搶跑Uber上市，網(wǎng)約車?yán)隙﨤yft有三大難題待解

美國(guó)第二大網(wǎng)約車平臺(tái)Lyft準(zhǔn)備上市了。

2月25日，據(jù)彭博社報(bào)道，如果按照預(yù)期于本周提交IPO申請(qǐng)，那么美國(guó)網(wǎng)約車平臺(tái)Lyft有可能成為今年一系列即將上市的獨(dú)角獸公司中的第一家。

Lyft的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Uber去年12月5日秘密提交IPO申請(qǐng)，準(zhǔn)備在今年一季度上市，迄今為止，Uber已經(jīng)獲得200億美元的融資，去年10月，高盛和摩根士丹利對(duì)Uber的估值預(yù)期高達(dá)1200億美元。

雖然Lyft的估值遠(yuǎn)不及Uber，但能夠搶先在Uber之前上市，也是一個(gè)不小的勝利。

美國(guó)網(wǎng)約車格局

Lyft成立于2012年，由于成立時(shí)間比Uber晚了三年，因此一開始就成了Uber的跟隨者。

2015年，Uber進(jìn)軍中國(guó)后，滴滴為遏制Uber投資了其在美國(guó)本土的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft1.5億美金，并達(dá)成戰(zhàn)略合作。Lyft的擴(kuò)張和融資速度非常迅猛，尤其是2017年，Uber接連出現(xiàn)性丑聞、離職潮等問(wèn)題給了其可乘之機(jī)，Lyft趁機(jī)加速招募司機(jī)，將服務(wù)城市從160座擴(kuò)展到了約350座，搶占Uber市場(chǎng)份額，Uber的市場(chǎng)份額從2015年的90%下跌到70%不到，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月，Uber在美國(guó)市場(chǎng)的占有率為69%，Lyft為28%。

吳軍在《浪潮之巔》中曾提出70-20-10的信息產(chǎn)業(yè)規(guī)律：當(dāng)某個(gè)商業(yè)領(lǐng)域發(fā)展成熟后，在市場(chǎng)中最多容納三個(gè)以上的主要競(jìng)爭(zhēng)者，老大是這個(gè)領(lǐng)域的主導(dǎo)者，通常會(huì)占據(jù)60%~70%左右的市場(chǎng)，并且制定了這個(gè)領(lǐng)域的游戲規(guī)則。老二有自己的20%~30%左右的市場(chǎng)份額，有時(shí)也會(huì)挑戰(zhàn)老大（例如3B大戰(zhàn)），但總體上還是處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。剩下的小商家數(shù)量雖然多，但是卻只能占到10%甚至更少的市場(chǎng)。

現(xiàn)在看來(lái)，美國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)已經(jīng)形成70-20-10的市場(chǎng)格局。不過(guò)，雖然Lyft扮演了Uber最大挑戰(zhàn)者的角色，后者老大地位依然難以撼動(dòng)。根據(jù)此前Uber發(fā)布的2018年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年全年?duì)I收為113億美元，同比增長(zhǎng)43%；調(diào)整后的虧損從2017年的22億美元下降到2018年的18億美元，下降幅度達(dá)到15%。相比之下，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，Lyft2018年上半年?duì)I收為9.09億美元，與Uber相差了一個(gè)數(shù)量級(jí)，即便Lyft搶占了一部分市場(chǎng)，但與Uber的差距依舊明顯。

正是因?yàn)樵谑袌?chǎng)上處于劣勢(shì)地位，因此搶跑Uber上市對(duì)Lyft意義更大，這有助于其獲取更多融資，這也是IPO的核心目的。

為何估值250億美元？

2018年6月，Lyft宣布獲得6億美元融資，估值達(dá)到151億美元，相比2017年估值翻倍。而據(jù)消息人士稱，此次Lyft IPO的目標(biāo)估值是200億到250億美元，雖然沒(méi)有翻倍，但也有50%左右的增長(zhǎng)。

