年報利潤下降60%接受深交所問詢 萊茵生物陷盈利困境

原標題：年報利潤下降60%接受深交所問詢萊茵生物陷盈利困境

作者：舜耕山人

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

萊茵生物(002166.SZ)最近正忙于接受深交所的問詢。

5月16日，萊茵生物(002166.SZ)發(fā)布了深交所下發(fā)的《關于對桂林萊茵生物科技股份有限公司2018年年報的問詢函》的回復公告。

公告顯示，深圳證券交易所詢問了關于萊茵生物與華誠科技之間關于羅漢果甜苷系列產(chǎn)品侵犯知識產(chǎn)權的訴訟情況，萊茵生物在回復中表示，上述訴訟未對公司造成影響，公司將積極應對。

萊茵生物此前發(fā)布的2018年度報告顯示，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入6.2億，同比下降22.7%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8166.4萬，同比下降60.3%。但公司銷售費用和管理費用分別上升32%和26%。為此，深交所對萊茵生物發(fā)函問詢，要求公司解釋利潤下降以及營收和費用變化不匹配的原因。

萊茵生物雖以“生物”冠名，卻與我們平時常見的生物公司不大一樣。萊茵生物并不研制高端藥品或醫(yī)學儀器，它的主營業(yè)務在于植物提取物，主要作為保健食品及飲料的添加劑使用。公司的終端產(chǎn)品，也主要是一些桌面糖、益生菌、袋泡茶或飲料等。

去年凈利潤同比下滑六成

2007年上市的萊茵生物，在資本市場上也絕對不算新人了?？蓱z它剛剛上市就遭遇了A股歷史上最嚴重的泡沫，伴隨著2008年金融危機，萊茵生物的股價隨著A股指數(shù)一起跌到了谷底，上市首年跌幅一度達到86%。隨后，萊茵生物的股價也基本是跟隨者市場行情一路大起大落。

但看萊茵生物的多年業(yè)績，可就沒那么刺激了。萊茵生物的業(yè)績恰到好處地詮釋了“普通”這個詞的含義。它不像那些大藍籌那樣連年增長，也不像那些暴雷的公司一虧到底。它并非沒有波動，只是波動幅度不大。

GPLP犀牛財經(jīng)了解到，在剛剛上市的2007年，它的營業(yè)收入是1.2億元，凈利潤是2000萬；而剛剛公布的2018年的財報數(shù)據(jù)，實現(xiàn)了6.2億元的收入，7000萬元的利潤。其中有幾個年度有所虧損，但幅度也不大。

萊茵生物就是這樣一個業(yè)績表現(xiàn)平平的公司，但2018年凈利潤下滑六成。

財報數(shù)據(jù)顯示，萊茵生物2018年期間費用率為20%，較上年升高6.8%，對公司業(yè)績形成拖累。期間費用合計達1.2億，同比上升17%。其中銷售費用為3717.4萬，同比上升32.2%；管理費用為6414萬，同比上升25.8%；財務費用為1182.7萬，同比下降34.9%；研發(fā)費用為1076萬，同比上升25.4%。營業(yè)成本4.2億，同比下降29.2%，高于營業(yè)收入22.7%的下降速度，毛利率上升6.2%。

另外，經(jīng)營性現(xiàn)金流由2.4億元下降至-8425.9萬元，同比下降134.7%。

陷盈利困境

如果說，2018年度萊茵生物的利潤下降主要是由于非經(jīng)常性損益導致，那么它在2019年第一季度的業(yè)績下滑就不能再向非經(jīng)常性損益推卸責任了。

今年一季度，萊茵生物實現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比下降6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1070.95萬元，同比下降41.45%。

當然，出現(xiàn)利潤下滑、費用上升的情況對于它來說也非常合理——萊茵生物的產(chǎn)品是保健品及保健品的制作原料，而這正是從去年年底到現(xiàn)在的重點監(jiān)管對象。

干傳銷的權健和束昱輝拉著整個保健品行業(yè)一起下水。經(jīng)過這一事件，市場對保健品的信任已經(jīng)大打折扣，保健品本身也不再像以前那樣可以很方便地成為“智商稅收割機”。

因此，在保健品行業(yè)受到了重大沖擊的當前，萊茵生物的下一步怎么走顯得尤其重要。

萊茵生物的投資邏輯

萊茵生物不同于其他的冠名生物的公司，那便不能以其他的生物公司的投資邏輯加以對待。本質上來說，萊茵生物并不暴露在新藥研發(fā)失敗或藥物審批不通過的巨大不確定性中，而它也同樣不能享受研發(fā)給他帶來的利潤。

GPLP犀牛財經(jīng)認為，與其說萊茵生物是一家生命科學高新技術企業(yè)，倒不如說它和制造業(yè)企業(yè)有較大的相似性。對于提取植物中的物質，如果有成熟技術的話，那也就不再有更大的提升空間了。

就目前而言，萊茵生物主要做的研發(fā)工作是植物的種苗培育、田間管理和農(nóng)藝技術等。所以在整個生產(chǎn)過程中，萊茵生物承擔的風險是較少的。而它比較重視的反倒是銷售環(huán)節(jié)，正如公司在年報中所提到的“銷售團隊積極探索線上銷售渠道，以及微商、零售商、旅游市場等線下渠道?！边@看起來是不是像極了一些在小區(qū)里推介“養(yǎng)生兩日游”的銷售會干的事兒？

所以說，萊茵生物每年盈利多少，取決于它賣出去多少。投資者要關注的，恰是公司銷售團隊的能力。

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