互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)不再是產(chǎn)品與產(chǎn)品之爭(zhēng)，不再是企業(yè)與企業(yè)之爭(zhēng)，不再是資本與資本之爭(zhēng)，而是模式與模式之爭(zhēng)。

現(xiàn)在看來(lái)，價(jià)值鏈垂直整合的一體化模式，正在展現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的后勁。

垂直整合和水平擴(kuò)張對(duì)應(yīng)企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方向。

價(jià)值鏈垂直整合即整合產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上下游，比如一個(gè)超市原來(lái)只銷售第三方產(chǎn)品，后來(lái)直接整合品牌、設(shè)計(jì)、制造等環(huán)節(jié)，構(gòu)建一體化的閉環(huán)生態(tài)。水平擴(kuò)張則是在價(jià)值鏈同一個(gè)環(huán)節(jié)上，去做橫向合并、替代和整合，比如滴滴與快的的合并；再比如一家手機(jī)公司推出平板電腦。

價(jià)值鏈上水平擴(kuò)張很常見(jiàn)，垂直整合失敗幾率卻很高，因?yàn)檫M(jìn)入產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈不同環(huán)節(jié)本質(zhì)是做自己不擅長(zhǎng)的事情。

蘋(píng)果為什么要進(jìn)軍娛樂(lè)業(yè)？

當(dāng)水平擴(kuò)張變得不再那么容易后，價(jià)值鏈垂直整合就成為越來(lái)越多企業(yè)的選擇。

3月25日晚，蘋(píng)果召開(kāi)史無(wú)前例的“零硬件”發(fā)布會(huì)，推出一攬子互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其中“Apple TV+”是一個(gè)專注于鼓勵(lì)原創(chuàng)視頻內(nèi)容的服務(wù)，模式跟Netflix幾乎一樣，首批入駐Apple TV+的明星陣容堪稱豪華，不乏世界名導(dǎo)斯皮爾伯格，果粉們戲稱這是“蘋(píng)果影業(yè)”成立的標(biāo)志，這不是蘋(píng)果第一次瞄準(zhǔn)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，此前，蘋(píng)果就已推出Apple Music，探索自制劇。

蘋(píng)果從硬件入口開(kāi)始進(jìn)入Netflix領(lǐng)地，陸續(xù)推出Apple News+、Apple Card、Apple Arcade都體現(xiàn)出一種“價(jià)值鏈垂直整合”戰(zhàn)略意圖，要知道蘋(píng)果往年更擅長(zhǎng)的是打造一個(gè)又一個(gè)體驗(yàn)神奇的硬件產(chǎn)品，iOS只是給硬件提供服務(wù)。然而今天，蘋(píng)果正在徹底轉(zhuǎn)型為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，并試圖依據(jù)強(qiáng)大的硬件入口和消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)切入娛樂(lè)業(yè)上游內(nèi)容領(lǐng)域，其中深層次的原因就是因?yàn)樽龈嘤布奉惢蛘咦宨Phone等同質(zhì)化終端不斷升級(jí)獲取更多市場(chǎng)份額的水平擴(kuò)張之路，已經(jīng)很難再走下去。

相對(duì)于很多手機(jī)公司而言，蘋(píng)果一直都更擅長(zhǎng)做價(jià)值鏈垂直整合，它有自己的操作系統(tǒng)，有自己的芯片設(shè)計(jì)部門(mén)，有自己的Apple Store應(yīng)用和內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò) ，實(shí)際上這已經(jīng)體現(xiàn)出一種消費(fèi)類電子產(chǎn)品領(lǐng)域價(jià)值鏈垂直整合的理念，也給蘋(píng)果做水平擴(kuò)張構(gòu)建了優(yōu)勢(shì)，基于iPhone的垂直一體能力，iPad、Apple Watch等產(chǎn)品線就更加容易取得成功。