Uber此前傳出的IPO消息中，估值高達(dá)1200億美元。不過(guò)，Uber在全球各地的網(wǎng)約車行業(yè)都有自己的一席之地。即便退出了東南亞、中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，也獲得了這些地區(qū)壟斷者的不少股份，比如Uber出售給滴滴所有的中國(guó)業(yè)務(wù)，換取到滴滴20%的股份，按照后者500億美元保守估值來(lái)看，這部分價(jià)值都超過(guò)100億美元。

Lyft核心業(yè)務(wù)基本都在美國(guó)，在美國(guó)的市場(chǎng)份額低于Uber，250億美元估值從何而來(lái)？

最直接的原因是基于上一輪投資后的估值增長(zhǎng)，Lyft上一輪投資后估值為151億美元，業(yè)績(jī)一直在高速增長(zhǎng)。2018年5月15日，據(jù)CNBC報(bào)道，Lyft首次披露了其在美國(guó)網(wǎng)約車的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到35%，增速十分可觀。Lyft2018年三季度收入達(dá)到5.63億美元，同比增長(zhǎng)88％，Uber同季度營(yíng)收只增長(zhǎng)了38%，四季度營(yíng)收30億美元同比增長(zhǎng)更是降低到25%，可以看到Lyft與Uber差距正在不斷縮小。營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)88%，市場(chǎng)份額從22%增加到35%，Lyft估值增長(zhǎng)50%不算夸張。

同時(shí)，Lyft不滿足于僅僅在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。2017年12月13日，Lyft宣布在加拿大展開出行服務(wù)，這是Lyft的海外首站，當(dāng)時(shí)，Uber退出了加拿大的魁北克省，原因是由于其監(jiān)管條例過(guò)于嚴(yán)苛。

積極探索其他出行業(yè)務(wù)給了Lyft更大的想象空間。2018年7月Lyft收購(gòu)了美國(guó)最大的共享單車公司之一Motivate，后者在美國(guó)多個(gè)主要城市上線了共享單車服務(wù)，包括舊金山灣區(qū)、紐約等地，Lyft還推出了電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)。此外，Lyft很早就開始布局無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)，先后與谷歌Waymo、福特等制造商合作。2018年3月，Lyft宣布在美國(guó)測(cè)試自主設(shè)計(jì)和研發(fā)的無(wú)人駕駛汽車。10月，Lyft宣布收購(gòu)一家英國(guó)創(chuàng)業(yè)公司Blue Vision Labs，將利用Blue Vision Labs在計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域的技術(shù)積累來(lái)推動(dòng)其自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的發(fā)展。

雖然Uber以2.5億美元收購(gòu)了共享單車平臺(tái)Jump，參與了共享滑板車Lime的C輪融資，但它顯得有些不務(wù)正業(yè)，已在圍繞出行場(chǎng)景延伸去做外賣等業(yè)務(wù)。相對(duì)而言，Lyft更專注于出行本身，但不止步于網(wǎng)約車，Lyft聯(lián)合創(chuàng)始人Zimmer也曾表示Lyft的目標(biāo)是通過(guò)世界上最好的交通工具改善人們的生活，出行市場(chǎng)以及背后的交通產(chǎn)業(yè)本身規(guī)模龐大，是Lyft的增量空間。

聚焦出行業(yè)務(wù)本身，讓Lyft有更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，不只是營(yíng)收增速超過(guò)Uber，2018年三季度Lfyt虧損2.54億美元，比Uber虧損得更少，三季度Uber虧損10.7億美元，較二季度擴(kuò)大20%；調(diào)整后凈虧損9.39億美元，較二季度的6.8億美元擴(kuò)大38%，這樣看，Lyft有望比Uber更早實(shí)現(xiàn)盈利。

Lyft的困境在哪？

Lyft、Uber一前一后上市，由于兩家有著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，華爾街投資者如果選擇Lyft，就不能或者只能更少投資Uber。正是因?yàn)榇?，Lyft搶跑Uber上市成為網(wǎng)約車第一股，意義重大。不過(guò)，面對(duì)Uber的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在Lyft依然處在下風(fēng)，羅超頻道（歡迎關(guān)注微信：luochaotmt）認(rèn)為L(zhǎng)yft就算上市，如下問(wèn)題也難以避免：

