不炒概念不蹭熱點，金蝶股價憑什么一年翻番？

資本市場可能會為了短期的概念炒作而投機，但歸根結(jié)底只會為企業(yè)的真正價值而買單。自去年以來，大批企業(yè)為了提振股價不惜去蹭區(qū)塊鏈的熱點，上演一幕幕荒唐鬧劇。直到財報季的到來，投資者們才發(fā)現(xiàn)最具投資價值的反而是那些專注于一項核心業(yè)務，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)。

3月14日，企業(yè)云服務市場引領(lǐng)者金蝶國際公布2017年度業(yè)績，報告期內(nèi)集團營業(yè)額約23億元，同比增長23.7%，云服務業(yè)務收入同比增長66.7%，其中金蝶云收入同比增長87.7%。云業(yè)務的迅猛增長也直接體現(xiàn)在了金蝶股價的拉升中，從去年截止本年報發(fā)布前，金蝶集團整體股價翻了一番。不炒概念不蹭熱點的金蝶成了最具投資價值的云服務企業(yè)。

股價一年翻番，云業(yè)務模式受認可是主因

金蝶自2014年全面向云服務轉(zhuǎn)型以來，云業(yè)務始終處于快速增長中，2017年金蝶集團創(chuàng)始人徐少春揮錘砸掉象征著老板身份的ERP座椅，宣告金蝶云ERP升級為金蝶云。2017年8月份發(fā)布年度中期業(yè)績時，又定下2020年云收入占比超過60%的戰(zhàn)略目標，可見金蝶向云業(yè)務模式轉(zhuǎn)型的決心和魄力。

金蝶國際股價之所以能夠在過去一年中實現(xiàn)翻番，云業(yè)務模式受到資本市場認可顯然是主要原因。我們不妨結(jié)合金蝶此次發(fā)布的2017年度業(yè)績報告來做詳細解讀。

首先，從基本面上來看，金蝶各項業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，云業(yè)務表現(xiàn)尤為亮眼。報告期內(nèi)，集團云服務業(yè)務收入達5.7億元，同比大幅增長66.7%，占總收入比例達24.7%；管理軟件業(yè)務收入達到17.4億元，同比增長14.1%。尤為值得一提的是，來自經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金達到8.2億元，同比增長34.6%，強勁的現(xiàn)金流顯示出金蝶在云業(yè)務模式的推動下，公司的經(jīng)營質(zhì)量得到提升。

2017年金蝶開始加大對人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的布局和融合力度，并在2017年下半年重磅發(fā)布了中國首款智能財務機器人。從感知能力、計算能力、認知能力等方面推動智能財務的應用，實現(xiàn)財務的進一步數(shù)字化、智能化。在新技術(shù)領(lǐng)域的突破，為金蝶未來發(fā)展創(chuàng)造出更大的想象空間。

2017年也是金蝶云生態(tài)加速部署之年，部署路徑基本分為兩條線：一是戰(zhàn)略投資，金蝶在2017年投資了硅谷初創(chuàng)公司PerceptIn及中國CRM第一品牌紛享銷客等創(chuàng)新企業(yè)，擴大了市場份額；二是戰(zhàn)略結(jié)盟，繼聯(lián)手亞馬遜AWS之后，金蝶云在2017年與華為云達成戰(zhàn)略合作，形成“IAAS+PAAS”的強強互補，鞏固了市場地位。未來不排除金蝶在這兩條線上還會有新的動作。

其次，從消息面上來看，不論是行業(yè)態(tài)勢還是相關(guān)政策都有著明顯利好。國際知名機構(gòu)IDC發(fā)布的研究報告顯示金蝶在SaaS云服務市場和中國成長型企業(yè)應用軟件市場等領(lǐng)域獲得“五項第一”，在企業(yè)SaaS云服務領(lǐng)域市場占有率超越國際廠商。Gartner的報告則顯示，目前云計算市場正保持著22.8%年復合增長率，未來三年，SaaS服務將占中小型企業(yè)IT支出的70%，而63%的集團企業(yè)都會上云。這意味著企業(yè)云服務市場仍有著較大的增長空間。

此外，來自監(jiān)管層的利好政策也不斷刺激著資本市場，上個月以來已有多家媒體報道監(jiān)管層對券商做出指導，生物科技、云計算、人工智能、高端制造四個行業(yè)若有“獨角獸”，立即向發(fā)行部報告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實行“即報即審”。單就云計算領(lǐng)域來說，金蝶云無疑是最具備獨角獸氣質(zhì)的一個。這應該也是資本市場認可金蝶的一大原因所在。