不只是蘋(píng)果，很多平臺(tái)級(jí)公司都在水平擴(kuò)張?jiān)庥鎏旎ò逯H，開(kāi)始嘗試價(jià)值鏈垂直整合，比如拼多多、京東、阿里巴巴等電商平臺(tái)，就早已不僅僅在賣貨和擴(kuò)展更多SKU，而是要打通物流、金融、營(yíng)銷等商品流通各個(gè)環(huán)節(jié)，甚至提出新制造理念去向制造業(yè)末端延伸。

就互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂(lè)而言，直播平臺(tái)、短視頻平臺(tái)、音樂(lè)播放器、電影票平臺(tái)，等等都有自己的垂直整合嘗試，其中最成功的案例，應(yīng)該是貓眼。

娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈整合樣本——貓眼

今年2月4日，貓眼娛樂(lè)（1896.HK）在港交所主板掛牌上市。

3月25日，貓眼發(fā)布了2018年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，貓眼娛樂(lè)全年實(shí)現(xiàn)收入人民幣37.55億元，同比增長(zhǎng)47%；2018年度經(jīng)調(diào)整EBITDA為人民幣2.29億元，同比增長(zhǎng)35.5%；2018年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.90億元，同比增長(zhǎng)34%，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)都超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)平均水平，也超出摩根斯坦利的預(yù)期。

貓眼業(yè)績(jī)能夠強(qiáng)勁增長(zhǎng)的核心，正是源于其成功實(shí)現(xiàn)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的垂直整合。

在一些人印象中貓眼是一個(gè)賣電影票的App，貓眼確實(shí)是從電影票務(wù)起家的，并從在線票務(wù)的BAT大戰(zhàn)中脫穎而出，特別是在跟微影（以及其早前并購(gòu)的格瓦拉）合并后，更是成為在線電影票務(wù)市場(chǎng)的絕對(duì)老大，市場(chǎng)占有率已超過(guò)60%。正是因?yàn)榇?，貓眼具備價(jià)值鏈垂直整合的條件及動(dòng)機(jī)——如果不向產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，票務(wù)市占率即便達(dá)到100%，天花板也清晰可見(jiàn)。

當(dāng)貓眼通過(guò)電影票務(wù)確立了渠道優(yōu)勢(shì)之后，它就走上了價(jià)值鏈垂直整合的道路。

最直接的是貓眼的平臺(tái)化、社區(qū)化，在賣票之外，還提供媒體資訊、娛樂(lè)新聞、預(yù)告片等內(nèi)容，以及電影評(píng)分評(píng)論，整合了時(shí)光網(wǎng)、豆瓣等電源產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)玩家在做的事情。其招股書(shū)顯示，截至2018年9月30日，貓眼平臺(tái)已積累1.580億條電影評(píng)分及7,060萬(wàn)條評(píng)論；貓眼平臺(tái)預(yù)告片獲得累計(jì)觀看22億次。

平臺(tái)服務(wù)功能的不斷延展自然不足以承載要做“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂(lè)”平臺(tái)的貓眼的抱負(fù)。

貓眼垂直整合的關(guān)鍵一步是向娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上游延展，就電影行業(yè)而言，貓眼已經(jīng)成為中國(guó)最大的電影主控發(fā)行平臺(tái)，同時(shí)參與到多部電影投資中，2018年參與出品發(fā)行《捉妖記2》、《我不是藥神》、《后來(lái)的我們》、《邪不壓正》、《李茶的姑媽》、《來(lái)電狂響》等大片，貓眼財(cái)報(bào)中透露已經(jīng)戰(zhàn)略投資擁有明星合伙人徐崢、寧浩、王家衛(wèi)的歡喜傳媒，獲得其電影及點(diǎn)數(shù)據(jù)、網(wǎng)劇的優(yōu)先投資權(quán)和獨(dú)家宣發(fā)權(quán)。

貓眼可以參與眾多電影發(fā)行和投資，不是因?yàn)槠溆袩o(wú)上限的資本投入，而是因?yàn)樗梢詭椭徊侩娪案玫刈呦蚴袌?chǎng)、觸達(dá)觀眾。

