以“買斷”為生的力天影視 赴港上市只為繼續(xù)“買買買”

原標題：以“買斷”為生的力天影視 赴港上市只為繼續(xù)“買買買”

作者：楊遠

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

繼原石文化之后，力天影視是年內(nèi)第二家向港交所發(fā)起IPO的電視劇公司。

很多人都看過《義?！贰惰F血榮耀》等電視劇，這些都是力天影視的主控作品。力天影視成立于2013年，主營電視劇發(fā)行，業(yè)務(wù)模式為自制及買斷電視劇播映權(quán)許可后出售給電視臺及在線媒體。

值得一提的是，力天影視主要的發(fā)行渠道，還是在一些發(fā)行容易但利潤有限、回款漫長的二三線衛(wèi)視及地面頻道。

營收主要靠買斷

一般而言，諸多客戶為一線衛(wèi)視的電視劇公司，在影視行業(yè)寒冬之下過的尚且不算如意，投放在二三線衛(wèi)視的企業(yè)按理來說也更不容樂觀，那么力天影視的財務(wù)數(shù)據(jù)怎么樣呢？

招股書顯示，2016至2018年力天影視收益分別為7366萬元、3.79億元和3.86億元，復(fù)合年增長率達到128.9%，而凈利則分別為2060萬元、5680萬元和6760萬元。單從數(shù)字來看，力天影視的凈利也超過了像華策影視、歡瑞世紀這樣的A股電視劇公司。

但是，亮眼的營收支柱靠的是什么？買斷。

招股書顯示，從2016年到2019年上半年，自制電視劇營收占比分別為51.7%、3.6%、1.8%和30.7%，而買斷電視劇占比分別為44.5%、91.2%、97.4%和64.5%。

2016年差距還不算明顯，自制1部，買斷3部，到了2017年，自制3部，買斷29部，2018年達到了39部，相比之下自制只有4部。對比看來，自制劇的數(shù)量沒有明顯增長，但買斷劇卻在一路水漲船高。

為何偏好買斷？對于電視劇公司而言，不選擇偏重自制的原因，一是制作周期長，一部影視需要1-2年；二則是為了擴大規(guī)模，維持不同客戶關(guān)系，而靠自制在短期內(nèi)周轉(zhuǎn)不過來，所以買斷發(fā)行也成了大部分公司慣用的策略。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2018年中國上星電視臺首發(fā)劇的數(shù)量統(tǒng)計，力天影視在國內(nèi)所有電視劇發(fā)行集團中排名第2，不過，要是按同年收入計算，力天影視則排名第16。

上市依舊為了“買買買”

買斷，買的了一時的營收，卻難抵現(xiàn)金的潰敗。

在招股書里，尤其值得注意的是，力天影視飛速上漲的應(yīng)收帳款。財報顯示，2016—2018年末及2019年6月30日，力天影視應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)分別達5043.6萬元、1.94億元、3.76億元、5.17億元，粗略來看，不到三年的時間，就從5000萬暴漲到5億。

當(dāng)然了，不同階段，招股書給出的解釋也不一樣。2016-2017年，是因為迅速擴大買斷電視劇，2017-2018年，主要是因為部分客戶行政程度冗長；2018-2019年上半年，則是因為發(fā)行的自制電視劇使得應(yīng)收賬款增加。

一邊是應(yīng)收賬款收不回來，另一邊，力天影視還呈現(xiàn)連續(xù)3年經(jīng)營現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出的現(xiàn)狀，2016—2018年分別為-534.萬元、-8245.4萬元、-2856.9萬元。直到2019年上半年才轉(zhuǎn)正為4421.3萬元。

現(xiàn)金流上，力天影視似乎捉襟見肘，其銀行存款和手頭現(xiàn)金僅有2191.8萬元，更何況，融資成本也在上升。2016年-2018年，公司融資成本分別為146萬元、501萬元、1012萬元。此外，力天影視還曾向?qū)嵖厝撕虲FO貸款以緩解營運的資金壓力。

此番上市，或也是迫于壓力。

當(dāng)然，上市也是為了繼續(xù)助力“買買買”的夢想的。招股書稱，此番上市所籌集的資金，目的之一就是要在未來3年買斷75部電視劇的版權(quán)（或播映權(quán)），也就是說，未來還是要繼續(xù)買斷。

上市之前就靠買斷，上市以后還繼續(xù)買斷，力天影視這樣的模式，能獲得資本青睞嗎？

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