本文轉(zhuǎn)載自公眾號：中國企業(yè)家雜志（ID：iceo-com-cn）
文/《中國企業(yè)家》記者 董力瀚 編輯/馬吉英
蟄伏在巨大名聲背后的張磊，長久以來都是那個站在盛世之下，被注視到，又被錯過的人。此刻市場卷起漩渦，而張磊也被推至“來到當下”的路上，這正是高瓴的魔幻時刻。
高瓴是誰？
四年多沒見黃仁立（化名），他募了美元基金，跟合伙人在海外置辦了些賺錢的買賣，得暇還能在辦公室鼓搗杯“特濃”，催我試試那層咕咕嘟嘟的浮沫，特棒，他說。
當年清華畢業(yè)，跑去斯坦福讀書又回國，回來落腳，北京肯定是首選，隨便數(shù)數(shù)這座老城的好處，掰兩遍手指頭都算不過來，他在這兒有根基，有人脈，所以偶爾還能碰見跟大人物做生意的機會，比如跟張磊。
美名校生聚會，在京城一度不好弄，“老湊不起人來”，黃仁立說，后來學(xué)校之間不時合伙搞搞，“斯坦福跟芝加哥合一年，又跟耶魯合一年，拼出六七十人來，才算是個圈子?！?/p>
人際交往嘛，有圈子才高效，有年年末，耶魯校友張磊把亮馬橋邊上的高檔辦公室貢獻出來，做了頓冷餐聚會，黃仁立頭回跟張磊碰面，對方告訴他“你的每一封郵件我都會看”，這令他感到滿意，“張磊人很好啊，很謙和”。
名校教育，回國投資，這部分際遇、選擇，黃仁立跟張磊很相似，乃至更多同行，大都是這樣過來的，某個時期后，他們?nèi)松际墙鹕摹?/strong>只是，張磊成為了塔尖上的那個人，這是他的特殊性。
在聚會的這層辦公室里，張磊經(jīng)營著一家叫做高瓴資本的投資公司，此人正在越來越大的數(shù)字范圍內(nèi)具有影響乃至權(quán)力。
他手里掌握超過4000億人民幣等值的基金規(guī)模，考慮到隨時可以實現(xiàn)的配資、杠桿，他的資本調(diào)度能力遠不止于此；他的事業(yè)、觸手不斷展現(xiàn)出更遼闊的可能性，以至于很多同業(yè)已經(jīng)無法斷言他的能力邊界；他投資的企業(yè)遍布全球，并在每一塊大陸上都成為產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者；高瓴甚至被拿去與華爾街的頂尖投資基金相提并論，他本人也被視為躋身全球資本話語權(quán)金字塔主流層級的幾位中國人之一——甚至他某些時刻的謙和，都成為值得夸贊的美德。
用黃仁立的話來說，張磊正是當代所謂中國奇跡的典型——用讀書改變了命運，被時勢造就成英雄。
時勢造就的當然不只張磊這個個體，他們所生活的整座北京城，都像一顆鉆石般，被科技、經(jīng)濟浪潮刷洗出大量不同面向的、璀璨的切面。
十年前，市場間商業(yè)模式的信息差在這里是寶藏，每個弄潮兒站在臺上，都掌握了那種迷人的C2C（Copy to China）商業(yè)故事講述技巧。
十年后，人們在樂此不疲地尋找坐實“彎道超車”的口徑，要講出一個拿得出手的商業(yè)計劃也越來越難，你要在技術(shù)能力、市場規(guī)模、潛在紅利等多個維度去闡述參與歐洲、東南亞、南美甚至非洲市場的優(yōu)越性，當然如果以上都不成立，至少也應(yīng)當先聲明你全球化的格局。
高瓴資本便是全球化這個經(jīng)濟趨勢中的龐然大物與投資行業(yè)碰撞出的產(chǎn)物之一，從創(chuàng)辦這家公司之初，張磊就決定把口袋里那張耶魯抬頭支票里的美金花在中國市場上，14年后，關(guān)于全球化的洞察與連接，仍然是高瓴資本不同于其他競賽者的能力基底。
一個例子是，在面對某位記者將騰訊納入“高瓴被投企業(yè)”這個角色來提問時，張磊馬上強調(diào)“我在馬化騰身上學(xué)到的遠大于他學(xué)我”，隨后又簡短、隱晦地補充說，“在投資京東、國際化等關(guān)鍵問題上，我們有討論”。
關(guān)于高瓴和張磊，是一則將全球化交織進命運主線的“當代中國奇跡”故事。
這也構(gòu)建了一個扭曲的視覺場景：無論從哪個角度去觀察，高瓴都像是行駛在另外一條車道上的賽車，沒有與大多數(shù)人產(chǎn)生真實的交集，你能感知到它的動力、速度甚至發(fā)動機聲浪，卻始終無法真切、系統(tǒng)、深入地理解它。
讓我們先把問題擺在這兒，高瓴是誰？
制表：《中國企業(yè)家》
位于鏈條末端的用戶講不清楚。你一定對這種句式感到熟悉，“或許你沒聽過高瓴資本，但我相信你有QQ號；用過百度搜索；在京東上剁過手；騎過摩拜單車；用過藍月亮的洗衣液；在去哪兒網(wǎng)上訂過機票；家里的空調(diào)是美的或者是格力的……”
看上去，你無時無刻不在與其實現(xiàn)某種連接，你享受著由他們締造并驅(qū)動的現(xiàn)代生活。但事實是，十多年間，除了兩次被意外卷入新聞，張磊與高瓴的名字并未做過任何被推送至大眾視野的嘗試。
投資人也講不清楚。多數(shù)同行可能會發(fā)現(xiàn)，甚至在“定義高瓴”這種最基礎(chǔ)的問題上，你都無法與人達成一致。
從宣傳的主力陣地來看，高瓴反復(fù)強調(diào)在京東、江小白等早期案例上的表現(xiàn)，但沒人相信他們是在與VC做全面競爭；曾在國內(nèi)知名PE供職多年的朋友話里話外的意思，他們與高瓴是同行；但是很快便有人反駁，稱高瓴與本土PE毫無可比性，基金幣種都不同，你應(yīng)當以復(fù)星為參照。
也有觀點認為，高瓴沒有背靠任何產(chǎn)業(yè)集團，從收購百麗等大型案例來看，它是一只非常優(yōu)秀的Buyout（并購）基金；還有一個答案，一位高瓴人民幣基金的LP很不解地回答我，“他手里大部分資產(chǎn)都是股票，當然是Hedge Fund（對沖基金）??！”
