邊緣崛起：雪球、老虎、富途、牛股王等互聯(lián)網(wǎng)券商的新玩法

2017年6月5日，煙雨彌漫著陸家嘴座座高樓，恰似籠罩在股民心中的愁云。這兩年，滬深以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷走低，交易量跌至冰點(diǎn)。2015年的這波A股大牛市，伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)和金融科技浪潮，點(diǎn)燃了互聯(lián)網(wǎng)證券的創(chuàng)業(yè)浪潮。

那時(shí)候，滬深兩市單日最高交易量突破2萬億元，而如今交易量降低到不足4000億元，成交量不足為兩年前最高成交量的20%。

前段時(shí)間，筆者寫過一篇文章《激蕩二十五年：Wind、同花順、東方財(cái)富、大智慧等金融服務(wù)商爭霸史》，講述了互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商的浮沉。

而如今，A股泡沫退去，移動互聯(lián)網(wǎng)、Fintech浪潮正在襲來。

但現(xiàn)實(shí)是，BAT巨頭掌控著互聯(lián)網(wǎng)流量的分配。金融信息服務(wù)商同花順東方財(cái)富用戶數(shù)量龐大。富裕的國有券商擁有牌照優(yōu)勢。

巨頭林立的時(shí)代，創(chuàng)新者們選擇了被主流看不起或被忽視的邊緣嘗試：

方三文旗下的雪球，其證券私募基金管理規(guī)模悄然突破20億元，今年有望突破50億元；巫天華3年融資了4億，正在構(gòu)建華人領(lǐng)域第一美股券商，騰訊系創(chuàng)業(yè)者李華選擇了港股賽道……

他們能否成功從邊緣走向中心？在這個(gè)平行多維的世界里，今天講一講他們的創(chuàng)業(yè)故事。

1. 雪球?qū)嶒?yàn)：重建信用

“未來，雪球有望成為中國最大的證券私募基金孵化平臺?！?/p>

2017年5月25日，雪球創(chuàng)始人方三文笑著對華爾街見聞?wù)f。而這一目標(biāo)，他期望在創(chuàng)業(yè)12年后實(shí)現(xiàn)。

時(shí)針撥回到2010年，A股歷經(jīng)2007年的大牛市與2009年的小陽春，美股正經(jīng)歷一波牛市。

這一年的3月，35歲的方三文與網(wǎng)易告別，創(chuàng)立了雪球。

方三文之前一直是一個(gè)媒體人，他曾經(jīng)在《南方周末》、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、《南方都市報(bào)》、網(wǎng)易從事了13年的媒體工作，做過記者、編輯、副總編輯，他的工作一直圍繞新聞內(nèi)容生產(chǎn)。

方三文經(jīng)歷的媒體時(shí)代，正好是中國媒體大變革時(shí)代，先后經(jīng)歷了紙媒市場化、互聯(lián)網(wǎng)化、移動互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)大的轉(zhuǎn)折。

“我一直都很焦慮?！狈饺幕貞洝?/p>

他不看好媒體的內(nèi)容生產(chǎn)方式和廣告盈利的商業(yè)模式。他期望通過內(nèi)容打通交易。前路怎么走，他一直在探索。

那時(shí)候，他做了一個(gè)自己生產(chǎn)內(nèi)容的網(wǎng)站“i美股”，每天做的工作就是撰寫那些可能給投資者帶來價(jià)值的信息。

很快，他發(fā)現(xiàn)這個(gè)模式有問題。當(dāng)時(shí)大概每天也就生產(chǎn)二三十條信息，但每天中國媒體關(guān)于上市公司的報(bào)道有兩三千條，這二三十條就像是在海里加了一瓢水，翻不起浪花。

“火災(zāi)現(xiàn)場的當(dāng)事人比記者知道更多。持倉者比分析師和記者更專業(yè)?！狈饺恼f。

13年的媒體經(jīng)歷，他選擇徹底互聯(lián)網(wǎng)的方式運(yùn)作雪球。

2012年，方三文做了一個(gè)讓所有內(nèi)容從業(yè)者震撼的事情：撤掉雪球財(cái)經(jīng)所有內(nèi)容團(tuán)隊(duì)，讓用戶產(chǎn)生內(nèi)容。

