易車開掛？依靠汽車金融轉(zhuǎn)虧為盈能否延續(xù)

原標題：易車開掛？依靠汽車金融轉(zhuǎn)虧為盈能否延續(xù)

作者：微溫

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

水無常態(tài)，事無定論，這世界上有很多事都超乎大家的預期。

前段時間，百度一季度財報一出炸了鍋。自2005年上市以來，百度實現(xiàn)14年內(nèi)首季度虧損，此外瑞幸赴美上市，所有人都認為它會開盤跌破17美元的發(fā)行價，結(jié)果當日收盤大漲將近20%，而昨天易車網(wǎng)打破了連續(xù)4年凈利潤虧損，2019年一季度凈利潤5780萬元，也成功刷新了大家的認知。

這不由想起，在2001年底的最后一次董事會上，李斌面對股東時表示，“公司現(xiàn)在只剩下600萬，你們都拿走，虧掉的400萬，我個人就是把住房全部賣掉，也要還上?！钡哪莻€不服輸?shù)囊总嚒?/p>

那么易車是如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈的呢？放眼未來，易車是保持盈利前進，還是回到虧損之下？

從山頂?shù)粝聛淼?年

開掛了！這是很多人看到易車盈利消息后的第一想法，參考近四年易車的市場情況，大家有所質(zhì)疑也是應該的。

GPLP犀牛財經(jīng)了解到，2014-2018年間，易車在營收方面一直處于增長態(tài)勢，但在2018年增長速度減慢，增速降至30.1%。不過很有意思的是，雖然這四年的營收一直增長，但是凈利潤虧損高居不下，2017年，易車虧損值14.3億元，成歷史最高。2018年，易車虧損程度正在收窄，虧損數(shù)值為6.8億元，但依舊是不小的數(shù)字。

易車方面解釋，虧損的最重要原因是其成本過大，同時運作成本的增加也極其迅速。2014年，易車的營銷和研發(fā)支出14.08億，而到了2017年，這一數(shù)字增長為66.25億元。在2018年，易車的這兩項費用增加到69.82億元。因為成本小幅增加而收入大幅增加，易車在2018年虧損幅度縮小。

由于連年利潤虧損，易車的股市也受到了巨大的影響，2014年9月易車股價達到歷史巔峰狀態(tài)。每股價格98.28美元，2014年11月，易車網(wǎng)市值高達58億美元，比競爭對手汽車之家高12億美元。但到2015年8月，易車市值又跌至22億美元，幾乎只有汽車之家的一半。

現(xiàn)如今易車的單股價格僅為10.74美元，其市值不及巔峰時期的零頭，僅為7.54億美元，而昔日對手汽車之家的市值101.69億美元。

成敗在易鑫

易車這次一季度盈利是出乎預料的，而這也主要歸功于旗下子公司易鑫的“首振翅”。

易鑫主營業(yè)務主要包括兩大類，一是自營融資業(yè)務,為消費者提供購買新車和二手車的融資租賃服務；二是助貸業(yè)務，易鑫在自營汽車消費金融業(yè)務的基礎上，引入更多的合作金融機構(gòu)，打造汽車金融交易平臺，此業(yè)務將成為易鑫未來的發(fā)展重點。

繼2018年中國乘用車新車零售首次出現(xiàn)負增長之后，今年一季度汽車銷售也并未迎來“開門紅”。在此環(huán)境下，易鑫憑借其“穩(wěn)健”的運營作風再次超越行業(yè)，贏得市場份額。數(shù)據(jù)顯示，本季度易鑫總?cè)谫Y交易量達到14.7萬臺，同比增長30%； 其中，新車同比增長23%，二手車同比增長近40%。

2019年一季度，易鑫總收入達到16.6億元，實現(xiàn)同比增長35%；毛利潤同比增41%，至8.43億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤本季度達到2.33億元，去年同期則虧損6230萬元；美國通用會計準則下的凈利潤本季度實現(xiàn)盈利1.04億元，去年同期則虧損超過2億元。

易車公司首席財務官徐鳴也對易鑫的表現(xiàn)表示認可，他說打：“易車第一季度利潤有所提升，這主要得益于易鑫盈利能力得到提高，銷售和營銷費用也得到有效控制?！?/p>

很多人看到這里會認為易鑫是易車的支柱，但是事實上易車近幾年的下滑也都是易鑫的鍋。

GPLP犀牛財將了解到，易鑫在此前的2015年和2016年，易鑫凈虧損分別為2820萬元、14億元。而2017年未經(jīng)調(diào)整的利潤虧損為183.37億元，相比上一年14.04億元的虧損，同比擴大1206%。

為了改變這一局面，易鑫加大了市場投入，2018年全年，易鑫的助貸業(yè)務和自營融資業(yè)務共促成汽車融資交易約48萬4千臺，同比增長21%，汽車融資總額約為人民幣380.00億元(約55.30億美元)，同比增長26%。截至2018年12月31日，易鑫累計促成汽車融資交易量超過110萬臺。

但很可惜的是，2018年易鑫總收入為55.33億元，同比增長42%經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.45億元，同比減少26%。也因此，易鑫自上市以來截至港股3月19日收盤，報2.02港元，市值約128.7億港元，這一價格較發(fā)行價已經(jīng)跌去73.8%。

一時雄起難說長遠

易車的盈利主要依托于易鑫，易鑫的盈利基本依托于汽車金融，所以易車的盈利是靠汽車金融撐起來的，假設易鑫的汽車金融市場不好了，易車又回到了原點。

那么當下汽車金融市場情況是好是壞，這點趣店可能更了解一些，此前趣店頗為倚重的大白汽車業(yè)務，將于2019年5月21日起停止大白汽車的新車銷售業(yè)務。這就說明曾經(jīng)擁有阿里背書的趣店也剛不下汽車金融。

2018年第三季度，大白汽車銷售收入達到5.861億元，與上一季度的7.85億元相比下降了25%。而對于這一結(jié)果，業(yè)內(nèi)并不意外。2018年9月大白汽車曾深陷“關(guān)店”風波，當時趣店對媒體表示“這只是一些線下門店的優(yōu)化整合，優(yōu)化產(chǎn)出比較低的門店?！?/p>

趣店集團CFO楊家康表示汽車金融真不好做，他說道：“170家門店對于我們來說太多了，為了實現(xiàn)盈利我們要付出極大努力。通過計算發(fā)現(xiàn)有30家門店能夠?qū)崿F(xiàn)盈利?！笨偠灾嚱鹑诜€(wěn)定性太差，掌控太難了。

而今年一季度，易鑫的助貸業(yè)務快速增長，占易鑫總交易量的66%，交易量相較去年同期大幅提升近10倍的現(xiàn)象雖然很唬人，但細究的話，難免會有可能回到虧損路上，這也導致易車也有可能回歸。

易車作為2000年就成立的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司，如今已經(jīng)發(fā)展將近20年，在此期間，易車經(jīng)歷變動無數(shù)，卻最終活了下來，但是如今的易車依然不是四五年前的那個巨無霸。

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