甚至內(nèi)部員工也對高瓴滿是問號。在一家母基金供職的朋友徐思季（化名）告訴我，近兩年他收到的關(guān)于高瓴最驚人的消息，就是其旗下的高濟醫(yī)療“不計成本”地收購藥房，消息則來自飯局上遇到的高濟投后某業(yè)務(wù)板塊的負責人，“能掃的都掃了一遍，比華潤這些央企快很多”。
張磊在2019年某企業(yè)內(nèi)部做分享時提及過此事，口徑與百麗類似——看好線下連鎖生意。
但這位高濟內(nèi)部人士仍然懷有疑問，收購這批藥店的執(zhí)行成本高得不可思議，有些店流水很低，幾百倍PE買回來，靠提效、做利潤去尋求財務(wù)回報難度很大，“這種手法毫無疑問是產(chǎn)業(yè)資本，可我們背后的產(chǎn)業(yè)LP是誰呢？”
或許由始至終，對“高瓴是誰”這種問題有一百分解答把握的，只有張磊一人而已。那位很坦誠的高瓴LP用“沒問題”穿插了很多提問，我們姑且稱其為“沒問題先生”罷。
沒問題先生對我說，去年高瓴資本一級市場業(yè)務(wù)合伙人洪婧離職，接受了高瓴一筆投資后創(chuàng)辦高成資本，這沒問題，很多人除了張磊叫不出高瓴其他合伙人名字，這也沒問題，“高瓴的Insights基本都從張磊這里出來的，我們也只在乎張磊?！?/strong>
假如投資行業(yè)口碑的塔尖上搭著一座天平，那么兩端被公認的名字只能是紅杉和高瓴，在漫長的采訪周期里，也不斷有人在談話中以兩者作比。但現(xiàn)實地說，盡管都是在不可能贏家通吃的投資領(lǐng)域，做到了令人咋舌的優(yōu)勢地位，但兩者絕不類同。
過去幾十年，作為全球品牌的紅杉資本，在組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化乃至合伙人機制上都證明了其傳承能力和制度的有效性，而對于成立不過14年的本土機構(gòu)高瓴資本來說，它絕大部分的可能性仍然緊緊系于張磊一人身上。
問題在于，多年來，張磊恪守著一個優(yōu)質(zhì)的投資人信息管理品德，所以你會發(fā)現(xiàn)，在時間流河的很多段落里，你檢索不到此人的存在，他似乎也無意用販賣經(jīng)歷的方式塑造自我：一位研究機構(gòu)合伙人聶濂（化名）跟我說，盡管公開信息稱高瓴成立于2005年，但在2010年投資京東之前，他對張磊此人沒有任何印象。
那么，這種信息錯位反過來更加證明了事實的怪異：如果連“高瓴是誰”的問題都無人能充分解答，那么高瓴又是何成為“今天的高瓴”呢？
人們有時會錯過某些原本可以成為時代注腳的名字，到后世才會扼腕。蟄伏在頂尖企業(yè)名聲背后的張磊，多年來都是個模糊的、不為人真正通悉的標簽，正像是那個在信息變革的盛世之初被看到，又被錯過的人。
一個顯著的變化是，近一年來，高瓴和張磊對外輸出的信息量明顯增加，高瓴資本開通了官方公眾號，舉辦了“瓴峰會”，張磊的言論也開始頻繁出現(xiàn)在視頻中、網(wǎng)站上、朋友圈里，他被動地獲得了穿越“奇談故事”的契機，正在來到當下。
某種意義上，張磊和高瓴是同個事物的一體兩面。攝影上有個“魔幻時刻”的說法，意指黎明時分光線曖昧難辨的七八分鐘時光，我決定抓住此人“來到當下”的時間窗口，在天色將明未明的魔幻時刻，去搜尋、整理人們手上的信息切片，拼貼一個高瓴。
老錢的紀律性
來源：被訪者
關(guān)于那次高瓴辦公室的聚會，除了感知到此人熱心腸，黃仁立也意識到，校友社交顯然對張磊也很有裨益。
其實不僅是裨益，校友圈層正是張磊人際關(guān)系網(wǎng)里最重要的一條脈絡(luò)，一位接近高瓴的朋友告訴我，當年張磊在耶魯校園基金時期共事的同學(xué)、同事中，很多人如今在美國各大捐贈基金任職，構(gòu)成了高瓴資本重要的美元基金LP基石。
這也是高瓴在產(chǎn)業(yè)資源上經(jīng)常令人感到咋舌甚至望塵莫及的優(yōu)勢所在。例如聶濂對張磊“搞定”美國梅奧診所一事的態(tài)度，就顯得意味深長，他對我說，雙方合資在中國創(chuàng)辦“惠每醫(yī)療”在業(yè)內(nèi)看來是件不可思議的事情，“簡直超出一般商業(yè)資源能力范圍，梅奧在美國來說至少是協(xié)和這種級別，拿到這種跨境資源，確實厲害”。
在這一點上，張磊在前述企業(yè)內(nèi)部分享時，提到過與梅奧的關(guān)系，他的說法是，雙方以投資的形式綁定在一起，梅奧旗下那只200億美元規(guī)模的捐贈基金，正是高瓴資本的LP之一。
所以張磊早年向耶魯捐款一事，也需要從兩個層面去理解。黃仁立覺得，最大程度上成就了張磊的，毫無疑問是耶魯，而不是他本科就讀的、后來向其捐款更多的人大，抑或早期供職的五礦；此外，耶魯校園基金時期師從大衛(wèi)·史文森的工作經(jīng)歷，也奠定了其投資風格底蘊，“首先學(xué)經(jīng)濟的都有這種路徑依賴”，更遑論耶魯標簽如今在資源與資本兩端，都對高瓴形成了巨大支撐，雙方綁定很深。
我的同事目睹過一個饒有意味的事情，某論壇Panel散場，人群涌到臺前將張磊圍起來，其時，某位一線投資機構(gòu)負責消費的合伙人竟也手持名片，悻悻然擠了進去——人的江湖地位，就是這樣被人捧出來的。
那位接近高瓴的人士告訴我，作為當下最受傳媒、企業(yè)家乃至投資同行追捧的人之一，他有充分的余地來選擇與身邊人事物的親疏遠近，不會放任所有貼近的標簽都與自己形成深度綁定。
一位國有金融機構(gòu)的投資人單恕（化名）覺得，高瓴對外的話語體系構(gòu)建得非常好，“理念的構(gòu)造對一家投資機構(gòu)來說太重要了。對張磊這樣級別的投資人來說，show up很重要，什么場合出現(xiàn)非常重要，對大家對你的理解更重要，投資本質(zhì)上是個marketing的行業(yè)，你要搞定LP的同時也要搞定企業(yè)家”。