1、監(jiān)管政策是最大的不確定性。

出行市場(chǎng)高度依賴監(jiān)管。對(duì)于網(wǎng)約車來(lái)說(shuō)，最不確定的因素就是當(dāng)?shù)氐恼叻ㄒ?guī)，先不說(shuō)海外市場(chǎng)復(fù)雜的監(jiān)管環(huán)境，即便是在Lyft高速增長(zhǎng)的美國(guó)市場(chǎng)，也遇到過(guò)政策監(jiān)管的問(wèn)題。2018年12月，紐約通過(guò)一系列新法規(guī)，迫使Lyft等打車平臺(tái)向司機(jī)支付至少15美元/小時(shí)的最低薪酬，迫于壓力，Lyft只能同意向紐約司機(jī)支付17.22美元/小時(shí)的薪酬。

類似的監(jiān)管不確定性還有很多，不同地區(qū)不同時(shí)期各有不同。

2、全球化擴(kuò)張很難、本土競(jìng)爭(zhēng)卻會(huì)加劇。

現(xiàn)在各國(guó)家和地區(qū)尤其是人口大國(guó)的網(wǎng)約車市場(chǎng)格局已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，并不存在還未開發(fā)的市場(chǎng)。東南亞市場(chǎng)由Grab主導(dǎo)，中國(guó)市場(chǎng)由滴滴主導(dǎo)，它們背后的大股東都有日本軟銀。軟銀高管此前接受采訪時(shí)曾表示，Uber未來(lái)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注北美、歐洲等市場(chǎng)，更加注重盈利，這對(duì)Lyft可不是什么好消息，如果Uber將精力重新聚焦到北美，等于是將矛頭對(duì)準(zhǔn)Lyft，兩者爭(zhēng)奪本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更慘烈，這將進(jìn)一步增加成本壓力，延長(zhǎng)盈利時(shí)間點(diǎn)。

3、網(wǎng)約車平臺(tái)模式要面對(duì)持續(xù)的虧損。

2019年春節(jié)后，滴滴采取了系列措施節(jié)省成本，核心原因在于滴滴一直都在巨額虧損。最近有媒體報(bào)道稱，滴滴2018年虧損109億，其中在司機(jī)補(bǔ)貼方面共計(jì)投入113億元，2018年9月程維發(fā)布的公開信也顯示，2018年上半年滴滴公司整體凈虧損超過(guò)40億人民幣，其中包括司機(jī)高峰期補(bǔ)貼、接單和服務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)、乘客優(yōu)惠等在內(nèi)的總補(bǔ)貼返還金額超過(guò)117億人民幣。

虧損不是滴滴的問(wèn)題，而是網(wǎng)約車平臺(tái)模式的問(wèn)題：當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有徹底結(jié)束，平臺(tái)就要不斷補(bǔ)貼司機(jī)和用戶，如果不補(bǔ)貼司機(jī)和用戶就會(huì)流失。Lyft在美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)尚未結(jié)束，作為老二要爭(zhēng)奪Uber的份額，也有更強(qiáng)的補(bǔ)貼動(dòng)機(jī)，這是一筆很大的資金消耗。

Lyft正在發(fā)展的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)更是一個(gè)燒錢的游戲，2018年9月，Lyft稱已在拉斯維加斯提供了超過(guò)5000次自動(dòng)駕駛的叫車服務(wù)。不過(guò)自動(dòng)駕駛要真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，依舊遙遙無(wú)期，這個(gè)行業(yè)短時(shí)間內(nèi)很難形成正向現(xiàn)金流。

2018年上半年，Lyft凈虧損超過(guò)了3.7億美元，三季度虧損額從去年的1.95億美元擴(kuò)大至2.54億美元。對(duì)于Lyft來(lái)說(shuō)，一方面需要不斷擴(kuò)張到更多市場(chǎng)和更多業(yè)務(wù)，另一方面又要考慮縮減成本，實(shí)現(xiàn)正向的現(xiàn)金流，這兩者本身就很矛盾，正是因?yàn)榇耍琇yft才急于上市補(bǔ)充彈藥。

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