智能投顧顛覆私人銀行 開戶門檻降至數(shù)萬美元

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 張涵

4月6日訊，智能投顧開始切實(shí)顛覆全球財(cái)富管理行業(yè)。

3月20日，高盛在官網(wǎng)上發(fā)出招聘啟事，稱正在推進(jìn)全新的自主智能投顧產(chǎn)品的建設(shè)，招聘崗位主要是想通過建一個(gè)自動(dòng)化的投顧平臺(tái)，來服務(wù)資產(chǎn)在100萬美元或以下的“大眾富裕階層”。

曾經(jīng)僅服務(wù)于資產(chǎn)達(dá)500萬美元以上用戶的高盛私人銀行也不得不俯下身來面對(duì)更加廣泛的財(cái)富管理市場(chǎng)，不得不說這是2008年才起步的智能投顧(Robo-advisor)的倒逼，也是這一新興技術(shù)給市場(chǎng)帶來的機(jī)會(huì)。

根據(jù)美國金融業(yè)管理局(FINRA)的官方定義，智能投顧，是指具有人工智能的計(jì)算機(jī)程序系統(tǒng)根據(jù)客戶自身的理財(cái)需求，通過算法和產(chǎn)品搭建數(shù)據(jù)模型，來完成傳統(tǒng)上由人工提供的理財(cái)顧問服務(wù)。

早在2008年，第一家主打智能投顧的公司便在美國出現(xiàn)。2010年前后，智能投顧鼻祖企業(yè)Betterment和Wealthfront先后開始面向個(gè)人理財(cái)用戶推出基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與算法的資產(chǎn)管理組合建議，包括基金配置、股票配置、股票期權(quán)操作、債權(quán)配置、房地產(chǎn)資產(chǎn)配置等，開啟了智能投顧時(shí)代。

根據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，智能投顧所覆蓋的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)2萬億美元，但在67萬億美元的財(cái)富管理市場(chǎng)中，這無疑仍只是滄海一粟。

“目前來看，盡管智能投顧勢(shì)頭迅猛，但它仍然沒有動(dòng)搖多年來的資產(chǎn)管理根基。”晨星集團(tuán)(Morningstar)分析師Michael Wong在2017年全球互聯(lián)網(wǎng)金融朗迪峰會(huì)期間向表示。他解釋，目前真正的高凈值市場(chǎng)仍然在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)或增加了智能投顧的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)手中，而大多數(shù)新興的企業(yè)發(fā)掘的是更年輕一代的理財(cái)觀念。

但他表示，在大型機(jī)構(gòu)加快投資、人工智能等技術(shù)的逐步完善以及監(jiān)管的進(jìn)一步理順后，智能投顧將在未來幾年飛速發(fā)展。

大機(jī)構(gòu)的碾壓式進(jìn)入

除去上述提到的準(zhǔn)入門檻，以一系列算法代替昂貴的基金經(jīng)理、管理費(fèi)用，是智能投顧的一大優(yōu)勢(shì)。以Betterment為例，沒有特定的投資門檻，管理費(fèi)用僅在0.15%~0.35%之間，用戶投資金額越大，收取的費(fèi)用越低。而真人投資顧問的人工成本達(dá)到組合規(guī)模的1.3%。

此外，避稅手段也成為這種新型財(cái)富管理的優(yōu)勢(shì)。按照美國相關(guān)法規(guī)，股票增值在持有時(shí)不收稅，賣出后才征稅。利用這一規(guī)定，智能投顧在市場(chǎng)低點(diǎn)賣出其配置的ETF，買進(jìn)同類其他公司的 ETF，實(shí)際倉位并沒有變化，卻形成了賬面虧損，因而可以抵減當(dāng)期盈利，延后稅收。這一曾經(jīng)只有百萬美元級(jí)別客戶才能享受到的高級(jí)算法，在智能投顧平臺(tái)上每一位用戶都可以使用。

正是由于上述明顯的好處，目前很多大型傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)都在往智能投顧方向發(fā)展。除了高盛集團(tuán)，瑞銀、先鋒集團(tuán)、富國銀行等都早已開始布局該領(lǐng)域。

“目前所有金融機(jī)構(gòu)只有三個(gè)選擇，創(chuàng)建自己的智能投顧、收購已有的公司以及與已有公司合作。”德勤分析人士在朗迪峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)向本報(bào)表示。

而在全面的投資和業(yè)務(wù)鋪陳后，目前的市場(chǎng)份額又是如何?

