五大領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)泡沫易出現(xiàn)

文|Debbie

4月1日訊，如今，對于科技公司的估值并不是一種新現(xiàn)象，動輒10億甚至是100億美元高估值的新創(chuàng)科技公司，由此便讓人不由得想起十幾年前的那場以“.com”為標志的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。但與2000年那場互聯(lián)網(wǎng)泡沫的顯著差異是，如今出現(xiàn)了一大批在上市之前估值就高達10億美元，甚至超100億美元的獨角獸公司。截至2016年底，在全球有公開估值信息的新創(chuàng)科技公司中，“獨角獸”超過100家。

目前這類上市前高估值科技公司集中分布在美國和中國。從獨角獸公司的估值來看，中國的兩家公司——小米和滴滴出行——約占了總估值的2/3，3/4的中國獨角獸公司來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而在美國這個比例不到一半。在上市公司方面，市值也同樣被認為高估。以互聯(lián)網(wǎng)公司為例，目前上市互聯(lián)網(wǎng)公司的總市值為1.5萬億美元左右。其中，美國公司數(shù)量占了2/3，其余大部分都是中國公司(大多在美國上市)，其他國家的數(shù)量加起來都不到5%。

一般認為，泡沫的特征有兩個：一是估值嚴重偏離實際價值;二便是企業(yè)沒有生存能力，沒有現(xiàn)金流和利潤。然而在當前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，燒錢已成令人憂慮的流行風氣。許多公司給使用其服務的顧客提供巨額補貼，以期待競爭對手在資金耗盡前退出。

這種燒錢的風氣預示著一個互聯(lián)網(wǎng)泡沫可能浮出水面，正如硅谷曾在上世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間說服投資者相信利潤已不再重要一樣。其實，不管是新的科技公司，還是一些比較火熱的炒過的老概念，最終都會回歸到商業(yè)本質(zhì)，就是能不能賺到錢，燒錢換流量換不來商業(yè)本質(zhì)后，就是泡沫破裂。

其實，科技的憧憬值得期待，但是否真有價值，還要在面對冰冷的市場驗證之后方能知曉。綜合而言，未來可能出現(xiàn)泡沫的領(lǐng)域有以下幾個方面：

一是O2O。有這樣一個說法：當國際上的一些科技公司爭相研究“阿爾法狗”的時候，國內(nèi)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)卻熱衷于送餐、打車、交友、團購。而今，O2O已經(jīng)不是資本關(guān)注焦點，后續(xù)一旦資金“青黃不接”自身又沒有造血能力，死掉是意料之中的。

二是互聯(lián)網(wǎng)金融。隨著監(jiān)管政策越來越完善，行業(yè)已進入了優(yōu)勝劣汰的洗牌期，“贏家通吃”是歸宿。

三是大數(shù)據(jù)。現(xiàn)在各地都在興建大數(shù)據(jù)交易中心，尤其是在中西部地區(qū)。事實上，這些數(shù)據(jù)能不能交易還很難說，假如拿到大量大數(shù)據(jù)之后，如果沒有辦法去提煉，大數(shù)據(jù)就很可能是“garbage in，garbage out”(無用輸入，無用輸出)。

四是人工智能。人工智能公司的泡沫體現(xiàn)在需求應用于“偽智能”，真正的人工智能其實都是悄無聲息地發(fā)揮作用，比如語音識別、深度學習、視覺識別、新搜索技術(shù)等，而我國人工智能的泡沫在于蹭概念。

五是虛擬現(xiàn)實。此領(lǐng)域兩級分化比較嚴重：一方面，國際科技巨頭在不斷推出產(chǎn)品，如微軟、臉譜，產(chǎn)品很炫酷，價格不但昂貴，而且市場化前景還不明朗;另一方面，我國已出現(xiàn)大量的“山寨貨”、蹭時髦貨，一些打著VR名義賣的3D眼鏡不過三五十元。

在全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，新科技在各國都受到追捧，泡沫的警告也不絕于耳。不可否認，適度的泡沫有利于發(fā)揮市場機制促進創(chuàng)新，而現(xiàn)在資本市場已經(jīng)有所回調(diào)。

相對2015年的火熱，2016年創(chuàng)投市場進入了“寒冬”，無論是投資筆數(shù)、投資額度還是新增創(chuàng)業(yè)公司，都出現(xiàn)了一定比例的下降。資本市場的回調(diào)或降溫就是去泡沫的過程。

泡沫破滅最直接的后果是創(chuàng)業(yè)公司的倒閉。對我國而言，泡沫破滅帶來的傷害還在于企業(yè)融資環(huán)境的進一步惡化。相比較而言，我國企業(yè)直接融資的比例偏低，多依靠銀行貸款等間接融資，這也導致我國企業(yè)融資成本居高難下。一旦大面積發(fā)生泡沫，投資人信心就會持續(xù)低迷。

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