決定一家GP生死或者募資的關(guān)鍵是什么？

原標(biāo)題：決定一家GP生死或者募資的關(guān)鍵是什么？

文/王海倫 GPLP

募資難得背景下，很多GP投資人病急亂投醫(yī)，見到一個(gè)LP就喊爸爸，甚至有GP給LP下起了跪，然而這樣真能夠完成募資嗎?即便這次募資到了，該GP就能安然存活下去嗎?

今天，GPLP君就給大家講一個(gè)真實(shí)的故事。

這是一個(gè)真實(shí)的故事，十年前，誕生了兩家一摸一樣的GP，同樣都是美元基金背景，投資方向一樣，創(chuàng)始人的背景幾乎一樣，甚至A的起點(diǎn)還要高于B，其LP構(gòu)成為國(guó)外特別知名的某家族基金。

然而，十年之后，兩者的結(jié)局如何呢?

A見到人就要募資，甚至為了募資要吃掉人一般，那個(gè)瘋狂和饑渴，甚至讓人感覺天然的要后退和害怕。

B呢，則是LP主動(dòng)投懷送抱，宣傳并不多，畢竟十年之后，投資能力如何，業(yè)績(jī)?nèi)绾危似啡绾蜭P們一目了然。

何以產(chǎn)生如何大的差距呢?

GP那點(diǎn)事兒

我們要探討一家GP的生死秘籍，則要回歸到GP的本源上，探討一下GP那點(diǎn)事兒。

投資人看起來在中國(guó)非常的高大上，當(dāng)然過去的確如此，幾乎從業(yè)者不是留英美就是日美，或者是其他各種精英，總之大家都是擠著進(jìn)去，如同高盛當(dāng)年的投行，要加盟得各種關(guān)系然后加各種考試，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

資料顯示，2017年 Goldman Sachs 僅招收了7名中國(guó)學(xué)生，但卻收到了250000份學(xué)生的簡(jiǎn)歷!競(jìng)爭(zhēng)之激烈可想而知。

要想最終獲得這些投行的認(rèn)可，每一位參與競(jìng)爭(zhēng)的人還要經(jīng)過多輪面試，然后最終進(jìn)入候選階段，在這個(gè)階段，每一位候選人都有三次30分鐘的面試，一般都是由兩名投行高管在主持。這就意味著，僅在 Superday 中，大家將會(huì)與6位 VP 和 MD 級(jí)別的投行家會(huì)面。

當(dāng)然這只是表面現(xiàn)象。

冰山一角下還有各種人情關(guān)系往來——據(jù)香港《南華早報(bào)》報(bào)道，繼摩根大通因雇傭高官子女及親屬被調(diào)查后，華爾街投行高盛、德意志銀行、摩根斯坦利、花旗集團(tuán)和瑞士信貸銀行也受到美國(guó)證券交易監(jiān)督委員會(huì)(SEC)的調(diào)查。此舉或?qū)⑵毓馊A爾街銀行與官員子女之間關(guān)系的不光彩一面。

《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，SEC從摩根大通獲得了“官二代招聘”的相關(guān)機(jī)密文件。文件中的電子表格和電子郵件顯示，摩根大通先是設(shè)立了一個(gè)項(xiàng)目禁止此類“官二代招聘”，最終卻將其視為跟國(guó)企做生意的敲門磚，這些國(guó)企一般都會(huì)通過華爾街的投行發(fā)行股票。

總而言之，曾經(jīng)，在GP工作一件非常有榮耀的事情，然而，伴隨著GP的增多，這個(gè)事情變得越來越普遍，放佛每一個(gè)人都可以募一點(diǎn)資金，然后招幾個(gè)投資經(jīng)理進(jìn)行投資，看起來非常簡(jiǎn)單。

然而事實(shí)果真如此嗎?

