三湘印象19億豪賭慘?。簭埶囍\走人 深交所14問

原標(biāo)題：三湘印象19億豪賭慘?。簭埶囍\走人 深交所14問

作者：松雒

編輯：遠(yuǎn)風(fēng)

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

手握“房地產(chǎn)+文旅”兩把利劍的三湘印象（000863.SZ），在行業(yè)普遍向好的情況下，兩大主業(yè)紛紛下滑，引發(fā)深交所的關(guān)注。

三湘印象以房地產(chǎn)和文旅為雙主業(yè)，2018年房產(chǎn)和文旅雙雙遇冷，業(yè)績表現(xiàn)不樂觀，首現(xiàn)虧損。三湘印象在2016年斥19億元收購的“觀印象”，連續(xù)3年未達(dá)成業(yè)績承諾，2018年底對其計提11.54億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，是造成公司虧損的元兇之一。

營收萎縮，業(yè)績巨虧

三湘印象2018年報顯示，在2016-2018年實現(xiàn)營收分別為67.05億元、24.74億元和16.33億元，3年內(nèi)營收規(guī)模萎縮呈指數(shù)增長，其中，2018年公司實現(xiàn)營收不足2016年的四分之一。

過去5年，中國旅游演藝行業(yè)快速發(fā)展，從2013到2017年，旅游演藝節(jié)目臺數(shù)從187臺增加到了268臺；旅游演藝觀眾人數(shù)從2789萬人次增加到6821萬人次，增長了145%；旅游演藝票房收入從22.6億元增長到51.5億元，增長了128%。

2018年盡管樓市調(diào)控持續(xù)加碼，但是全國商品房銷售仍保持緩慢增速。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全國商品房銷售面積為17.17億平米，同比增長1.3%，銷售金額為15.0萬億元，同比增長12.2%。

但是三湘印象的主營業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)卻與行業(yè)發(fā)展相背離。

三湘印象在2017年文旅業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為3.50億元，2018年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收銳減為0.76億元，同比下降78.24%。而公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也并不向好。2018年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售收入為14.07億元，同比下降27%，而公司2017年房地產(chǎn)銷售收入為19.46億元。

在行業(yè)普遍向好的情況下，公司的營收規(guī)模卻大幅萎縮，三湘印象的核心競爭力體現(xiàn)在哪個方面？

三湘印象2016-2018年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7.05億元、2.65億元和-4.56億元，2018年同比突降271.85%；扣非凈利潤分別為6.83億元、2.34億元和-10.35億元，2018年同比驟降541.52%。

扣非凈利潤虧損逾10億元，雙主業(yè)的業(yè)績遇冷確實是原因之一，但是計提大額的商譽(yù)減值也是其虧損的元兇。

19億元對賭慘敗，11.54億商譽(yù)暴雷

三湘印象2018共計提了12.44億元的資產(chǎn)減值損失，最大的一部分是計提了11.54億元商譽(yù)減值損失。

2014年，三湘印象上市第2年，其主營業(yè)務(wù)–房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)績開始出現(xiàn)下滑，在2015年開始著手布局文化產(chǎn)業(yè)，旨在打造“文旅＋地產(chǎn)”雙業(yè)務(wù)格局。

2016年5月，三湘印象完成了對觀印象100%股權(quán)的收購，實現(xiàn)了從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)到文化演出市場的跨界。收購對價為19億元，較評估值溢價13.99%。觀印象原股東曾承諾，2015年至2018年觀印象歸母凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元、1.63億元，以及對2018年年末的資產(chǎn)減值提供補(bǔ)償?shù)某兄Z。

事實也證明高代價收購觀印象，并沒有成為三湘印象的業(yè)績增長動力，反而成為利潤表中的泡沫。

據(jù)三湘印象披露的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組事項業(yè)績承諾實現(xiàn)情況及業(yè)績補(bǔ)償方案的公告》，2015-2018年間，觀印象實際實現(xiàn)的凈利潤分別為1.02億元、1.25億元、1.3億元、2761.17萬元，業(yè)績完成率分別為100.46%、96.42%、82.48%、16.94%。

且據(jù)2018年末的資產(chǎn)評估報告顯示，觀印象100%股權(quán)評估值下調(diào)至6.9億元，這與2016年19億元的收購價相比，存在大幅減值的情況，所以公司在2018年末對觀印象計提11.54億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

名導(dǎo)服務(wù)期限到期，觀印象一手好牌打爛

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)梳理，深交所還著重向三湘印象詢問了張藝謀、王潮歌、樊躍三位核心導(dǎo)演的服務(wù)期限問題。當(dāng)時收購觀印象時，張藝謀、王潮歌、樊躍三位導(dǎo)演承諾自相關(guān)承諾函簽署日起，在觀印象繼續(xù)服務(wù)期限為3年。

而如今3年已到，張藝謀、王潮歌、樊躍三位核心導(dǎo)演的去留成為資本市場關(guān)注的核心，他們的去留將直接影響觀印象未來業(yè)績的走向，進(jìn)而影響三湘印象的業(yè)績。

據(jù)三湘印象回復(fù)函披露，張藝謀的聘任協(xié)議于2019年5月到期，“因張導(dǎo)將承擔(dān)多項國家級活動的創(chuàng)作任務(wù)，暫時未與公司簽訂服務(wù)協(xié)議”。而王潮歌和樊躍《關(guān)于服務(wù)期限等事項的承諾函》已于2018年7月到期，到期后王潮歌和樊躍導(dǎo)演都未與觀印象簽訂服務(wù)協(xié)議。直到2019年4月，樊躍導(dǎo)演與觀印象續(xù)簽了《武漢“知音號”演出項目維護(hù)委托協(xié)議》。

名導(dǎo)服務(wù)期限已到?jīng)]有續(xù)簽，公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及持續(xù)盈利能力均充滿不確定性，觀印象一手好牌打爛。

而且，三湘印象股東的股份質(zhì)押情況較為嚴(yán)重。據(jù)2018年報顯示，前10名股東中，有7名股東存在股份質(zhì)押，其中有5名股東的質(zhì)押比例在95%以上。

另外，三湘印象的管理層也十分不穩(wěn)定，據(jù)三湘印象公告披露，2018年至今，約有10位高管辭職。公司總經(jīng)理與董事會秘書在過去一年內(nèi)更換了兩次。

頻繁的人事變動，也不利于公司的日常運(yùn)營。

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