劉興亮 | 區(qū)塊鏈的顛覆力量之三：金融業(yè)

原標(biāo)題：劉興亮 | 區(qū)塊鏈的顛覆力量之三：金融業(yè)

文/劉興亮（微信公眾號(hào)：劉興亮?xí)r間）

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對(duì)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)將帶來(lái)很多益處。

金融的本質(zhì)是融通資金，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更像一個(gè)金融中介，為資金需求方與供給方建立起一個(gè)互通有無(wú)的橋梁，促進(jìn)資金的有效流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。然而傳統(tǒng)金融存在一定的弊端：信息的不對(duì)稱性，造成傳統(tǒng)金融業(yè)效率較低、成本較高，資金流動(dòng)貴、慢、難；其提供的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品無(wú)法根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)律研究企業(yè)的資金需求，從而無(wú)法提供個(gè)性化的金融服務(wù)。

區(qū)塊鏈技術(shù)的加入可以有效解決以上問(wèn)題。

一方面區(qū)塊鏈具有去中心化、去中介化的特點(diǎn)，能夠打通信息壁壘，暢通資金供求雙方的溝通渠道；另一方面區(qū)塊鏈特有的智能合約系統(tǒng)，可以建立資金雙方的信任，精簡(jiǎn)金融活動(dòng)的步驟，從而起到提高效率、降低成本、減少風(fēng)險(xiǎn)的作用。它類似于一個(gè)交通樞紐，當(dāng)我們建成一個(gè)十字路口時(shí)，一個(gè)時(shí)間內(nèi)只有兩個(gè)方向可以通車；但一旦建立成一個(gè)上下縱橫的立體交通體系，可以通車的通道就變得四通八達(dá)，也就不會(huì)再出現(xiàn)資金累積、效率低下的情況，使資金能找到最高效的應(yīng)用方向。

區(qū)塊鏈對(duì)金融業(yè)的改造，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面，分別是：驗(yàn)證客戶身份、資產(chǎn)數(shù)字化、支付清算一體化和法規(guī)重構(gòu)。

-01-

驗(yàn)證客戶身份

首先，驗(yàn)證客戶身份是出于金融安全、反洗錢的需要。

傳統(tǒng)金融業(yè)需要對(duì)客戶身份、資金來(lái)源、資金流向、客戶業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)方面進(jìn)行審核，同時(shí)對(duì)客戶資金使用情況進(jìn)行跟蹤，導(dǎo)致審核時(shí)間長(zhǎng)、審批速度慢、耗費(fèi)精力多等弊端。而我們知道區(qū)塊鏈技術(shù)具備數(shù)據(jù)信息不可篡改、透明的特點(diǎn)，這就確保了信息的共享與安全，從而減少客戶身份核驗(yàn)的環(huán)節(jié)。

-02-

資產(chǎn)數(shù)字化

其次，資產(chǎn)數(shù)字化是在信息時(shí)代逐漸普及的，它有效提升了社會(huì)效率，但在目前的運(yùn)行模式下存在的問(wèn)題是：一方面客戶對(duì)機(jī)構(gòu)存在信任疑慮，不愿意將全部資產(chǎn)信息暴露給相關(guān)機(jī)構(gòu)；另一方面，資產(chǎn)數(shù)字化是有邊界的，脫離了邊界范圍，機(jī)構(gòu)之間就會(huì)形成信息壁壘，像一座座孤島，很難實(shí)現(xiàn)交流互動(dòng)。而我們知道區(qū)塊鏈的特點(diǎn)就在于去中心化，通過(guò)智能合約系統(tǒng)將不同金融機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)一的數(shù)字平臺(tái)，可以消除邊界，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)信息的自由流動(dòng)。

-03-

支付清算一體化

再次，就支付清算來(lái)說(shuō)，中國(guó)的支付清算體系主要是由央行來(lái)主導(dǎo)的。雖然微信、支付寶促進(jìn)了移動(dòng)支付系統(tǒng)的欣欣向榮，實(shí)現(xiàn)了全球第一的移動(dòng)支付普及率，但移動(dòng)支付背后的清算系統(tǒng)并沒有太大的改變，是一種資金在各支付機(jī)構(gòu)內(nèi)滯后流轉(zhuǎn)的模式，實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)與對(duì)賬系統(tǒng)在短期內(nèi)是分離的，很容易造成效率低下。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，小明購(gòu)買了淘寶某商家的商品，在使用支付寶系統(tǒng)結(jié)賬時(shí)，資金流動(dòng)方向?yàn)椤纲I家銀行—買家支付寶支付—賣家支付寶—賣家銀行」。在賬面上，雙方能夠看到資金已經(jīng)流傳，但實(shí)際上，背后卻要在央行清算系統(tǒng)的指導(dǎo)下完成各個(gè)銀行之間的清算，才算是真正實(shí)現(xiàn)了資金的流動(dòng)，而這一環(huán)節(jié)是落后于賬面的。

