華米科技赴美上市，為“小米艦隊”添磚加瓦

2月8日，小米生態(tài)鏈公司華米科技如期赴美IPO，目前已公布的發(fā)行價為11美元，是此前公布的10-12美元指導價區(qū)間中值，預計中，此次IPO將為華米融資1.1億美元。華米科技是小米系里營收最高、銷量最高的公司，它吹響了小米生態(tài)鏈公司美股IPO的第一聲號角。上市首日，華米股價報收于 11.25 美元，較11 美元的發(fā)行價上漲 0.25 美元，漲幅為 2.27%。次日，華米科技上漲1.16%，收盤價11.38美元。以收盤價計算，市值6.76億美元。華米科技創(chuàng)始人兼CEO黃汪表示，上市之后，華米科技會加大在技術、產(chǎn)品研發(fā)上的投入，使得更廣泛、更多樣化的生物特征識別和活動數(shù)據(jù)集合及分析成為可能，推動智能穿戴市場的不斷創(chuàng)新和快速發(fā)展。

小米系上市第一股

說起來，對于華米科技這一企業(yè)可能有些人是陌生的，但要是提起小米手環(huán)是路人皆知。沒錯，華為科技便是小米手環(huán)的生產(chǎn)商，是小米生態(tài)鏈首家在美上市的企業(yè)，小米與華米之間的關系是非常親密的。公司成立于2013年年底，由小米和合肥華恒電子聯(lián)合創(chuàng)辦。2014年推出了第一款小米手環(huán)，因高性價比成為了市場熱銷產(chǎn)品。同年華米獲得雷軍和順為資本的B輪融資，融資額為3500萬美元，由高榕資本領投，晨興資本、紅杉、順為跟投。根據(jù)IDG統(tǒng)計的可穿戴設備出貨量，小米憑借手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品在2014年第四季度便躍居全球可穿戴設備銷量第二位，自2016年第四季度便趕超可穿戴設備老大Fitbit（FIT）。在最新公布數(shù)據(jù)的2017年第三季度，小米在可穿戴設備的市場份額與Fitbit齊驅，為13.7％，高于蘋果公司AppleWatch占據(jù)的10.3％市場份額。再看華米科技的招股書，公司2017年前三季度可穿戴設備出貨量達1150萬部，季度出貨量平均為350萬部上下，為全球市場占有率第一。

與此同時，可穿戴設備行業(yè)也處于高速增長的階段，根據(jù)IDC研究機構發(fā)布的報告，2017年可穿戴設備的全球運輸量達1.132億件，較去年增長8.5％。而該機構預計，至2021年，可穿戴設備的市場將翻一番，全球運輸量將達到2.223億件。這也就意味著，從2017至2021年，可穿戴設備市場的年增幅（CAGR）將達到18.4％。足以說明，這一市場在未來有著巨大的機會和前景。根據(jù)海鯨金融此前的分析，該行業(yè)目前正在大轉型階段，若華米能把握其中機會，則前景不容小覷！

小米生態(tài)鏈是雙刃劍

除了華米，小米還有70多家生態(tài)鏈公司，小米為它們提供資金、品牌、渠道的支持并分享收益，形成了龐大的雷軍系，占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)半壁江山。不過，這些公司都嚴重依賴小米的品牌和渠道，幾乎可以說關系到身家性命。其中華米尤其如此，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2015年、2016年和2017年前9個月，小米手環(huán)為華米科技貢獻的收入分別為8.7億元、14.34億元和10.68億元，占到華米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。華米獨立性遭質(zhì)疑。這也難怪，畢竟提起華米，大多數(shù)人都是一頭霧水甚至誤以為是哪個山寨品牌，但是加上小米手環(huán)的制造商，華米立刻便受到認可。沒錯，小米之于華米就是一個這樣令人糾結的存在！從華米成立到赴美IPO的3年里，小米的影響無處不在不可忽視。