張磊不長于講演，公開場合常表現(xiàn)得謙和；他習(xí)慣五指捏住話筒，像是掂量、拿捏著手里的話語權(quán)；他會在換氣口主動發(fā)笑，對聽眾來說，滿是善意；但別誤會，即便在這些時刻，這名不以談吐見長的投資人也從未放松過信息把控。
幾年前，張磊在香港參加一場規(guī)格頗高的金融論壇，同臺的分別是從央行轉(zhuǎn)赴銀聯(lián)擔任董事長不久的葛華勇，以及時任工行董事長姜建清。這種場面下的對話，三位嘉賓必然會被分割為代表著“傳統(tǒng)”與“創(chuàng)新”的兩個陣營，主持人順利地將談話重心偏向被分配了第二類角色的張磊身上，而當被連續(xù)追問與梅奧診所的合作細節(jié)時，張磊卻開始談?wù)撈鸶哧才c這家美國醫(yī)療機構(gòu)在長期價值觀上的一致性。
張磊與合作企業(yè)間的遠近博弈非常有看點。投行人士唐軍（化名）告訴我，張磊與很多頂尖企業(yè)的關(guān)系綁定緊密，最顯而易見的好處，是在相關(guān)項目上獲得最早入局的機會。
2013年，高瓴就牽頭了與騰訊、印尼最大的媒體電視平臺Global Mediacom在當?shù)爻闪⒑腺Y公司的案例；此外，包括愛奇藝和后來的京東物流，高瓴都因為基于和企業(yè)的良好關(guān)系具有先發(fā)優(yōu)勢，但唐軍覺得，高瓴雖然很早也投資了百度，但關(guān)系并沒有在臺面上捆綁得很緊，“他很少提百度”。
一位參與了京東物流首輪投資的投資人向《中國企業(yè)家》透露，其實最早參與京東物流獨立融資談判的機構(gòu)不過四五家，而越是行情低迷，大企業(yè)分拆項目越是爭得厲害，最終大大小小的資方“擠進去四十多家”，只是盡管如此，高瓴仍然當仁不讓地聯(lián)合紅杉完成了領(lǐng)投。
來源：IC
談?wù)摐p持京東是另一個讓高瓴LP“沒問題先生”感到無趣的話題，他首先指出，高瓴被曝出減持京東和投資京東物流的時間點大致重合，因此印證了高瓴的投向往線下傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向的大戰(zhàn)略。
此外，遵守紀律性地在商言商才是正道，“減持京東是因為京東增速放緩，買紅黃藍是因為紅黃藍便宜，這都沒有問題??！”
游弋在企業(yè)家當中，憑著市場規(guī)則做生意，這兩條線索之間的博弈和拉扯，正是東西方投資文化在張磊身上的交鋒。
一位轉(zhuǎn)行做VC的媒體前輩向我指出，在很多高瓴的生意上，你能看到美元基金那種典型的“老錢的紀律性”，這與國內(nèi)很多人民幣基金差異巨大，因為有不少國內(nèi)的資本內(nèi)心篤信：關(guān)系和錢搞定一切。
回過頭來說，如果“沒問題先生”是對的，那么，談?wù)摳哧矞p持京東的媒體，都是趣味乃至價值判斷被扭曲了嗎？我們來簡化一下事件要素，高瓴始終宣稱相信價值投資的意義，而投資京東這個案例，又在過去漫長的時間里對此承擔著解釋職能，因此，當高瓴選擇減持京東，就等于放棄這種解釋口徑，因此勢必要求張磊對價值投資有個新的說法，抑或拿出新的標桿案例。
黃仁立覺得百麗可能是那個新的答案，他對此事的看法很有代表性，如果說是京東和騰訊定義了高瓴最初十年，那么備受矚目的百麗私有化，很可能將是高瓴未來再塑格局和高度的關(guān)鍵。
無論如何，京東對于高瓴的意義，遠不止于一個被投資企業(yè)或者合作伙伴。
前述研究機構(gòu)合伙人聶濂覺得，高瓴資本花了很長一段時間在二級市場上游弋、鋪墊，其中有些投資為他帶來了財務(wù)回報，比如在洋河、青島這些酒類股票上的抄底成功，有些則為其撬動了更多資源與合作，比如從設(shè)立之初，高瓴就投資了騰訊、格力、美的，除了與騰訊長期密切地聯(lián)系之外，很多家電領(lǐng)域的企業(yè)家，也成為了高瓴的LP。
只是，在二級市場之外，如果說張磊由哪一刻開始，真正拿到了互聯(lián)網(wǎng)那張船票，那么一定是從投資京東開始的。
如今這家電商巨頭仍然深陷多事深秋?！昂喼闭恕保瑓⑴c了京東物流投資的人士說，尤其是劉強東那封發(fā)給配送員的內(nèi)部信里“交了個底”，披露京東物流2018年全年虧損23億，并回溯稱是第12個年頭虧損。
這個行為，有沒有幫助其本人解決內(nèi)部輿情問題尚未可知，但顯然是將出資的股東推進了更大的壓力場內(nèi)，“披露這些信息對投資人很不友善”，該人士說，“我們的LP也都會看到，所有京東系的公司都受影響，真是火燒眉毛?！?/p>
張磊自始至終未對京東的事情發(fā)表任何看法，只是最近接受財新的一次英文訪問時，談到了創(chuàng)始人和長期價值投資兩個話題。
“中國企業(yè)向來是創(chuàng)始人驅(qū)動，這很好，但我們關(guān)心的是企業(yè)轉(zhuǎn)型，我們擔心創(chuàng)始人驅(qū)動的文化是否能建立一個長期可持續(xù)的團隊，幫助公司走向下一個階段?！?/p>
“堅持長期價值投資，不代表你的投資策略一成不變?！?/strong>
“亞洲最大”
來源：被訪者
高瓴與外界保持緊密同步的信息或許只有基金管理規(guī)模，并很早喊出了“亞洲最大投資基金之一”的口號。
風險投資行業(yè)的規(guī)則之一，是要在更早的時間點與最優(yōu)秀的企業(yè)家建立關(guān)系，所以很多基金從策略上越來越傾向于在最早的投資階段切入，但對高瓴來說，在早期投資的追求上卻顯得曖昧。