時(shí)至今日，150名員工的雪球內(nèi)容運(yùn)營人員不到20人，主要負(fù)責(zé)維持社區(qū)秩序。如今，雪球用戶增長到1300萬，每天生產(chǎn)30萬條內(nèi)容。

方三文在內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域的大變革，也徹底改變了雪球以后的商業(yè)模式。

2015年前，方三文一直在探索如何切入交易，沿著“內(nèi)容—策略—交易”這條路探索，他坦誠：“傳統(tǒng)做內(nèi)容出身的人，離交易有點(diǎn)遠(yuǎn)?！?/p>

“淘寶把店主從特定的少數(shù)人變成不特定的多數(shù)人，Uber把出租司機(jī)從特定的少數(shù)人變成不特定的多數(shù)人，微博把記者從特定的少數(shù)人變成了不特定的多數(shù)人。雪球是把投資管理人從特定的少數(shù)人變成了不特定的多數(shù)人?！弊罱K，雪球找到了一條走向投資的方法論。

方三文認(rèn)為，投資能力這個(gè)東西是這個(gè)世界上極為稀缺的，不是985高校、常春藤能夠培育的，長期炒股也未必能掌握，它是先天稟賦、性格和思維方式跟后天的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的一種能力。一個(gè)木匠和中專生的炒股水平也許高過一個(gè)基金經(jīng)理。

要獲得投資能力，一定得基于一個(gè)大樣本，并且有可行的工具。這是方三文對這個(gè)問題的看法。

讓用戶生產(chǎn)內(nèi)容之后，雪球創(chuàng)造了這樣一個(gè)場景：讓每個(gè)用戶都能通過創(chuàng)建投資組合，展示和驗(yàn)證自己的投資策略。

運(yùn)營幾年來，如今雪球用戶創(chuàng)建的投資組合達(dá)到110萬個(gè)。相當(dāng)多用戶表現(xiàn)出持續(xù)的投資能力。

有沒有可能讓有投資能力，愿意從事資產(chǎn)管理工作的用戶成為基金經(jīng)理呢？

其實(shí)理論上來說是行得通的。

用戶只要自己考取基金從業(yè)資格，受雇于某一家備案的私募基金管理人公司，同時(shí)將產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會備案，那么他就成立了自己的證券投資私募基金。

按這個(gè)方式，雪球聯(lián)合券商、行政管理服務(wù)商給用戶提供了一條龍的報(bào)務(wù)，讓他們能夠盡快成立自己的證券投資私募基金。雪球?qū)⑦@個(gè)服務(wù)命名為“私募工場”。

目前，在雪球私募工場掛牌的基金已經(jīng)超過130只，而有初步意向的管理人超過3000人。

“除非有很好的個(gè)人信用，發(fā)起時(shí)一般都以自有資金為主，所以風(fēng)險(xiǎn)不大。設(shè)立后有好的凈值表現(xiàn)，并且管理人能在雪球建立個(gè)人信用和人格化的形象，后續(xù)資金會源源不斷?！狈饺恼f。

后續(xù)資金主要是兩個(gè)來源，一個(gè)是雪球內(nèi)合格投資者的認(rèn)購，另外一種是雪球通過跟資金方的合作，成立FOF，投資于精選出來的私募。目前雪球已經(jīng)成立了兩只FOF。

“市場上從來不缺資金，但是缺投資能力，更缺的是投資人對管理人的信任?！狈饺恼f，雪球的社區(qū)價(jià)值就在這里得到了體現(xiàn)。

管理人通過在社區(qū)的活動，比如討論投資理念、投資策略，分析公司和行業(yè)，逐步建立自己的信用，如果他的策略能夠通過產(chǎn)品凈值得到驗(yàn)證，那么信任會進(jìn)一步升級，最終，社區(qū)“粉絲”可能就成了投資人，雪球最后達(dá)成投資需求與投資能力的鏈接。

