首家私募基金瑞威資本香港上市，能否做好第一股任重道遠(yuǎn)

作者：錦上花

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2018年11月13日，上海瑞威資產(chǎn)管理股份有限公司 (股份代號(hào)：1835)在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌。由此，瑞威資本成為第一家經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)赴港上市的私募基金管理公司。

此次，瑞威資本股份發(fā)售的數(shù)目為38,340,000股H股，其中公開(kāi)發(fā)售股份7,668,000股，獲約4.59倍超額認(rèn)購(gòu)，每股H股發(fā)售股份最終定價(jià)為5.0港元，集資金額1.91億港元。

瑞威資本主要專(zhuān)注于中國(guó)內(nèi)地不動(dòng)產(chǎn)投資基金管理項(xiàng)目，主要投向商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、不良資產(chǎn)項(xiàng)目以及城市化建設(shè)項(xiàng)目。目前集團(tuán)管理合共10個(gè)項(xiàng)目基金及6個(gè)母基金，管理資產(chǎn)總額約為44.53億元人民幣。根據(jù)美國(guó)分析機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文報(bào)告，就公司資產(chǎn)管理規(guī)模而言，其于2017年12月31日位列中國(guó)第十大不動(dòng)產(chǎn)投資基金管理人。

根據(jù)招股書(shū)，瑞威資本集團(tuán)層面共有2塊私募基金管理人牌照，分別為瑞威資本自身持有的其他類(lèi)私募基金管理人牌照以及其全資子公司上海瑞襄投資管理有限公司持有的私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)投資基金管理人牌照。

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2015年至2017年、2018年4月30日，瑞威資本營(yíng)業(yè)收入分別為3,486.9萬(wàn)元、8,342.2萬(wàn)元、13,087.5萬(wàn)元、5,646.7萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為1,034.8萬(wàn)元、4,310.9萬(wàn)元、6,334.6萬(wàn)元、2,761.9萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1,152.5萬(wàn)元、5,773.2萬(wàn)元、-452.5萬(wàn)元、3,466.8萬(wàn)元；毛利率為100%；凈利率分別為29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。

政策推動(dòng)

瑞威資本主營(yíng)的是房地產(chǎn)信托投資基金，即REITs。而REITs正是政策支持的方向，此次瑞威資本成功過(guò)會(huì)與政策支持不無(wú)關(guān)系。

1月末，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)上提出研究出臺(tái)公募REITs相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則。2月上旬，深交所發(fā)布《發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2018-2020年）》，提出全力開(kāi)展REITs產(chǎn)品創(chuàng)新。

4月下旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。《通知》明確提出，將重點(diǎn)支持住房租賃企業(yè)發(fā)行以其持有不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)作為底層資產(chǎn)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，推動(dòng)多類(lèi)型具有債權(quán)性質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，試點(diǎn)發(fā)行REITs。

瑞威資本創(chuàng)始人朱平說(shuō)，中國(guó)的資產(chǎn)證券化之路，尤其是未來(lái)的REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）市場(chǎng)充滿(mǎn)希望。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記洪磊說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，人們對(duì)REITs的理解過(guò)于狹隘，認(rèn)為它只是房地產(chǎn)投資工具，實(shí)踐中進(jìn)一步異化為房地產(chǎn)的債務(wù)融資工具，阻礙了REITs的發(fā)展。事實(shí)上，正如發(fā)達(dá)市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的那樣，REITs可以投資于各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)，成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要工具。

朱平也表示，不能簡(jiǎn)單的把REITs理解為融資手段，而應(yīng)是產(chǎn)業(yè)整合最重要的工具。作為管理公司，要深耕到產(chǎn)業(yè)本身，不管是物流地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)還是辦公地產(chǎn)，要把它真正的價(jià)值挖掘出來(lái)。

開(kāi)私募基金上市的先河

瑞威資本上市主要有這些影響：

對(duì)外界——受監(jiān)管要求，私募基金公司長(zhǎng)期以來(lái)都沒(méi)法走上市擴(kuò)張之路。瑞威資本的上市，對(duì)整個(gè)私募行業(yè)有著深遠(yuǎn)的影響，將帶動(dòng)私募基金從業(yè)公司赴港上市潮，也對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中國(guó)私募業(yè)的發(fā)展有非常積極的提振。

對(duì)自身——瑞威資本開(kāi)了個(gè)好頭，但瑞威資本的上市之路肯定經(jīng)歷了各種挑戰(zhàn)，對(duì)政策的挑戰(zhàn)、對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)、對(duì)企業(yè)自身管理及風(fēng)控等諸多方面的挑戰(zhàn)。同時(shí)，作為真正意義上中國(guó)私募基金境外上市第一股，瑞威資本未來(lái)的發(fā)展也將徹底曝光在市場(chǎng)下，企業(yè)也將面臨巨大的考驗(yàn)。

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