首先從口徑上，高瓴也會強調(diào)很早投資了江小白等案例，但同時，其一級市場上的投入的資本占比卻委實很低，按照沒問題先生的說法，“應(yīng)該不到10%”；此外，在去年洪婧離職之后，高瓴的VC團隊也重新組建，不到10人。
一位投資同行說，高瓴在偏早期階段的投資很積極，并且由二級市場向一級市場延伸出來的投資在行業(yè)研究上有其優(yōu)勢，但畢竟對他們還是個新領(lǐng)域，目前來看，很多項目投得價格不低，走向還得“再看看”。
那么對高瓴這樣的機構(gòu)來說，核心實力在于什么？在這其中，VC階段投資的意義有多大？
聶濂覺得，張磊作為基金管理人，首先考慮的一定是面向LP的價值，長期來講，早期投資在高瓴這樣的巨型基金里無法產(chǎn)生有效持續(xù)的回報數(shù)字，“VC那些資產(chǎn)，在IRR里影響的是小數(shù)點后邊的數(shù)字，做得好與不好又能怎么樣呢？”
在企業(yè)家一側(cè)的影響力，聶濂認為也不能用“最早建立關(guān)系”的邏輯去審視高瓴，“最早建立關(guān)系”的價值，會被更大體量的基金規(guī)模和資源實力去覆蓋掉。
“我管著六百億美金，你管著六億人民幣，你告訴我說你在企業(yè)家那邊的分量比我高？開玩笑，肯定不是。”一個非常殘酷的事實是，在資本市場上，大，往往意味著壓倒性的優(yōu)勢。“早期關(guān)系這個邏輯，對紅杉來說就是有效的，因為他們基金足夠大，但對大多數(shù)早期投資機構(gòu)來說，關(guān)系本身形不成長久的優(yōu)勢?！?/p>
過去很多年間，對于投資基金來說，小而美也是一種被承認有效的經(jīng)營策略。但2018年發(fā)生的那件事，顯得異乎尋常，起碼，在多數(shù)人沒有厘清認識之前，它被認為潛藏著改寫創(chuàng)投行業(yè)規(guī)則的可能性。
這件事就是孫正義為愿景基金（Vision Fund）募集了一只1000億美元規(guī)模的基金，阿聯(lián)酋Mubadala投資基金和沙特阿拉伯主權(quán)財富基金投入了共計600億美元的資金額度。
業(yè)內(nèi)有消息稱，這兩只來自中東的資本原本詢問過紅杉資本的募資意向，但如此高額的資金規(guī)模當時并未被紅杉接受，而當孫正義的基金推出后，全球的風險投資機構(gòu)都被迫成倍地將基金規(guī)模提漲起來。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄺子平覺得，“這是一個非常根本性的巨大變化，對未來意味著什么，說老實話，我現(xiàn)在看不透”。
國內(nèi)一位人民幣基金的合伙人對我說，起碼在美元基金里，最近的頭部效應(yīng)越來越明顯，她的理由是，包括紅杉、高瓴乃至GGV的美元基金全都超募了，而高瓴新美元基金募資額最高，最終被披露的數(shù)字是，106億美元。
很難說高瓴這只再次喊出“亞洲最大”口號美元基金的募集在多大程度上受到孫正義的影響，但至少就張磊來說，他對“做大”是有著全面的、不可動搖的、長期可持續(xù)的信念和執(zhí)行力。
那位接近高瓴的人士告訴我，張磊在很多事情上會習(xí)慣性做出“搞大”的判斷，當然，在對外談?wù)擃愃朴^點時，他會換一個表達方式，叫格局，這總會令他看上去氣象昂揚。
比如在收購了百麗之后，他告訴媒體說，高瓴從來沒有想要通過削減成本去幫助這家零售巨擘提效，“我們反而提高了投入成本，這將是一個更大的生意”。事實上，在投資行業(yè)里大部分的商業(yè)判斷中，“大”才是核心信息。
單恕告訴我，這個行業(yè)，錢不夠多就上不了桌?！皢喂P投資能拍出三億美金的核心投資人，在中國可能也就二十個，高瓴是其中一個?！?/p>
私募基金回報數(shù)據(jù)并不透明，高瓴是憑什么被公認為最好的那一個？當我對那位人民幣基金合伙人提出這種問題時，她推敲了許久，給我的答案是“持續(xù)做大就是證據(jù)”——基金規(guī)模600億美元；員工人數(shù)超過300；百麗單個案子規(guī)模超過500億港幣——從經(jīng)營、管理再到投資都是被客觀結(jié)果證實了的。
單恕也認為，外資市場上很多美元基金的榜單排名標準就是看AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模），“美國人非常認這個，你規(guī)模如果是第一，業(yè)績一定差不了”。
大的好處也顯而易見。聶濂給我算了筆賬，高瓴宣稱的基金規(guī)模超過600億美元，折合人民幣超過4000億，對于這類最頭部的機構(gòu)來說，2%的管理費幾乎沒有折扣，即便考慮到一些基金存續(xù)的問題，實際算來，高瓴每年的管理費收入也至少在幾十億元人民幣——這甚至是個超過很多風險投資基金管理規(guī)模的數(shù)字，也為高瓴在很多方面帶來了難以媲美的競爭空間。
“規(guī)模優(yōu)勢到了一定階段，deal sourcing就會越來越好，這個行業(yè)拼的就是信息差、關(guān)系差和規(guī)模差，信息差現(xiàn)在越來越小了，規(guī)模差、關(guān)系差就是你的市場地位?！眴嗡≌f，“你能調(diào)動的資產(chǎn)規(guī)模和你的社會影響力，決定了你與他人的供需關(guān)系”。
在招聘市場上，高瓴也掌握著充分的話語權(quán)，一位關(guān)注投資行業(yè)多年的獵頭告訴我，至少在標準化的薪資結(jié)構(gòu)里，高瓴的offer是最高的一檔。在她提供給我的一份去年的報價列表里，數(shù)字是“肉眼可見”的高，“他們招得起最頂級外資基金的人”。