方三文說，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，通過牌照、富麗堂皇的辦公場所、看起來訓(xùn)練有素的從業(yè)人員建立信用，但在社交網(wǎng)絡(luò)的時(shí)代，一切都可能會變，雪球做的就是這種變化的嘗試，這種嘗試的核心是重建信用。

方三文拿出手機(jī)示例，一個(gè)私募產(chǎn)品名叫“自由之路子基金”的用戶粉絲24萬，他2016年4月創(chuàng)立該產(chǎn)品，起步資金為1億元，如今產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到7億元，剛剛一年，其收益率達(dá)到了22.5%。后續(xù)增長的約5億元資金主要是來自雪球內(nèi)合格投資者的認(rèn)購。

他再展示了一下這個(gè)管理人的雪球主頁，上面除了投資話題之外，還顯示“樓主”到北京郊外拍攝星星，攜帶家人到外地旅游?！斑@些并不是沒有價(jià)值，其實(shí)也是管理人人格的一種展示，會起到增信效果?！?/p>

運(yùn)行一年，雪球證券私募基金孵化平臺突破20億元，而方三文預(yù)計(jì)今年該基金規(guī)模將突破50億元。

雪球在這里面的商業(yè)模式是什么？其實(shí)很簡單，就是基金利潤和管理費(fèi)的分成。

依賴于私募基金發(fā)行及其他業(yè)務(wù) ，雪球今年有望實(shí)現(xiàn)將近1個(gè)億的營收，但仍然走在盈虧平衡線上。7年里，雪球似乎一直是一家慢公司。雪球7年獲得超過3億人民幣的融資，從估值的角度看，依舊稱不上“獨(dú)角獸”。

“我們需要時(shí)間，很幸運(yùn)的是，雪球的業(yè)務(wù)，時(shí)間是朋友，凈值需要積累，信用需要積累，等積累到一定程度，它也許就爆發(fā)了。”方三文說。

2. 老虎的興趣：華人美股第一大券商

“老虎證券將成為華人領(lǐng)域最大的美股交易券商?！?017年5月27日，老虎證券創(chuàng)始人兼CEO巫天華向華爾街見聞表示。短短3年內(nèi)，老虎證券獲得超過4億融資，估值達(dá)到幾十億元。

巫天華人生的改變源自2014年3月，30歲的他告別了工作8年的網(wǎng)易，創(chuàng)立老虎證券。

“那時(shí)候，沒有想過這個(gè)市場到底有多大。”巫天華坦誠道。

2014年互聯(lián)網(wǎng)金融P2P創(chuàng)業(yè)大潮風(fēng)起云涌，A股股民數(shù)量過億人。但是他還是沒有進(jìn)入這些看起來賽道很寬的領(lǐng)域。

巫天華選擇了他最熱愛的領(lǐng)域。2005年，從清華大學(xué)畢業(yè)的巫天華進(jìn)入有道搜索團(tuán)隊(duì)，七年下來，他成為該團(tuán)隊(duì)的骨干人員。

網(wǎng)易給了他股票期權(quán)，也幫他打開了整個(gè)美股世界。巫天華擁有良好的技術(shù)和數(shù)學(xué)功底，同時(shí)懂得金融知識，他根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)公司技術(shù)產(chǎn)品的變化，為該業(yè)務(wù)構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，并測算上市公司業(yè)績變化。在網(wǎng)易工作之余，他從美股淘到了第一桶金。

在巫天華看來，美股和A股有太大差別，這里不是賭場，他能通過對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢的觀察，加上專業(yè)的測算判斷實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定賺錢。

和巫天華一樣，來自互聯(lián)網(wǎng)公司的許多技術(shù)人員，都熱衷炒美股。中國主要的互聯(lián)網(wǎng)公司大多在美股上市?；钴S的巫天華很快構(gòu)建了一個(gè)圈子，交流互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與數(shù)據(jù)，在線下和線上交流投資機(jī)會。