除了擁有全國(guó)最大的地面發(fā)行網(wǎng)絡(luò)、與貢獻(xiàn)全國(guó)99.7%票房的8800家影院均有合作外，貓眼基于電影票售賣獲取的關(guān)于賣票、點(diǎn)評(píng)、評(píng)分等大數(shù)據(jù)，可以更加準(zhǔn)確地洞察和預(yù)測(cè)消費(fèi)趨勢(shì)，引導(dǎo)電影制作方和院線制定最有效的宣發(fā)策略、排片分析、定價(jià)策略和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，取得理想的票房表現(xiàn)。

具體到業(yè)務(wù)部署上，貓眼給娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)鏈條關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)都提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)，貓眼專業(yè)版是中國(guó)娛樂(lè)行業(yè)領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)平臺(tái)，為導(dǎo)演、演員、影院經(jīng)理及其他娛樂(lè)專業(yè)人士提供創(chuàng)新的數(shù)據(jù)和分析服務(wù)，從而優(yōu)化他們?cè)趦?nèi)容創(chuàng)作、投資和宣發(fā)方面的決策；在運(yùn)營(yíng)方面，貓眼已與影院、現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)主辦方、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)方以及線下媒體建立了合作關(guān)系，并為他們提供一整套智能化解決方案。

價(jià)值鏈垂直整合不斷深耕，也為貓眼帶來(lái)了探索泛娛樂(lè)的多元化增值服務(wù)的機(jī)會(huì)，娛樂(lè)電商和廣告服務(wù)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，截至2018年9月30日，貓眼平均月度活躍用戶為1.35億，貓眼向龐大的用戶群售賣電影周邊定制、爆米花可樂(lè)等商品，將電商變?yōu)橹匾氖杖雭?lái)源，2018年實(shí)現(xiàn)收入人民幣1.96億元，同比增長(zhǎng)54%；基于用戶、電影和院線資源，貓眼又發(fā)力娛樂(lè)營(yíng)銷業(yè)務(wù)，2018年廣告服務(wù)及其他收入實(shí)現(xiàn)人民幣2.10億元，同比增長(zhǎng)168%，優(yōu)衣庫(kù)、Miss Dior、哈根達(dá)斯等知名品牌均成為貓眼客戶。

從財(cái)報(bào)看，貓眼收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)十分多元：最核心的是在線娛樂(lè)票務(wù)業(yè)務(wù)收入，2018年收入22.8億元，同比增長(zhǎng)53%；娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)上，2018年收入達(dá)10.69億元，同比增長(zhǎng)25%。在在線娛樂(lè)票務(wù)這只現(xiàn)金牛外，娛樂(lè)電商、娛樂(lè)營(yíng)銷、內(nèi)容服務(wù)形成并駕齊驅(qū)的格局，且都在高速增長(zhǎng)。

顯然，貓眼成為娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)最一體化的公司，也是價(jià)值鏈垂直整合迄今為止最為成功的一個(gè)樣本。

貓眼的三個(gè)增長(zhǎng)極

通過(guò)價(jià)值鏈垂直整合形成的一體化能力，不只是幫助貓眼突破在線票務(wù)的天花板，實(shí)現(xiàn)多元化的營(yíng)收，也進(jìn)一步加強(qiáng)了平臺(tái)化水平擴(kuò)張的優(yōu)勢(shì)：基于同樣的邏輯，貓眼在現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)領(lǐng)域快速壯大，成為領(lǐng)先現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)平臺(tái)。

財(cái)報(bào)顯示2018年貓眼除了在電影領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行價(jià)值鏈整合之外，開(kāi)始發(fā)力電視劇和網(wǎng)劇業(yè)務(wù)，陸續(xù)參與出品《歸去來(lái)》、《老中醫(yī)》等知名電視劇。

