2018A股虧損王 巨虧71.5億的天神娛樂能否扭轉(zhuǎn)頹勢

原標題：2018A股虧損王 巨虧71.5億的天神娛樂能否扭轉(zhuǎn)頹勢

作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

此前被冠以“虧損王”稱號的天神娛樂（002354.SZ）4月30日發(fā)布了2018年年度報告，公司2018年營業(yè)收入25.99億元，同比下滑16.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-71.5億元，去年同期為盈利10.2億元，同比減少803.52%；基本每股收益-7.67元，同比下降755.43%。

成立于2010年的天神娛樂，2014年上市后就開始了瘋狂的并購之路。天神娛樂過于急切地想要擴張自己的游戲王國，在影視、廣告和移動互聯(lián)網(wǎng)這種泛娛樂產(chǎn)業(yè)都有涉及。

但是瘋狂過后，熱潮散去，業(yè)績巨虧的天神娛樂還值得投資嗎？

商譽減值40.90億，泡沫終究被戳破

從財報看，天神娛樂的虧損主要是因為資產(chǎn)減值高達66.79億，其中商譽減值40.90億，長期股權(quán)投資減值11.38億。

其實，在年報披露的最后幾天，A股頻頻暴雷。此前，不少已經(jīng)ST的公司披露了其年報，一次又一次凸顯的虧損金額讓人“嘆為觀止”，其中就包括ST印紀、*ST凱迪等，光是*ST凱迪就已經(jīng)虧損了48億元。而此次天神娛樂暴雷也反映出當下許多A股公司的問題，就是商譽過高。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，2018年，871家上市公司共計提商譽減值金額高達1658.6億元，其中超過10億元的公司有102家，而虧損超過30億元的有30家，可想而知虧損排名前十的公司是虧損了遠遠不止30億這樣的金額。2018年是A股商譽減值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。

為什么會有這么多公司因商譽減值暴雷？

有人會說，商譽就是一種無形資產(chǎn)，其實不對，無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣資產(chǎn)，如專利權(quán)、商標權(quán)等。

而商譽則是指未來期間為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟價值，它只產(chǎn)生于企業(yè)合并的過程中?？刺焐駣蕵愤@幾年的發(fā)展，果然，就是在不停的買買買，進行各種的收購合并，也難怪會產(chǎn)生如此高的商譽。

在2016年10月天神娛樂花9.86億元收購了一花科技，形成了高達9.02億元的商譽；2017年的時候又花費4.69億元的價格收購嘉興樂玩，形成商譽4億元。其中天神傳媒在收購嘉興樂玩時，溢價已經(jīng)超過了200倍之高。如此高額商譽的產(chǎn)生，不能不說和之前超高溢價并購沒有關(guān)系。

另外，從天神娛樂的財報看，其2017年利潤的主要來源都是三家并購來的子公司。其中幻想悅游達到8.33億元，嘉興樂玩達到5.20億元，合潤傳媒達到2.67億元。將這三家子公司的營收拋開的話，天神娛樂的營收并不是十分“樂觀”。

因為2016年收購一花科技形成的商譽達到9.02億元，但是到了2018年的9月底，一花科技卻正式停止運營，之前的業(yè)績承諾也變成了“空談”。這一部分的商譽自然會受到減值的處理。

當神話破滅，天神娛樂如何扭轉(zhuǎn)頹勢？

拋開商譽減值，從2014年至2017年，天神娛樂在并購方面花費了百億元以上，估值達到350億元，但是截止今年4月30日，天神娛樂每股為4.73元，市值僅為44億，是天神娛樂的故事不再有吸引力了？

歸根結(jié)底，其實拿錢買來的業(yè)績終究是不牢固的。

而天神娛樂又沒有自己的核心自主業(yè)務(wù)，2018年，游戲版號停批長達九個月，這讓游戲產(chǎn)業(yè)受到了巨大的沖擊，并隨著游戲市場逐漸飽和，人口紅利消失，德州撲克等游戲陸續(xù)下架，這些因素讓天神娛樂持續(xù)虧損。

另外，天神娛樂旗下的影視公司也受到了稅務(wù)風波、影視制作減產(chǎn)延期等因素的影響，這些對公司而言，無疑是雪上加霜。

再加上從2018年5月開始，董事長朱曄被立案調(diào)查，如今已經(jīng)辭職，個人股份100%被凍結(jié)，公司市值也從最高的近350億元（2015年12月），下跌到如今的44億元（截至2019年4月30日收盤），市值蒸發(fā)超過300億元。

資本狂歡過后，無數(shù)“韭菜”被割。作為神話的締造者們，早已“套現(xiàn)”離場，買單的還是投資者們，所以投資者們還需擦亮眼睛，避開雷區(qū)。

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