區(qū)塊鏈解決了這一難題，人們每次交易后，就利用加密貨幣來(lái)代表實(shí)際發(fā)生的金額，智能合約系統(tǒng)可以實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)變加密貨幣的所有權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)清算支付的一體化。在這種情況下，清算系統(tǒng)可以不再依賴央行，避免了滯后的清算過(guò)程，使交易環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)更加可控，也提升了支付效率，更避免了跨行、跨境之間高昂的手續(xù)費(fèi)，可謂一舉多得。

-04-

法規(guī)重構(gòu)

最后，在使用區(qū)塊鏈進(jìn)行金融交易后，金融運(yùn)行的模式將發(fā)生極大的變化。這意味著現(xiàn)行的金融運(yùn)行規(guī)則、法律標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方式都不再適用。在這種情況下，區(qū)塊鏈技術(shù)的引入起到了「倒逼」的作用，推動(dòng)國(guó)家及相關(guān)機(jī)構(gòu)出臺(tái)適合區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系，持續(xù)建立完善的相關(guān)法律法規(guī)體系，從根本上杜絕現(xiàn)在的亂象，使監(jiān)管體制跟得上技術(shù)發(fā)展。

從業(yè)務(wù)類型上來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金都能夠產(chǎn)生巨大的價(jià)值，推動(dòng)其產(chǎn)業(yè)升級(jí)。作為最大、最傳統(tǒng)的金融行業(yè)，銀行的業(yè)務(wù)可以分為資產(chǎn)、負(fù)債和中間業(yè)務(wù)三個(gè)類別。

負(fù)債是指銀行的資金來(lái)源，包括存款、借款業(yè)務(wù)等；

資產(chǎn)是指貸款、投資等管理運(yùn)行資金的業(yè)務(wù)；

中間業(yè)務(wù)是指結(jié)算、清算、托管、擔(dān)保等在資產(chǎn)和負(fù)債之外的業(yè)務(wù)，涉及范圍比較廣。

▎銀行

銀行主要承擔(dān)著金融中介和資金來(lái)源的角色，這就意味著其核心在于解決信用問(wèn)題，銀行要確?？蛻羯矸莸囊?guī)范性和真實(shí)性，從而防范風(fēng)險(xiǎn)。大銀行背后有國(guó)家信譽(yù)或政府背書，輻射范圍較廣，故大銀行的客戶較多且較為復(fù)雜，這導(dǎo)致客戶身份認(rèn)證核驗(yàn)更為繁雜；而中小銀行個(gè)性化及針對(duì)性較強(qiáng)，卻缺少?gòu)?qiáng)有力的背書及較大規(guī)模的客戶，面臨著融資難及信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不完善的問(wèn)題。

區(qū)塊鏈可以建立起一套可共享、效力高的客戶身份核驗(yàn)體系，對(duì)大銀行來(lái)說(shuō)能夠大大簡(jiǎn)化審核步驟，提高審核效率；對(duì)小銀行而言建立了統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也解決了融資難的問(wèn)題。另外，銀行也可以通過(guò)區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)清算支付一體化，將清算業(yè)務(wù)變?yōu)閷?shí)時(shí)開展，不必再花費(fèi)大量精力投入到清算業(yè)務(wù)中，轉(zhuǎn)為對(duì)各種加密貨幣的管理和交易。

▎證券

證券公司的業(yè)務(wù)包括以下幾種：以中介代理的形式，幫助投資者買賣證券，從中賺取一定的傭金；通過(guò)承攬、承做、承銷等模式，為客戶開展直接融資業(yè)務(wù)，幫助客戶籌集資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的IPO(首次公開募股)；接受客戶的資金委托，幫助客戶進(jìn)行投資，承接資產(chǎn)證券化方向的金融業(yè)務(wù)；另外還有利用自有資金進(jìn)行證券買賣、接受投資咨詢業(yè)務(wù)、為買方機(jī)構(gòu)提供研究報(bào)告等其他業(yè)務(wù)。

區(qū)塊鏈技術(shù)可能會(huì)改變證券的發(fā)行方式。根據(jù)國(guó)家證券管理相關(guān)要求，如果一個(gè)公司想要發(fā)行證券，必須先通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，然后在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行，最后才能夠進(jìn)行公開的股權(quán)交易。代幣發(fā)行可能改變這一流程，因?yàn)樗鼘?shí)施的是先發(fā)行后審核流程，能使市場(chǎng)上的融資形式產(chǎn)生很大的變化。當(dāng)然這一條只是為證券發(fā)行提供了一個(gè)未來(lái)藍(lán)圖和思路。隨著七部委共同文件的下發(fā)，國(guó)家對(duì)代幣發(fā)行的嚴(yán)格管控，這一流程可能會(huì)有所變化，但流程的簡(jiǎn)化效果是有目共睹的，證券業(yè)務(wù)也可能隨之轉(zhuǎn)型。

