打破剛性兌付 招商銀行及弘毅投資首當(dāng)其沖

原標(biāo)題：打破剛性兌付 招商銀行及弘毅投資首當(dāng)其沖

文/仙逸

　　前言：

2017年年末，金融監(jiān)管風(fēng)暴達(dá)到頂峰，這讓很多銀行及金融機構(gòu)風(fēng)聲鶴唳。

原因為《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(征求意見稿)》的出臺，這篇意見稿明確提出“打破剛兌”“凈值管理”，牽動了百萬億資產(chǎn)的前途，業(yè)內(nèi)為之一震。

如今，文件出臺后的短短一個月，打破剛性兌付的事件，已經(jīng)出現(xiàn)了一起典型案例，2018年1月4日，招商銀行與弘毅投資的一起10億元的剛性對兌事件。

　　正文：

2018年1月4日，招商銀行與弘毅投資的一起10億元的剛性兌付事件爆發(fā)風(fēng)險，這是該意見稿之后首起典型案例，同時也讓風(fēng)險投資募資的冰山一角就此掀開。

原來，老牌投資機構(gòu)弘毅投資也是如此募資，所謂的“資產(chǎn)管理”“財富計劃”原來不過是披著西裝的通道。以前，通道為了維護(hù)自己的聲譽，還會拆東墻，補西墻。現(xiàn)在，國家明令禁止，不準(zhǔn)!!!在打破剛性兌付一聲令下，這讓百億資產(chǎn)管理行業(yè)猶如一聲驚雷，整個行業(yè)格局就此改變。

　　招商銀行與弘毅投資那點事兒

讓我們來說說招商銀行與弘毅投資這件事兒。

由招商銀行與弘毅投資的合作我們可以看出，風(fēng)險投資的錢大部分募資渠道還是依靠銀行的資管計劃。

根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》相關(guān)資料，在招商銀行與弘毅投資的資管計劃當(dāng)中，該資管計劃由招商財富資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任資產(chǎn)管理人、招商銀行北京分行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，募集資金的對應(yīng)標(biāo)的為聯(lián)想控股旗下弘毅投資的夾層基金——規(guī)模10億元的弘毅一期(深圳)夾層投資中心(有限合伙)(下稱“弘毅一期”)，弘毅投資是聯(lián)想控股旗下的公司。

弘毅投資到底什么來路?公開資料顯示，董事長趙令歡先生則是“現(xiàn)任弘毅投資總裁、聯(lián)想控股有限公司常務(wù)副總裁，負(fù)責(zé)對弘毅投資的全面管理及聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)?！?/p>

毫無疑問，招商銀行之所以選擇和弘毅投資合作，是基于對弘毅投資能力的信任，所以才與之合作。然而事與愿違，這次的合作失敗概率很大，知名機構(gòu)也讓銀行及投資人失望了。

這就充分驗證了GPLP君對風(fēng)險投資機構(gòu)的點評，投資不能看名氣和排名。

果然，招商銀行此次有麻煩了。

據(jù)公開資料顯示，這筆錢，被分六次被投到了五個項目里。

“弘毅一期2017年二季度基金管理報告顯示，6個項目包括：提供給融眾小額貸款(湖北)有限公司的1.5億元質(zhì)押貸款;對北京星華藍(lán)光置業(yè)有限公司的2.4億元“股+債”投資;深圳市商置投資有限公司2億元債權(quán)投資;對中聯(lián)重機股份有限公司(原奇瑞重工股份有限公司)1.13億元規(guī)模的股份收購;以及對上海譽豐集團(tuán)有限公司的1.3億元債權(quán)投資?！?/p>

第一個項目：融眾小額貸款(湖北)有限公司

公司目前被列入被執(zhí)行人，已經(jīng)經(jīng)營困難，這筆錢能收回的可能性實在不大。

第二個項目：中聯(lián)重機

公司目前被列入被執(zhí)行人，已經(jīng)經(jīng)營困難，這筆錢能收回的可能性實在不大。

第三個項目：上海譽豐

公司目前被列入被執(zhí)行人19次，已經(jīng)經(jīng)營困難，這筆錢能收回的可能性為0。

五個項目折了三個，這家知名投資機構(gòu)到此是怎么做的盡職調(diào)查?目前沒有人知道，但是結(jié)果則是GPLP君心疼這些LP，就這么通過信任的銀行渠道流到了這些借貸都難的企業(yè)當(dāng)中。

LP知道如此投資的風(fēng)險嗎?有沒有被充分告知?這到底是怎么一回事兒呢?

　　錢是如何從銀行轉(zhuǎn)到這些項目?

讓我們一一道來。

當(dāng)然，這跟銀行理財?shù)倪M(jìn)化史休戚相關(guān)。

最早的時候，銀行的這個把戲叫做“出表”。在國家嚴(yán)格的銀行監(jiān)管法令以及《巴塞爾協(xié)議》等相關(guān)監(jiān)管政策下，銀行為了躲避監(jiān)管，把自己的負(fù)債或者資產(chǎn)挪出表外。

但是業(yè)務(wù)還要繼續(xù)做，那么銀行怎么辦?面對緊巴巴的額度，和嗷嗷待哺的企業(yè)，銀行創(chuàng)新性的發(fā)明了帽子戲法——“你出錢，我做通道，我擔(dān)保!”要錢的企業(yè)找上一個通道公司，通道公司去募集資金，募集了把錢存在銀行，銀行給個擔(dān)保函，收點中間費。如果企業(yè)能還款，一切萬事大吉。如果企業(yè)還不了自己，銀行媽媽也只能哈哈，兜著唄!于是，銀行保函滿天飛，在眾多惡性事件之下，這個帽子戲法被監(jiān)管層叫停了——監(jiān)管層要求銀行嚴(yán)格披露對外擔(dān)保情況，這事兒就玩不轉(zhuǎn)了。結(jié)果，跑到各類互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上了，以前還會有個擔(dān)保公司給擔(dān)保，現(xiàn)在是連擔(dān)保都沒有了!投資者也是心累，拿的回報那么低，掀開了看竟然都是高利貸的本質(zhì)。(龍力生物就是如此樣本)。

帽子戲法叫停了，但是企業(yè)還要繼續(xù)融資發(fā)展，怎么辦呢?

