愛奇藝Q4財報虧損35億元?已啟動降成本計劃

作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID：gplpcn）

日前，愛奇藝（NASDAQ:IQ）公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年末未經(jīng)審計的財務報告。

財報顯示，2018財年愛奇藝總營收達到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%，其中第四季度營收為70億元人民幣（約合10億美元），同比增長55%。且在第四季度末，愛奇藝的付費會員占比達到98.5%。

看起來愛奇藝發(fā)布的財報顯示營收亮眼，但是GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，視頻網(wǎng)站仍然深陷虧損泥潭，扭虧為盈并不容易，特別是對于愛奇藝來說，虧損更是有擴大的態(tài)勢。

虧損繼續(xù)擴大

愛奇藝第四季度運營虧損為人民幣33億元（約合4.835億美元），運營虧損率為47%；相比之下，愛奇藝去年同期的運營虧損為人民幣8.561億元，運營虧損率為19%。

愛奇藝第四季度凈虧損為人民幣35億元（約合5.507億美元），去年同期的凈虧損為人民幣6.124億元，同比擴大虧損。且第四季度每股普通股攤薄虧損為人民幣4.83元（約合0.70美元）。

營收主靠付費會員 廣告表現(xiàn)不如預期

根據(jù)愛奇藝發(fā)布的Q4財報顯示，會員服務和在線廣告的營收占到了總營收的77%。其中，會員服務更是占到了45.7%的份額。

圖片來源：愛奇藝

對此，愛奇藝創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官龔宇預測：2019年付費用戶的凈增長數(shù)量不會少于2018年新增的會員數(shù)量。他表示，這是因為一方面優(yōu)質(zhì)內(nèi)容拉動新增付費用戶數(shù)量；另一方面，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶對付費的認可程度越來越高也是重要原因。愛奇藝首席財務官王曉東也表示，“會員業(yè)務繼續(xù)成為推動我們增長的主要動力，同時我們進一步拓展營收多元化?！?/p>

對于愛奇藝的另一項主要收入——廣告收入，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，愛奇藝并不像會員服務收入一般表現(xiàn)強勁。廣告費用僅在Q2時間段以26億元領先會員服務收入1億元，隨后Q3的廣告費用便下降至24億元，會員服務費用則增至29億元；在最新發(fā)布的Q4季財報中，會員服務達到了32億元，廣告收入則降為22億元。

圖片來源：愛奇藝

眾所周知，視頻網(wǎng)站的主營收入是一分為二的，一面是廣告收入，一面是會員收入。

目前會員是不看廣告的，因此，對廣告投放來說沒有任何價值。伴隨著會員收入的不斷上升，廣告收入定會不斷下降，這是既定的趨勢。截止2018年，愛奇藝營收中二者的差距正在不斷加大，如果愛奇藝想要逆轉(zhuǎn)廣告費用的下降，就一定要修改會員制度。因此，如何讓二者取得平衡達到利潤最大化是愛奇藝在2019年需要思考的問題。

國金證券預言仍具參考性

國金證券曾在2019年1月份發(fā)布一篇名為《拋棄幻想，面對現(xiàn)實：關于2019年，有兩件大事必須告訴市場》的研究報告。報告主要針對傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提出看法。其中涉及到愛奇藝的觀點，國金證券表示，“（愛奇藝、騰訊、優(yōu)酷）三大視頻網(wǎng)站血戰(zhàn)，愛奇藝可能在2019年率先出現(xiàn)資金危機。假設2019年現(xiàn)金流缺口不增長的情況下，愛奇藝賬上的現(xiàn)金只夠燒4個季度，實際上在3個季度內(nèi)就需要啟動新一輪的融資，而且每年融資額要保持100億元左右的規(guī)模。參考奈飛的融資方式，愛奇藝發(fā)債融資的可能性比較大，如果百度支持力度不及預期，愛奇藝可能面臨重大的資金危機。此外，愛奇藝的廣告收入在2018年Q3首次出現(xiàn)同比和環(huán)比的負增長。視頻網(wǎng)站的競爭格局可能會在2019年底發(fā)生翻天覆地的變化?！?/p>

由于愛奇藝沒有對外發(fā)布2019年的戰(zhàn)略計劃，僅以目前公布數(shù)據(jù)顯示來看，經(jīng)營虧損及凈虧損持續(xù)加大，國金的預測仍具有可參考性。

啟動降成本計劃

愛奇藝2015-2018年內(nèi)容成本趨勢

盡管有百度的背后支持，愛奇藝對于持續(xù)的虧損也并不是無動于衷的。GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，盡管內(nèi)容成本止不住的上升，愛奇藝也采取了一些限價措施來控制增幅的不斷攀升。

在2018年8月之后，內(nèi)容的采購和制作成本都明顯開始下降。采購版權成本從最高的超過電視劇1500萬每集現(xiàn)在回落到800萬元每集以下。過去1.5億人民幣片酬的頂級演員現(xiàn)在最高限價是5000萬。

對此，龔宇的解釋是，無論外購劇還是自制劇的成本都在下降，但是內(nèi)容播出通常要延遲6-12個月，自制內(nèi)容時間甚至需要12-18個月，所以和部分成本下降在財報上的反映是滯后的。

生成海報

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