另外就是前文提到的資產(chǎn)證券化。區(qū)塊鏈可以實(shí)現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的共享，使得融資方對(duì)一套賬本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一維護(hù)，節(jié)約了各方進(jìn)行信息交流和清算結(jié)算的時(shí)間。另外如股票、債券的買賣都是在證券交易所進(jìn)行，期權(quán)、期貨這些較為復(fù)雜的證券則有專門的交易所開展交易買賣，區(qū)塊鏈技術(shù)可以利用加密貨幣及智能合約，實(shí)現(xiàn)證券的自動(dòng)交割，支付清算一體化，也能實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)化交易清算流程、提升交易效率的效果。

同時(shí)對(duì)一些非傳統(tǒng)型的、比較復(fù)雜的證券交易來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)可以替代律師或者交易所的介入，使得交易更加智能化。如美國(guó)Overstock公司的目標(biāo)，就是希望用去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)取代華爾街對(duì)美國(guó)金融行業(yè)的壟斷。讓人震驚的是，SEC對(duì)Overstock在自己創(chuàng)建的市場(chǎng)上進(jìn)行證券發(fā)行、交易，采取了認(rèn)可的態(tài)度，這可以看作是SEC對(duì)未來(lái)證券交易的一個(gè)設(shè)想和一種嘗試。而中國(guó)也于2016年成立了中國(guó)賬本計(jì)劃聯(lián)盟，其成員包括省級(jí)的股權(quán)交易所、大型的商品交易所等。

▎保險(xiǎn)

保險(xiǎn)，我們每個(gè)人都耳熟能詳，對(duì)其業(yè)務(wù)也十分了解，就是在發(fā)生意外時(shí)，人們能夠根據(jù)之前與保險(xiǎn)公司簽訂的協(xié)議得到及時(shí)有效的幫助。其核心業(yè)務(wù)包括產(chǎn)品、服務(wù)和資產(chǎn)的管理。雖然近幾年互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)開始興起，但經(jīng)營(yíng)模式并沒有任何變化，只是將線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換形式放到了線上。

而區(qū)塊鏈技術(shù)在保險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用則不同——保險(xiǎn)行業(yè)同樣可以應(yīng)用于對(duì)客戶身份的核驗(yàn)，各公司共享并維護(hù)同一用戶身份賬本，可以減少投保人身份驗(yàn)證的時(shí)間和環(huán)節(jié)，從而也提高了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的辦理效率?；趨^(qū)塊鏈的不可纂改性，投保會(huì)有明確的記錄，從而避免了騙?；蚱墼p行為。同時(shí)保險(xiǎn)契約也可以應(yīng)用智能化合約體系，從而對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的設(shè)置，保障投保者權(quán)益，提升服務(wù)體驗(yàn)。

另外，區(qū)塊鏈在保險(xiǎn)行業(yè)中有一個(gè)特殊的應(yīng)用——相互保險(xiǎn)。它指的是當(dāng)單位或者個(gè)人有類似的保障需求時(shí)，可以簽訂合同成為相互保險(xiǎn)的會(huì)員，繳納一定數(shù)額的保費(fèi)形成互助基金后，利用互助基金對(duì)合同約定發(fā)生的情況進(jìn)行賠償和保障。

與傳統(tǒng)的保險(xiǎn)形式相比，互助保險(xiǎn)有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：它是投保人有著類似保障需求的情況下形成的，因此各方的利益一致，是由全部投保人共有的；因?yàn)槭枪灿械?，沒有其他外部股東，也就沒有盈利的壓力，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)成本低、費(fèi)用低，可以為投保人提供更加優(yōu)質(zhì)低廉的保險(xiǎn)服務(wù)，也會(huì)將組織全部的資金和精力放在投保人的利益上。相互保險(xiǎn)在國(guó)際上應(yīng)用較廣，2014年全球相互保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入高達(dá)1.3萬(wàn)億美元，在全球保險(xiǎn)市場(chǎng)的份額中占27.1%。但在中國(guó)因?yàn)檎叩南拗?，相互保險(xiǎn)基本沒有開展起來(lái)。2016年，一些保險(xiǎn)公司在保監(jiān)會(huì)的許可下籌建了首批試點(diǎn)單位，處于發(fā)展的初級(jí)階段。

