借勢以載道，鉅派攀新峰

2017年房地產(chǎn)行業(yè)迎來史上最強監(jiān)管。一浪蕩起千層波，房地產(chǎn)市場下行信號傳導(dǎo)至房地產(chǎn)板塊的第三方財富管理企業(yè)，表面上看勢必要受其所累，業(yè)績下滑，但皓哥一番細究之后，卻發(fā)現(xiàn)內(nèi)里別有洞天。是何邏輯？我們不妨抽絲剝繭，一探究竟。

一、房產(chǎn)政策趨嚴(yán)，頭部企業(yè)或打開新的增長契機

隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)落地，金融市場脫虛入實，房企融資挑戰(zhàn)加劇，行業(yè)將加速洗牌。

資料顯示，2017年國內(nèi)有近110個市縣出臺各類調(diào)控政策，總計超250次。隨著調(diào)控政策持續(xù)落地，全國地產(chǎn)業(yè)進入了限購、限貸、限價、限售的“四限時代”。在政策打壓下，包括一線在內(nèi)的熱點城市的房市開始降溫?！?/p>

隨著監(jiān)管進一步收緊，房企定增、信托等融資方式受到壓制，資金壓力不言而喻。經(jīng)營難以為繼的小房企逐漸退出，并購、重組現(xiàn)象頻繁，房地產(chǎn)加速洗牌。

而房地產(chǎn)市場收緊，對于頭部的第三方財富管理企業(yè)，或許是千載難逢的增長時間窗口。

短期看，倚重房地產(chǎn)固收產(chǎn)品的第三方財富管理機構(gòu)也將承壓。核心是資產(chǎn)端風(fēng)險加劇，收益下降，面臨著被迫調(diào)整資產(chǎn)端產(chǎn)品組合的壓力。

房企現(xiàn)金流壓力增大，融資渠道受限，導(dǎo)致其在融資時的議價能力下降，融資成本增長。此時，像鉅派這樣的頭部企業(yè)，便成了房企為數(shù)不多能抓住的救命稻草，這推動鉅派的議價能力大幅提升。同時，其在業(yè)內(nèi)以“很懂房地產(chǎn)”著稱，對合作房企的戰(zhàn)略定位、高管風(fēng)格、經(jīng)營理念的理解都極為透徹，這也將成其化政策挑戰(zhàn)為機遇的重要籌碼。

在市場氛圍趨于保守的情況下，鉅派憑借對房地產(chǎn)業(yè)的深厚經(jīng)驗與洞察，順利收攬房地產(chǎn)行業(yè)TOP20—50優(yōu)質(zhì)房企，并將房地產(chǎn)債權(quán)投資調(diào)整為股權(quán)投資，組成最優(yōu)投資組合。不僅快速抵抗市場風(fēng)險，未來還將對其業(yè)績增長做出貢獻。

二、結(jié)構(gòu)性機遇出現(xiàn)，馬太效應(yīng)加速行業(yè)整合

除了房地產(chǎn)政策調(diào)整帶來的契機外，從更宏觀的視角來看，整個第三方財富管理行業(yè)也正處于加速整合的上揚階段。

高凈值人群與其資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)壯大，催生對專業(yè)第三方財富管理需求，行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性增長機遇。

招商銀行&貝恩發(fā)布的《2017年私人財富報告》顯示，中國高凈值人群保持高速增長。以可投資資產(chǎn)超過1000萬元作為高凈值人群標(biāo)準(zhǔn)，截至2016年末，我國高凈值人群已增至158萬人，可投資資產(chǎn)總規(guī)模達到49萬億元，且預(yù)計未來能保持19%的高速增長。

高凈值人群財富的持續(xù)增長，也催動了第三方財富管理需求的爆發(fā)。隨著這一群體投資理財意識的增強，他們開始積極嘗試多元化的專業(yè)投資，卻受限于相關(guān)投資知識和渠道的缺乏。同時，他們也希望借助專業(yè)財富管理一站式的服務(wù)，解決資產(chǎn)配置、醫(yī)療保險、子女教育等問題。

市場極度分散，頭部企業(yè)憑借優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端與專業(yè)服務(wù)能力，將搶占更多市場份額，建立品牌優(yōu)勢。

BCG數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)第三方財富管理占整個財富管理市場份額不到5%，而歐美等發(fā)達國家占比則高達60%以上，在港臺地區(qū)，也占30%左右，可見國內(nèi)資產(chǎn)管理企業(yè)市場潛力巨大。同時，國內(nèi)第三方財富管理機構(gòu)眾多，質(zhì)量參差不齊，市場分散。

而在巨大的蛋糕面前，頭部企業(yè)綜合競爭力強，品牌效應(yīng)突出，更易獲得市場青睞。畢竟頭部品牌在產(chǎn)品設(shè)計、資產(chǎn)篩選、客戶營銷等方面優(yōu)勢明顯，且在上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取方面，也有更強的議價能力，能為市場擴張?zhí)峁娪辛Φ幕I碼。

金融政策趨嚴(yán)，不合規(guī)的長尾機構(gòu)將面臨淘汰風(fēng)險，也利好頭部第三方財富管理企業(yè)。

行業(yè)在經(jīng)歷了高速發(fā)展后，逐漸暴露出機構(gòu)良莠不齊、資金脫實向虛、空轉(zhuǎn)套利等問題和風(fēng)險。對此，今年央行發(fā)布了統(tǒng)一資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的新規(guī)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，進一步加強行業(yè)監(jiān)管。

