尷尬的“地產(chǎn)大佬”綠地控股：才獲喜報 ?卻又開始愁“錢”

原標(biāo)題：尷尬的“地產(chǎn)大佬”綠地控股：才獲喜報 ?卻又開始愁“錢”

作者：遙遠(yuǎn)的風(fēng)

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

綠地控股（600606）近期有點尷尬。

2019年8月26日晚間，綠地控股披露的2019年半年報顯示，報告期內(nèi)，綠地控股實現(xiàn)營業(yè)收入2014億元，同比增長28%，其中，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤90億元，同比增長48%。

然而，就是這樣一份靚麗財報的背后，綠地控股卻非?！安铄X”，這令人不禁詫異。

公開數(shù)據(jù)顯示，綠地控股報告期內(nèi)負(fù)債總額達(dá)8845.64億元，其88.3%的資產(chǎn)負(fù)債率已是連續(xù)第5年超過88%——據(jù)其中報顯示，截至2019年6月末，綠地控股有息負(fù)債總額為2350.10億元，較去年年末增加209.86億元。其中，該公司當(dāng)期短期借款較去年年末增加44.08億元至225.7億元，應(yīng)付票據(jù)較去年年末增加30.27億元至105.50億元，1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債和其他流動負(fù)債分別較去年年末減少39.97億元和34.09億元至716.31億元和13.93億元，而有息負(fù)債的“大戶”長期借款則增長逾兩成至1601.72億元。

這到底是什么原因呢？

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫

尷尬的綠地控股：轉(zhuǎn)型大基建 賺了規(guī)模虧了錢

綠地的尷尬與其這兩年的轉(zhuǎn)型有關(guān)。

據(jù)其財報顯示，近年來，綠地控股就逐步開始往大基建方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型，從2018年以來，大基建的營業(yè)收入首次超過地產(chǎn)后，2019年大基建的營業(yè)收入增速依然高于地產(chǎn)后。

綠地控股的中報顯示，2019年上半年，地產(chǎn)方面總營業(yè)收入901億元，同比增長26%；大基建方面的營業(yè)收入是1077億元，同比增長39%。

現(xiàn)在，大基建占綠地控股的營業(yè)收入貢獻(xiàn)高達(dá)53.4%。

然而，令人意料之外的是，從營收規(guī)模上來講，大基建固然增長喜人，然而，從毛利率賺錢的角度來講，綠地控股大基建的毛利率只有3.86%，稍微有點差強(qiáng)人意，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于地產(chǎn)行業(yè)29.97%的毛利率，因此，盡管綠地控股營業(yè)收入是Number One，但是凈利潤卻比不上萬科與保利地產(chǎn)。

除了利潤率低之外，綠地控股的回款表現(xiàn)也是有點不盡如意。

據(jù)其中報顯示， 2019年上半年，綠地控股累計實現(xiàn)銷售合同金額1677億元，實現(xiàn)回款1319億元，然而回款率只有79%，同比下降13.19%。受此影響，綠地控股的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)率開始變慢，資金在短時間內(nèi)收不回來。對于一個房產(chǎn)企業(yè)來講，現(xiàn)金流對對企業(yè)的運轉(zhuǎn)格外重要，同時也加重了綠地控股現(xiàn)金流的壓力。

這也是導(dǎo)致綠地控股即便業(yè)績不錯，然而依舊缺錢的主要原因。

加速投資與并購 綠地控股也很“差錢”

2019年的幾起并購也讓綠地控股的現(xiàn)金流頗緊。

在經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，綠地控股卻開始了逆勢擴(kuò)張，這直接加速了其現(xiàn)金流的緊張。

2019年，綠地控股可以說是”買買買“的節(jié)奏：

2019年1月，綠地控股以約8億元受讓河南省公路工程局集團(tuán)70%的股權(quán)；

2019年2月14日，綠地控股斥資121億元收購中民外灘房地產(chǎn)開發(fā)有限公司50% 股權(quán)及相應(yīng)債權(quán)；

2019年3月15日，綠地控股以10.05億元價格從融信中國手中獲得上海愷泰房地產(chǎn)50%股權(quán)。

2019年3月19日,綠地控股宣布以2.51億元競得東航旗下上航國旅65%股份，這是綠地控股在不到4個月時間里發(fā)起的第4筆并購。

除此之外，綠地控股的對外投資也是大手筆。

2019年9月10日，綠地控股發(fā)布公告稱，8月份新增房地產(chǎn)項目10個，包含2幅純宅地和8幅商住用地，新增項目分布在山東、河南、湖南、江蘇、云南、廣東，共計投資84.98億元。截止到2019年9月10日，今年綠地控股新增房地產(chǎn)項目76個，共計投資690億元。

這些新項目的投資直接造成綠地控股的現(xiàn)金流相對緊張。

生成海報

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