外媒：當私募投資機構贏了 消費者就輸了

作者：綿延

來源：GPLP(ID:gplpcn)

When Private Equity Wins and Consumers Lose

摘要：私募進軍交易行業(yè)，靠美國政府補貼賺取新的利潤，這到底方便了誰？

據(jù)美國行業(yè)研究員分析，私募股權經(jīng)理人擅長從企業(yè)中榨取利潤，然而與榨取企業(yè)的利潤相比，私募經(jīng)理人則更擅長利用政府補貼獲取利潤。

根據(jù)美國一項最新的調查研究顯示，教育行業(yè)的私募股權收購案會在提升入學率的同時提升回報率，然而學生們的成績并沒有因此有所提高。

美國國家經(jīng)濟研究局發(fā)表了一篇名為“當投資者和消費者利益分化時：教育中的私募股權”的研究報告。報告顯示，高等教育機構高度依賴政府補貼，而這一特點將會被私募機構利用。這項研究報告有三位分析師：一位來自加州州立大學默塞德分校，兩位來自紐約大學的斯特恩商學院。他們研究發(fā)現(xiàn)私募股基金能夠吸引更多的學生參與，并且基金也會賺取更多的利潤，但問題是當學費上升后，學生將承擔更多債務，而那些畢業(yè)后收入較低的人群，能夠有能力償還貸款的概率也比較低。分析師在研究中使用了88項私募交易和994所私募學校的數(shù)據(jù)。

分析師在研究中寫道：“私募股權基金管理人對有擁有政府補貼的教育行業(yè)虎視眈眈，他們以犧牲學生作為代價，從而獲取更多的政府補貼?！?/p>

“在教育行業(yè)，這種高效激勵措施可能與學生利益不一致：一個原因是教育機構會得到大量補貼。”分析師繼續(xù)說道。 “聯(lián)邦撥款和聯(lián)邦擔保貸款占私立學校收入的90％左右，對學生成績的依賴程度很小。我們發(fā)現(xiàn)，私募機構收購學校后，學生成績會下降，同時對聯(lián)邦援助和擔保貸款的依賴也會增加?！?/p>

該研究將這種不良結果歸因于多種因素，其中包括學校運作方式的變化，以及私募介入后，那些成績一般的學生提高了入學率。擁有私募的營利性大學增加了他們在營銷方面的投入。事實上，根據(jù)研究顯示，“那些私募股權擁有的學校，其營銷員工的比例是其他營利性機構的兩倍，與私募收購相關的失實陳述和招聘違規(guī)相關的行為大幅增加。

私募投資機構很擅長利用政府補貼政策賺取利潤，報告指出，買斷這些機構后的利潤增加了三倍，部分原因是因為學費上漲，私立學校收購后，私立大學也更依賴聯(lián)邦補貼，而且已經(jīng)接近政府設定的最低收入限制。

分析師認為，“我們證明了私募投資機構并購學校成為了一個更加重要的盈利渠道，因為私募投資機構優(yōu)化了政府補貼的方式，這也表明強化政府補貼會導致補貼激勵措施發(fā)生錯位。”

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