新光光電科創(chuàng)板過(guò)會(huì)背后 業(yè)績(jī)不穩(wěn)毛利率逐年下降

原標(biāo)題：新光光電科創(chuàng)板過(guò)會(huì)背后 業(yè)績(jī)不穩(wěn)毛利率逐年下降

作者：蔚芮

編輯：遠(yuǎn)風(fēng)

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

6月25日下午，上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)召開(kāi)第九次審議會(huì)議，會(huì)議通過(guò)了哈爾濱新光光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng):新光光電）的首發(fā)申請(qǐng)。

新光光電于2019年3月29日向上交所遞交了科創(chuàng)板上市招股書(shū)，成為黑龍江省首家科創(chuàng)板獲受理企業(yè)。新光光電此次科創(chuàng)板IPO選擇了第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

然而GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，新光光電存在歸母凈利潤(rùn)變化波動(dòng)大、應(yīng)收款項(xiàng)占比居高不下導(dǎo)致回款壓力劇增的問(wèn)題。

歸母凈利潤(rùn)變化波動(dòng)大，與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不相匹配

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資料來(lái)源:新光光電招股說(shuō)明書(shū)

新光光電2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.58億元、1.82億元、2.08億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.67億元、0.40億元、0.72億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為0.35億元、-0.74億元、0.21億元。

盡管營(yíng)業(yè)收入規(guī)模同比不斷上升，但是其歸屬母公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，先降后升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額變動(dòng)幅度則更加劇烈，2017年由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出7431.54萬(wàn)元，波動(dòng)幅度達(dá)-314.91%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況極其不穩(wěn)定。凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比趨勢(shì)分別與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不相匹配。

新光光電的主要產(chǎn)品包括光學(xué)目標(biāo)與場(chǎng)景仿真系統(tǒng)、光學(xué)制導(dǎo)系統(tǒng)、光電專(zhuān)用測(cè)試設(shè)備以及激光對(duì)抗系統(tǒng)，主要客戶(hù)包括中國(guó)航天科工集團(tuán)所屬單位、中國(guó)航天科技集團(tuán)所屬單位、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)所屬單位和中國(guó)電子科技集團(tuán)所屬單位等。

由于軍品采購(gòu)的特殊性，新光光電存在客戶(hù)集中度高的問(wèn)題。軍品結(jié)算存在季節(jié)性，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)波動(dòng)，毛利率也同步呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。新光光電2016-2018 年毛利率分別為 72.25%、65.29%和 48.59%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

應(yīng)收賬款占比高局居不下，回款成壓力

資料來(lái)源:新光光電招股說(shuō)明書(shū)

2016-2018年新光光電的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.02億元、1.70億元、1.58億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 64.07%、93.45%和 75.82%?？梢钥闯?，應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模過(guò)大，占營(yíng)業(yè)收入比例居高不下，2017年應(yīng)收款接近于當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入。而且，新光光電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，應(yīng)收賬款回款能力變差。

與此同時(shí)，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)在其招股書(shū)中看到2018年每股凈現(xiàn)金流量為-0.09元，連續(xù)兩年為負(fù)值。公司的貨幣現(xiàn)金持有量下滑明顯，2016-2018年貨幣現(xiàn)金分別為：0.72億元、0.31億元、0.25億元，下降幅度較大。并且與可對(duì)比的同行業(yè)相比較，新光光電的資金短期流動(dòng)性能力也大幅低于行業(yè)平均水平。

應(yīng)收賬款占比過(guò)大，可自由使用的貨幣現(xiàn)金逐年大幅減少，導(dǎo)致公司回款壓力劇增，就會(huì)使得經(jīng)營(yíng)資金鏈吃緊，從而影響公司的發(fā)展。

新光光電成功過(guò)會(huì)，并不意味著公司未來(lái)就會(huì)一帆風(fēng)順。只有真正有實(shí)力的才會(huì)在當(dāng)下的市場(chǎng)中生存。優(yōu)勝劣汰，面對(duì)不斷競(jìng)爭(zhēng)，新光光電如何改變自身狀況，將會(huì)是其不得不面對(duì)的問(wèn)題。

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