對(duì)相互保險(xiǎn)的性質(zhì)進(jìn)行剖析，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它與區(qū)塊鏈技術(shù)有著許多相似之處——都是去中心化的形式，都是先履行合約后開展業(yè)務(wù)的形式。但恰恰因?yàn)檫@一點(diǎn)，相互保險(xiǎn)面臨著基因上帶來(lái)的漏洞——信任問(wèn)題。沒有有效的手段對(duì)契約履行進(jìn)行約束，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正意義上的相互保險(xiǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約體系及數(shù)據(jù)不可篡改性，可以幫助相互保險(xiǎn)解決這一個(gè)問(wèn)題，建立起相互保險(xiǎn)的信用機(jī)制，使其回歸保險(xiǎn)業(yè)互助的本質(zhì)。

▎基金

最后我們?cè)賮?lái)看一看區(qū)塊鏈技術(shù)在基金行業(yè)的應(yīng)用。通常，我們將基金劃分為公募基金和私募基金，主要涉及非上市企業(yè)的投資業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單來(lái)講就是通過(guò)收購(gòu)股份、參與公司決策、開展風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作抑或直接開展企業(yè)管理，使企業(yè)增值的過(guò)程。

但在傳統(tǒng)的基金投資過(guò)程中，投資者、基金運(yùn)營(yíng)人及被投資企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱情況，投資者本身對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不了解，信心不足，會(huì)影響被投資企業(yè)的融資進(jìn)程，也使得交易的流程復(fù)雜、步驟較多，大大降低了基金投資的效率。

區(qū)塊鏈技術(shù)則可以幫助在三者之間建立一個(gè)有效的信息溝通平臺(tái)，同樣是利用區(qū)塊鏈技術(shù)的透明性和數(shù)據(jù)不可篡改性，幫助投資者深入了解企業(yè)，樹立投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信心，確保投資的高效運(yùn)行。另外，智能合約體系可以幫助募集資金、簽訂協(xié)議、自動(dòng)履行退出機(jī)制，提高基金投資的效率。同時(shí)，代幣發(fā)行也為基金投資提供了一個(gè)發(fā)展思路，有可能改變傳統(tǒng)的私募投資體系。

一些區(qū)塊鏈技術(shù)在銀行中的成功用例：

德國(guó)商業(yè)銀行（德國(guó)）

德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)和倫敦商業(yè)銀行（LBBW）在Marco Polo區(qū)塊鏈貿(mào)易融資平臺(tái)上進(jìn)行了第一次交易測(cè)試。正如你從新聞稿中看到的那樣，交易流程是，從領(lǐng)先的泵和閥門制造商KSB SE那里得到資金，然后去支持技術(shù)公司福伊特（Voith）科技公司。

公司通過(guò)Marco Polo基礎(chǔ)設(shè)施商定產(chǎn)品訂單和交付細(xì)節(jié)，并且采購(gòu)公司的銀行提供了有條件的付款承諾。產(chǎn)品發(fā)貨后，相關(guān)發(fā)貨信息進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈系統(tǒng)，自動(dòng)與之前達(dá)成的協(xié)議進(jìn)行對(duì)賬。對(duì)賬后，開始付款流程。在保持交易安全的同時(shí)，也大大降低了交換信息和貿(mào)易融資過(guò)程的復(fù)雜性。

未來(lái)的計(jì)劃是完全在Marco Polo平臺(tái)上執(zhí)行交易，并與客戶ERP系統(tǒng)進(jìn)行整合，將運(yùn)輸和保險(xiǎn)公司加入Marco Polo平臺(tái)，擴(kuò)大平臺(tái)的可用服務(wù)范圍。

Marco Polo平臺(tái)與25家銀行合作，如下圖:

摩根大通（美國(guó)）

摩根大通金融控股公司清算部門負(fù)責(zé)人John Hunter表示，跨境支付系統(tǒng)中的銀行間信息網(wǎng)絡(luò)(IIN)功能將以Quorum區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)，并將得到顯著擴(kuò)展。

摩根大通與澳大利亞澳新銀行(ANZ)、加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)合作的試點(diǎn)項(xiàng)目于2017年秋季啟動(dòng)。當(dāng)時(shí)，開發(fā)人員主要專注于跨境轉(zhuǎn)賬法律合規(guī)領(lǐng)域的IIN申請(qǐng)，但現(xiàn)在他們打算在計(jì)算過(guò)程中利用這項(xiàng)技術(shù)的潛力。

特別是參與的銀行將能夠?qū)崟r(shí)跟蹤付款情況。IIN已經(jīng)被220多家銀行使用，75家機(jī)構(gòu)正在對(duì)其進(jìn)行測(cè)試（包括法國(guó)興業(yè)銀行和桑坦德銀行）。

在此之前，摩根大通推出了自己的JPM Coin穩(wěn)定幣，用于國(guó)際公司支付、證券轉(zhuǎn)讓和銀行金庫(kù)中的美元替換。

?注釋：

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