受監(jiān)管趨嚴(yán)影響，第三方財富管理也將迎來優(yōu)勝劣汰、勝者為王的新階段。不合規(guī)的小企業(yè)將被洗牌出局，而產(chǎn)品管理、銷售、客戶管理等方面更規(guī)范的頭部企業(yè)，不僅能平穩(wěn)度過調(diào)整期，且能借此契機，加強規(guī)范與透明化，提升自我免疫力，擴大優(yōu)勢，提高行業(yè)門檻。

三、鉅派高速增長之真相

行業(yè)契機固然重要，而企業(yè)不同的商業(yè)模式、運作邏輯則是能否抓住風(fēng)口的關(guān)鍵。作為第三方財富管理的前沿者，鉅派做出了很好的示例。

相比行業(yè)標(biāo)桿諾亞，鉅派過去一年的增長更為迅猛。

鉅派多項關(guān)鍵指標(biāo)增幅領(lǐng)先同業(yè)龍頭諾亞，顯示出高成長性。去年，鉅派凈收入達17.1億元，同比增長高達51%，同期諾亞的增長幅度僅為13%；凈利潤同比增長97%，諾亞為20%。受益于高增長，鉅派與諾亞在多個指標(biāo)上，尤其在運營利潤和凈利潤上的差距正迅速縮小。

高增長彰顯其更為激進的商業(yè)戰(zhàn)略，更有機會抓住市場契機，后來居上。諾亞在資本市場估值較高，根本上是因其資產(chǎn)管理板塊表現(xiàn)穩(wěn)定，更易受到海外投資者的認(rèn)可。但目前財富管理市場極度分散，未來將加速整合。因此當(dāng)下正是憑借實力跑馬圈地的好時機。鉅派緊跟市場特征的發(fā)展策略，將助其事半功倍，重塑行業(yè)格局。

擁有經(jīng)驗豐富的管理團隊，并引入實力雄厚的戰(zhàn)略投資方，鉅派很好發(fā)揮了二者的協(xié)同效應(yīng)。

其管理層由資深房地產(chǎn)及金融從業(yè)者構(gòu)成，坐擁豐富房地產(chǎn)經(jīng)驗和資源，也具備極為完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y管理機制和風(fēng)控機制。譬如，掌舵人倪建達，曾在上海國資委旗下的城開集團，擔(dān)任高管近20年，對地產(chǎn)行業(yè)的運行邏輯有深刻洞察；其余高管曾在花旗銀行、荷蘭銀行等擔(dān)任個人銀行和私人銀行業(yè)務(wù)部總裁職務(wù)，對金融業(yè)理解深刻。

鉅派背后，還屹立著在房產(chǎn)、金融領(lǐng)域?qū)嵙π酆竦膽?zhàn)略投資者。大股東易居不僅引入眾多優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)資源，擴大鉅派資產(chǎn)端規(guī)模，還通過旗下行業(yè)領(lǐng)先的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫“克而瑞”，為鉅派提供權(quán)威數(shù)據(jù)支撐，幫助其透過大數(shù)據(jù)，高效掌握市場動向，增強風(fēng)控能力。

而位列全球第三的私人銀行瑞士寶盛，不僅能輸出豐富的個人財富管理經(jīng)驗，還將利用國際資源，指導(dǎo)鉅派進行海外業(yè)務(wù)擴張，助其更好服務(wù)日益傾向在海外配置資產(chǎn)的高凈值客戶。

基于專業(yè)團隊和完善的風(fēng)控體系，鉅派擁有專業(yè)服務(wù)和很強的風(fēng)險定價能力。

通過專業(yè)服務(wù)團隊為客戶提供“一站式”的理財服務(wù)。一方面打造客戶服務(wù)和產(chǎn)品開發(fā)兩大團隊，使二者術(shù)業(yè)有專攻，深入打磨服務(wù)、產(chǎn)品兩大模塊；另一方面為客戶提供覆蓋整個理財周期的服務(wù)，包括財務(wù)咨詢、風(fēng)險偏好分析、理財產(chǎn)品定制、理財需求二次開發(fā)等。

同時，完善的風(fēng)控體系也確保了鉅派資產(chǎn)端產(chǎn)品質(zhì)量高，風(fēng)險系數(shù)低。譬如，一個產(chǎn)品在鉅派上線之前，要經(jīng)過內(nèi)部立項會、資產(chǎn)端風(fēng)控會以及集團風(fēng)控會的三層審核，在每一層級通過對項目方案和數(shù)據(jù)的不斷優(yōu)化調(diào)整，對項目進行嚴(yán)格風(fēng)控。2015年，鉅派金融產(chǎn)品超過2000款，最終僅上線145款，上線率不足7%，精挑細選可見一斑。

四、結(jié)語

禍兮福之所倚，禍福的流轉(zhuǎn)并非來自天運。唯有筋骨有力、心氣凝練者，才能在他人倒下之時，乘勢再上一樓。天降大任者當(dāng)如是。

文：錢皓，何玉嘉亦有貢獻。

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