拆解融360：導(dǎo)流現(xiàn)金貸 真正的風(fēng)險(xiǎn)并沒有提示給投資人

原標(biāo)題：拆解融360：導(dǎo)流現(xiàn)金貸 真正的風(fēng)險(xiǎn)并沒有提示給投資人

文/仙逸

前言：

正常金融世界的，可以有跡可循的東西，在現(xiàn)金貸的世界里卻無處可查。金融作為影響嚴(yán)重國家及個(gè)人生活的一個(gè)工具，必須接受監(jiān)管，然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融的世界里，這個(gè)監(jiān)管幾乎并不存在。

比如，現(xiàn)實(shí)世界里借不到錢的企業(yè)，傍上一個(gè)資產(chǎn)管理公司，然后開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)渠道，就可以堂而皇之以“產(chǎn)品”的形式出售。等到企業(yè)跑路后，資產(chǎn)管理公司可以言之鑿鑿告訴大家：對(duì)不起，我們不負(fù)責(zé)。互聯(lián)網(wǎng)渠道也說，對(duì)不起，我不負(fù)責(zé)!而且，法律是支持他不應(yīng)該負(fù)責(zé)!這就是問題所在：沒有人負(fù)責(zé)。世界上有這等事情!

相信GPLP君，監(jiān)管層看到一招治理不了互聯(lián)網(wǎng)金融，還會(huì)有下一招。

正文：

全國范圍內(nèi)停止小貸公司開辦互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的決定，這是在2016年末的強(qiáng)烈監(jiān)管之后，政府對(duì)互金領(lǐng)域的又一次手術(shù)。

2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融在全國范圍內(nèi)爆發(fā)出眾多惡性事件之后，諸如云南泛亞、快鹿科技等等。

原因無他，2017年，很多公司又開始以科技金融及現(xiàn)金貸的名義回來了：

2017年10月18日,趣店在美國上市,以金融科技、消費(fèi)金融的名義登陸資本市場(chǎng)，然而，最終被媒體及機(jī)構(gòu)證實(shí)，該公司從事的是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。

隨后，另外一個(gè)科技金融公司登陸納斯達(dá)克，2017年11月16日，簡(jiǎn)普科技(融360)掛牌紐約證券交易所，股票代碼JT，此次發(fā)行價(jià)為每股美國存托憑證(ADS)8美元，低于此前確定的8.50美元至10.50美元的發(fā)行價(jià)格區(qū)間。

那么，該公司到底是做什么業(yè)務(wù)的呢?

　　融360的導(dǎo)流費(fèi)

根據(jù)融360的招股說明書，融360主要從事其金融產(chǎn)品線上發(fā)現(xiàn)及推薦服務(wù)平臺(tái)的運(yùn)作。個(gè)人用戶可以通過平臺(tái)獲得金融產(chǎn)品，包括消費(fèi)者和其他貸款，信用卡和理財(cái)產(chǎn)品。還有部分的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)(已拆分單獨(dú)運(yùn)營，與上市實(shí)體無關(guān))

看起來非常干凈，我們理解的P2P或者現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)不一樣，他們地確是一個(gè)信息提供方和撮合方。如若發(fā)生糾紛，和他們沒關(guān)系。

而且，每批貸款的收費(fèi)，融360也不是很高。從2015年的22.27元，下降到2017年上半年的10.76元。就算一筆貸款只有1萬元，也就是千分之一的中介費(fèi)，不高。信用卡業(yè)務(wù)則好過得多。每幫助銀行發(fā)放一張信用卡，融360可以獲得74元左右的傭金。也不高，推薦業(yè)務(wù)公司業(yè)務(wù)從2015年的1.55億元上升到2017年半年的3.62億元。

還有部分廣告業(yè)務(wù)，從2015年的1323萬元，急速上升到2017年半年的3133萬元，增速不可謂不大。

與從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的趣店相比，看起來非常高大上。

然而，事實(shí)如此嗎?

資料顯示，融360也和互聯(lián)網(wǎng)金融有著千絲萬縷的關(guān)系，如同日本人總是彬彬有禮具有迷惑性一樣，融360是建立在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上的，甚至加劇了現(xiàn)金貸的擴(kuò)散，因?yàn)樗麄兪亲鰧?dǎo)流業(yè)務(wù)的。

在融360的官網(wǎng)，大家可以清晰的看到我國的一流銀行，應(yīng)有盡有。似乎融360是為這些頂級(jí)銀行做類客戶經(jīng)理業(yè)務(wù)。然而，并不是。他們僅僅是為這些銀行提供信用卡服務(wù)，但是到具體的貸款業(yè)務(wù)，公司并不是和銀行直接合作!

如若你需要貸款，融360會(huì)將你引流到第三方代辦機(jī)構(gòu)。譬如申請(qǐng)100萬貸款，界面會(huì)跳出如下資料。

每個(gè)銀行的左上角都注明了“中介代辦”。中介代辦是什么意思?其實(shí)就是貸款人不是直接聯(lián)絡(luò)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)理，而是找到線下的某個(gè)第三方，由第三方拉客戶的征信信息，代辦貸款業(yè)務(wù)。當(dāng)然，一切不是免費(fèi)的，中介機(jī)構(gòu)得收3%-5%的手續(xù)費(fèi)。比如下面就是一家這樣的金融服務(wù)公司。他們對(duì)接區(qū)域內(nèi)的各個(gè)銀行，專做銀行個(gè)人貸款。

一定意義上，融360能夠消除信息不對(duì)等，但是，GPLP君依舊覺得，一個(gè)企業(yè)一年不虧損的話，不過3-5%的凈利潤，為什么這些中介揩油的機(jī)構(gòu)隨意都3-5%的純利呢?說好的互聯(lián)網(wǎng)，減少信息不對(duì)稱，減少中間環(huán)節(jié)，怎么越加越多?