但在用人標準方面，高瓴則是透著一種外人難以描摹的氣質(zhì)。有領(lǐng)先的薪資供給，那么其用人標準一定極為苛刻，例如，此前一位被挖走的人民幣基金高管就沒能在高瓴立足，不久后就有同業(yè)聽到他再次去職的消息。
同時，那位獵頭又告訴我，曾經(jīng)先后有四位在某家一線機構(gòu)處未通過面試的PE人才，被成功推薦入職了高瓴?！爸荒苷f標準和別人不太一樣，起碼那四位看上去都偏乖一點，像履歷漂亮的好學(xué)生?！?/p>
我在采訪最后階段，拿到了一份高瓴人民幣基金的招募說明書（以下簡稱《說明書》）?！墩f明書》的信息顯示，高瓴的投資決策委員會原本由張磊與洪婧、易清清、李良、馬翠芳五人組成，但在洪婧離開后，有消息稱原董事總經(jīng)理曹偉晉升為合伙人。
這些人在加入高瓴之前分別來自中金、華夏證券、華平以及國務(wù)院發(fā)展研究中心等機構(gòu)。
這也印證了單恕的一個觀點，起碼從人才構(gòu)成的背景上，高瓴并不是那種非常耀眼的團隊，“你看博裕資本，馬雪征、張子欣、童小幪，這都是在PE行業(yè)打過大仗的人，但高瓴的團隊完全不一樣”。
前述人民幣基金的合伙人也持類似觀點，她覺得，高瓴的投資團隊，沒有那種超一線團隊常見的“sharp”。同時，高瓴的投資團隊在公開場合與媒體上曝光較少，除了從外部請來干嘉偉、蘇敬軾這幾位運營合伙人之外，官網(wǎng)沒有任何進一步的人員信息。
在采訪中我發(fā)現(xiàn)，外界甚至沒多少人叫得上來除張磊以外的合伙人名字，他們像是被磨掉了的硬幣反面，面目模糊。但這對高瓴來說，談不上優(yōu)劣，“因為他們的業(yè)務(wù)不太依賴單兵作戰(zhàn)，只要張磊足夠強，打群架贏了也是贏啊”。
為持續(xù)做大付出的代價也不是沒有。黃仁立說，盡管市面上無法看到高瓴全面的業(yè)績數(shù)字，但用投資行業(yè)慣用的回報倍數(shù)來衡量的話，你很難相信它的倍數(shù)有多頂尖。
邏輯在于，要在“大”這條策略上走下去，強化某一側(cè)的優(yōu)勢的話，就必須要做更大的案子，而這就面對另一個悖論，“基金越大，可投的項目越少，在必須完成的投資壓力下，有些項目標準可能就沒有那么頂尖了”。
從幾年前開始，高瓴這艘巨輪就循著張磊在消費、醫(yī)療幾個方向的思路來探尋航道。在科技互聯(lián)網(wǎng)帶來的紅利被市場吞噬干凈之前，張磊就在“能夠與科技能力有效融合的傳統(tǒng)行業(yè)”里連續(xù)重注去買下一張船票。
局內(nèi)人
攝影：王攀
投資這行當對很多人來說，核心即是構(gòu)建交易、匹配資源的買賣。黃仁立有幾位年輕的朋友在國內(nèi)幾個大型PE供職，偶爾以個人名義投資些項目，因此斷不了做些個FA（財務(wù)顧問）的活計。
黃仁立發(fā)現(xiàn)，他們每次都會把項目推給高瓴，但從沒獲得過投資?！案哧矊椖看_實很挑剔”。
挑剔只是一方面，或者說，挑剔只是表象，更深層的原因，在唐軍看來，是高瓴“做局”的能力，是構(gòu)建生意體系的能力在發(fā)揮作用。
沒問題先生也清楚地向我指出過這一點的另一個表征，即“高瓴不重視growth階段的投資”，這是個令人感到非常有趣的事情：作為投資人，策略上故意避開企業(yè)增速最快的那部分資產(chǎn)。
沒問題先生的說法是，市場在這類項目上搶得太兇，對高瓴意義不大，“想要回報倍數(shù)就押早期，想要回報數(shù)額就做二級市場，沒問題，很清楚”。
張磊喜歡用一些又正確、又沒信息量的方式做表達，比如“弱水三千但取一瓢”這種話。所謂信息含量低，原因在于這話適用于所有投資機構(gòu)，每家投資公司都只能尋找一種恰當?shù)纳孢壿嫛?/p>
只是對高瓴來說，基于充分的自信，在執(zhí)行上更加堅決，“growth投得少”就是一個例子，幾年前，黃仁立的一個經(jīng)歷也對此有印證。他曾向高瓴推薦過一個醫(yī)院的投資機會，按說這種資產(chǎn)，數(shù)據(jù)漂亮、壁壘高企，十拿九穩(wěn)掙錢的買賣，可盡調(diào)后，高瓴卻推掉了此事，給出的理由正是“太貴，其他人搶得太厲害”。
幾年后，黃仁立遇到一位高瓴合伙人重提舊話，說后來投入此項目的3個多億人民幣3年就完成了退出，IRR達到19%，對方也只是笑笑，過去了，“我猜他言外之意是‘不過如此’嘛”。
西方金融市場里，一直有個“造雨人（rain maker）”的說法，多數(shù)用來贊美一些做出標桿案例的投資銀行家，意指“沒雨的時候能讓天空下雨，在沒有交易的地方能使交易發(fā)生”。
黃仁立覺得，張磊的獨特之處，就是他作為一個基金管理者同樣具備這樣的能力，作為市場買方，又能夠深度綁定一些企業(yè)家關(guān)系，構(gòu)建出屬于自己的交易和生態(tài)，“早年方風雷（厚樸基金董事長）就被尊稱為造雨人，現(xiàn)在看，張磊完全也可以，并且格局更大?！?/p>
如果用這個邏輯來審視高瓴，那么“張磊造雨”的集大成之作當然是撮合騰訊投資京東。
我們繞個小路，從一本書談起，在美國作家納博科夫一本名為《普寧》的小說里，寫到一個8歲的孩子“畫空氣”的怪異故事，孩子的做法是，依次把蘋果、鉛筆、象棋、梳子等物件放在一杯水后面，通過杯子，紅蘋果變成一條輪廓鮮明的紅帶子，梳子平著放，玻璃杯里就充滿了條紋，成了斑馬香檳。
換句話說，當你無法明確一件潛藏事物的意義時，去審視“它的缺位”，或許是一種更好的理解方式。對投資公司來說，錢與錢之間沒有任何差異，你的存在意義，是否就存在于你“缺位”的那個假設(shè)當中？
