)名聲大噪。

渾水狙擊的中概股包括：東方紙業(yè)(AMEX：ONP)、綠諾國(guó)際(NASDAQ：RINO)、中國(guó)高速頻道(NASDAQ：CcME)、多元環(huán)球水務(wù)(NYSE：DGw)、嘉漢林業(yè)(TSE：TRE)、分眾傳媒(NASDAQ：FMCN)和新東方(NYSE：EDU)。

根據(jù)渾水公司官網(wǎng)的信息，創(chuàng)立至今，渾水公司總共做空了23家公司，還會(huì)針對(duì)部分公司多次更新后續(xù)信息。以這一頻率粗略估算，渾水每年平均發(fā)布約3家公司的研究報(bào)告。渾水公司官網(wǎng)還設(shè)置有鼓勵(lì)知情者向其投稿的欄目，投資者甚至可以在渾水論壇中自由討論報(bào)告內(nèi)容，發(fā)表對(duì)相關(guān)公司的觀點(diǎn)。

而本次對(duì)輝山的狙擊也不是渾水第一次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

2010年11月10日，渾水突然向在美國(guó)上市的大連綠諾環(huán)境工程科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)綠諾)發(fā)難。在一份長(zhǎng)達(dá)30頁(yè)的研究報(bào)告中，渾水公司列舉系列證據(jù)，直指綠諾欺詐。同年12月3日，納斯達(dá)克向綠諾發(fā)出退市通知，批評(píng)其未能回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑。同月9日，綠諾摘牌，轉(zhuǎn)至粉單市場(chǎng)。渾水也因綠諾一戰(zhàn)成名。

公司股價(jià)下跌，做空機(jī)構(gòu)獲利

在全球市場(chǎng)上活躍的做空機(jī)構(gòu)也并非只有渾水一家。

與渾水齊名的香櫞(Citron Research)，自成立以來(lái)總計(jì)發(fā)布了超150份做空?qǐng)?bào)告。此外，格勞克斯研究(Glaucus Research)也在做空界頗有分量，其名字取自大西洋海神海蛞蝓(藍(lán)龍)，公司聲稱(chēng)要成為金融市場(chǎng)的一只藍(lán)龍，幫助投資者暢游投資領(lǐng)域。此外還有匿名分析(Anonymous Analytics)、Emerson Analytics、Dupre Analytics、國(guó)內(nèi)的鐘馗研究等。

每一次他們的做空?qǐng)?bào)告出現(xiàn)，往往伴隨著標(biāo)的公司股價(jià)的暴跌，巨額財(cái)富瞬間蒸發(fā)，而值得注意的是，歷史上被做空的上市公司大多數(shù)在做空機(jī)制完善的美股及港股市場(chǎng)。而也有一些做空機(jī)構(gòu)也毫不避諱地說(shuō)出了自己的盈利來(lái)源，就是利用做空?qǐng)?bào)告引發(fā)公司股價(jià)下跌來(lái)獲利。

本次渾水公司的準(zhǔn)確做空?qǐng)?bào)告和輝山乳業(yè)遲到了3個(gè)月的暴跌，反而成了行業(yè)最好的廣告，使得渾水公司、渾水創(chuàng)始人、甚至其它做空機(jī)構(gòu)都受到了廣泛的關(guān)注，也將讓做空機(jī)構(gòu)的報(bào)告得到市場(chǎng)更大的重視。

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