巫天華發(fā)現(xiàn)，這個(gè)圈子里人員結(jié)構(gòu)非常豐富，有幾千萬美元的散戶，也有管理過億美元的機(jī)構(gòu)。在交流過程中他發(fā)現(xiàn)，美股交易軟件有很多痛點(diǎn)：開戶冗雜、入金麻煩、無本地化服務(wù)，軟件體驗(yàn)差、費(fèi)用率高等。還比如，無法看到實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)，無法看到盤前盤后數(shù)據(jù)，不知道公布財(cái)報(bào)的準(zhǔn)確時(shí)間，交易速度慢。

正是懷著解決美股交易痛點(diǎn)想法的巫天華，走上了創(chuàng)業(yè)的道路。

巫天華源自興趣的創(chuàng)業(yè)，意外得到了投資人關(guān)注。

巫天華是美股大V，并在網(wǎng)上發(fā)布付費(fèi)期權(quán)教程，真格基金合伙人李劍威正好對這個(gè)課程感興趣，還付費(fèi)每周進(jìn)行交流。

李建威認(rèn)為，巫天華是他見過認(rèn)識的所有做互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的人里最懂證券的，又是其認(rèn)識的做證券人里最懂互聯(lián)網(wǎng)的，所以巫天華2014年決定創(chuàng)業(yè)時(shí)，自己就代表真格基金天使投資。此后，真格基金選擇B輪、B+輪都跟進(jìn)。

“創(chuàng)業(yè)我有很多運(yùn)氣的成分?！蔽滋烊A談起融資，創(chuàng)業(yè)搭建團(tuán)隊(duì)后，2015年7月APP上線，當(dāng)時(shí)成交量達(dá)到1億美元。

而當(dāng)時(shí)正是A股大牛市，互聯(lián)網(wǎng)證券商東方財(cái)富市值突破2000億元。那時(shí)候，一個(gè)偶然的機(jī)會，他見到了小米董事長雷軍，公司獲得了1億元A輪投資。

獲得投資后，巫天華迅速網(wǎng)羅了一大批愛好美股的互聯(lián)網(wǎng)公司人才和金融人才，技術(shù)和金融人才如今各占50%?；ヂ?lián)網(wǎng)人才來自網(wǎng)易、小米、騰訊；而金融人才來自高盛、國信證券等公司，他們在金融領(lǐng)域工作10年、20年。

2015年12月，借著美股的牛市，老虎證券交易達(dá)到30億元。2016年，老虎證券上線期權(quán)業(yè)務(wù)，交易品種覆蓋全美市場的正股、ETF、期權(quán)及衍生品。

2016年，老虎證券全年交易額達(dá)到1200億元，同比2015年交易量增長30倍以上，占到中國美股交易增量市場的30%—40%的份額。

同時(shí)，2016年老虎證券營業(yè)收入突破億元，同比增長十倍以上。目前老虎證券注冊用戶超過百萬，但月活用戶達(dá)到幾十萬。

美股的牛市，讓巫天華贏得了第三、四輪融資。2016年12月，老虎證券完成2億B輪融資，投資方包括中信證券金石投資、華蓋資本、真格基金、險(xiǎn)峰長青等。2017年，老虎證券宣布完成1億元B+輪融資，本輪融資由華創(chuàng)資本領(lǐng)投、真格基金跟投。

“我們幸運(yùn)，同時(shí)也因?yàn)槲覀儗Ｗ?。?/p>

談起3年獲得4億的融資，巫天華認(rèn)為，在美股交易上，雖然國內(nèi)中銀國際、海通國際也在做同類業(yè)務(wù)，但是他們軟件開發(fā)不夠好；海外美股券商沒有漢化，產(chǎn)品也沒有中國移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做得細(xì)致。

