同樣是800億市值，為什么今天的百度比3年前更讓人覺得踏實？

Q2財報發(fā)布后，百度凈利大增82.9%，股價大漲，市值再度臨破800億美金，達到3年前的高峰。同樣的800億卻有本質(zhì)上的不同，3年前的百度看似健碩，實則體弱內(nèi)虛；如今的百度重歸增長軌道，骨子里已生出新力量。

1 為什么說如今的百度更加健碩？

2014年對百度而言，可謂“是最好的時代，也是最壞的時代”。年中，百度市值首次突破800億美金，風光無限。印象中，那時候的百度收購91助手后，重新打開了市場對其移動端的想象空間，加上搜索收入持續(xù)創(chuàng)新高，自然成為了資本市場的香餑餑。

但支撐其市值的搜索廣告業(yè)務，卻存在先天不足：競價排名機制讓一些信任度偏低的企業(yè)，鉆了游戲規(guī)則的漏洞。劣幣驅(qū)逐良幣，時間一長，百度的營收支撐就開始出現(xiàn)裂縫。

因此，三年前800億美金市值的百度，是建立在很大的系統(tǒng)性風險之上的，并不具備持續(xù)增長的穩(wěn)固根基。

而如今重歸800億美金市值的百度，更讓人感覺踏實，當初的系統(tǒng)性風險有了質(zhì)的改變：百度彌補機制漏洞，主動篩選有長期成長潛力的高價值客戶。

除了砍掉大量醫(yī)療廣告外，百度還采取了“優(yōu)勝劣汰”的客戶選擇機制，這使得其廣告客戶的行業(yè)分布更多元。把雞蛋放在不同的籃子里，抗風險能力才能顯著提升。

另外，百度還重點扶持教育、電商、汽車等多個朝陽行業(yè)。比如教育就是個極抗周期的剛需品類，無論經(jīng)濟好壞，都是國民重點投資對象，具備長期廣告投放的潛力。

而電商客戶如阿里、京東的實力更不必多說，汽車行業(yè)也處在消費升級的風口，同樣被長期看好。

當下百度的價值觀體系更聚焦于多元且具備長期發(fā)展前景的行業(yè)，主體營收建立在了更為健康的基礎(chǔ)之上，800億美元市值的步子也就扎得更穩(wěn)當了。

仔細比對百度近八個季度的財報數(shù)據(jù)，其對大客戶的調(diào)整策略也奏效了。雖然客戶數(shù)量下降，但客戶的ARPU消費卻一直在提升。

2 布局增量業(yè)務，從O2O轉(zhuǎn)為AI，后者明顯更符合百度的基因

三年前，百度決心砸200億殺入O2O的紅海，資本市場其實并不看好。一方面，O2O更注重線下地推與強運營，而百度向來以技術(shù)見長；另一方面，O2O業(yè)務極度依賴資本，很難建立起真正的競爭壁壘。

以出行領(lǐng)域為例，Uber入華兩年，先后燒掉近20億美元，但面對滴滴的強大融資能力，兩者的市場份額一直很膠著。最終在投資人的多方合力促成之下，Uber選擇換股被并購，同樣的故事也出現(xiàn)在了美團與大眾點評、58同城與趕集網(wǎng)等諸多O2O領(lǐng)域。

百度砸下重金布局020，始終沒有如預期所想，在該領(lǐng)域占到絕對優(yōu)勢地位。陸奇上任后，百度全力聚焦AI業(yè)務，將非核心020業(yè)務逐步剝離。近期，百度外賣也出售給了餓了么。甩開包袱，新業(yè)務的步子邁得也更快些。

而如今的百度終于找到了正確的落腳點：All in AI符合未來的發(fā)展趨勢，也與自身能力相匹配，自然更易贏得資本市場的青睞。

高盛年度AI報告強調(diào)：AI將是變革全球經(jīng)濟的重要技術(shù)，是提高各行業(yè)生產(chǎn)力的關(guān)鍵驅(qū)動力。高盛不僅看好AI在美國的應用落地，也很看好其在中國的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

高盛預計，到2025年，AI將在包括金融、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、零售業(yè)以及能源工程領(lǐng)域，創(chuàng)造千億級的市場。

而且，百度本身具有極強的技術(shù)基因，搜索作為核心主業(yè)，背后依賴的是知識圖譜和機器學習能力，而深度學習是機器學習的分支，百度在數(shù)據(jù)、計算力和算法維度上都有較強積累，能很大程度上助力其向AI+時代遷移。