如同任何創(chuàng)業(yè)過程一樣，GP其實(shí)也同樣是一個(gè)創(chuàng)業(yè)的旅程，而且還要比正常的創(chuàng)業(yè)更難。

比如，在其他創(chuàng)業(yè)過程當(dāng)中，一個(gè)人，如果募資到位或者不到位也可以在車庫(kù)里進(jìn)行研發(fā)產(chǎn)品而創(chuàng)業(yè)，隨后伴隨著產(chǎn)品的問世進(jìn)入量產(chǎn)就可以進(jìn)行銷售，產(chǎn)生收入了，然而，GP則不同，首先，GP的剛開始需要募資，當(dāng)然募資的前提是自己也要出一大部分，進(jìn)入的門檻很高，否則大家憑啥要把錢交給你呢?利益得要綁定一致。

其次，有了錢了，還要投資吧，投資又是一件很專業(yè)的事情，各行各業(yè)，因此，GP必須要有一個(gè)合伙人來幫忙，而不能自己獨(dú)立完成，否則又募資又投資，即便這個(gè)GP是超人，他估計(jì)也要累吐血了。

GP投資了還不是終點(diǎn)，GP還要參與投后管理，更是麻煩事情一堆，什么招聘啊，公司內(nèi)部吵架啊，大股東二股東要分家了，全找GP訴苦，你說這個(gè)GP煩不煩?

等等，這還不是終點(diǎn)。

即便這些企業(yè)長(zhǎng)大了，后續(xù)融到了資金，那么，GP也是賬目繁榮與富貴。

為啥呢?

見不到現(xiàn)金啊，就跟上市了一樣，上市后半年之內(nèi)不得減持，光有一堆股票有啥用呢?對(duì)吧

折騰折騰，一晃三五年過去了，GP不光沒有賺到多少錢，還搭進(jìn)去不少錢，于是，很多人扛不住了，紛紛轉(zhuǎn)行，這TM是人干的活嗎?

GPLP君親眼看到幾個(gè)GP轉(zhuǎn)行做創(chuàng)業(yè)者的，做GP之前都是億萬富翁，日子過的要多瀟灑有多瀟灑，然而，沒有三年，這些GP見到GPLP君就訴苦，一毛錢都沒賺到，投啥啊投，估值是翻了好幾倍，可是估值又不是現(xiàn)金，有啥用，自己的日子過得緊巴巴的。

當(dāng)然，更嚴(yán)重的，甚至還借錢度日，更何況下面的投資經(jīng)理、投資總監(jiān)啥的，外表光鮮無比，真實(shí)的日子誰苦誰知道。

于是，幾個(gè)流程下來，GP比創(chuàng)業(yè)還要難，根本不是誰吆喝的多就投誰那么簡(jiǎn)單。

對(duì)照著GP那點(diǎn)事兒，A基金與B基金為啥會(huì)差別那么大呢?

自然A基金的老板比較安逸了，空有好的起點(diǎn)，然后在后續(xù)的十年當(dāng)中，投資決策慢的又慢，投后管理基本為零，十年下來幾乎沒投啥好項(xiàng)目，人員離職的離職，散的散，走的走，你說募資能不難嗎?即便是圈里的知名基金，每次各大場(chǎng)合宣傳都有他們，為了宣傳砸的銀子沒有幾百萬也有幾十萬，然而真正知道他們實(shí)際情況的圈里人都躲著他們走，換作是你，你敢投嗎?全是坑。

要知道，風(fēng)險(xiǎn)投資就是一個(gè)圈子的游戲，圈子外的人幾乎都是割韭菜。

B基金呢則完全相反。

人家吆喝的不多，投資決策非常迅速，做事情非常專業(yè)，當(dāng)初的那些人還是那些人，有時(shí)候GPLP君都會(huì)震驚，居然還在這個(gè)公司里做投資呢，業(yè)績(jī)自然也是沒得說.

你說LP傻嗎?

自然不傻了，誰愿意自己的烏紗帽或者職位不保呢?

募到資的GP就能活下來嗎?

?即便很多人通過各種關(guān)系募到了資金，七大姑八大姨，或者幾個(gè)同學(xué)，家族一起上陣，幾個(gè)億順利完成募資，或者人家的來頭大得很，然而，GP就能夠存活下來嗎?

NO，NO，NO。

GP不是人干的活兒哪有那么簡(jiǎn)單。

按照美國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的定義：

VC起源于第二次世界大戰(zhàn)后的美國(guó)，是一種用獨(dú)特方式來促進(jìn)新公司進(jìn)行私募融資的合伙模式：有限合伙人(LP)在投資由VC公司普通合伙人(GP)創(chuàng)建的VC基金時(shí)必須耐心等待最高10-12年的時(shí)間才能收回他們的資金，并希望獲得豐厚的利潤(rùn)。

