第三季度營(yíng)收凈利雙降，老白干酒的“全國(guó)化”困局

原標(biāo)題：第三季度營(yíng)收凈利雙降，老白干酒的“全國(guó)化”困局

來(lái)源：華牛原創(chuàng)

作者：孫麗

2018年中國(guó)白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為1445家，較上年減少148家，近10年來(lái)企業(yè)數(shù)量首次減少；到2019年4月最新數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步減少到1176家。

目前白酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)拐點(diǎn)，從前三季度財(cái)報(bào)看，一系列白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?。在行業(yè)分化下，中小酒企生存越來(lái)越難，如何求生是他們需要考慮的問(wèn)題。

截至10月31日，白酒股年初至今均漲幅達(dá)74.92%，7只白酒股漲幅超1倍，成為牛股聚集地，龍頭股貴州茅臺(tái)年內(nèi)上漲102.96%，五糧液年內(nèi)漲幅達(dá)164.12%，股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高。業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榉啪徍螅拙乒墒欠襁€能繼續(xù)堅(jiān)挺？

第三季度營(yíng)收凈利雙降

10月28日晚間，老白干酒發(fā)布了2019年第三季度報(bào)告，2019年前三季度，老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為28.22億元，與去年同期24.31億元相比，增幅在16%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為2.71億元，相較于2018前三季度約為2.44億元，增幅在11%左右。

8月29日，老白干酒發(fā)布上半年年報(bào)。年報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.59億元，同比增長(zhǎng)34.33%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)32.67%。二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.1億元，凈利0.77億元，增速分別為12.34%、8.45%，相較一季度55.81%的營(yíng)收增速和57.14%的凈利潤(rùn)增速，環(huán)比大幅放緩。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，老白干酒的核心收入依舊還是來(lái)自中低檔酒，財(cái)報(bào)顯示，在2018年老白干酒的中檔酒和低檔酒的銷售收入占比64.96%，依舊是營(yíng)收的重要支柱。

2019年第三季度，老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為8.63億元，與去年同期9.72億元，降幅約11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為0.77億元，相較于2018年第三季度0.98億元，降幅約21%。

方正證券則在研報(bào)中指出，老白干酒2019年第三季報(bào)低于預(yù)期，主要是今年來(lái)去庫(kù)存和調(diào)結(jié)構(gòu)持續(xù)進(jìn)行，加上第三季度河北省內(nèi)白酒消費(fèi)受到較大影響，老白干酒第三季度收入利潤(rùn)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

邊緣化的區(qū)域酒企

老白干酒為河北省知名酒企，是國(guó)內(nèi)老白干香型龍頭企業(yè)，公司目前約有7成營(yíng)收來(lái)自河北省內(nèi)，有“河北王”之稱。

據(jù)官網(wǎng)資料顯示，老白干酒于2002年10月29日在上交所上市（股票代碼：600559），是河北省釀酒行業(yè)唯一一家上市公司；是中國(guó)白酒行業(yè)老白干香型中生產(chǎn)規(guī)模最大的廠家。目前，公司總占地面積4000余畝，擁有員工5900余人，優(yōu)質(zhì)白酒年生產(chǎn)能力12萬(wàn)噸。

2018年4月，老白干酒完成了對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)100%股權(quán)的收購(gòu)，此次交易完成后，豐聯(lián)酒業(yè)成為老白干酒的全資子公司。

2018年4月，豐聯(lián)酒業(yè)即開(kāi)始并表，大幅推升老白干酒的業(yè)績(jī)。從今年二季度開(kāi)始，并表影響消除，二季度增速有所放緩，營(yíng)收增速回歸內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

2018年4月，老白干酒曾召開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略動(dòng)員大會(huì)，喊出了“稱霸河北，名震全國(guó)”的口號(hào)。收購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)似乎給了老白干喊口號(hào)的底氣，此次收購(gòu)可以算得上是公司全國(guó)化布局的重要一役，不僅聯(lián)姻板城，進(jìn)一步夯實(shí)河北市場(chǎng)，還借此順利切入安徽、湖南和山東三省。

今年上半年，豐聯(lián)酒業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為7.41億元。因豐聯(lián)酒業(yè)于2018年4月并表，故2018年1-3月?tīng)I(yíng)收未披露，今年上半年?duì)I收無(wú)法與去年上半年作同比比較。而據(jù)此前披露，2017年上半年，豐聯(lián)酒業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為5.92億元。

整體來(lái)看，2019年1-6月較2017年1-6月，2年時(shí)間豐聯(lián)酒業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)25%，增速較為平庸。

作為區(qū)域酒企的典型代表，目前老白干酒的處境非常尷尬。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.63億元，同比下滑11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.77億元，同比下滑21%。

自去年收購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)后一直試圖全國(guó)化擴(kuò)張，但是被收購(gòu)的四家區(qū)域酒企卻各自為戰(zhàn)，老白干酒主品牌并沒(méi)有得到有效推廣。與此同時(shí)，今年第三季度，老白干酒在河北地區(qū)同樣出現(xiàn)了收入下滑現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)收入5.49億元，同比下滑15%。

除了收入、凈利潤(rùn)的下滑，老白干酒的現(xiàn)金流也不斷下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度老白干酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2762.4萬(wàn)元。截至今年9月底，老白干酒的預(yù)收賬款為4.95億元，去年同期這一數(shù)值為8.08億元，同比下滑38.7%。

結(jié)語(yǔ)

白酒行業(yè)的黃金時(shí)期已過(guò)，老白干酒欲延伸的濃香型、醬香型白酒在區(qū)域市場(chǎng)上也是競(jìng)爭(zhēng)激烈，酒業(yè)呈現(xiàn)明顯的二八效應(yīng)，只有占據(jù)頭部才有更多盈利增長(zhǎng)的可能。

從業(yè)績(jī)報(bào)告看，老白干酒不僅收入、凈利潤(rùn)增速大幅下滑，其現(xiàn)金流、預(yù)收賬款也十分“乏力”，“全國(guó)化”或仍路途遙遠(yuǎn)。今年伊始，老白干酒不斷提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，河北市場(chǎng)的十八酒坊和高端老白干產(chǎn)品的市場(chǎng)培育初見(jiàn)端倪，不過(guò)，市場(chǎng)地位、營(yíng)收與利潤(rùn)表現(xiàn)仍需進(jìn)一步鞏固與提升。

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