因此，相比三年前的O2O增量業(yè)務，如今的百度聚焦AI戰(zhàn)略，不僅有外部趨勢助力，還有內(nèi)部基因加碼，發(fā)展前景更為樂觀。

3 聚焦 AI，搭建短中長期業(yè)務組合，全面提升百度的綜合戰(zhàn)斗力

百度的發(fā)展分為三條主線：短期，借助AI強化“搜索+信息流”的雙增長引擎；中期布局DuerOS的智能語音交互生態(tài)，賦能智能家居、車聯(lián)網(wǎng)等前瞻性的應用場景；長期扶持阿波羅無人駕駛生態(tài)，開拓AI最具想象空間的金礦。

首先，“搜索+信息流”整合了百度在場景、技術(shù)、內(nèi)容等多方優(yōu)勢，成為短期助推業(yè)績增長的雙引擎。

一方面，基于用戶主動搜索行為，疊加信息流。相比純信息流產(chǎn)品，能沉淀用戶興趣偏好，并借助場景，推薦相關(guān)性更高的內(nèi)容資訊，讓用戶更有意愿點擊閱讀。

另一方面，AI對信息流變現(xiàn)能力的提高功不可沒。在保證定向效果精準的情況下，AI能大幅提升投放用戶覆蓋面。百度Q2財報顯示，基于AI技術(shù)，信息流廣告投放點擊率提升了48%，投放量增長了10倍。

同時，百家號、愛奇藝等內(nèi)容生態(tài)的完善，也將優(yōu)化信息流的內(nèi)容供給，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容增強用戶粘性，反哺搜索，使手機百度的用戶使用時長大幅提升。

其次，DuerOS智能語音交互生態(tài)，成為百度中期布局的增量業(yè)務，尤其是智能家居、車聯(lián)網(wǎng)都是資本非?？春玫奈磥硇屡d領(lǐng)域。

DuerOS能讓用戶通過自然語言和設(shè)備進行交互，使設(shè)備具有與人類溝通和提供服務的能力。想當年，喬布斯發(fā)明觸屏智能手機，以全新的貼近人類本源交互的方式，重新定義了品類，成為智能手機戰(zhàn)場的收割者。

同樣的，在智能家居和車聯(lián)網(wǎng)等場景，借助DuerOS可以提升人機交互體驗，降低從業(yè)者的技術(shù)實現(xiàn)門檻，因此被資本看好。百度也將二者作為AI中期戰(zhàn)略突破的重點。

想看電視劇的你，只要一邊在沙發(fā)上葛優(yōu)躺，一邊動動嘴皮子，搭載了DuerOS系統(tǒng)的智能家居，就能通過語言處理、數(shù)據(jù)分析，找到劇集播放。而在駕駛過程中，司機可以用語音智慧汽車的導航、娛樂、安全等功能，能極大降低分散注意力產(chǎn)生的風險。

這回百度也很聰明地為自己找準了定位。通過打造底層技術(shù)，賦能第三方，百度意欲成為AI時代的安卓，術(shù)業(yè)有專攻，讓垂直領(lǐng)域的合作伙伴去應用技術(shù)更好地服務客戶。

比如，百度已與小魚在家、哈曼國際、美的等企業(yè)達成合作。百度自己專注于底層的技術(shù)開發(fā)，借助合作伙伴拓展市場，積累大數(shù)據(jù)，從而迭代自身的DuerOS系統(tǒng)，這相比O2O時代的親力親為、殺入不太擅長的垂直領(lǐng)域，要明智得多。

最后，百度無人駕駛生態(tài)發(fā)展路徑逐漸清晰，正式啟航，是未來最具想象潛力的業(yè)務。

前不久李彥宏在百度AI開發(fā)者大會上，親自試駕自動駕駛汽車，讓無人駕駛的理想又邁近了一大步。

并且百度宣布阿波羅無人駕駛商業(yè)化正式起航，已與包括微軟、博世、奇瑞、大陸、TomTom等五十家機構(gòu)達成合作。無人駕駛無疑是百度未來想象空間最大的版圖，雖然仍需以五到十年的長期心態(tài)耐心布局，但百度的千里之行，已早于行業(yè)，始于足下。一旦邁過奇點，百度將享有超額收益的可能。

高盛最新的報告中對百度的阿波羅項目做出了較為詳細的商業(yè)前景預估。屆時，無人駕駛項目的商業(yè)化道路會類似安卓系統(tǒng)，通過廣告、App下載、高清地圖服務和相機視覺軟件4個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增量收入。

其中，App營收將在2020-2025年間，成為阿波羅平臺重要的營收來源。同時，高清地圖服務與相機視覺軟件服務有望在2025年實現(xiàn)25億美元與16億美元的營收。

4 結(jié)語

同樣的800億美金市值，如今的百度相比三年前，經(jīng)歷過蟄伏與重生，核心搜索廣告的業(yè)務更健康；而增量AI業(yè)務既擁抱了未來的趨勢，又符合百度的內(nèi)部能力，給百度點燃了新的增長動能。在我看來，800億美金絕不是終點，而是新的起點。

作者：錢皓

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