打開最新的資產(chǎn)規(guī)模表不難看出，盡管鼻祖級(jí)智能投顧企業(yè)已經(jīng)發(fā)展了六七年，但管理資產(chǎn)規(guī)模最大的仍然是金融市場(chǎng)上耳熟能詳?shù)拿郑罕还缮癜头铺赝瞥绯^20年的老牌資產(chǎn)管理公司先鋒集團(tuán)(Vanguard)，以及高凈值客戶資產(chǎn)管理公司嘉信理財(cái)(Charles Schwab)，其智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到470億美元和100億美元;而作為智能投顧鼻祖的Betterment的資產(chǎn)管理規(guī)模僅60億美元而已。

具體從先鋒集團(tuán)的資產(chǎn)來看，自從其在2014年推出這項(xiàng)業(yè)務(wù)以來，目前470億美元規(guī)模的客戶中，絕大部分都是此前的理財(cái)客戶，而先鋒集團(tuán)僅僅是對(duì)這部分用戶進(jìn)行了新平臺(tái)的推廣和教育。

“先鋒的470億美元和Betterment的60億美元完全不在一個(gè)量級(jí)上，這也說明目前新興的智能投顧仍然未能撬動(dòng)傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理奶酪，而是開發(fā)了原本在傳統(tǒng)資管市場(chǎng)外的年輕一族。”Michale Wang向本報(bào)表示。

他表示，隨著大機(jī)構(gòu)的不斷進(jìn)入，智能投顧將得到更加廣泛的發(fā)展。花旗報(bào)告指出，2015年底智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)187億美元。未來十年，預(yù)計(jì)將至5萬億美元。但與此同時(shí)，此前的創(chuàng)業(yè)企業(yè)將面臨更大困境。

人工智能還是混合型理財(cái)服務(wù)?

除了規(guī)模，方法也成為行業(yè)形成階段各方的探索焦點(diǎn)。智能投顧是該更加“智能”、還是更多的人工介入“投顧”，是目前該行業(yè)的主要方向之爭(zhēng)。

在Michale Wang看來，比起傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，去人工化的智能投顧依然有一些重大的缺陷。

“首先，涉及到錢的問題，心理上講還是希望能夠有與人溝通的環(huán)節(jié)，尤其是市場(chǎng)波動(dòng)比較大，影響投資者心態(tài)的時(shí)候。”Michale Wang分析，其次從投資周期來看，智能投顧從2010年左右才開始發(fā)展，可以說一直是在美股的上升周期中，與富有經(jīng)驗(yàn)的投資顧問相比，還屬于剛出茅廬的“小白”。此外，對(duì)于成熟的投資人來說，其投資的需求更為復(fù)雜和特別，遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的算法能夠提供。

而目前先鋒集團(tuán)則規(guī)避了這樣的問題。在設(shè)置了50000美元的投資門檻后，每一位投資者都有指定的投資顧問，在需要的時(shí)候，可以用電話直接向顧問咨詢。

更多的企業(yè)在步后塵。3月14日，嘉信理財(cái)宣布推出一項(xiàng)名為“Schwab Intelligent Advisory”的新業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)綜合了人工理財(cái)顧問服務(wù)和自動(dòng)化智能投顧服務(wù)。投資者可以得到量身定制的投資和財(cái)富管理方案，可隨時(shí)通過電話或視頻會(huì)議獲得理財(cái)顧問的專業(yè)建議，并獲得由智能投顧的算法模型給出的基于ETF的投資組合建議。

Michale Wang認(rèn)為，尋找智能和人工結(jié)合的解決方案應(yīng)該是未來的主流趨勢(shì)。

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