正如我們所見，金蝶國際股價在過去一年中實現(xiàn)翻番，此次年報發(fā)布之后次日，也就是3月14日，金蝶股價開盤之后再次出現(xiàn)大幅拉升，盤中漲幅一度高達18%，最終以6.79元/股的價格收盤?？梢姶蠖鄶?shù)投資者看重的仍然是一家企業(yè)經(jīng)營狀況和投資價值。那么，未來金蝶的投資空間還有多大，在我看來云業(yè)務占比達到60%這一目標本身就是一個參照。

云業(yè)務占比達到60%的小目標放大投資空間

2017年5月，金蝶云ERP升級為金蝶云的同時公布了一項數(shù)據(jù)，云業(yè)務收入占集團總收入比例達到20%，金蝶預計到2020年云業(yè)務收入占比將達到60%。本次發(fā)布的年報顯示，金蝶云服務業(yè)務占總收入比例達到24.7%，同比增長了66.7%。盡管在過去三年中金蝶云服務業(yè)務始終保持著較高的增速，但距離60%這個小目標仍然還要一些距離。

當然，這在一定程度上也意味著金蝶云仍然有不小的增長空間，對投資者來說也意味著仍有一定的投資空間。為了實現(xiàn)這一目標，預計未來金蝶會在如下幾個方面加強業(yè)務能力和云生態(tài)的布局：

1、以人工智能等新技術(shù)為驅(qū)動，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務體驗，以此提升老用戶的續(xù)費率以及新用戶的拓展，從而保證強勁的現(xiàn)金流。年報顯示，金蝶云2017年客戶數(shù)同比增長120%，續(xù)費率保持在90%以上，體現(xiàn)出金蝶對人工智能等技術(shù)的應用為產(chǎn)品制造出更為明顯的市場競爭優(yōu)勢，同時也為金蝶集團帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。2017年金蝶發(fā)布了財務機器人小K，預計未來還會推出迭代版本；

2、2017年金蝶戰(zhàn)略投資了硅谷初創(chuàng)公司PerceptIn，后者將以機器人核心技術(shù)提供商之一的身份，支持金蝶小K系列機器人的研發(fā)和推廣。隨后，2018年初，金蝶又戰(zhàn)略投資了中國CRM第一品牌紛享銷客。這兩筆投資，一個是業(yè)務線一個是市場線，提升技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品體驗的同時加大對企業(yè)云服務市場的覆蓋率。未來不排除金蝶還會在這兩條線上有新的動作；

3、繼續(xù)實行聯(lián)盟化戰(zhàn)略，與云計算領(lǐng)域巨頭強強聯(lián)合，鞏固市場地位。繼聯(lián)手亞馬遜AWS之后，金蝶云在2017年與華為云達成戰(zhàn)略合作，二者強強聯(lián)合形成“IAAS+PAAS”的互補。事實上金蝶在SaaS云服務領(lǐng)域的領(lǐng)導地位，與一些以IaaS云服務為主的云巨頭都存在較強互補關(guān)系，合作的基礎(chǔ)是雙贏的，金蝶能夠獲得更強的IaaS服務支撐，對方也獲得了新的客戶資源。未來金蝶可能會繼續(xù)推行這種聯(lián)盟化合作的方式，進一步鞏固其在企業(yè)云服務市場的地位。

以金蝶云服務業(yè)務當前的增長率來看，金蝶仍在朝著云業(yè)務占比60%這一戰(zhàn)略目標大步邁進，資本市場對此做出的反應直接體現(xiàn)在了金蝶股價的持續(xù)拉升中。

資本市場進入科技之年，金蝶云進入加速道

進入2018年以來，科技股成了資本市場的新寵，原因一方面與監(jiān)管層的傾斜政策有關(guān)，另一方面也因為科技在社會各領(lǐng)域的全面滲透，已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力。分析人士認為，如果說過去的2017年是價值投資年，那么2018年將是名副其實的科技騰飛年。

科技股受到追捧的同時，資本市場也刮起一股概念炒作之風，許多企業(yè)開始借機蹭人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的熱點，擾亂投資者的判斷。因此，投資者應該提升辨別能力，避免被此類信息所誤導，還是應該理性觀察企業(yè)的基本面做出投資決定。像金蝶早在幾年前就開始對人工智能、云計算等新技術(shù)展開布局，但從未刻意炒作概念蹭熱點，而是用優(yōu)秀的產(chǎn)品體驗和服務，以及亮眼的年報數(shù)據(jù)來贏得資本市場的認可。

政策春風的到來和資本市場的認可，都為金蝶云業(yè)務未來發(fā)展帶來了利好。這意味著，原本就走在快車道上的金蝶云，再次迎來一個加速道。

（注：本文僅為個人觀點，非投資建議。）

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