VC的運(yùn)營(yíng)模式為：

在該VC剛成立一到兩年的時(shí)間里，GP提取LP保證的款項(xiàng)并投資到有前景的新公司里，然后嘗試指導(dǎo)這些公司走向成功。基金的規(guī)模從數(shù)千萬美元到幾億美元甚至更多，這取決于基金是專注于投資種子期和早期公司還是需要大量資本的后期公司和并購(gòu)?fù)顿Y，當(dāng)然，正常來說，LP一般不會(huì)將他們的錢交給一家沒有業(yè)績(jī)可以證實(shí)GP是成功的創(chuàng)業(yè)者或成功VC投資人的VC公司。因此，對(duì)于沒有業(yè)績(jī)的創(chuàng)業(yè)者或者VC投資人來說，想要建立一家VC公司非常難非常難。

通常，一家VC公司有5到8名GP。GP除了能獲得投資成功凈利潤(rùn)的分成(稱作Carry，一般是20%)之外，每年一般還會(huì)收取VC基金的2%作為管理費(fèi)。例如對(duì)于一個(gè)1億美元的基金來說，GP每年將收取200萬美元作為管理費(fèi)。如果GP投資的一些公司最終通過IPO或是企業(yè)并購(gòu)的方式退出，比如說這時(shí)候該基金的價(jià)值增長(zhǎng)到5億美元，那么基金收益就是4億美元(5億美元減去1億美元的投資成本)。GP將會(huì)得到這筆收益的20%作為Carry(4億美元*0.2=8000萬美元)，剩余的3.2億美元將作為L(zhǎng)P的利潤(rùn)，這其中已經(jīng)除去并返還他們之前投資給基金的1億美元。

顯然，募資只是起點(diǎn)。

募資之后，為了這點(diǎn)管理費(fèi)，GP需要提供的服務(wù)有：

1. 吸引并尋找有前景的公司和創(chuàng)業(yè)者;

2. 以合理的價(jià)格對(duì)他們進(jìn)行投資;

3. 為這些投資組合公司招募合適的人才;

4. 通過參與到被投資企業(yè)的董事會(huì)的方式對(duì)被投企業(yè)管理層進(jìn)行監(jiān)督和輔導(dǎo)，幫助他們成長(zhǎng);

5. 通過IPO或者企業(yè)并購(gòu)方式退出實(shí)現(xiàn)收益。

當(dāng)然，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展了這么多年之后，早就形成了第一梯隊(duì)及第二梯隊(duì)或者第三梯隊(duì)的陣營(yíng)。

據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大約三分之二VC公司的第一支基金也是最后一支基金，美國(guó)SPS數(shù)據(jù)庫(kù)里的2917家VC公司中僅有10%的公司發(fā)行過四支以上的基金。

一次，即便募資到錢了，GP還是需要繼續(xù)持續(xù)不斷的努力，否則很多GP頂多騙點(diǎn)管理費(fèi)，安穩(wěn)過幾年好日子，一旦基金業(yè)績(jī)很差的話基本玩完。

因此，簡(jiǎn)單來說，GP算是苦力活，費(fèi)力不討好，起的比創(chuàng)業(yè)者還早，睡得比LP還晚，辛苦不說，還操心，拿著賣白菜得錢，操著賣白粉得心。

投好了開心，投不好跟著創(chuàng)業(yè)者一起揪心，大晚上得跟創(chuàng)業(yè)者一起商量如何活下來，或者下一輪融資誰來接盤?

風(fēng)光屬于創(chuàng)業(yè)者，即便上市了，創(chuàng)業(yè)者功成身就，投資人頂多賺到投資溢價(jià)，到了時(shí)間該退出退出，公司跟你毛線關(guān)系都沒有。

失敗了看LP如何罵GP，你們咋投得，業(yè)績(jī)這么爛?

一句話，風(fēng)險(xiǎn)投資就是這樣一個(gè)賭運(yùn)氣得事情，有的人可能30年獲利了1000倍，最后我們其實(shí)讓他成功的原因只是因?yàn)樗且恢贿\(yùn)氣極好的鴨子，而更多的投資大師最后卻有可能破產(chǎn)或者至少臨近破產(chǎn)邊緣，是的，這就是赤裸裸的現(xiàn)實(shí)，概率無所不在，1億分之一的機(jī)會(huì)歸0，有時(shí)就真的會(huì)歸0，所以無論你覺得自己多牛X，你都不過是一個(gè)人，如果你坐飛機(jī)，誰知道哪一架飛機(jī)失事，而你在不在這個(gè)飛機(jī)上。

GP是一條不歸路，能不加入就不加入。

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