此外，華米在資本層面對小米也較為依賴，二者關聯(lián)甚密。華米作為雷軍系一員，小米等雷軍系公司是華米的重要股東。股權結構方面，華米科技CEO黃汪持股39.4%，高管團隊總持股43.8%；順為資本持股20.4%，小米旗下基金People Better Limited持股19.3%，小米系共持有華米科技39.7%股份，持股比例高于黃汪但低于創(chuàng)始團隊；高榕資本持股9.7%。

至于黃汪的華米“去小米化”路線效果也不太明顯。雖然華米的成本及費用決定了小米可穿戴產(chǎn)品的采購價格，但是華米并不擁有小米可穿戴產(chǎn)品的零售價格的獨立制定權，而是要和小米雙方共同制定，最后小米與華米以各占50%的比例分享小米可穿戴產(chǎn)品所有利潤，小米可穿戴產(chǎn)品的專利及用戶數(shù)據(jù)由雙方共享。

就目前來看，華米與小米或其他小米系生態(tài)鏈公司并沒有什么同業(yè)競爭，但是華米對于小米的過度依賴以及話語權的缺失，導致其獨立性受到質(zhì)疑，所以華米的上市，成也小米，懸也小米。

華米先行，小米上市還會遠么

小米生態(tài)鏈企業(yè)已經(jīng)成功上市了，然而華米并非是小米旗下唯一一個取得如此成功的生態(tài)鏈企業(yè)，小米商城中最受歡迎的除了小米手機外，關于手機的各種周邊，以及衍生的各種智能硬件同樣備受歡迎。拿手機的配件舉例，小米圈鐵耳機、小米移動電源均憑借著出色的品質(zhì)，較低的價格贏得大量的用戶，成為各自市場里的銷量冠軍，小米移動電源早在2016年底累計銷量就已經(jīng)突破5000萬支。同時，小米空氣凈化器、凈水器也已經(jīng)成為行業(yè)里的領軍者，2016年智米科技研發(fā)的空氣凈化器年銷量200萬臺，份額占據(jù)國內(nèi)凈化器市場的35%左右，以絕對優(yōu)勢成為市場老大。某種程度上，錘子科技去年發(fā)布的暢呼吸空氣凈化器也可以說是羅永浩追隨小米的腳步發(fā)布的。如今小米生態(tài)鏈中曾被譽為四大獨角獸之一的華米已經(jīng)上市，那么生產(chǎn)電源的紫米、生產(chǎn)空氣凈化器的智米還有平衡車界的老大Ninebot,它們離上市又有多遠呢？

據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第四季度，小米出貨量達到2810萬臺，同比猛增96.9%，占據(jù)7.0%的全球市場份額，超越OPPO排名第四，僅次于蘋果、三星和華為。如此好的業(yè)績極有可能助推小米的上市。據(jù)華爾街日報消息，小米一月已召開上市啟動會，高盛和摩根士丹利成為其今年晚些時候上市的主承銷商，公司更青睞于香港市場上市，同時估值有望超1000億美元。這也將是自2014年估值1690億美元的阿里巴巴上市以來，估值最高的中概股公司上市。

正宗小米概念股華米科技的上市，也能對小米日后的IPO提供參考價值。從估值的角度來看，以華米科技的IPO估值可以推測出小米的IPO估值。目前，華米科技的估值在10億至15億美元，而小米凈利潤約為華米科技的20多倍，增長速度也超過華米科技，尤其在中國和印度兩個市場有著不錯的表現(xiàn)。假如以營收倍率計算，小米的IPO估值應該最高能達到868.5億美元。

作為小米概念股，華米上市和其他概念股的相繼問世，一方面能夠提高小米生態(tài)鏈的整體吸引力為其上市增磚添瓦，但與此同時，也對這個生態(tài)鏈結構的穩(wěn)定性發(fā)起了考驗。但不可否認的是，盡管投資者需要注意風險，但無論是華米還是小米，依托著中國市場都將有著不錯的投資前景。

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