價(jià)值鏈垂直整合的成功，為貓眼帶來(lái)三個(gè)增長(zhǎng)極：

第一極（近期）：在線娛樂(lè)票務(wù)。

2018年，在市場(chǎng)占有率超60%后，貓眼在線娛樂(lè)票務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)率依然高達(dá)53%，一方面是貓眼從電影票水平擴(kuò)展到現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)（如演唱會(huì)）的成功；另一方面，則是因?yàn)橹袊?guó)電影市場(chǎng)還在高速增長(zhǎng)，國(guó)家電影局2018年12月31日晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)電影總票房為609.76億元，同比增長(zhǎng)9.06%。

在線電影票的增長(zhǎng)還在繼續(xù)，樂(lè)晴智庫(kù)分析認(rèn)為，2019年全國(guó)電影票房有望繼續(xù)保持10%左右的增長(zhǎng)。在在線電影票務(wù)平臺(tái)的補(bǔ)貼大戰(zhàn)洗禮下，在線購(gòu)票已成為主流行為，易觀智庫(kù)曾預(yù)測(cè)2019年在線票務(wù)收入規(guī)模占比有望達(dá)到88%，2013年這一數(shù)字是22.3%，羅超頻道認(rèn)為在線票務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)慣性，在未來(lái)三年都會(huì)得到延續(xù)。

貓眼會(huì)在繼續(xù)增長(zhǎng)的在線票務(wù)市場(chǎng)拿下更多份額。垂直整合的成功幫助貓眼構(gòu)建了壁壘，在電影票務(wù)市場(chǎng)擁有超過(guò)60%的份額，且可預(yù)見(jiàn)這個(gè)份額會(huì)進(jìn)一步增加：貓眼一邊會(huì)參與更多影視作品的投資與宣發(fā)，一邊會(huì)獲取更多電影觀眾，兩端資源通過(guò)貓眼平臺(tái)打通，行程完整的價(jià)值閉環(huán)。

按照近期摩根斯坦利、美銀美林、中金等國(guó)內(nèi)外各大投行的分析，隨著電影票補(bǔ)的下降，貓眼在線電影票務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)銷銷售成本會(huì)大幅降低，這一業(yè)務(wù)的盈利狀況會(huì)很快改善。

換句話說(shuō)，在線電影票市場(chǎng)不只是有營(yíng)收規(guī)模，利潤(rùn)率也會(huì)大幅提升。

此外，貓眼水平擴(kuò)張的現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)剛剛起步勢(shì)頭迅猛，也將成為貓眼的一大增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二極（中期）：娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)。

2018年，貓眼在票務(wù)外的三大營(yíng)收模塊增長(zhǎng)率排序是：廣告服務(wù)及其他增長(zhǎng)168%，娛樂(lè)電商服務(wù)增長(zhǎng)率54%，娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)增長(zhǎng)率25%。未來(lái)這三塊誰(shuí)的增長(zhǎng)更加強(qiáng)勁？

我個(gè)人最看好的是娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)，雖然當(dāng)下增長(zhǎng)率最低，但隨著貓眼向電影發(fā)行和制作進(jìn)一步延伸，就可以獲取更多價(jià)值，從2019年貓眼戰(zhàn)略投資歡喜傳媒來(lái)看，它正在成為一家擁有強(qiáng)大影響力的娛樂(lè)內(nèi)容平臺(tái)，開(kāi)始有迪士尼/Netflix的影子，這樣的戰(zhàn)略安排意味著貓眼會(huì)從“賺賣票的錢(qián)”變?yōu)椤百嵠狈康腻X(qián)”，老牌娛樂(lè)巨頭迪士尼2018財(cái)年?duì)I收、凈收和每股收益均創(chuàng)新高，正是得益于電影部門(mén)的貢獻(xiàn)。

貓眼在娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)上創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)+內(nèi)容服務(wù)新模式，作為離觀眾最近、離作品最近的平臺(tái)，貓眼以打通優(yōu)秀作品與市場(chǎng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)將市場(chǎng)喜好指導(dǎo)內(nèi)容制作與影視宣發(fā)，也為優(yōu)秀作品精準(zhǔn)找到其受眾，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