“將所有的錢用在一個(gè)點(diǎn)上，像針一樣扎下去，解決用戶痛點(diǎn)?！彼e例說，比如老虎證券從底層技術(shù)到應(yīng)用，全部是自己研發(fā)，每兩周更新迭代一個(gè)版本；老虎證券每年從紐交所、納斯達(dá)克交易所購買行情以及數(shù)據(jù)花費(fèi)幾千萬，并且這些數(shù)據(jù)向用戶免費(fèi)。

巫天華放棄了賺快錢的商業(yè)模式：放棄進(jìn)入交易數(shù)量更為龐大的A股，放棄在老虎上賣房，放棄進(jìn)入一級市場。老虎證券的全部資源聚焦在服務(wù)交易，搭建資訊內(nèi)容、構(gòu)建數(shù)據(jù)，提升交易體驗(yàn)。

“目前營業(yè)收入的主要來源經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)?！蔽滋烊A解釋，還有一部分來自于融資融券的利息收入，還有很少一部分來自內(nèi)容付費(fèi)。

巫天華野心是，將老虎證券的業(yè)務(wù)擴(kuò)張至全球。

美股交易者全球1億人，其中中國交易者約幾百萬，而目前老虎證券活躍交易用戶只有幾十萬。

“美國隨便一個(gè)城市華人就有幾十萬，海外華人是一個(gè)巨大的市場?！蔽滋烊A表示，此外老虎證券已經(jīng)向海外人士開發(fā)出了英文PC和移動交易軟件。

“中國的移動互聯(lián)網(wǎng)在全球領(lǐng)先全球，老虎證券比美國交易券商體驗(yàn)更好，未來非華人的交易量會超越華人交易量?！?/p>

目前，老虎證券是新西蘭注冊金融服務(wù)商及新西蘭交易所認(rèn)證成員，公司采取與海外券商合作的方式開展業(yè)務(wù)。

美國盈透證券是老虎證券主要的清算合作方之一，為其用戶提供訂單的清算和結(jié)算服務(wù)。用戶資金存放于在清算機(jī)構(gòu)的銀行賬戶內(nèi)，如花旗銀行等，與老虎證券及清算機(jī)構(gòu)的企業(yè)資產(chǎn)相互隔離。

老虎證券正在構(gòu)建新的互聯(lián)網(wǎng)基金項(xiàng)目。巫天華還有更遙遠(yuǎn)的夢想，打通美股、加拿大等多個(gè)國家股票品種交易，為全球提供一站式資產(chǎn)資產(chǎn)管理平臺。

喜歡玩德州撲克的巫天華，似乎騎在了新世界的背上，他已經(jīng)出發(fā)。

3. 邊緣到中心：墮落與逆襲

2015年大牛市，東方財(cái)富和同花順創(chuàng)造的市值神話，讓無數(shù)創(chuàng)業(yè)者跳入這個(gè)古老而常新的領(lǐng)域，在新的場景里構(gòu)建沒有邊際的網(wǎng)絡(luò)。

在這里，還講一講富途證券、牛股王，這些未來或許成為獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)者故事。

與巫天華網(wǎng)易業(yè)余炒美股的工作經(jīng)歷相似，在騰訊工作的高技術(shù)人才李華業(yè)余玩起了港股。

李華在騰訊工作8年后，選擇了創(chuàng)立富途證券，如今這家公司獲得騰訊的投資，對外稱其估值達(dá)到60億元。

目睹騰訊市值數(shù)倍增長的李華，對股票癡迷，2009年離職專職炒股，2010年他賬戶的資金從500萬翻倍為1500萬。但是他依舊不能從券商那里獲得良好交易體驗(yàn)。

李華回憶：“我登錄了某個(gè)港股交易軟件，發(fā)現(xiàn)界面設(shè)計(jì)的就像上個(gè)世紀(jì)80年代的樣子?！?/p>

觸發(fā)李華人生改變的是一盒月餅。

某一年，其證券交易經(jīng)紀(jì)人送給了他一盒月餅，理由是當(dāng)年他貢獻(xiàn)了500萬的傭金交易。

“要知道，以前QQ工作團(tuán)隊(duì)為了能順利收取用戶每月10元的會員費(fèi)，就要認(rèn)真聽取每一位用戶反饋和建議，為了改善產(chǎn)品、提高用戶體驗(yàn)而徹夜不眠?！?/p>