于是，銀行的這個帽子戲法進(jìn)一步升級，叫做“飛單事件”。

很多企業(yè)面對銀行眾多優(yōu)質(zhì)客戶依舊不死心，正面走不通，于是他們開始動起了歪心思，在高額回報的誘惑下，企業(yè)叫銀行支行行長、客戶經(jīng)理出面，以銀行的名義吸收存款。有時候，整個分支行都會淪陷，畢竟離錢太近，靈魂就迷失了。

但是比較是歪心思，這就意味著遲早要出事，因此，去年和今年關(guān)于銀行、券商相繼爆出來的蘿卜章事件，還有民生銀行的天價罰款案都讓這種類型的“假理財”推向了末路。事情的結(jié)果當(dāng)然是銀行也被監(jiān)管了，所有公章都上收!(廣發(fā)、粵交所、阿里三方聯(lián)合出演的假公章事件，前段時間被處罰了，就是這個套路。不過，夠新，夠有創(chuàng)意!)

假理財與帽子戲法都不能走通的情況下，是不是就無路可走了?

答案當(dāng)然是否認(rèn)的，我們的金融天才隨時都會誕生。

既然假理財走不通那我們就要真理財。但是這個真理財?shù)姆桨高€是和所謂的資產(chǎn)管理公司掛鉤，玩家還是那些玩家，只不過玩法變了而已。

這一次，銀行吸取了先前教訓(xùn)：錢是你花的，出事了我還是要先墊錢!這樣不公平，游戲規(guī)則必須改變，這一次，你也要拿點出來，于是就有了市場上所謂的結(jié)構(gòu)化融資，將資本分成了兩類，優(yōu)先與劣后。通常而言，銀行找優(yōu)先級資金，資產(chǎn)管理公司出劣后級資金。

如果這個基金一旦賺錢的話，那么該基金首先需要償還優(yōu)先級的利息，隨后劣后級才能有收益，或者才能分錢。如果賠本的話，也通常則是先賠劣后級的錢，實在不行，點背的劣后只好輸光了本錢，底褲沒了嗎?這種操作手法曾在2015年的牛市中集中上演，那個適合大概有4萬億的銀行、券商、信托等資金以這種方式流入到股市里。所以，降杠桿的風(fēng)潮一來，才會出現(xiàn)踩踏事件。都是劣后級在保命呀!

最近鬧得沸沸揚揚的“招商銀行招商財富-招商銀行-弘毅夾層專項資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理”就是這種優(yōu)先、劣后的玩法，只不過，他們投資的是非上市公司標(biāo)的。

那么最后怎么會出事了呢?

很簡單，人家企業(yè)都破產(chǎn)不行了，我拿什么優(yōu)先給你保本?我拿什么劣后給你當(dāng)安全墊啊?剛好要打破剛兌么，行，我就打破給你看，省的你來煩我。

一句話，關(guān)鍵時刻，企業(yè)破產(chǎn)了，哪里管什么優(yōu)先劣后。

　　GPLP君的心里話

銀行：

GPLP想對銀行說：理財，就應(yīng)該回歸于理財?shù)谋举|(zhì)，貨幣基金、流動性較好的債券、銀行同業(yè)、大額存單，哪個不能一年3-4%?投資人拿著白菜錢，冒著白粉的危險，你們還是玩金融的么!

投資機構(gòu)：

風(fēng)險投資是高風(fēng)險、高收益的事情，在中國半混業(yè)的金融體系下，想做股權(quán)投資就成立專門的基金去做，千萬別唬弄普通人接盤!還美其名曰金融創(chuàng)新。你們不敢放貸的企業(yè)，結(jié)果找了一個平頭老百姓的錢的基金去堵窟窿，合理么?作為銷售和托管方，你們要做到資金監(jiān)管的義務(wù)!

最后一句，投資有風(fēng)險，大家千萬要謹(jǐn)慎。

GPLP想對所有做GP的朋友說：杠桿是萬惡之源頭。投資，就是做概率。一個高杠桿碰上了概率極低的事情，自己損失是小事，客戶的錢怎么辦?損失幾億九牛一毛，別的地方可以補回來，客戶是把雞蛋放在你一個籃子里，虧了，你良心過得去么???記住，讓承受地了風(fēng)險的人去承受他們可承受的風(fēng)險，賺取可賺取的利潤!

GPLP說：我雙手贊成打破剛兌。但是，我不贊成的是，打著“剛兌”名號欺詐的人，竟然可以逍遙法外。那些虛假銷售的人，受到責(zé)罰了么?那些縱容虛假銷售的人，受到責(zé)罰了么?那些借錢不還的人，受到責(zé)罰了么?沒有!你打破了剛性兌付這個義務(wù)，卻沒有給這些套上法律的枷鎖。

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