中信建投基金砸盤(pán)事件背后：子公司受限回流

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

4月18日訊，4月12日，中國(guó)平安、興業(yè)銀行盤(pán)中出現(xiàn)“閃崩”。4月17日晚，中信建投證券(06066.HK)發(fā)布港交所自愿性公告證實(shí)，其持股占比為55%的中信建投基金的多只專(zhuān)戶(hù)涉及此事。目前交易所已啟動(dòng)對(duì)所涉賬戶(hù)的限制交易程序，期限擬為一個(gè)月。

不過(guò)，上述公告并未對(duì)此前的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品賣(mài)出操作進(jìn)行詳細(xì)解釋?zhuān)皇窃诠嬷蟹Q(chēng)“有關(guān)該事件的進(jìn)展情況，公司將適時(shí)進(jìn)一步公告”。

中信建投證券同時(shí)表示，截至去年底中信建投基金的收入及凈利潤(rùn)對(duì)其占比分別為1.9%及2.1%。

記者獲悉，在中信建投基金投顧類(lèi)專(zhuān)戶(hù)發(fā)生上述異常交易的背后，是公募專(zhuān)戶(hù)的瘋狂擴(kuò)張。以中信建投基金為例，其2016年三季度末專(zhuān)戶(hù)規(guī)模已達(dá)1254億元，同比暴增354.34%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，基金子公司的監(jiān)管趨嚴(yán)等事件促使包括投顧類(lèi)業(yè)務(wù)的二級(jí)市場(chǎng)專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)從子公司向母公司“回流”，這是誘發(fā)公募專(zhuān)戶(hù)規(guī)模激增的主要原因。而公募專(zhuān)戶(hù)的規(guī)模擴(kuò)張以及投顧模式背后的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，已得到了監(jiān)管層的進(jìn)一步關(guān)注。

母公司專(zhuān)戶(hù)激增

在中信建投基金專(zhuān)戶(hù)出現(xiàn)異常交易的背后，是整個(gè)基金專(zhuān)戶(hù)行業(yè)規(guī)模出現(xiàn)的急劇增長(zhǎng)。截至2016年底，基金專(zhuān)戶(hù)總規(guī)模達(dá)6.38萬(wàn)億元，較去年同比增長(zhǎng)達(dá)58.31%。

雖然去年二級(jí)市場(chǎng)委外業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)在一定程度上成為基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的規(guī)模來(lái)源，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這并不能完全解釋不同類(lèi)型資管產(chǎn)品規(guī)模增速上的不同。

數(shù)據(jù)顯示，和年增速超過(guò)50%的基金專(zhuān)戶(hù)相比，同年券商資管和基金子公司增長(zhǎng)僅為22.52%和44.59%;基金專(zhuān)戶(hù)規(guī)模增速大大超過(guò)行業(yè)其他類(lèi)型產(chǎn)品的平均水平。

“委外也很重要，是原因之一，但更重要的是，基金子公司監(jiān)管趨于嚴(yán)格后，子公司二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)向母公司專(zhuān)戶(hù)的回流，造成了母公司規(guī)模的加速擴(kuò)容。”一位接近基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱(chēng)中基協(xié))的公募基金高管表示。

去年12月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》、《基金管理公司子公司管理規(guī)定》，明確提出母子公司業(yè)務(wù)不得交叉經(jīng)營(yíng)，而考慮到母公司從事公募業(yè)務(wù)，因此多數(shù)基金子公司將其二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)剝離至母公司。

“其實(shí)去年年初開(kāi)始啟動(dòng)子公司新規(guī)定的修訂，到征求意見(jiàn)，再到頒布八條底線，業(yè)內(nèi)對(duì)于基金子公司不同類(lèi)型業(yè)務(wù)不得交叉經(jīng)營(yíng)的要求是有預(yù)期的，所以提前就做了過(guò)渡安排，許多基子就停止接新的二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)了。”上海一家基金子公司高管表示，“這也是2016年基子的二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯剎車(chē)的原因。”

