財(cái)富機(jī)遇的十字關(guān)頭：科創(chuàng)板能否給投資人帶來豐厚回報？

原標(biāo)題：財(cái)富機(jī)遇的十字關(guān)頭：科創(chuàng)板能否給投資人帶來豐厚回報？

作者：葉枚

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

讀者：科創(chuàng)板能夠賺錢嗎？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)：要絕對相信中國的創(chuàng)新企業(yè)。

讀者：那我們要不要參與？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)：科創(chuàng)板的打新一定要參與的。

讀者：……且走且觀察

科創(chuàng)板正式交易的日期越來越近了，這可以說是中國資本市場的一件大事，所有人都在拭目以待。

當(dāng)然，對于投資人來講，他們最關(guān)心的，莫過于要不要參與科創(chuàng)板，科創(chuàng)板能否給他們帶來豐厚回報。

今天,GPLP犀牛財(cái)經(jīng)就結(jié)合創(chuàng)業(yè)板跟大家談?wù)勔幌驴苿?chuàng)板回報這件事情。

科創(chuàng)板能否給投資人帶來豐厚回報？

關(guān)于科創(chuàng)板的最新進(jìn)展，根據(jù)最新情況，繼6月13日的開板儀式后，目前已經(jīng)有包括首批蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司、煙臺睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司在內(nèi)的6家企業(yè)獲得科創(chuàng)板的注冊申請。6月27日，第一股華興源創(chuàng)開始申購。

因此，按照目前的速度，兩個月內(nèi)就能開到首批科創(chuàng)板集體上市企業(yè)的數(shù)量。

這些首批科創(chuàng)板集體上市的企業(yè)能否給投資圈帶來賺錢效應(yīng)呢？

答案不言而喻。

10年前，創(chuàng)業(yè)板開板之際，首批創(chuàng)業(yè)板首日平均漲幅在106%，并且在前五年中成為創(chuàng)業(yè)板市值明星股。

10年后，科創(chuàng)板再次萬眾矚目，因其明星效應(yīng)加之國內(nèi)市場的炒作，因此，在投資圈，據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)大部分私募的態(tài)度，大家的反饋大多為：“科創(chuàng)板打新被認(rèn)為是穩(wěn)賺不賠的機(jī)會。”

那么，除了機(jī)構(gòu)之外，大部分投資人如何參與科創(chuàng)板的投資機(jī)遇呢？

科創(chuàng)板如何打新 你知道嗎？

客觀來說，對于大部分投資人來講，如同主板及創(chuàng)業(yè)板，無論是投資還是打新，只要滿足科創(chuàng)板的要求，投資人都可以參與的。

不過按照歷史規(guī)則，打新通常比正常投資回報高一點(diǎn)，因此，一直被很多投資人趨之若鶩。

那么，個人投資者來說，該如何參與打新呢？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)根據(jù)相關(guān)公開資料整理發(fā)現(xiàn)，投資人參與打新主要有兩種渠道：

第一種是直接網(wǎng)上打新；

直接網(wǎng)上打新的硬性規(guī)定

其一：要滿足開戶條件

門檻1：

滬市A股證券賬戶準(zhǔn)入，科創(chuàng)板的開通只能是滬市A股證券的賬戶，并不需要去柜臺辦理，只需在APP上開通科創(chuàng)板相關(guān)權(quán)限即可。

門檻2：

要在股市有兩年以上的交易經(jīng)驗(yàn)，股票小白和剛?cè)牍墒械拿刃聞t無緣科創(chuàng)板。

門檻3：

A股賬戶連續(xù)20個交易日，日均資產(chǎn)50萬以上。值得注意的是我在a券商有25萬資產(chǎn)，b券商有25萬資產(chǎn)，這種情形不符合開通要求，要在一個券商旗下才能滿足開戶要求。

門檻4：

風(fēng)險測評要在積極型以上，而且信用記錄保持良好。簡單來說，要有一定的抗風(fēng)險能力。

其二：滿足申購條件

a、按T—2 日前20個交易日（含T-2 日）的日均持有市值計(jì)算，持有上證市值10000元以上，每5000元市值可申購一個單位；

b、每1個新股申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或者整數(shù)倍；最高申購數(shù)量不超過當(dāng)此網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)的千分之一。

c、市值只計(jì)算上海交易所股票，深圳交易所股票不算在內(nèi)，市值計(jì)算以投資者為單位，單個投資者多個賬戶合并計(jì)算，并且市值計(jì)算包含融資融券賬戶。

舉個例子，老王在科創(chuàng)板新股申購T-2日前20個交易日中，日均上證市值為20萬元，則可申購科創(chuàng)板新股數(shù)量為：20*2*500=20000股。

滿足開戶條件的個人投資者如何參與科創(chuàng)板打新呢？

其三：要明確科創(chuàng)板的交易規(guī)則

具體參照下面簡表：

第二種就是購買公募基金間接參與、通過戰(zhàn)略配售基金間接參與。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)重點(diǎn)給大家講述一下。