黃仁立為我推敲了這個假設(shè)。2014年，騰訊、京東由張磊牽線達成戰(zhàn)略合作之后，微信就為京東開放了一級入口，至今京東有1/4的新用戶來自微信。而對騰訊來說，除了通過京東攫取到百億規(guī)模的財務(wù)回報之外，更重要的是阻擊阿里，并在幾年后，在微信生態(tài)里等來了拼多多。
此外騰訊聯(lián)合京東投資唯品會，乃至今年再次以微信與京東深度合作，阿里攜手蘇寧等一系列變化，都由2014年的事件肇始。
那么對于高瓴和張磊缺位的假設(shè)，這個答案就顯而易見，至少電商這個令中國互聯(lián)網(wǎng)全球領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)，會存在根本性的重大變化——對一家投資公司來說，被認為在經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)某個局部某個時點“不可或缺”，簡直是個至高層級的褒揚。
攝影：史小兵
巨人握手的過程中，另一個值得深究的落點在張磊身上。
互聯(lián)網(wǎng)此前幾年在快節(jié)奏地彌縫整合，有不少攫取巨額回報、撮合同業(yè)合并、結(jié)束局部爭奪的人和事，會被長久地作為經(jīng)典商業(yè)案例記錄下來。
騰訊投資京東在兩個維度上具備不可超越的特殊性，其一是體量，無論在當時還是現(xiàn)在，這單買賣都是電商最頭部的公司角力。其二，即是張磊在其中介入的功能和價值，絕不止于一個撮合角色，反而是參與者。
這讓我想起，去年飯局上從一位媒體前輩那兒聽來的一番話，據(jù)他觀察，市面上有三類人群長久地持有一種“局外人”心理，這天然需要在復(fù)雜關(guān)系當中謀生的人分別是：咨詢師、記者以及投資人。
我偶爾碰到機會，拿這觀點當佐料，跟一位頭部基金的合伙人勾兌過話頭，對方的反饋倒爽利得很，“沒錯”，他說。
“怎么是局外人呢？你們可有董事會席位。”
“那又怎么樣？你即便投了美團，也頂多出出主意，帶幾萬兵打仗的也是王興。”
黃提醒我，同樣都是構(gòu)建交易，在騰訊投資京東的案例中，高瓴資本作為參與者的重要性非常獨特。
一個典型的例子是高盛，在那本據(jù)說所有入職員工都被要求閱讀的《高盛帝國》里，闡述過這家全球最具權(quán)勢的投行的價值觀：由資產(chǎn)管理（投資）掙得1美元的市場價值，是由交易收入（投行）所得1美元市場價值的4~5倍。
“表面上是撮合交易，張磊的行為本質(zhì)上是投后管理?！秉S仁立說。
接下來，他用了一個更加奇詭的比對來向我闡釋此事，這種投后管理在資本市場上實現(xiàn)的效率，簡直堪比造假：上世紀90年代的A股里，曾有一批投機者在購買酒類企業(yè)的股票之后，同步在線下集中采購大批白酒，待股票價格因為銷量提振起來，即可套現(xiàn)離場吃到溢價，而整個過程中，這批酒都在酒企倉庫里，原封不動地存放著。
對高瓴來說，在投后管理的價值邏輯上也是如此，甚至不需要像投機客們似的在臺面下動手，僅憑公開構(gòu)建交易，即可實現(xiàn)高效的多贏，高瓴作為股東，賺取的是翻上去的市值，“但凡幫企業(yè)多做2000萬利潤，那邊就有15倍市盈率等著呢，多估出來3個億”。
這就是當所謂“全鏈條”“生態(tài)”“覆蓋能力”能夠真實落地的時候，你在生意里能夠攫取的現(xiàn)實的、巨大的回報。黃仁立覺得，張磊最近幾年越來越成熟的標志之一，就是“多說話，少辦事”。
多說話我們先不表，在這里，“少辦事”即指對投資絕對數(shù)量的控制，在其構(gòu)建的生意之外出手次數(shù)降低，“董明珠的MBO也傳高瓴在跟，因為他一直持股嘛，張磊肯定不會深度參與，這不是他的‘局’?！?/p>
說老實話，參與者也好，做局人也罷，采訪再多人我心里也留著忖量，這原本就都是外圍觀點。但在拿到那份高瓴募資《說明書》后，里面關(guān)于投資流程與競爭優(yōu)勢的一段闡述令我啞然，這段話是這樣寫的：
“高瓴通過廣泛交流，打造行業(yè)‘局內(nèi)人’地位，靈活應(yīng)用跨地域、跨行業(yè)、跨在線/線下的資源，融會貫通、獨辟蹊徑地形成獨家的投資創(chuàng)意，主動發(fā)掘和儲備適合本基金的長期結(jié)構(gòu)性價值投資理念的潛在投資機會?！?/p>
重新定義高瓴
攝影：鄧攀
那么，哪種投資案例才是“高瓴的局”？顯然百麗是目前高瓴在人力、資金、時間成本最大的案子。而隨著采訪深入，一個問題愈發(fā)凸顯出來：百麗私有化會像9年前投資京東一樣，成為在更大格局上重新定義高瓴的經(jīng)典案例嗎？
《說明書》里有個關(guān)于投資理念的抽象說法，可以先摘錄在此。
“高瓴恪守長期結(jié)構(gòu)性價值投資理念，深諳全球行業(yè)規(guī)律，并能準確把握行業(yè)變革的要素和時點，聚焦具有長期持續(xù)的結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢（護城河）、投資回報卓越的業(yè)務(wù)模式，謹慎而堅決地集中投資、長期持有?！?/p>
為了避免讓抽象理念淪為正確的廢話，就要求你能具象地描述它。前述研究機構(gòu)的合伙人聶濂說，要理解高瓴今天的打法與核心競爭力，百麗無疑是個最好的通道，就目前來看，這是個有著強烈高瓴烙印的私有化案例，其間的獨特性可以分為三個層次。
首先是交易規(guī)模，百麗私有化估值最終落在531億港幣，高瓴在其中持股57.6%，也就是說，高瓴要獨立出資300億港幣左右，對一家投資基金來說，這種在單一項目上投入數(shù)百億港幣的承載能力，在國內(nèi)也就頭部十余家基金具備。