“其實(shí)基金子公司大多也沒(méi)有交易員，規(guī)模主要來(lái)自投顧，2015年之前還做配資，后來(lái)也就不做了。”上述公募高管也表示，“目前轉(zhuǎn)移到基金公司專(zhuān)戶(hù)項(xiàng)下的業(yè)務(wù)主要也是這一類(lèi)，私募機(jī)構(gòu)通過(guò)擔(dān)任投顧來(lái)操盤(pán)。”

這也意味著，正是基金子公司的監(jiān)管趨緊和原有業(yè)務(wù)剝離，讓基金母公司專(zhuān)戶(hù)規(guī)模得到了發(fā)展空間。

“剝離并不是說(shuō)一家基金的子公司都會(huì)將原有業(yè)務(wù)給到母公司，形式也可能是一家基金的子公司向另一家公募的專(zhuān)戶(hù)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)。”上述公募高管表示，“而且通常轉(zhuǎn)移的也不是存量業(yè)務(wù)而是增量業(yè)務(wù)。原本業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是在子公司的，最后都去了母公司。”

不過(guò)，公募專(zhuān)戶(hù)野蠻擴(kuò)張的局面也正在得到監(jiān)管層的關(guān)注。記者從接近監(jiān)管層人士處獲悉，在新的基金公司管理辦法修訂中，監(jiān)管部門(mén)擬將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度覆蓋至公募專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)。

投顧類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)

在中信建投的“砸盤(pán)”事件中，中信建投基金相關(guān)負(fù)責(zé)人反映，相關(guān)異常交易行為指令是由專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的投資顧問(wèn)公司下達(dá)。在指令執(zhí)行過(guò)程中，投資顧問(wèn)與中信建投基金未充分溝通，且在訂單執(zhí)行中未能采取有效的風(fēng)控措施，引發(fā)上述異常情況。

不過(guò)，據(jù)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，即便是私募機(jī)構(gòu)作為投資顧問(wèn)出現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上也仍然需要在基金公司內(nèi)部系統(tǒng)中完成。

“雖然是投顧實(shí)際管理，基金代為下達(dá)交易指令，但在交易執(zhí)行讓仍然要履行基金專(zhuān)戶(hù)內(nèi)部的風(fēng)控機(jī)制，這種大單正常應(yīng)該都會(huì)被檢測(cè)到的。”北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“如果僅僅把原因歸為投顧還是不夠的，畢竟用來(lái)發(fā)產(chǎn)品的載體仍然是公募本身。”

而上交所也在公告中稱(chēng)，該起異常交易行為，表面上是由在訂單執(zhí)行過(guò)程中系統(tǒng)風(fēng)控設(shè)置存在不足所致，實(shí)際反映出中信建投基金在風(fēng)控管理方面存在漏洞。

事實(shí)上，此前亦曾有部分基金子公司曾因該模式出現(xiàn)問(wèn)題而被監(jiān)管層處罰的先例。

2015年11月6日，證監(jiān)會(huì)對(duì)四家基金機(jī)構(gòu)作出行政監(jiān)管措施，并分別做出暫停資管計(jì)劃備案3-6個(gè)月不等的處理，其中被罰者就包括國(guó)金基金子公司——北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司(下稱(chēng)千石資本)。

據(jù)記者從上述接近監(jiān)管層人士處獲悉，千石資本的違規(guī)細(xì)節(jié)主要原因是投顧代為下單，同時(shí)未能滿(mǎn)足相應(yīng)的風(fēng)控要求。

“在千石資本部分產(chǎn)品的交易中，曾有一些投顧使用了未通過(guò)千石風(fēng)控系統(tǒng)的程序化交易軟件進(jìn)行交易。”上述接近監(jiān)管層人士表示，“這個(gè)下單軟件其實(shí)扮演了比較重要的角色，因?yàn)楫?dāng)年的重點(diǎn)是查配資和交易軟件，所以也就順勢(shì)成了典型。”

但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，千石的違規(guī)情形和中信建投事件亦存在不同之處。

“千石案例和這次中信建投(基金)的區(qū)別在于，前者只是程序有問(wèn)題，沒(méi)有走風(fēng)控，而且主體是基金子公司，而后者則是出現(xiàn)了比較大的交易異常，主體是母公司，但風(fēng)控機(jī)制是否有效和完備，仍然有待進(jìn)一步查證。”上述基金子公司負(fù)責(zé)人表示。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。