參與公募基金間接打新

由于打新、參與交易的個人賬戶門檻資金在于50萬元，但并非所有的投資人都符合這個條件。如果不想錯過這個財(cái)富的盛宴，投資人該怎么辦呢？

購買公募基金發(fā)行的科創(chuàng)板基金便是其中之一。相比個人直接參與網(wǎng)上打新，由于科創(chuàng)板企業(yè)允許未盈利企業(yè)上市，投資風(fēng)險高，一般投資者想要判斷一家公司投資價值的難度太大，讓專業(yè)的基金篩選一遍，也是不錯的選擇。

另一方面，科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行比例將大幅提高，即便考慮到網(wǎng)上有效申購超過一定倍數(shù)時，要啟動網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，但回?fù)芎蟮木W(wǎng)下比例也將從目前的10%大大提升到60%-70%。

總之，公募基金在科創(chuàng)板網(wǎng)下打新上具備一定優(yōu)勢，截至2019年6月13日，共有62家基金公司申請了百余只科創(chuàng)板或科創(chuàng)主題基金。其中，已受理還未發(fā)行的基金104只，已成立的科創(chuàng)主題基金共計(jì)12只。

眾多基金投資者又該如何選擇呢？科創(chuàng)板基金和科創(chuàng)主題基金又有何區(qū)別呢？

一般認(rèn)為，“科創(chuàng)板基金”應(yīng)該是名稱中含有“科創(chuàng)板”三字，且規(guī)定必須持有80%以上的科創(chuàng)板股票，但由于科創(chuàng)板剛起步，科創(chuàng)板基金缺乏充分的標(biāo)的基礎(chǔ)，這類產(chǎn)品尚未下發(fā)。另一類是科創(chuàng)主題基金，沒有80%的科創(chuàng)板股票投資限制，可以買科創(chuàng)板也可以不買，而除投資科創(chuàng)板公司外，還可以投資A股其他科技創(chuàng)新類股票。

當(dāng)然，這些已經(jīng)成立的科創(chuàng)基金已經(jīng)被追捧，單只產(chǎn)品10億元的額度被搶售一空，現(xiàn)在是想買也買不到，只能寄希望于正在排隊(duì)的科創(chuàng)板基金。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，這些基金的選擇配置也不是沒有規(guī)則，也是以自己的選股策略。對于投資人選擇其他基金，可以參考他們的選股策略是否有道理，然后作為評判標(biāo)準(zhǔn)。

比如華夏基金表示，將根據(jù)科創(chuàng)板各行業(yè)上市公司的特點(diǎn)，確定適合該行業(yè)的估值方法，結(jié)合對行業(yè)成長性的判斷，參考?xì)v史估值水平以及類似狀況下代表性國家和地區(qū)行業(yè)估值水平，確定該行業(yè)合理的估值，得出行業(yè)股價高估、低估或中性的判斷。

易方達(dá)基金在估值分析方面表示，將根據(jù)科創(chuàng)板上市企業(yè)本身的特點(diǎn)，選擇合適的股票估值方法，可選的股票估值分析指標(biāo)包括但不限于市銷率（P/S）、企業(yè)價值/銷售收入(EV/SALES)、企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFF）等。

嘉實(shí)基金的科創(chuàng)板估值方法則主要采用未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)方法，用資產(chǎn)未來可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的折現(xiàn)值來評估資產(chǎn)的價值，即DCF方法。同時基于DCF估值方法不同場景的假設(shè)下，靈活運(yùn)用 PE、PB、PS、P/OCF、EV/EBIDTA 等估值方法，適用于科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期，包括初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。針對技術(shù)、生產(chǎn)模式或商業(yè)模式尚不成熟，但未來市場前景廣闊的科創(chuàng)板公司，將根據(jù)其發(fā)展階段做適度配置。

在招募說明書中對科創(chuàng)板股票估值方法著墨最多的是華安科創(chuàng)三年封閉,其表示將對處于不同階段（初創(chuàng)、成長、成熟、衰退）、不同業(yè)態(tài)（互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電商、新藥研發(fā)）的公司將采用不同的估值方法。對處于成熟期的公司，通常可采用現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）、市盈率（PE）、 市凈率（PB）等方式估值；對處于成長期的公司，依據(jù)其是否盈利可采用不同估值方法［1］ 對于處于成長期、盈利模式逐漸清晰、但尚未盈利的公司，可采用PS、 EV/EBITDA等方式估值，［2］ 對于處于成長期、且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的公司，除了采用PS估值外，也可采用PEG估值，［3］ 若公司盈利增長路徑較為清晰，未來盈利預(yù)期的確定性較強(qiáng)，也可采用現(xiàn)金流折現(xiàn)等絕對估值法，并在估計(jì)未來現(xiàn)金流過程中納入公司增長的因素］；對于一些新興產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的公司，可采用更能刻畫公司未來盈利能力、更具有針對性的估值方法。

總之，科創(chuàng)板的盛宴即將開席，你準(zhǔn)備好了嗎？

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