此外是視野。從這個概念穿透去看，背后是高瓴為人公認的優(yōu)秀的研究能力。聶濂告訴我，相對于有些機構(gòu)懷抱著“財務(wù)投資，占小股，用技術(shù)能力提升零售效率”的認識，高瓴直接以私有化方式接入零售產(chǎn)業(yè)的行為，本身就體現(xiàn)了對產(chǎn)業(yè)更深層次的理解。
“如果他把百麗改成了‘賣鞋的盒馬鮮生’，那么整個估值體系就全都變了，你能把百億的項目翻十倍，比把十億的項目翻百倍要強得多，你藉此獲得的認可，對LP的影響力，完全不是一個量級?！?/p>
如果說前兩個要素，尚不能構(gòu)成高瓴的核心壁壘的話，那么在百麗這個案子的執(zhí)行上，高瓴的做法，釋放出了更多異于PE控股型收購的信息。其一是參與方，百麗的高層團隊基本保留了原始結(jié)構(gòu)并仍有持股，也就是說，雖然高瓴主導(dǎo)了此次收購，但借用的仍然是原始團隊的產(chǎn)業(yè)能力。
沒問題先生也向我分析說，此前春華資本和中信資本分別收購了肯德基與麥當勞，但綁定合作的是螞蟻金服與中信股份，“可你看高瓴收購百麗的合作方是誰？鼎暉”。鼎暉在其中解決什么問題？他認為，鼎暉在退市和重新掛牌這層面的運作經(jīng)驗很好，但經(jīng)營方向，高瓴一定是打算自己操盤了。
據(jù)接近高瓴的人士稱，這家投資機構(gòu)目前員工數(shù)已經(jīng)超過三百人，其中有近百人是為百麗單獨招聘的經(jīng)營人員。
如果對照控股型PE的操作，這里有更大的差異凸現(xiàn)出來，投行人士唐軍告訴我，通?？毓尚褪召?fù)瓿珊螅顿Y方需要對企業(yè)運營管理、財務(wù)狀況、招聘等多個環(huán)節(jié)上介入，降低成本去提升財務(wù)指標，核心是精細化管理。但高瓴的做法卻截然相反，先在自己的公司里招聘百來人做外腦。
張磊對百麗做精細化管理的說法是“我們根本做不到”。
他年初在某家企業(yè)內(nèi)部分享時談到此事，用夸張的語氣去稱贊百麗管理層的效率能力比自己“好十倍”，并稱在私有化完成后，整個公司的成本反而上升了，“我們不是削減成本的游戲，而是用創(chuàng)新提升份額的游戲”。
所以對張磊來說，投資進去之后，才意識到這是個把頭部案例做成更大格局生意的機會，這當然是他樂于見到的。
百麗的另一層意義，則是給高瓴、給張磊充分展現(xiàn)了線下生意的迷人之處，或者說核心價值所在，那次分享中，在談到高濟醫(yī)療大手筆收購藥房時，那也被他表述為同一套方法論向醫(yī)藥行業(yè)的拷貝。
就投資而言，行業(yè)研究也有兩面性。那位接近高瓴的人士說，這家機構(gòu)也曾在內(nèi)部做過后臺研究院，但很快發(fā)現(xiàn)“不work”，就把研究能力延伸到整個deal team上了。
沒問題先生說，高瓴有很大的二級市場資產(chǎn)在手上，因此他們在一級市場是利用二級市場的研究路徑來布局的?？墒欠癞斦婺軌虺筛偁巸?yōu)勢，卻不好說。聶濂覺得，對于一級市場的投資來說，研究不是一個必須的“基礎(chǔ)設(shè)施”，“研究做得好的人，投資不會太差，但投資做得好的人，未必研究很強”。
聶濂覺得，反而是百麗這種實操中覓得方法論，再向藥房投資移植的邏輯，才是高瓴的核心競爭力，其實包括更早啟動的寵物醫(yī)院投資也類似。
高瓴2015年開始，便先后收購了芭比堂、寵頤生、安安、愛諾動物醫(yī)院、寵福鑫動物醫(yī)院、瑞鵬寵物醫(yī)院等，到今年4月傳出IPO消息時，高瓴已經(jīng)在這塊資產(chǎn)中囊括了1000多家診所。
這種方法論上的競爭力，一方面來自獨特的研究優(yōu)勢，另一方面也是長年累月交過學(xué)費的，聶濂舉了兩個例子，其一，是早年重注京東，就被證實了正確，但前兩年在紛享銷客上押注to C方式做to B生意則“涼了”，“所以，很多公司高瓴投進去的時候幾十億，怎么推到200億~300億？商業(yè)模式怎么做到這個級別？實際操作里，怎么通過錢的方式把它頂上去？最核心的能力，就要靠長期經(jīng)驗的積累?！?/p>
那位國有金融機構(gòu)的人士單恕覺得，高瓴在研究上有著全方位的優(yōu)勢，他尤其看重干嘉偉、蘇敬軾這些運營合伙人的作用，“通過這些頂尖的產(chǎn)業(yè)人士，才能做出標準的行業(yè)研究+運營增值打法”。
單恕覺得，首先，對于大型投資機構(gòu)，可以在“術(shù)”的層面做到極致。高瓴在《說明書》中稱，自己是全亞洲在數(shù)據(jù)庫上投入最多的基金之一，內(nèi)部建立了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)研究團隊與大數(shù)據(jù)分析團隊，在線下/線上同步抓取并處理數(shù)據(jù)。
此外單恕稱，“只要他愿意，可以馬上花幾百萬請麥肯錫打幾千個電話，市場上任何研究工具都是標價的，只要花錢，你可以把時間節(jié)省到極致，百麗到底行不行？你不知道，我也不知道，但電話打到一萬個，或許就能看到你我沒看到的東西?！?/p>
此外，研究也是一種壁壘更高的軟實力。單恕先問我一個問題：給一個基層分析師足夠的時間，可以把某項行業(yè)研究做到極致嗎？沒等我回答，他又立刻告訴我“不可能”。他說，行研的內(nèi)核，是做好桌面研究之后，在“把人生大部分時間花在產(chǎn)業(yè)里”的企業(yè)家那里獲取洞見?！绊敿獾钠髽I(yè)家關(guān)系，才能給你頂尖的insights?！?/p>
所以，高瓴為什么強調(diào)“我們是創(chuàng)業(yè)者，碰巧還是投資人”？為什么沒問題先生會認為“高瓴的insights都來自張磊”？答案可能就在這了。
孤膽英雄式的焦慮
來源：IC
