Q4財報背后的秘密：“三駕馬車”如何推動愛奇藝前行？

原標(biāo)題：Q4財報背后的秘密：“三駕馬車”如何推動愛奇藝前行？

北京時間2月22日, 愛奇藝公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告。財報顯示，2018財年愛奇藝總營收達(dá)到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%，其中第四季度營收為70億元人民幣（約合10億美元），同比增長55%。受此利好消息影響，愛奇藝周五晚間股價開盤大幅飆升，盤中一度大漲23%，最終收報27.70美元，漲幅達(dá)21.70%，創(chuàng)上市以來最大單日漲幅。

財報顯示，第四季度末，愛奇藝的訂閱會員規(guī)模達(dá)到8740萬，創(chuàng)下歷史新高，付費(fèi)會員占比達(dá)到98.5%。這也意味著，愛奇藝全年凈增訂閱會員3660萬，訂閱會員規(guī)模同比增長72%。 與之相對應(yīng)，第四季度會員服務(wù)收入為32億元人民幣（約合4.656億美元），同比增長76％。全年會員服務(wù)營收為106億元人民幣，中國視頻行業(yè)付費(fèi)會員收入首次突破百億大關(guān)，成為本次財報的最大亮點(diǎn)之一。

廣告營收方面，2018年愛奇藝廣告收入為93億元，同比增長了21%。其第四季度廣告營收為22億元人民幣（約合3.205億美元），同比增長95%，與三季度基本持平。

在愛奇藝“蘋果園”模式下，內(nèi)容生態(tài)業(yè)務(wù)收入翻倍成為本次財報的又一亮點(diǎn)。得益于內(nèi)容庫在廣度和深度上迅速擴(kuò)展，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容分發(fā)在第四季度帶來5.22億元人民幣（約合7590萬美元）的收入，同比增長137%，全年內(nèi)容分發(fā)收入總計22億元人民幣（約合3.145億美元），同比增長92%。

而在其他收入方面，由于各種垂直業(yè)務(wù)線的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及與天象互娛的整合，推升第四季度其他收入達(dá)到11億元人民幣（約合1.601億美元），同比增長129%，占總營收的比值達(dá)到16%。全年其他收入達(dá)到29億元人民幣（約合4.182億美元），與2017年相比增長105%。

由于在內(nèi)容生產(chǎn)、生態(tài)建設(shè)以及研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入，愛奇藝四季度運(yùn)營虧損33億元人民幣（約合4.835億美元），全年運(yùn)營虧損83億元人民幣（約合12億美元）。然而運(yùn)營虧損并未影響投資人對愛奇藝未來的看好以及股價的青睞。今年以來，愛奇藝股價累計漲幅已經(jīng)超過90%。

整體上看，愛奇藝財報的優(yōu)異表現(xiàn)，主要得益于會員訂閱規(guī)模的大幅增長、“蘋果園”內(nèi)容生態(tài)模式開始進(jìn)入收獲期，以及在各類垂直業(yè)務(wù)線帶動下的其他收入的增長。而這三部分也構(gòu)成了愛奇藝高速增長的“三駕馬車”。

會員收入破百億，成愛奇藝財報最大亮點(diǎn)

愛奇藝創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官龔宇曾表示，愛奇藝一直在做“三件事”：品牌廣告、移動端轉(zhuǎn)型和內(nèi)容付費(fèi)。一分耕耘一分收獲，2018年內(nèi)容付費(fèi)開始開花結(jié)果。

愛奇藝近6個季度訂閱會員數(shù)量

數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝2018年會員服務(wù)營收為106億元人民幣，這意味著中國視頻行業(yè)付費(fèi)會員收入首次突破百億大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。與此相對應(yīng)，2015年-2018年愛奇藝會員數(shù)分別為1070萬、3020萬(+182%)、5080萬人(+68%)、8740萬人（+72%），會員數(shù)量增長持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。2018年，愛奇藝年度凈增3660萬會員，創(chuàng)造了全球流媒體會員年度凈增最高記錄。

能夠取得這樣的成績，首先要?dú)w功于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，特別是原創(chuàng)爆款內(nèi)容以及多樣化的運(yùn)營措施推動了訂閱會員數(shù)量強(qiáng)勁增長。對視頻平臺來說，自制、獨(dú)播內(nèi)容一直對會員的提振效果顯著。2018年愛奇藝出品的《延禧攻略》成為全球熱門劇集，登頂Google電視劇熱搜榜榜首，發(fā)行至全球90多個國家。

在2018年各季度財報中，愛奇藝的會員訂閱及留存離不開《悍城》《原生之罪》《唐磚》《蕓汐傳》《為了你我愿意熱愛整個世界》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，還有《偶像練習(xí)生》《中國新說唱》《熱血街舞團(tuán)》等熱門綜藝節(jié)目對會員的吸引，爆款內(nèi)容頻出也進(jìn)一步助推了會員規(guī)模的增長。

愛奇藝高管對會員收入的增長難掩欣喜。龔宇表示，在四季度我們繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，并以全年超過8700萬訂閱會員的優(yōu)勢收官。2019年，我們有信心在會員服務(wù)收入持續(xù)增長的帶動下，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的全面增長。

“蘋果園”開花結(jié)果，生態(tài)模式風(fēng)生水起

在去年愛奇藝世界大會上，龔宇就提出，用科技創(chuàng)新助力構(gòu)建共贏生態(tài)。言下之意，一直以來內(nèi)部定位為“超級APP”的愛奇藝，要從“單一”向“生態(tài)”轉(zhuǎn)型。

其實(shí)早在兩年前，愛奇藝就提出“大蘋果樹”模型，具體來說，“樹干”是IT技術(shù)平臺支撐，“蘋果”是一種業(yè)務(wù)類型，包括影視、綜藝、游戲、漫畫、文學(xué)、游戲、電商、直播等多個領(lǐng)域。

