斗魚(yú)赴美上市 窮途末路還是絕處逢生？

原標(biāo)題：斗魚(yú)赴美上市 窮途末路還是絕處逢生？

作者 ：夏天

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

此前多次傳出上市消息又總是沒(méi)有后續(xù)的游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)，這一次終于確定要上市了。

4月下旬，斗魚(yú)向美國(guó)紐交所遞交招股書，股票代碼為“DOYU”，預(yù)計(jì)融資規(guī)模約5億美元。斗魚(yú)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，公司凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元，三年累計(jì)凈虧損約23億元。

眾所周知，去年，虎牙搶占了“游戲直播第一股”的風(fēng)頭后，僅一年時(shí)間，虎牙就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，全年?duì)I收達(dá)到46.6億元，凈利潤(rùn)4.6億元。面對(duì)連年的巨額虧損，斗魚(yú)能否在上市之后實(shí)現(xiàn)盈利？未來(lái)斗魚(yú)直播發(fā)展前景如何呢？

三年累計(jì)凈虧損約23億元，2018年虧損超8億元

來(lái)源：招股書

據(jù)招股書顯示，2018年，斗魚(yú)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)93.8%至36.544億元，稅前虧損為8.76億元。

為何斗魚(yú)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是凈虧損卻持續(xù)擴(kuò)大？這次上市能夠止損嗎？

斗魚(yú)目前大部分收入主要來(lái)自直播業(yè)務(wù)，2016、2017和2018年直播收入不斷增加，占總營(yíng)收的比重分別為77.7%，80.7%到86.1%。由于過(guò)于依賴直播，這也導(dǎo)致其營(yíng)收結(jié)構(gòu)日益失衡。

當(dāng)然，這也是目前所有直播平臺(tái)面臨的共同問(wèn)題。歡聚時(shí)代（YY）直播收入占比近68%，另外32%來(lái)自虎牙；陌陌直播服務(wù)收入占比約八成；映客直播業(yè)務(wù)收入占比逾99%。

斗魚(yú)直播的收入主要都來(lái)源于打賞，而它又過(guò)于依賴直播間內(nèi)的打賞分成。但是它的用戶付費(fèi)率占比又不高。

來(lái)源：招股書

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，2016年、2017年和2018年，斗魚(yú)分別有9870萬(wàn)、1.821億、2.536億的注冊(cè)用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。而季度平均付費(fèi)用戶分別為90萬(wàn)、240萬(wàn)和380萬(wàn)，2018年平均付費(fèi)率為2.8%?；⒀廊ツ昙径绕骄顿M(fèi)用戶約480萬(wàn)，要比斗魚(yú)的380萬(wàn)多。

除了用戶付費(fèi)率低是一方面，簽約頭部主播能為平臺(tái)帶來(lái)頂級(jí)流量，但是也增加了簽約成本。

招股書顯示，2018年斗魚(yú)在營(yíng)收大增的背景下，營(yíng)業(yè)成本也增長(zhǎng)至35億元，其中分成費(fèi)用及內(nèi)容費(fèi)用就達(dá)27.9億元。

2018年初，快手著名主播騷白以2億身價(jià)加盟斗魚(yú)直播，刷新了《王者榮耀》主播身價(jià)新高；半年后，DNF主播旭旭寶寶被斗魚(yú)大手筆簽下，緊接著在2019年初，CF殿堂級(jí)選手白鯊也宣布離開(kāi)企鵝電競(jìng)，于2月1日開(kāi)啟斗魚(yú)首秀。3月25日，pdd在斗魚(yú)首秀，一晚上收將近三千萬(wàn)禮物，服務(wù)器一度癱瘓。

這幾位其中任意一個(gè)頭部主播就可以為平臺(tái)帶來(lái)超百萬(wàn)的下載量。截至2018年12月，斗魚(yú)與國(guó)內(nèi)Top 100游戲主播中的50位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位Top 10主播。去年，斗魚(yú)簽訂的獨(dú)家合約主播多達(dá)5200名，約592名主播擁有超過(guò)100萬(wàn)的觀眾。在他們看來(lái)，頭部主播可以有效地提升用戶增速、黏性和付費(fèi)意愿。