李華感概，放眼全國，發(fā)現(xiàn)沒有一家券商在港美股交易軟件上做出點(diǎn)樣子來，那時(shí)他就預(yù)測到這將會是一個(gè)非常大的市場。

李華克服重重困難，在香港設(shè)立了富途證券，并獲得了券商牌照，并最先開啟了互聯(lián)網(wǎng)視頻開戶的模式。

2014年以來，隨著滬深股市與港股打通交易，越來越多的內(nèi)地投資者進(jìn)入港股，富途證券作為橋梁，一下子站在了風(fēng)口。2015年6月，富途從這三家機(jī)構(gòu)得到了6000萬美元的B輪融資。

2017年4月，據(jù)外媒報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券即將完成一輪規(guī)模不低于1億美元的融資，以擴(kuò)充資本，推動公司的擴(kuò)張計(jì)劃。

富途證券創(chuàng)始人李華表示，公司預(yù)計(jì)將在今年年中獲得美國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照，計(jì)劃在硅谷設(shè)立辦事處。

富途90%以上的客戶來自內(nèi)地，其交易軟件有360萬用戶，其中近20萬在其平臺上交易股票。

活躍客戶數(shù)量一直在以每年500%的速度增長，李華預(yù)計(jì)這一增長速度未來兩年還會保持下去。

牛股王的創(chuàng)始人鞠盈禧（右），牛車網(wǎng)的創(chuàng)始人海蘭（左），是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮中的神雕俠侶。

與富途證券、老虎證券不同，更多的創(chuàng)業(yè)者選擇A股這個(gè)本已是紅海的市場。鞠盈禧、程峰等人正在這個(gè)紅海中殺出。

2014年，鞠盈禧離開工作八年財(cái)經(jīng)網(wǎng)站技術(shù)總監(jiān)的崗位，主打社交+社區(qū)，兩年時(shí)間，牛股王對外宣稱獲得3000萬用戶，并獲得了4輪融資。

股災(zāi)過后的2016年，不甘寂寞、想跳入移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮的程峰，告別8年的TMT研究員、基金經(jīng)理戰(zhàn)線，迎著財(cái)經(jīng)直播浪潮，創(chuàng)立麒麟財(cái)經(jīng)APP。6個(gè)月后，麒麟財(cái)經(jīng)獲得華聞傳媒5000萬投資。

迎著新的浪潮和邊緣的機(jī)遇，創(chuàng)業(yè)者構(gòu)建的新互聯(lián)網(wǎng)證券正一步步崛起，逆襲。而更多的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，隨著熊市的到來，正在大批的死去，如曾經(jīng)在牛市日志中天的配資企業(yè)。

有人崛起，有人沉淪。

2000年張長虹締造的大智慧，錯過了互聯(lián)網(wǎng)浪潮，丟失了互聯(lián)網(wǎng)證券咨詢牌照，正深陷虧損。月活1300萬用戶的大智慧，市值跌落至75億元左右。

而科技浪潮依舊正大步向前。互聯(lián)網(wǎng)浪潮、移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮下的去中介革命尚未完成，智能金融時(shí)代已經(jīng)到來。

科技金融的巨變，最典型的公司就是貝萊德——美國規(guī)模最大的上市投資管理集團(tuán)，2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到5.4萬億美元。前不久，貝萊德裁掉超過40個(gè)主動基金經(jīng)理的崗位，其中包括7名投資組合經(jīng)理，轉(zhuǎn)而用機(jī)器人代替。

在太平洋彼岸，Alphasense、Kensho正在替代繁重的分析師搜索資料、整理數(shù)據(jù)工作。在中國，創(chuàng)業(yè)者們將會在新的時(shí)代構(gòu)建怎樣的王國？

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