與此同時，一條可循環(huán)的生態(tài)鏈路也逐步成熟——從作為IP源頭的小說、漫畫等上游業(yè)務(wù)不斷孵化出豐富的視頻內(nèi)容，再通過下游產(chǎn)業(yè)的游戲、商品、服務(wù)等業(yè)務(wù)最大化實(shí)現(xiàn)IP的商業(yè)價值。立足于多年的積累，愛奇藝以視頻為主體的“蘋果樹”模型開始開花結(jié)果，已經(jīng)形成包涵多元娛樂業(yè)態(tài)的生態(tài)“果園”。

憑借蘋果園生態(tài)的建立和健全，搭載九大IP貨幣化手段，如今的愛奇藝，已擁有足夠的能力和信心為產(chǎn)業(yè)鏈路中的各方合作伙伴搭建一個更為緊密、協(xié)同的娛樂生態(tài)，單一業(yè)態(tài)中的成熟“果實(shí)”，一旦連接進(jìn)愛奇藝所打造的娛樂生態(tài)體系，就有望成為撬動多元業(yè)態(tài)的“種子”，獲得更大的影響力和商業(yè)空間。

從第四季度財報來看，生態(tài)系統(tǒng)開始發(fā)揮威力，愛奇藝“蘋果園”模式下內(nèi)容生態(tài)業(yè)務(wù)收入翻倍成為新亮點(diǎn)。得益于內(nèi)容庫在廣度和深度上迅速擴(kuò)展，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容分發(fā)在第四季度帶來5.22億元人民幣（約合7590萬美元）內(nèi)容分發(fā)收入，同比增長137%，全年內(nèi)容分發(fā)收入總計22億元人民幣（約合3.145億美元），同比增長92%。

愛奇藝生態(tài)持續(xù)運(yùn)行另一大動力是科技基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，當(dāng)然這需要愛奇藝在研發(fā)領(lǐng)域持續(xù)加大投入。財報數(shù)據(jù)顯示，第四季度研發(fā)費(fèi)用支出6.075億元人民幣（約合8840萬美元），同比增長67％，全年研發(fā)投入總計20億元人民幣（約合2.901億美元），較2017年增長57％。

通過研發(fā)投入，愛奇藝正繼續(xù)構(gòu)建和完善網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、集成平臺、應(yīng)用矩陣、社交社區(qū)，提升內(nèi)容分發(fā)能力以及貨幣化效率。這也是龔宇為什么說，使愛奇藝成為一家科技驅(qū)動的偉大娛樂公司的原因。

注重成本控制，錢要花在“自制”刀刃上

2018年四季報顯示，愛奇藝第四季度成本為85.2億元，較上年同期增長100%，較上一季度增長11%。愛奇藝第四季費(fèi)用為18.29億，較上一季度減少1%，較上年同期增長61%。愛奇藝Q4毛虧損14.95億元，毛利率-21%。

從數(shù)據(jù)上看，愛奇藝成本規(guī)模有擴(kuò)大的趨勢，但愛奇藝的運(yùn)營虧損率一直在縮小。眾所周知，視頻網(wǎng)站的成本中，視頻版權(quán)是重中之重，不過，購買版權(quán)的支出開始出現(xiàn)新變化。

2018年11月，國家廣播電視總局發(fā)布《國家廣播電視總局關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》，嚴(yán)格控制電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇和綜藝節(jié)目中演員和嘉賓的片酬，即主演片酬占比不得超項目總預(yù)算的28%。隨后，三大視頻網(wǎng)站聯(lián)合正午陽光等六家影視公司公開聲明，將嚴(yán)格執(zhí)行單個演員總片酬不超過5000萬元。

據(jù)悉，目前影視劇和綜藝節(jié)目中演員和嘉賓的片酬形成了以5000萬元為標(biāo)準(zhǔn)的一條“紅線”，曾經(jīng)動輒過億元的天價片酬不復(fù)存在，絕大多數(shù)藝人的片酬降到了“紅線”以內(nèi)，差不多砍掉了一半。

除了政策因素之外，市場回歸理性也是片酬下降的原因之一。這一趨勢也在倒逼影視行業(yè)將更多資金用于制作，也給了眾多名氣不高但有實(shí)力的演員出頭的機(jī)會。

這對于視頻網(wǎng)站形成利好，從2018年8月份開始，內(nèi)容采購和制作成本明顯下降，采購版權(quán)成本從超1500萬一集回落800萬以下，自制內(nèi)容主要是演員片酬下降。不過電視劇的播出通常要延期，版權(quán)劇通常是6-12個月，自制劇是12-18個月。也就是說，影視行業(yè)整頓對于視頻網(wǎng)站的影響，要在半年到一年后，才能在財務(wù)報表上有所體現(xiàn)。

另一方面，愛藝奇成本增加主要體現(xiàn)在對自制劇的投入上。愛奇藝會加大對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的投資，尤其是自制原創(chuàng)內(nèi)容。所以，在短時間內(nèi)公司的內(nèi)容成本較收入會有更高的增長。在控其他成本的同時，錢花在“自制”的刀刃上，是接下來相當(dāng)一段時間愛奇藝的選擇。此外，自制內(nèi)容在播出、授權(quán)、貨幣化方面靈活性也更強(qiáng)，也能為愛奇藝創(chuàng)造更多營收增長點(diǎn)。

寫在最后：一邊是愛奇藝的收入不斷增加，一邊是越來越得心應(yīng)手的內(nèi)容成本控制，這給予愛奇藝未來充分的想象空間。而視頻行業(yè)出現(xiàn)的新變化，更令所有人對其2019年的表現(xiàn)，充滿期待。

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