可見(jiàn)向主播身上瘋狂砸錢之后，雖然能夠保證流量，但是卻把全部的賭注壓在了主播身上，一旦主播發(fā)生任何風(fēng)吹草動(dòng)，對(duì)于平臺(tái)的損失都是巨大的。

2018年第三季度，北京按公安部“凈網(wǎng)2018”專項(xiàng)行動(dòng)部署要求，關(guān)停了53萬(wàn)個(gè)直播間，清理短視頻140萬(wàn)部，封停賬號(hào)80萬(wàn)個(gè)。

斗魚(yú)在這場(chǎng)整風(fēng)中損失慘烈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，斗魚(yú)2017年的十大巔峰主播，有六位已被徹底封殺、遭官媒新聞或官微點(diǎn)名，其中包括馮提莫、蛇哥、B總001、七哥張琪格、陳一發(fā)兒和五五開(kāi)。其中五五開(kāi)甚至上了《焦點(diǎn)訪談》。

事實(shí)上，斗魚(yú)2016年2017年分別虧損7.83億元和6.13億元，也就是說(shuō)，公司過(guò)去三年累計(jì)虧損約23億元。

因此，斗魚(yú)要想實(shí)現(xiàn)盈利，需要減少成本，才能增加營(yíng)收。

窮途末路還是絕處逢生

在2016年的“千播大戰(zhàn)”后，漸漸直播紅利褪去，隨之而來(lái)的是一波倒閉潮。今年，號(hào)稱穩(wěn)坐“直播第三把交椅”的熊貓平臺(tái)在3月初發(fā)布了一條轟動(dòng)全網(wǎng)的消息，官方正式宣布破產(chǎn)。

熊貓退場(chǎng)了，斗魚(yú)也好不到哪里。

其實(shí)無(wú)論是熊貓直播的破產(chǎn)倒閉，還是其他直播平臺(tái)都離不開(kāi)盈利模式單一的問(wèn)題。這是一個(gè)硬傷。

斗魚(yú)除了要與虎牙拼主播、搶用戶，還要與眾多短視頻平臺(tái)爭(zhēng)奪流量。

2018年，被稱為“短視頻元年”，抖音、快手等風(fēng)靡一時(shí)。據(jù)悉，2018年，快手月活躍量已經(jīng)超過(guò)2億，日活躍量超過(guò)1.5億。同年7月，抖音則宣布全球月活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)5億。并且在下半年，抖音、快手、西瓜視頻將觸角伸向直播領(lǐng)域，不過(guò)抖音更偏向秀場(chǎng)，快手和西瓜視頻更偏向游戲直播。

短視頻的興起對(duì)于直播平臺(tái)也帶來(lái)了一定的沖擊，隨著熊貓TV的破產(chǎn)，也宣告直播行業(yè)用戶流量紅利時(shí)代結(jié)束，未來(lái)只有專注內(nèi)容的平臺(tái)才能存活。

最后，相信看過(guò)斗魚(yú)招股書的人都會(huì)感慨，斗魚(yú)列出了許多風(fēng)險(xiǎn)因素。其中，比較值得關(guān)注的就是如果無(wú)法利用內(nèi)容監(jiān)控系統(tǒng)有效防止直播的不當(dāng)行為，可能會(huì)影響到平臺(tái)的美譽(yù)度。

這其實(shí)不難理解，斗魚(yú)平臺(tái)上的主播因?yàn)樯婕懊舾袃?nèi)容、低俗不雅直播，也給平臺(tái)帶來(lái)了不少麻煩，去年其APP還曾遭下架。

盡管斗魚(yú)要上市，但仍然面臨監(jiān)管政策收緊、以及如何有效監(jiān)管直播內(nèi)容等問(wèn)題，一旦觸及監(jiān)管紅線，將會(huì)帶來(lái)巨大的損失。

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