三年IPO之路 股權結構問題成上海農商行上市最大攔路虎

原標題：三年IPO之路 股權結構問題成上海農商行上市最大攔路虎

作者：十月

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

7月5日，證監(jiān)會披露了上海農商行招股說明書，發(fā)行規(guī)模不超過28.93億股，這意味著該行正式踏上上市之路。

作為國內資產實力排名第三的農商行，上海農商行早在2016年就開始籌備上市了。在2017-2019年的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中，該行將獨立上市作為中期目標，如今在2019年年中邁出了關鍵一步。

但是這條通向A股上市的路途并不是一帆風順的，GPLP犀牛財經注意到上海農商行存在的一些問題。

盈利增速加快現金流反變負值

上海農商銀行是2005年8月25日成立的股份制商業(yè)銀行，其前身是有著50多年歷史的上海農村信用社。該行是由上海國資控股的法人銀行。

近年來，上海農商行發(fā)展迅速，截至2018年末，上海農商行資產規(guī)模達8337億元，比年初增長316億元，增幅為3.8％。

根據公開數據，上海農商行總資產在全國農商行中總資產排名第三，前兩甲分別為重慶農商行和北京農商行，總資產分別為9506億元和8811億元。不過盈利能力還是技高一籌，2018年凈利潤71.25億元，排名第二，超過北京農商行。冠軍重慶農商行凈利潤則為90億元。

縱向角度來看，凈利潤增速在加快。2016年上海農商銀行的凈利潤為59.76億元，2017年為66.63億元，2018年71.25億元，2017年凈利潤增速還超過兩位數。

在一片向好的數據下，GPLP犀牛財經也發(fā)現，該行經營活動產生的現金流量凈額逐年下滑，2016年上海農商銀行的這一數值為539.74億元，2017年時變?yōu)?23.23億元，2018年為-52.93億元。

一家銀行經營現金流竟然出現負值？為什么？

上海農商銀行在招股說明書給出的答案，以上情況的發(fā)生主要是由于該行在考慮不同渠道負債的穩(wěn)定性和操作便捷度后，拓寬了資金來源，調整了同業(yè)存款規(guī)模，致使客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額大幅度下降。

股權問題惹爭議

擋在上海農商行上市目前最大的攔路虎，在GPLP犀牛財經看來，應該是股權結構不合規(guī)。

6月25日，上海銀保監(jiān)局在批復同意的同時，也提出了如下要求：在正式發(fā)行A股之前，上海農商銀行必須完成相關股權問題的整改工作，將單一非銀行股東及其關聯方的持股比例壓降至10%（含）以下。

據了解，上海農商銀行的第一大股東上海國有資產經營有限公司持有9.22%的股份，第十大股東上海國際集團資產管理有限公司持有3.6%的股份，這兩家公司都是第五大股東上海國際集團有限公司的全資子公司，也就是說上海國際集團有限公司總共對上海農商銀行持股18.37%。

監(jiān)管聲稱上海農商銀行應及時上報股權結構問題整改和上市進程，如果在正式上市之前未整改完成，批復失效，將由當局進行注銷。

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