上半年虧損超6000萬，恒康醫(yī)療的高速并購隱患

原標(biāo)題：上半年虧損超6000萬，恒康醫(yī)療的高速并購隱患

來源：華牛原創(chuàng) 作者：趙晨

從2008年登陸資本市場，到2017年業(yè)績腰斬，2018年陷入債務(wù)危機(jī)，2019年公司繼續(xù)虧損，恒康醫(yī)療的發(fā)展之路很不平順，股價(jià)從峰值19元跌到目前不足3元，到底是什么致使這家曾經(jīng)在資本市場長袖善舞的藥企節(jié)節(jié)敗退。

據(jù)官網(wǎng)資料顯示，恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司（原“甘肅獨(dú)一味生物制藥股份有限公司”，股票代碼：002219）成立于2001年，集團(tuán)公司以醫(yī)療服務(wù)為核心，旗下?lián)碛?5家醫(yī)院（含在建），累計(jì)床位數(shù)近萬張；同時(shí)依托大健康產(chǎn)業(yè)，布局藥品，日化品、保健品等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。

上半年虧損超6000萬

8月29日，恒康醫(yī)療發(fā)布2019年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收18.53億元，同比下滑0.48%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑嚴(yán)重，為-6132.71萬元，同比下滑184.80%。

從近幾年公司的凈利潤數(shù)據(jù)可以看到，2016年、2017年、2018年，恒康醫(yī)療凈利潤持續(xù)下滑，分別為4.04億元、2.03億元、-14.17億元。2018年，恒康醫(yī)療遭遇前所未有的危機(jī)。而2019年上半年，公司凈利潤為-6132.71萬元，同比下滑184.80%。

2019年上半年，醫(yī)療服務(wù)板塊總收入為16.36萬元，同比下降了1.84%。藥品板塊銷售收入2.11億元，同比增長15.09%，其中中藥飲片收入同比增長53.31%，是藥品板塊增長最多的產(chǎn)品。

2019年上半年，公司營業(yè)成本高達(dá)13.54億元，同比上升5.6%，主要是因?yàn)槿肆Τ杀竞退幤烦杀驹鲩L所致；由于子公司拓展藥品銷售市場，加大了市場銷售力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長43.32%，共9406.41萬元。另外，因銀行借款利息支出增加，匯兌收益減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長74.05%，為1.50億元。

2019年上半年，公司長期借款同比增長14.54%，為15.07億元，短期借款同比減少10.58%，但也有13.57億元。

恒康醫(yī)療提醒，由于公司控股股東持有的全部股票被法院凍結(jié)或輪候凍結(jié)，且存在部分或全部被拍賣的可能，導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人存在極大的不確定性。給公司對外合作、銀行融資、股權(quán)融資等方面帶來較大的不利影響，公司融資渠道變窄，融資利率上升，致使公司債務(wù)較高。

實(shí)際上，今年3月就發(fā)生過恒康醫(yī)療控股股東闕文彬持有的公司部分股份被拍賣的情況。

薪酬之疑

2017年和2018年，恒康醫(yī)療當(dāng)年應(yīng)付職工薪酬增加額分別為10.73億元、14.72億元，理論上應(yīng)付職工薪酬增加額即為恒康醫(yī)療當(dāng)年應(yīng)支出的所有崗位員工的薪酬。而通過計(jì)算公司在2017年與2018年財(cái)報(bào)中披露的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的職工薪酬數(shù)據(jù)以及主營業(yè)務(wù)成本中的人工費(fèi)用，媒體記者發(fā)現(xiàn)該計(jì)算結(jié)果與其應(yīng)付職工薪酬增加額存在較明顯差異。

根據(jù)公司財(cái)報(bào)，恒康醫(yī)療2018年的銷售費(fèi)用中銷售人員和管理費(fèi)用中的管理人員、財(cái)務(wù)人員的薪酬分別為7509.28萬元和31184.17萬元，由于公司并未披露當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用中包含的研發(fā)人員的薪酬，因此即使將826.77萬元的全部研發(fā)費(fèi)用當(dāng)做研發(fā)人員薪酬計(jì)算，其2018年期間費(fèi)用中包括的職工薪酬至多為3.95億元；通過同樣方法計(jì)算，可知其2017年期間費(fèi)用中至多有2.63億元的職工薪酬。

當(dāng)然，除了期間費(fèi)用中的職工薪酬，還有主營業(yè)務(wù)成本中人工成本應(yīng)該為生產(chǎn)工人的薪酬，根據(jù)公司財(cái)報(bào)，恒康醫(yī)療2017年與2018年人工成本分別為7.61億元和10.05億元。

將期間費(fèi)用和主營業(yè)務(wù)成本中的薪酬項(xiàng)目加總，得到恒康醫(yī)療在2017年與2018年的薪酬合計(jì)分別為10.24億元與14.01億元。

顯然，該結(jié)果與同期應(yīng)付職工薪酬增加額10.73億元、14.72億元相比仍有較大差異，兩者相比，期間費(fèi)用及主營業(yè)務(wù)成本中的薪酬部分在以上兩年中分別少了4900多萬元和將近7100萬元。

結(jié)語

近年來，恒康醫(yī)療自身財(cái)務(wù)狀況一直不樂觀。年報(bào)顯示，2018年公司營收總額38.38億元，同比增長12.92%；凈利潤-14.18億，同比下滑799.09%，未能維持盈利狀態(tài)。而7月發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，恒康醫(yī)療2019年上半年凈利潤虧損將達(dá)4000萬-7000萬元。

高速并購帶來了嚴(yán)重隱患，而造成今天尷尬局面的重要原因之一跟其一系列并購有關(guān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年以來，恒康醫(yī)療總共對22家相關(guān)標(biāo)的發(fā)起收購，先后投資了澳大利亞PRP公司、泗陽縣人民醫(yī)院、蘭考第一醫(yī)院有限公司、蘭考堌陽醫(yī)院有限公司、蘭考東方醫(yī)院有限公司等企業(yè)。

同時(shí)，公司還面臨著有息債務(wù)大幅增加、資產(chǎn)負(fù)債率急劇攀升的困局。

生成海報(bào)

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