光大激光沖刺A股IPO 回款壓力大毛利率同行中靠后

原標(biāo)題：光大激光沖刺A股IPO 回款壓力大毛利率同行中靠后

作者：七聲

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年7月10日，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)從中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上了解到，光大激光科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：光大激光）A股上市申請(qǐng)已獲受理。光大激光本次擬發(fā)行不超過2400萬股，計(jì)劃募集5.83億資金用于投建自動(dòng)化生產(chǎn)基地。

光大激光于2003年在深圳成立，致力于以激光應(yīng)用為基礎(chǔ)的自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，為新能源、消費(fèi)電子行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案。經(jīng)過了十多年的發(fā)展，光大激光已經(jīng)成為了智能制造及激光應(yīng)用解決方案供應(yīng)商，是國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)的代表。

應(yīng)收賬款占比高居不下，回款壓力大

光大激光招股書顯示，2016-2108年，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別是1.45億元，2.09億元和3.14億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.86%，28.82%和38.01%。應(yīng)收賬款的規(guī)模呈增長趨勢(shì)，企業(yè)流動(dòng)資金被大量占用，而且2016-2018年光大激光應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，應(yīng)收賬款的回款能力不足，長此以往會(huì)影響企業(yè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，2016-2018年光大激光由于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.048億元、-0.76億元和-0.072億元，連續(xù)3年為負(fù)值。這反映出，近3年來，企業(yè)現(xiàn)金流入并沒有增加，反而因?yàn)樾枰Ц陡鞣N稅金、購買勞務(wù)和商品，加速了現(xiàn)金的流出，使企業(yè)貨幣資金短缺。

應(yīng)收賬款占比高居不下，可以使用的貨幣資金不足，回款壓力劇增，如果催討不利或者控制不當(dāng)，很有可能會(huì)形成壞賬給光大激光資金周轉(zhuǎn)帶來困難，造成其業(yè)績的惡化。

客戶集中度高

招股書中顯示，光大激光2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別是3.06億元，4.24億元，6.01億元，2017年和2018年都同比增長了接近40%，營業(yè)收入增長較快。

但是，2016-2018年報(bào)告期內(nèi)，光大激光對(duì)前五大客戶的銷售收入分別是1.64億元、2.22億元和4.07億元，占了當(dāng)期營業(yè)收入的53.58%、52.15%、67.71%，對(duì)前五大客戶的銷售收入占比較高。

光大激光的主要產(chǎn)品是鋰離子動(dòng)力電池設(shè)備、消費(fèi)電子設(shè)備、其他行業(yè)設(shè)備，由于產(chǎn)品的技術(shù)難度較大，專用性較強(qiáng)，所以客戶集中度較高，企業(yè)對(duì)大客戶的依賴程度較高。

如果這些主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營困難或者更換供應(yīng)商的情況，可能導(dǎo)致公司訂單需求下降、貨款回收不暢甚至發(fā)生壞賬，而企業(yè)短期內(nèi)又無法開拓新客戶，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營狀況和盈利能力帶來不利影響。

毛利率同行中靠后

盡管光大激光在其收入規(guī)模和盈利的表現(xiàn)突出，但是與同行業(yè)的上市公司進(jìn)行比較，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)毛利率還存在一定的差距。

資料來源：光大激光招股書

招股書中顯示，光大激光的毛利主要來源于鋰離子動(dòng)力電池設(shè)備和消費(fèi)電子設(shè)備銷售。2018年，同行業(yè)的大族激光、贏合科技、先導(dǎo)智能的主營產(chǎn)品毛利率分別為37.02%，36.95%，38.72%，而光大激光的主營業(yè)務(wù)毛利率僅為31.37%，遠(yuǎn)低于這些同行業(yè)上市公司。

而且2016-2018年度，企業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率分別是：34.37%，35.86%，31.17%，普遍低于同期可比公司的平均值。

目前來看，光大激光還處于市場(chǎng)開拓階段，同行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而光大激光銷售規(guī)模較小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。

申請(qǐng)上市的前提是公司自身有足夠的實(shí)力，照目前看來光大激光的上市之路能否順利充滿太多的不確定性。

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