徐思季跟我說，去年在募資市場上，他所供職的母基金簡直“（話語權(quán)）爆棚了”。
其實這家母基金原本口碑就不錯，過往投資的人民幣基金達到數(shù)百家，只是在市場上有掣肘，資金來源依賴地方政府，對投資地域限制很多。
基金募資，就是個求平衡的工作，市面上的資金來源，除了這類國資背景的母基金，還有高凈值個人，宜信、諾亞這類第三方平臺，銀行、保險等金融機構(gòu)以及以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)資本，那么為何偏偏是依賴國資的母基金成為角力中心了？
原因在于，上述渠道在去年悉數(shù)塌陷，徐思季不斷在市面上收到諸如項目制基金份額乃至上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的風聲。這倒也并非小概率事件，而某些事件的連鎖反應(yīng)。
去年資管新規(guī)發(fā)布后，一位人民幣基金的募資負責人告訴我，直觀感受是市場上的錢“斷崖式”地被切斷了，至今一年有余，余波也開始一層層地漾出來，高瓴和張磊身上發(fā)生的悄然變化，頻繁走到臺前來“多說話”的原因，也被其認為來源于此。
首先高瓴的人民幣投資業(yè)務(wù)開啟得相對晚。按照沒問題先生的說法，高瓴雖然宣稱管理著600億美元基金，但其中絕大部分是美元幣種。
《說明書》顯示，高瓴獨立的人民幣基金只有兩期，一期的招募開始于2013年，規(guī)模43億，而去年完成募集的二期基金目標規(guī)模原本為80億，但close之后對外宣稱為150億元，大幅超募。也就是說，除了項目基金外，高瓴旗下獨立的人民幣基金大約不超過200億元。
要處理跟人民幣LP的關(guān)系真是不容易，張磊最近幾次露面，都會強調(diào)投資節(jié)奏的重要性，在《說明書》里則不斷向LP強調(diào)長期結(jié)構(gòu)性價值投資的理念，在這份70頁文本文件中，“長期”作為定語用來修飾“價值投資”、“發(fā)展方向”、“競爭壁壘”等主語，重復(fù)了整整84遍。
其實現(xiàn)實是，投得太粗放、太迅速不可取，投得太慢也有風險。黃仁立記得，早年柳青在高盛內(nèi)部運作的那只人民幣基金，問題就出在“慢”上，“幾位認購1億人民幣份額的LP，拉著橫幅跑去高盛辦公室，剛剛兩年啊，人民幣基金七年呢，結(jié)果那只基金提前清盤了”。
所以投資節(jié)奏不能太慢，募資也不能停，那位基金募資人士說，對高瓴這種大體量的基金，挑戰(zhàn)性更明顯，“市場上真的沒錢了?！?strong>投資市場就是這樣，每隔幾年，一個周期的浪頭打過來，就讓人們感嘆年景太差。
徐思季堅信當下的“差”仍有些不同，他告訴我，據(jù)其測算，過往幾年牛市下來，一級市場上存量的人民幣資產(chǎn)至少五萬億，“2012、2013年就搶得很兇，好歹退了一波，但2014、2015年進去的時候，天使輪就要1個億估值，我們遇到好幾個項目PE快到100倍了，100倍在二級市場怎么退？不可能的。未來也回不了本兒，你覺得這個行業(yè)，還會有人投錢進來嗎？”
“科創(chuàng)板呢？”
“5萬億資產(chǎn)，開個科創(chuàng)板能吸納多少？”
在大的漩渦里，高瓴這艘大船在席卷中展現(xiàn)著不錯的掌控能力。高瓴的美元基金向來宣稱是長青（evergreen）基金（沒有固定存續(xù)期限），而這在人民幣市場上顯然不可能實現(xiàn)。
沒問題先生告訴我，高瓴人民幣基金存續(xù)期限是10+2的，時間還很充裕，這位募資人士分析說，因為高瓴的二期人民幣基金是去年close的，因此很可能沒有正面碰上資管新規(guī)。
同時，品牌的口碑也在持續(xù)發(fā)揮作用，單恕所在的金融機構(gòu)最近也在考慮投資股權(quán)基金，他們初步梳理了一份內(nèi)部參考的基金名錄，“說實話，我對張磊不太有感覺，因為他對外的信息全是‘擺拍’，我看不出此人的深淺，但我們一定會把高瓴放在參考名單上，因為投資一定是講路徑依賴的，LP沒有任何動力去培養(yǎng)新基金?！?/p>
額度之外，另一層更高的挑戰(zhàn)是募資方向。
徐思季在市場上從來沒有遇到過高瓴的人，“他們首選肯定不是國資背景的資金。如果說募資中的資金背景有鏈條的話，對高瓴來說，首選一定是保險、銀行這些金融機構(gòu)?！?/p>
這一點他沒估錯，后來與沒問題先生求證，得到的答案是，高瓴的兩期人民幣基金里至少有新華、泰康和社保幾家保險資金。
那位募資人士告訴我，很多人民幣基金都會在下半年啟動募資，某家人壽下半年有一筆錢會出來投，很多基金都在盯著，而更多基金的合伙人都在此刻陷入傳播焦慮，一種孤膽英雄式的焦慮，他們必須把個人頂?shù)脚_前，化身賣方，供人品評，“真正募資的時候，就看你老板一個人，尤其對高瓴這種團隊，LP就看張磊”。
他還帶給我一個聽來慘然的消息：一位早年同樣被塑造為讀書改變命運標桿的行業(yè)老前輩，前年在基金業(yè)協(xié)會處備案了一只30億元基金的募資計劃，直到今天，這條信息再未更新。
隨后我在資訊平臺上檢索那位打過交道、為人和氣的前輩的信息，卻只能看到他在漩渦里愈陷愈深。
事情總是這樣，有些人時代開啟，有些人行將落幕，那些原本你以為始終會站在聚光燈下的名字，正是在不經(jīng)意間隱匿、消失。
如果說作為商人，行為講究效率，又講究落點，那么張磊和高瓴一定是懷抱著自覺意識來到當下、來到臺前的。他正像是置身在大幕開啟、半明半暗的魔幻時刻里，孤獨又驕傲地，緩慢開啟他的時代。
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