我認(rèn)為，未來(lái)貓眼很可能會(huì)增加一類營(yíng)收，即來(lái)自內(nèi)容本身的收入，不同電影票房收入未來(lái)也會(huì)出現(xiàn)在貓眼財(cái)報(bào)中，就像迪士尼一樣。

向內(nèi)容端延伸也可以幫助貓眼強(qiáng)化娛樂(lè)營(yíng)銷業(yè)務(wù)和娛樂(lè)電商業(yè)務(wù)，因?yàn)椴徽撌莾?nèi)容植入營(yíng)銷、還是電影周邊定制都離不開(kāi)對(duì)內(nèi)容的整合，當(dāng)貓眼在內(nèi)容端更有作為，就可以將娛樂(lè)營(yíng)銷和娛樂(lè)電商做得更透徹。

第三極（遠(yuǎn)期）：娛樂(lè)基礎(chǔ)設(shè)施。

貓眼已經(jīng)成為中國(guó)娛樂(lè)行業(yè)領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)平臺(tái)，給行業(yè)提供一整套智能化解決方案，比如貓眼專業(yè)版幫助片方制定宣發(fā)策略、排片分析、定價(jià)策略和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，同時(shí)，貓眼也為電影院、現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)主辦方、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)方提供智能化解決方案，提高在線宣傳及運(yùn)營(yíng)效率。

這一切才剛開(kāi)始，SaaS等業(yè)務(wù)在貓眼財(cái)報(bào)中尚未帶來(lái)規(guī)?；癄I(yíng)收，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)需要的智能化服務(wù)遠(yuǎn)不止現(xiàn)在貓眼所提供的，貓眼現(xiàn)在更多聚焦在宣發(fā)服務(wù)環(huán)節(jié)。

長(zhǎng)期來(lái)看，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)更上游的環(huán)節(jié)，從藝人教育、藝人管理、電影制作、劇組管理、產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、IP價(jià)值挖掘，都將走向數(shù)字化和智能化。比如Netflix的大數(shù)據(jù)選角這樣的玩法，就會(huì)被應(yīng)用到娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，貓眼這樣的掌握數(shù)據(jù)和技術(shù)的平臺(tái)，就可以幫助娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用這樣的玩法。

可以預(yù)見(jiàn)，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)智能化基礎(chǔ)設(shè)施的“送水人”業(yè)務(wù)，在幫助產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展的同時(shí)，未來(lái)也會(huì)給貓眼帶來(lái)可觀的收入。當(dāng)然，鑒于企業(yè)級(jí)服務(wù)市場(chǎng)本身的慢熱特性，這塊業(yè)務(wù)要成氣候還需要更多時(shí)間，因此我也認(rèn)為其會(huì)扮演貓眼增長(zhǎng)第三極的角色。

放眼整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來(lái)看，從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從C端到B/C混搭的轉(zhuǎn)變都是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，不論是騰訊這樣的超級(jí)巨頭，美團(tuán)這樣的聚焦吃喝玩樂(lè)的超級(jí)平臺(tái)，都在向產(chǎn)業(yè)縱深拓展。

貓眼是娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先者，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)成為娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的智能基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)騰訊和美團(tuán)具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值，這意味著三者合作會(huì)更加緊密深入。

當(dāng)蘋(píng)果不再發(fā)布硬件而是不務(wù)正業(yè)做起互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)時(shí)，我們看到的是“價(jià)值鏈垂直整合”的趨勢(shì)，就娛樂(lè)行業(yè)價(jià)值鏈整合而言，貓眼已經(jīng)走出很遠(yuǎn)。

價(jià)值鏈垂直整合幫助貓眼成為互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)服務(wù)的標(biāo)桿，也幫助其構(gòu)建起三大增長(zhǎng)極。

當(dāng)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)天花板已現(xiàn)，貓眼式的價(jià)值鏈垂直整合故事，將會(huì)更多地在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上演。

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