如若你需要的是小額貸款，你將直接被導(dǎo)入到一系列的“現(xiàn)金貸”里。

5萬元的貸款需求，利息在14%-20%之間，值得注意的是，下面淡淡的文字標(biāo)注了月費(fèi)1.65%左右!這些以月費(fèi)、手續(xù)費(fèi)名義收取的費(fèi)用，增加了消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，提高了借款成本。

　　真正的風(fēng)險(xiǎn)并沒有提示給投資人

與其他互聯(lián)網(wǎng)公司上市不同，融360的上市還涉嫌誤導(dǎo)投資人。

在融360的招股說明書中，融360是這樣描述政策環(huán)境的：“中國政府尚未對(duì)新興且快速增長的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)有明確的管制，而該市場(chǎng)是公司平臺(tái)交易賴以生存的根基。截止招股說明書發(fā)布，公司并沒有受到任何政府處罰。中國政府可能會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)采取更加嚴(yán)格的管制，并頒布具體的管制措施(例如牌照)?！?/p>

然而，真的不明確么?不!中國政府的態(tài)度是非常明確的。

2016年E租寶出事成為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。之后，監(jiān)管的態(tài)度就非常明確了。

從《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》監(jiān)管力度一浪高過一浪。意見會(huì)也積極推進(jìn)《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》，提出要嚴(yán)格執(zhí)行P2P備案登記、資金存管等配套制度，穩(wěn)妥推進(jìn)分類處置工作。

一切的跡象都表明，在融360 正式IPO之前，中國政府已經(jīng)宣布了明確的監(jiān)管措施，表明了不支持，嚴(yán)厲管制的監(jiān)管態(tài)度。這難道這就是所說：

In particular, the PRC government has not adopted a clear regulatory framework governing the new and rapidlyevolving online consumer finance market。(中國政府尚未對(duì)新興且快速增長的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)采取明確的監(jiān)管措施和框架。)

融360信息披露不完全，為什么這么遮遮掩掩呢?

答案也在招股說明書的另一角遮遮掩掩地說出了：Any negative publicity with respect to us, our financial service providers or the industry in which we operate may materially and adversely affect our business and results of operations.(任何對(duì)我們、第三方服務(wù)提供者和這個(gè)行業(yè)的負(fù)面影響，都會(huì)影響到公司業(yè)務(wù)。)

招股說明書中這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在美國投資者眼里是例行公事，但是真正熟悉中國國情的人知道，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管正在越來越嚴(yán)格和審慎。

這句話，等于說了白說，真正的風(fēng)險(xiǎn)并沒有提示給投資人。

正如同趣店在監(jiān)管來臨前火速上市一樣，想必在上市之前，融360也一樣知道自己的處境，那么為何不大方大方承認(rèn)呢?

而且，更蹊蹺的是，融360在上市前，將自營的貸款業(yè)務(wù)剝離，理由則是：公司作為平臺(tái)公司，為保證平臺(tái)公司的獨(dú)立性聲譽(yù)，將拆分出貸款業(yè)務(wù)。然而京東雖然是平臺(tái)，也不妨礙有自營業(yè)務(wù)。為什么融360要把這塊下蛋的金母雞業(yè)務(wù)剝離出去呢?將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放入上市主體不是能夠提高公司估值，融到更多的錢么?

眾所周知，現(xiàn)金貸是一個(gè)暴利業(yè)務(wù)。

以在美國上市的三家經(jīng)營現(xiàn)金貸的公司為例，趣店是最賺錢的50%的凈利率率，宜人貸則次之，25%的凈利潤率，拍拍貸則還在虧損?？梢姮F(xiàn)金貸是一個(gè)多么賺錢的生意。

為什么融360要拆分呢?甚至虧損也要拆分!

融360的財(cái)報(bào)顯示，融360本身是巨額虧損的，2016年是每賺取1元就要虧損0.5元的節(jié)奏，2017年上半年稍微好轉(zhuǎn)，每賺取1元，就要虧損0.125元。因?yàn)橘J款業(yè)務(wù)是附著在融360上面的，所以推廣費(fèi)用等巨額支出并不需要，是賺錢的，至少能減少虧損。

在這種情況下剝離現(xiàn)金奶牛，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，難道融360瘋了嗎?

翻來覆去，唯一能夠解釋的原因是：融360很可能在撇清自己和現(xiàn)金貸的關(guān)系!

　融360科技含量如何?

融360招股說明書當(dāng)中，公司是一個(gè)科技驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)，簡(jiǎn)普科技給自己套上“數(shù)據(jù)深度透視”，“領(lǐng)先科技”這兩個(gè)標(biāo)簽，然而事實(shí)如何呢?

融360公司持有34個(gè)軟件著作權(quán)專利，2個(gè)域名以及13個(gè)商標(biāo)。這就構(gòu)成了融360所有的“高科技”。

是否這就是人工智能?軟件的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底是什么?

截至發(fā)稿，融360相關(guān)負(fù)責(zé)人并沒有對(duì)GPLP君一個(gè)明確回復(fù)。

融360，讓監(jiān)管政策的暴風(fēng)雨來得更猛烈一些吧。

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